Renta Fija Subordinada de Bankinter TIR 6.19%

La idea de inversión de hoy es muy limitada y para un núcleo pequeño de inversores  pero para aquellos que les encaje, puede ser una buena fuente de rentabilidad en su cartera.

Limitaciones:

– Como deuda subordinada saber que en caso de liquidación del emisor estaría a la cola en la prelación de créditos (seria de los últimos en cobrar)

– Es una emisión pequeña y por lo tanto podría tener algún problema de liquidez en caso de tener que deshacer la posición. Solo para quien pueda aguantar hasta vencimiento.

– El mínimo para invertir son 50.000 euros, por lo que se requiere cierta cartera para poder diversificar con holgura.

Por qué creo que este bono puede ser una buena inversión (insisto, con los condicionantes anteriores)

1. Bankinter es uno de los bancos más saneado de España. Durante 2012 saneó toda su exposición al sector inmobiliario.

2. La mora de BKT es del 4.28% cuando la media en España es del orden del 11.38%

3. Sus activos problemáticos son el 5.9% del total cuando en el sector son del 15.9%

4. Cumple con holgura los ratios de capital requeridos 10.22%

5. Es de los pocos bancos que no ha requerido ayuda pública.

6. Buen posicionamiento comercial. Es un banco centrado en pymes y en particulares de rentas altas y muy altas (sin hacer ruido y sin demasiados engominados es los bancos con mayor cuota de Banca Privada en España).

7. Société y Morgan han mejorado su recomendación sobre el valor. Por multiplicadores está carito (P/E 2013 de 13 veces y previsión 2014 de casi 11 veces)

8. Cumbres borrascosas: es un banco pequeño, con 2.347 millones de capitalización se ha quedado chiquitín a nivel europeo y la ecuación: banco chiquitín + bien posicionado + saneado = OPA. Si la ecuación no sale es porque no deja de ser un banco controlado por la familia Botín y eso son palabras mayores, y si no que se lo pregunten a los del Credit Agricole.

Conclusión: Si tiene claro lo que es una subordinada y está dispuesto a asumir el riesgo adicional que ello supone, si su cartera tiene volumen suficiente para comprar estos múltiplos y seguir estando bien diversificado y mejor si puede esperar hasta vencimiento, tiene la oportunidad de comprar un cupón muy alto (6.19% aprox) de un buen emisor.

Insisto en lo del cupón muy alto. Nos hemos malacostumbrado con los superdepósitos y se habla fácil de “por menos de un 4% no vale la pena” ó “para sacar un 6% no hay que hacer grandes cosas”. En un entorno de tipos de interés históricamente bajos del cero y poco, con los depósitos cayendo, con la deuda pública a corto emitiéndose en mínimos históricos (gracias a Dios) obtener un 6% y más en renta fija, es una gran rentabilidad.

les pongo un gráfico de la acción de BKT que es de las que mejor lo está haciendo ademas en este volátil 2013 (puede ampliar clickando sobre el mismo)

Bankinter weer diseñado con www.Prorealtime.com

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Datos del bono:

Código: EO213679196

Vto 11/9/2019

Tir aprox. 6.19%

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Dividendo Champions League: Bolsas y Mercados (BME)

Vamos tarde…. pero aún queda jugo por exprimir. La idea de inversión de esta semana es la acción de Bolsas y Mercados (BME).

Lo que me disgusta ya se deduce en la primera frase. Vamos tarde. La acción lleva un 16.50% de revalorización en 2013. Esta cara y las compras caras acaban saliendo ¿pues cómo van a acabar saliendo hombre? caras o carisímas . La clave de la inversión en valor (value investing – Ben Graham, Warren Buffet, Paramés) es no comprar nada caro. El P/E (per) está tocando las 12 veces. Caro. Y el precio/valor contable (P/BV) se nos va a 4.15 veces. Caro y recaro.

Aún así me tiro a la piscina y creo que BME puede ser uno de los valores estrellas en los próximos años. Motivos:

  1. Necesariamente tiene que afluir más dinero a las bolsas. Los depósitos están limitados y el ciclo de la renta fija  va a corregir, ni que sea por reversión a la media (en crónica semanal del lunes hablaré de renta fija soberana que esa es otra). En enero 2013 el volumen de negociación de la bolsa española creció un  18.5%. Eso son muchas más pelas para BME.
  2. Rentabilidad por dividendo: Hablamos de una acción que en 2012 ha dado más de 9% de dividendo. No es una errata. Es una gran acción por dividendo. El próximo mes de mayo pagará un dividendo de 0.6 euros por acción que a precios actuales se nos va al 2.56%
  3. Levantamiento de cortos. Para BME es una gran noticia. BME gana más cuantas más operaciones se crucen en el mercado. Todo el tiempo que ha durado la prohibición de cortos solo ha ganado dinero en una dirección. Ahora sumará de nuevo los cortos y ganará bastante más dinero. Es como si a los cines les prohibiesen vender las palomitas, sus ingresos se reducirían notablemente ¿no? Pues a BME le quitaron las palomitas y ahora se las vuelven a dar.
  4. Es una acción “rara”. BME es de las pocas acciones que ayuda a descorrelacionar una cartera de bolsa española.  Su nivel de correlación con el IBEX es del 33.27% (BBVA por ejemplo tiene una correlación del 89%) y su Beta (la relación entre su rentabilidad respecto de la rentabilidad del IBEX) es del 0.59. Es una acción defensiva. En un entorno de caídas seria de las acciones menos perjudicadas.

Como la acción está cara me da respeto pero: A/ las perspectivas son buenas en cuanto al incremento de mayores ingresos por la compañia B/ está en tendencia alcista C/por dividendo es una acción de Champions.  Abriria con un stop ajustado en el cierre de enero. Las líneas de puntos son las dos resistencias más próximas y por encima ya nos iríamos a precios de mayo 2008.

Veo BME con visión largoplacista por lo que he utilizado un marco temporal (time frame) con velas mensuales a cinco años, escala logarítmica y cruce de medias 12-24 (un año / dos años). Reconozo que el estop es muy, muy ajustado, resultado del pavor que me da comprar acciones caras. Tiene más sentido abrir con un stop más amplio, quizá coindiciendo con la media de 24 meses los mas caguetas y de 12 más valientes (el stop siempre unos puntillos de margen por  debajo del nivel). Clickando en el gráfico puede ampliarlo.

BME month diseñado con www.ProRealtime.com

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Vuelta a la normalidad: renta fija

La  reciente recomendación del Banco de España sobre el tope de remuneración a los depósitos a plazo fijo ha levantado polvareda. Recordar que dicha recomendación fija un máximo de un 1.75% en depósitos a un año, 2.25% a dos años y 2.75% a tres años y más.

Buena parte de los ahorradores han puesto el grito en el cielo porque….porque nos tenían malacostumbrados.  El paradigma de muchos ahorradores es que un 4% es un tipo sin riesgo (algunos siguen hablando de 4.50% o 5% incluso). En una economía con tipos bajos, la rentabilidad libre de riesgo es baja. Por fuerza. Con un tipo de interés director del 0.75% y a pesar de lo enrevesado de la situación,  un 4% es un tipo anómalo y es una situación que tardaremos en volver a ver.

Ante este nuevo entorno recordar una vez más la importancia de la relación “rentabilidad / riesgo “ que lo que nos dice es que si quiero ganar más tengo que invertir en activos más arriesgados, y por el contrario, si no soporto las fluctuaciones del riesgo deberé conformarme con menos.

A cuento de todo esto hoy les pongo dos ejemplos de lo que es el mercado real de tipos de interés, del mercado de renta fija.

He tomado un bono de Telecom Italia vto 2017 (XS0831389985) que permite sacar una rentabilidad anual (tir de oferta de hoy) del 3.26% en un horizonte de tres años ¿es poco o es mucho? Comparado con los megadepósitos de hace cuatro días, asumir riesgo Italia y a tres años puede parecer poco, pero comparado con el nuevo escenario español  de un 2.75% a ese plazo pues ya me parece otra cosa.

Tomando un riesgo del mismo sector pero cambiando la divertente Italia por la seria Holanda y su operadora KPN (XS0411863722) a vencimiento febrero 2014 la rentabilidad que saco es de un 0.75% (tir oferta de hoy), muy inferior al tope a un año de los depósitos españoles y a años luz de nuestra inflación.

¿ Y por qué será? El mundo financiero no es apto para gente cuerda. Llevamos unas semanas en las que el mercado se come toda la renta fija que le ponen por delante y más. Cualquier emisión de prácticamente cualquier emisor de cualquier economía es absorbida con cierta facilidad por el mercado. Parémonos a pensar.  Al final la economía financiera es –o debería ser- un reflejo de lo que ocurre en la economía real, de lo que ocurre en la calle ¿tanto ha cambiado la percepción de riesgo en unos meses? No tanto, los problemas no se han solucionado y en Europa va para largo y es por esto que por prestar dinero a una empresa italiana te tienen que pagar más que por prestar dinero a una empresa holandesa. Y es verdad que los tipos directores –los que fija el BCE- son muy bajos y que no volveremos a ver nuevas guerras de superdepósitos en mucho tiempo. Y es por esto que toca hacer los deberes y toca volver a invertir (comprar un depósito con protección estatal además tiene poco trabajo)  y para buena parte de los inversores los activos de renta fija son una grandísima oportunidad de obtener los mejores binomios entre el riesgo asumido y el retorno obtenido. Aprenda todo lo que pueda sobre renta fija, es el activo que debería tener más peso en las carteras de la mayor parte de los inversores.

Renta fija cañera: Subordinadas Sabadell

La recomendación de cazadividendos de esta semana es para inversores que cumplan dos características.

1. Perfil de riesgo adecuado para comprar un activo arriesgado: obligación subordinada

2. Cartera potente: el nominal de cada obligación son 50.000 euros. Si su cartera ha de estar diversificada (y sí, tiene que estarlo) su cartera de renta fija no debería ser menor de 250/300.000 euros para pensar en incorporar este activo y estoy tirando por lo bajini.

Qué es lo bueno de este título:

– Que el emisor es uno de los cinco bancos españoles que no precisan ayudas públicas

– Que la tendencia de los tipos de interés es a mantenerse bajos durante bastante tiempo

– Que la rentabildad que hoy le saco a este titulo es de un 9.21% (Tir del 9.21 resultante de un cupón del 6.25% y un precio al 84.35%).

El vencimiento es el 26 de Abril de 2020 y para quien el horizonte temporal le encaje, sepa lo que es una obligación subordinada y quiera obtener una alta rentabilidad -que es la que en promedio ofrece la renta variable- puede ser un buen activo a considerar.

Tutto bene: Fiat Finance

La idea para rentistas de esta semana pasa por la inversión en bonos, comprado en el mercado secundario para mantenerlos a vencimiento.

OJO hablamos de bonos que no son grado de inversión, entran dentro de la categoria de los llamados High Yield. El rating del bono recomendado es BB- y estamos hablando de Fiat Finance.

Dos opciones:

Fiat Finance 15/9/2014 cupón 7.625% a un precio de 104.99% da una rentabilidad anualizada del 4,98%

Ídem 13/2/2015 cupon 6.875% precio 102.96% arroja una rentabilidad del 5.53%

Es una inversión con riesgo y no es equivalente a un depósito, pero cierto es que es el principal grupo industrial italiano con una capitalización en bolsa de 10.660 millones de euros y que presenta números interesantes: 25.130 millones en ventas, 707 millones de beneficio y una plantilla de 67.290 personas. Marchionne le ha dado la vuelta al grupo y de presentar fuertes pérdidas en 2009 han pasado a ganar un buen dinero (la acción en bolsa ha subido un 30% en un año).

Apuesto a que Fiat le suena a Fiat (gran frase para la posteridad) pero además de tener Iveco en camiones o New Holland en maquinaria agrícola, tambien forman parte del grupo Lancia (la Mercedes italiana), Alfa Romeo (la BMW italiana), la americana Chrysler y tambien Maseratti y Ferrari (a que ya no te parece tan “Fiat” ahora).

Se asume riesgo a cambio de una alta rentabilidad, con un gran grupo industrial y a plazos cortos. Para un italiano hablar de Fiat es como para un español hablar de Telefónica. Media Italia es de Fiat y la otra media….del Cavaliere

Bolsas y Mercados (BME) 7 de Septiembre 2012

BME es el operador de los mercados financieros en España. Cotiza en bolsa desde julio del 2006. Su actividad tiene 7 ramas: Renta Variable, Deuda Pública y Corporativa, Derivados, Compensación y Liquidación, Difusión de Información, Consultoría, Nuevas Tecnologías y Formación.

Tiene más de 20 filiales entre las que están las bolsas de Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia, AIAF Mercado de Renta Fija, MEFF (derivados), Ibercleas y el MAB (alternativo)

El 7 de septiembre pagará un dividendo bruto de 0.40 euros que a los precios de cierre de hoy supone una rentabilidad del 2.19%.

Como inversión es un título tranquilo con una Beta del 0.51 (se mueve la mitad de lo que se mueve el Ibex) y una desviación tipica del 1.71 que es un nivel de muy baja volatilidad, prácticamente de título de renta fija.

Presenta un PER 10.76 y la recomendación de consenso de Factset está dividida con 7 gestores recomendando compra, otros  4  recomendando venta y el resto en terreno de nadie.

Es un valor con poco riesgo pero dadas las circunstancias de los mercados españoles lo encuentro ligeramente caro. Si decide abrir la posición para cobrar el dividendo con stop loss ligeramente por debajo de los 16,70 y con precio objetivo sobre el 19,50 no fuerce más porque a partir de ahí le puede costar subir.

 

 

 

 

 

Potencia Azul: Viagra

Esta semana y en linea con la recomendación general del blog nos vamos fuera del riesgo periférico y vamos a cazar dividendo en el mercado americano, dividendo en dólares.

La elegida es una acción del sector salud, “healthcare” si lee prensa especializada. Dicen los amantes de las acciones “defensivas” que cuando vienen mal dadas son la única opción que dan los mercados de renta variable y el ejemplo es siempre el mismo: alimentación básica y medicamentos básicos; el típico analgésico contra el dolor de cabeza.

El producto estrella de Pfizer no actúa exactamente contra el dolor de cabeza. Es más, si su pareja tiene frecuente “dolor de cabeza” a la hora de irse a dormir ni se le ocurra utilizarlo porque tendrá un problema gordo (bueno más o menos gordo en función de su dotación natural 🙂 )

Pfizer es líder mundial en erecciones. ¡Perdón! en medicamentos que ayudan a ello y cuyo nombre comercial es Viagra.

El artículo “U.S Stocks: “Best of the Lot?” de Ben Levinshon publicado en The Wall Street Journal el 21 de julio 2012 recomendaba, entre otras, a Pfizer como acción defensiva ante una posible situación complicada de mercado. Léalo da una terna de buenas acciones en caso de que vengan mal dadas.

El 5 de Septiembre Pfizer pagará 22 centavos por acción que al precio actual de 23.72 dólares del viernes 20 de julio da una rentabilidad por dividendo, un yield del 0.92%. Una caquita comparado con los dividendos españoles pero a cambio está invertido en dólares,   en un blue chip del sector farmacéutico, en una compañía defensiva y en una compañía con una tendencia alcista impecable como muestra el gráfico de la acción (clicando en el mismo puede ampliarlo):

Quien dijo miedo: Bono ICO

Volvemos a la renta fija y ya les anticipo que la idea de inversión de esta semana también va a ir por la misma senda.

¿Quién dijo miedo a España? Yo no desde luego y es por esto que nuestro Cazadividendos de esta semana va a tomar riesgo ICO a vencimiento 2015.

El ICO o Instituto de Crédito Oficial es una entidad pública empresarial, adscrita al Ministerio de Economía y Competitividad y tiene consideración de Agencia Financiera del Estado. En el primer trimestre 2012 presenta un balance de 126.000 millones de euros, con un patrimonio neto de 3.629 millones de euros.

Concretamente me refiero al bono ICO vencimiento 10 de Febrero 2015 que está dando una TIR (rentabilidad que incluye tanto el cupón como el precio de compra) del 5.45%.

Ratings:

A3 por Moodys y BBB+ por S&P, en ambos casos es “investment grade” buen papel.

Para mi es un claro rival de los plazos fijos a 36 meses que rondan el 4.00 – 4.20%.

En positivo: mejor calidad crediticia que un banco tomado de forma aislada y una rentabilidad netamente superior

En negativo: que si preciso el dinero antes del vencimiento con una imposición puedo perder los intereses pero me devolverán el principal y aquí, en función de la evolución del bono podría perder incluso principal.

Recomendado si quiere una buena rentabilidad a medio plazo y NO precisa el dinero hasta el vencimiento.

Arcelor dividendo 10 septiembre 2012

Esta semana vamos buscar sinergias entre el dividendo y las ideas de inversión, mandando estas últimas sobre el primero.

Como idea de inversión vamos a ver qué posibilidades nos ofrece Arcelor Mittal y dado que además ha anunciado dividendo para septiembre vamos a incluirla en nuestra recomendación también para los cazadividendos; no tanto porque pague un dividendo espectacular (al cierre viernes da un 1.56%), sino porque si nos gusta como inversión sumarle el dividendo no es nunca una mala opción.

Las claves para obtener este dividendo son son:

Fecha de pago: 10 de septiembre

Fecha de corte: 20 de agosto

Importe en euros: 0.19 euros

Rentabilidad por dividendo (cierre viernes 6 de junio a 12.135)= 1.56%

Vea el análisis de Arcelor en las “ideas de inversión de esta semana”.

Catalanes, sí gracias

Esta semana tenemos cupón del bueno para nuestros inversores más income.

Activo: GENCAT bono emitido por la Generalitat de Cataluña

Vto: dos opciones 4/4/2013 con cupón del 5,375% o 23/4/13 con cupón del 4.255%

¿Dónde está el “chollo”?

Que estos bonos cotizan con descuento (se pueden comprar por debajo del precio de emisión, pagar 90 por algo que a vencimiento vale 100) y la rentabilidad compuesta que se obtiene de mezclar el cupón, el precio con descuento y el plazo pendiente hasta vencimiento me da una rentabilidad (medida en términos de TIR) superior al 10,30%.

Como sabe yo soy euroconvencido, ni corralito, ni fin del mundo (a pesar de Don José Luis y Don Mariano), ni España desaparece ni monsergas del estilo. El bono de la Generalitat, aunque emitido desde una CCAA es riesgo español (lo siento Carod, en el ámbito financiero al menos es así)  y España no va a quebrar. Además estamos hablando de un vencimiento muy corto.

Recomendado para casi todo el mundo:

–          Si es usted bolsero estamos hablando de retornos claramente de renta variable con menor volatilidad

–          Si usted ya compró Gencat en su emisión para sacar el 4 o el 5% ¿cómo no va a comprar para sacar más de un 10%?

–          Si usted es muy conservador quizá una pequeña parte de su inversión pueda derivarla ahí. Hay riesgo sí, pero el binomio riesgo/rentabilidad es muy atractivo, vale la pena.