TUBACEX: una joyita del Medium Cap

Si la semana pasada les hablé de un gigante como Volkswagen hoy les hablaré de una hormiguita como Tubacex. Pero es una homiguita atómica.

Lo primero: siempre les digo que cuando compren una acción tengan una mínima idea de a qué se dedica la compañía. Tubacex es el mayor fabricante mundial en “soluciones tubulares inoxidables sin soldadura”…. ni más ni menos que tubos. Fabrica tubos. A usted no se le ocurra decirle al fontanero que le arregle la averia de su casa con “una solución tubular inoxidable” o el buen hombre le preguntará “¿la cuala?”. Pero eso si: Tubacex solo fabrica tubos de calidad y por eso es el lider mundial en la materia.

En los últimos años aprovechando que el Pisuerga pasa por Valladolid y que hay montones de empresas relacionadas con las materias primas que entre la caída de demanda, las subidas y bajadas del níquel y la caída del petroleo se han ido a pique, los de Tubacex han ido comprando otras empresitas. En enero compraron a la italiana IBF y este mes han comprado a la india Prakas Steelage. Van hormonando a la hormiguita y hete aquí que tenemos al líder mundial en un nicho de mercado como son los tubos sin soldaura..perdón…las soluciones tubulares.

Tenemos una empresa que tiene una capitalización bursátil de poco más de 400 millones de euros (por esto forma parte del Ibex Medium Cap y no del Ibex gordo), con un PER que pasa de un  14.34x en 2014 a un 13.74x estimado en 2015 y un 11.28x estimado en 2016 y con unos números bastante buenos. En la comparativa septiembre 2014-septiembre 2013 (la que tienen publicada en su web) salvo la cifra de ventas todo mejora.

Ventas (recuerde nueve meses: Sep-Sep) pasó de 412 en 2013 a 400 millones de euros

EBITDA  (beneficios antes de intereses, impuestos y amortizaciones) de 38.6 a 49 millones, esto es un margen sobre EBITDA del 12.3% vs 9.4% año anterior. Bien ¡

Beneficio antes de impuestos de 25 millones contra 12.8 del 2013. Requetebien ¡

DFN (deuda financiera neta) sobreEBITDA pasa de 3.8x a 2.4x (este es un indicador muy, muy importante de cara a valorar la salud financiera de la empresa y mejora de forma clara). Cuando analizamos una empresa a nivel profesional esta es una de las claves de si esa empresa va a tener problemas o no. Tubacex va por muy buen camino y recuerdo…en unos años que han sido muy complicados.

Fondos propios sobre activos pasa del 40.8% en 2013 al 42.7% en 2012, casi la mitad de la financiación de la empresa ha salido de los accionistas y no de la deuda externa. Otra señal de fortaleza financiera.

En resumen: empresa poco endeudada, finanzas fuertes que está aguantando bien la caída de inversiones de las petroleras (cuando lean que la petroleras están reduciendo su “capex” se refieren a esto: invierten menos) y lo poco que pierde en ventas lo gana sobradamente en márgenes.

Y el análisis del precio tambien nos dice que es un valor en el que se puede entrar con bajo riesgo. Tiene un recorrido del 43% hasta máximos 2014 y el punto de entrada actual marcando un stop en los minimos del año es perfectamente soportable.

Ojo, el gráfico de hoy es “quincenal”, cada vela son tres semanas, esto es 15 dias de cotización. Puede amplicar clickando.

 tubacex

Bajo mi punto de vista es una buena empresa por fundamentales que “solo” necesita un empujoncito por parte de la industria petrolera. Si el petroleo vuelve a subir y las petroleras a invertir para mi es un valor claro. No obstante y  como siempre les digo: esto es una opinión y no se les ocurra comprar una acción por un  análisis de nadie que no sea el que ustedes mismos hagan.

Buena inversión y la semana que viene más ¡¡

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EL FUTBOL ES ASI

Semana marcada por una informal Cumbre Europea de Crecimiento que ha servido para lo que la mayoría de las otras reuniones mantenidas entre líderes europeos: para nada. Da lo mismo que hasta el propio Obama pida una mayor intervención del Banco Central Europeo al estilo de lo que sí ha hecho la  FED (Reserva Federal USA) en Estados Unidos.  Solo hay que ver como les va a unos y a otros (por noveno mes consecutivo el índice de confianza norteamericano – Índice de Michigan-  ha subido)

Mientras tanto, en España supimos que Bankia nos va a costar más de 23.000 millones de euros y que  Artur Mas tiene cierta vocación de bombero torero solo superada por su homóloga en Madrid Doña Esperanza Aguirre  y su nostalgia pre democrática.

El Sr. Mas, hizo una declaraciones sobre la salud financiera de Catalunya (que es aprox. el 20% del PIB español nada más y nada menos) que fueron interpretadas como una quiebra a nivel internacional y se armó la marimorena con la prima en casi 500 puntos y el bono por encima del 6%. Señores políticos locales (que en España son muchos entre las 17 Comunidades Autónomas, 41 diputaciones,  7 cabildos,  4 consejos insulares y 8.116 ayuntamientos)  cuando tengan enfrente a medios de comunicación extranjeros digan: “el futbol es así y para más información diríjanse a Don Luis de Guindos”. Todos saldremos ganando. Hasta ustedes por no quedar en evidencia y tener que hacer comunicados a posteriori (Mas rectificó pero Doña Esperanza se ratificó que no es lo mismo).

Hasta el 17 de junio, que se celebran elecciones en Grecia, no vamos a sacar agua clara (y después seguramente tampoco no se emocionen). El mercado podrá  rebotar puntualmente cuando llegue a zonas de sobreventa extremas pero siempre estaremos con el corazón en un puño. Con el ¡ay!  a punto

Y entre Don Artur, Doña Esperanza y cía., ¿Qué han hecho los mercados durante la semana?

Los peores: Atenas con caída del 11.8% y Lisboa con caídas del 2.5%. Nuestro Ibex con semana de altibajos ha caído un 0.4% que con la volatilidad actual es poco significativo. Todos los mercados americanos subieron, destacando el 2% del Nasdaq a pesar del fiasco Facebook (caída del 16.53% en poco más de una semana), Latinoamérica también subió con un +10% semanal en el Merval argentino y Asia cayó todo el continente con la excepción de Corea. Petróleo abajo, oro abajo y euro-dólar abajo (recuerde que la semana pasada hablamos de estrategias pro dólar)

Y para acabar una observación de Perogrullo pero quizás útil. El Ibex 35 cae en el año un 23.62%, hay otros índices sobre valores españoles y uno de ellos es el Ibex Medium Cap (empresas de mediana capitalización) que cae en el año un 5.82%.  Mismo país pero contraste brutal.

¿La diferencia? Los bancos. La economía productiva española no está a años luz del resto de las economías centroeuropeas. La diferencia es que nuestros queridos políticos no quisieron hacer los saneamientos bancarios cuando tocaba (Merrill Lynch en 2008 en Estados Unidos, Lloyds Bank en marzo 2009 en UK o Commerzbank en Alemania también en 2009) y ahora nos llevan 3 años de ventaja.

Conclusión: va a seguir la incertidumbre pero hay vida más allá de España e incluso en España más allá de los bancos. Si es inversor largoplacista hay oportunidades (algún amigo me ha dicho que hay que concretar. Sí, pero en las ideas de inversión y hay muchas semanas por delante para ello) y si su sensibilidad a las pérdidas es muy alta prudencia porque la carretera promete curvas. Ahora mismo no mandan las finanzas, manda la política. Hay analistas que dicen que una salida de Grecia supondría una caída del PIB europeo del 20%. A mí me parece exagerado (Grecia apenas es un 2% del PIB europeo) pero como ni los gráficos ni la evolución macro me dan señales de compra, pues toca esperar.

La próxima semana recordar que el lunes no hay bolsa en Estados Unidos (Memorial Day) y destacan el jueves 31 la publicación del PIB americano (previsto 1.9%) y el viernes 1 de junio también en USA la creación de empleo (previsión 147.500).

Buena semana.

PD: Como nos hace falta cargar las pilas del optimismo destacar que, aunque poco, se van haciendo cosas:

  1. El gobierno va a poner en marcha la “auto licencia exprés” durante junio. En 24 horas se podrá abrir un negocio.
  2. ACS se está posicionando en Francia como uno de los líderes en la gestión de residuos.
  3. La japonesa Ricoh creará un centro de servicios para el sur de Europa en Barcelona que creará 500 empleos en 3 años.