Fondos para 2013: Mou vs Pep Marzo

En Febrero hicimos cambios. Mou optó por un monetario en dólares previendo una caida del euro y Pep buscó un fondo americano especializado en el arbitraje de operaciones corporativas. Las nuevas estrategias no han ido mal pero de momento tampoco despuntan. Lo cierto es que ambas carteras las he basado en el consenso del mercado y, una vez más, el consenso o se equivoca o es gris. En lo que va de año sube fuerte Asia (Vietnam, Indonesa y Japón) y no tanto China que era una de las grandes estrellas, y suben fuertes sectores  relacionados con la biotecnologia y la salud, y las grandes esperanzas depositadas en Europa y en España “valoraciones bajas, bolsas baratas, precios historicamente atractivos etc etc” de momento no se ven, aunque debo mentalizarme que estamos invirtiendo y eso implica largo plazo (la mentalidad de trader hay que guardarla en el cajón cuando se invierte a través de fondos).

En cualquier caso nuestros números tampoco son malos. Mou lleva un 1.74% en tres meses y Pep un 2.40%, si lo anualizamos Mou va disparado y Pep casi en objetivo, la crítica (para la cartera Pep) es que Mou está muy cerca con muchos menos riesgo. Es mejor gestor de fondos, de momento, que Pep.

Volvemos de Pascua, y no voy a hacer cambios. Me preocupa la situación española aunque a nivel de economía financiera la mitad de las ventas del IBEX ya se realizan fuera de España y a largo plazo nuestro mercado tiene que subir si o si. No queda otra. Tomemos por ejemplo un valor como BBVA con un elevado peso en el índice ¡cotiza por debajo del valor en libros! (su valor en bolsa ni siquiera alcanza el valor neto contable), paga un dividendo del 6.18% anual, ha reforzado sus ratios de solvencia, ha reforzado su liquidez, tiene diversificación geográfica importante (Turquia, USA, Méjico, China), ciertamente el P/E es desorbitado (más de 28 veces), pero lo es por las elevadisimas provisiones del ladrillo que es hambre para hoy pero pan para mañana. Sigo teniendo esperanzas en nuestro fondo de Fidelity que invierte un 80% en España y un 20%  en Portugal (Firmino no me dejes mal) otra cosa es si el timing es adecuado o hemos entrado antes de hora. Lo pongo en observación y en un mes decidiremos que hacemos con la piel de toro y también decidiremos si incluimos alguno de los sectores estrella o nos decantamos más por Asia en la que ya estamos tanto a través de Pictet, como de Carmignac (tanto Patrimoine como Investissement tiene componente asiático).

05/04/2012
CARTERA MOU VL nº part total
Carmignac Patrimoine E 144,72 46,26 6694,75
Vontobel Fund US Dollar Money B 127,41 20,41 2002,03 €/$ 1,2989
Fidelity Funds -Iberia Fund A- Eur 10,42 141,777 1477,32
Cartera 10174,09
Rentab 1,74%
CARTERA PEP
Merril Lynch IS York Event Driven Ucits C 112,29 13,45 1510,30
Pictet Emerging Local Currency Debt 155,66 3,28 510,56
Fidelity Funds -Iberia Fund A- Eur 10,42 330,81 3447,04
MFS Meridian Funds European Value Fund A1 25,31 85,65 2167,80
Carmignac Investissement A Eur 920,34 2,83 2604,56
Cartera 10240,27
Rentab 2,40%

Fondos para 2013: Mou vs Pep Febrero

Nuestras estrategias han aguantado razonablemente bien el envite italiano y el Fiscal Cliff. Han aguantado hasta los sobres de Bárcenas y las pérdidas de Bankia que son las mayores de la historia de España.

En el durísimo mes de febrero ambas carteras han retrocedido sí,  pero apenas un 0.21% el amigo Mou y un 0.19% el gran Pep (lo siento, los colores tiran).

Las dos están con rentabilidades positivas, Mou con un 1.65% y Pep con un 3.39% (recordar el primer post al respecto que a Mou le pedimos un 4.50% y a Pep un 10%, amarrateguis con Mou y valientes con Pep). De momento seguimos yendo bien.

GESTION DE CARTERAS DE FONDOS
Importe 10,000 euros
Enero Febrero
CARTERA MOU VL nº part VL Euros VL Euros
Carmignac Patrimoine E 65% 6500 140,51 46,260 142,33 6584,19 142,75 6603,62
Invesco Euro Corporate Bond A 20% 2000 15,5 129,032 15,5 2000,00 15,47 1996,13
Fidelity Funds -Iberia Fund A- Eur 15% 1500 10,58 141,777 11,3 1602,08 11,04 1565,22
10000 10186,27 10164,97
Rentab 101,86 101,65
CARTERA PEP
Invesco Euro Corporate Bond A 15 1500 15,5 96,77 15,5 1500,00 15,47 1497,10
Pictet Emerging Local Currency Debt 5 500 152,21 3,28 152,21 500,00 155,11 509,53
Fidelity Funds -Iberia Fund A- Eur 35 3500 10,58 330,81 11,3 3738,19 11,04 3652,17
MFS Meridian Funds European Value Fund A1 20 2000 23,35 85,65 24,05 2059,96 24,61 2107,92
Carmignac Investissement A Eur 25 2500 882,48 2,83 903,55 2559,69 908,03 2572,38
100 10000 10357,83 10339,10
Rentab 103,58 103,39

No me gusta la evolución que está tomando la renta fija “tradicional” que nos ofrece el Invesco y vamos a hacer el primer cambio.

Vamos a apostar por el dolar. El fin de los programas de relajación monetaria y la falta de acuerdo en el Fiscal Cliff van a incidir en una reducción de déficit público y por ende en un fortalecimiento del dolar respecto del euro. Habia pensado en comprar un fondo de renta fija de alto rendimiento (High Yield) que en feo vienen a ser “bonos basura” en dólares que pienso que todavia les queda recorrido pero…porque siempre hay un pero, para Mou me parecía mucha tela y para el Pep poca cosa. Por lo cual vamos a hacer lo siguiente:

Cartera Mou: Va a traspasar el Invesco a un fondo monetario en USD. El fondo escogido es el Vontobel Fund US Dollar Money B (LU 0120690226). Es un monetario de una casa suiza de gran prestigio en la banca privada como es Vontobel aunque es un monetario con un poco de truco ya que aprox un 10% de su cartera son obligaciones a más de tres años, lo cual no es money market ni en España ni en Suiza. Aqui no buscamos la rentabilidad de la cartera del fondo que será ínfima, sino la apreciación del dolar respecto del euro.

Datos clave: traspaso por 1996.13 euros al Vontobel cuyo valor liquidativo es de 127.35 dólares y la paridad que tomamos hoy es 1.3021 dolares por cada euro. Esto son 20.41 acciones (en España los fondos se dividen en participaciones, en Luxemburgo las Sicavs se dividen en acciones).

Cartera Pep: El maestro va a jugar con defensa de tres. Trasparemos un fondo conservador de renta fija tradicional a un fondo hedge de la categoria de “situaciones especiales” o “fondos de oportunidad” (event driven). El fondo es el Merril Lynch Investment Solutions York Event Driven Ucits C (LU0438635764). Lo de los nombres de los fondos es para nota, si no es complicado parece que el fondo no sea importante. Los motores de rentabilidad del fondo son el arbitraje de riesgo, las acciones de empresas con problemas y el crédito. El gestor del fondo es York Capital Management, una gestora independiente que gestiona esta categoria para Merril y que lleva 19 años con rendimientos más que satisfactorios. El Pep tambien ha optado por el dolar ya que el fondo, aunque denominado en euros, tiene el 78% de su cartera invertida en economía norteamericana. Buscamos diversificación de estrategias, cierta descorrelación, gestor experto y exposición al dolar.

Datos clave: traspaso del Invesco por 1497.10 euros al Merrill cuyo valor liquidativo son 111.27 euros, lo cual nos da 13.45 acciones.

Volveremos con Mou y Pep en Abril, a ver que tal les ha ido.