Bajamos la persiana o aprovechamos los recortes

Si los informativos de Tele 5 hablasen más de las bolsas esta semana habrían utilizado la famosa frase de Pedro Piqueras del “ ¡Terrible. Apocalíptico!”  Why?

Ibex -4.44%, CAC francés -3.7%, MIB italiano -5.9%, PSI portugués -2.8%, AEX holandés -2.4% y hasta las estrellas DAX alemán -2.5% y FTSE inglés -2.8%. El agregado Eurostoxx -3.5%.  Tela!

Aunque por otra parte en EEUU ha sido una semana normalita con Dow y S&P con ligeras caídas y Nasdaq 100 con ligeros ascensos incluso; y en Asia China e India algo arriba y resto fuerte caída (sobre todo la industrializada Corea).

Y todo esto ¿por qué?

Los mercados hoy son como un drogadicto que precisa su dosis diaria. La droga se llama liquidez y cualquier atisbo de que se puede cortar o limitar lleva a shocks como el vivido esta semana. El mensaje del BCE no fue el esperado (el mercado esperaba una nueva emisión de LTRO –liquidez a la banca-) y los buenos datos USA de mejora de la economía –PIB 3.6% contra 3.1% esperado-,  mejora del empleo -7% paro desde 7.3%- y creación de 203.000 nuevos empleos contra previsión de 185.000 puso muy nerviosos a los mercados ante la perspectiva del inicio del tapering (disminución de los programas de relajación monetaria americanos). Es triste que las bolsas puedan reaccionar mal cuando a la gente  le va bien pero así es el mundo que hemos creado.  Otro dato concordante con el escenario fue la fuerte subida del petróleo West Texas. Cierto que el factor climático tiene algo que ver, cierto que tras doce semanas de caída era esperable un rebote; pero también cierto que si la economía americana sigue subiendo por encima del 3% el aumento en el consumo de energía va a ser considerable.

Hasta aquí bajamos la persiana: economía arriba, liquidez abajo, bolsas abajo y ojo renta fija abajo (tipos arriba).

On the other hand, ya saben que en económia siempre hay un in the other hand, el mercado de divisas que no se lo cree con un Eur / Usd que desde primeros de noviembre ha subido más de un 3% y ya está en 1.37 y sobre todo con un VIX –índice de volatilidad americano- de ida y vuelta que se disparó a principios de semana para alborozo de los bajistas y que el viernes cayó de forma abrupta para volver a niveles de tranquilidad (excesiva a mi parecer).

En mi opinión más que momento de bajar la persiana es una oportunidad de compra(ya saben que si no me mojo me da algo y si además va contra la opinión generalizada me pone más cachondo).

Es cierto que más pronto que tarde nos van a quitar la droga, pero  también es cierto que nos la van a quitar porque ya no nos hará falta. Habrá un momento pánico cuando nos quiten la jeringuilla pero habrá que alzar la vista del suelo y ver que cada vez hay más gente trabajando –hasta en España- lo cual implica consumo, lo cual implica demanda interna, lo cual implica más recaudación de impuestos y menos gastos público lo cual implica que las bolsas podrán tener recorrido alcista por buenos fundamentales y no por una  exacerbada política monetaria expansiva que a largo plazo acaba generando burbujas e inflación.

En el Grafico semanal del S&P 500 podemos ver que el mercado americano sigue siendo alcista. Ha sido una semana de ida y vuelta. Observando los retrocesos de Fibonacci hasta con una caída hacia el primer nivel (23%) del movimiento iniciado a principios de año  -que coincide además con la media movil de 30 semanas- el mercado seguiría siendo alcista. Para estar invertidos en bolsa hay que tener claro que los movimientos continuos no son la norma y que los recortes son sanos para que el mercado siga subiendo. Puestos a hacer de adivinos yo esperaría un buen tiempo con un rango lateral -oscilaciones sin romper fuerte ni al alza ni a la baja- y a medida que se «sustituya» el factor liquidez por el factor bonanza económica veo un mercado sano (puede ampliar clikcando sobre el gráfico)

En el gráfico diario  del VIX -volatilidad- lo explicado anteriormente. Al principio de la semana la volatilidad se disparó para acabar con una caída abrupta el viernes. El mercado no se acaba de creer el fin de ciclo de la renta variable. No de momento.

VIX Daily

Y para acabar, en el gráfico de nuestro IBEX que aquí si hubo bofetada buena y presenta más incógnitas aunque ya de entrada hay que destacar que nuestros niveles de control (WMA 30) han funcionado bien como soporte y en ese nivel el precio rebotó. Aquí si que muchos han bajado la persiana -si gestionas un fondo de renta variable española y ya has hecho el año ¿para qué te la vas a jugar?- pero para otro puede ser oportunidad de compra…como ha sido las dos veces anteriores en que hemos tenido un patrón similar.

Buena Semana ¡¡¡

NOTA. este mes no voy a actualizar Mou y Pep. Los últimos cambios fueron incrementar la exposición a renta variable y mi tesis de mercado sigue vigente. En este momento consideraba más adecuado un post de análisis de mercado que no de carteras de fondos. Además….ganará Pep.

Rally de Navidad: Tres razones porqué SI va a suceder (y tres porqué no)

Estamos entrando en unas fechas en las que se va a empezar a hablar del Rally de Navidad y vamos a ver si hay motivos para la euforia o para la depresión.

Santa Claus

Primero de todo, pero… ¿qué es el Rally de Navidad? Es un simple patrón estacional que refleja que en las últimas jornadas del año (y se puede ampliar a semanas e incluso al periodo noviembre-diciembre) las bolsas suelen ser muy alcistas. Y es verdad. Se da. Hay múltiples estadísticas que muestran que es más verdad que mentira.

Despues de la estadísitica vamos a hacer el ejercicio más duro que existe, que es pensar un pelín. ¿Hay motivos para el Rally?

Claramente SI:

  1. Porque no hay opción: con tipos próximos a cero no hay muchas opciones de inversión más que la bolsa. Los bonos de calidad apenas pagan cupón (otra cosa es que le ofrezcan High Yield o bonos a largo plazo como alternativa a depósitos. Hablo de casos reales ofrecidos por bancos a sus clientes. Flipante)
  2. Los resultados empresariales son buenos o muy buenos. El 64% de las empresas del S&P 500 han superado las previsiones. Las propias empresas españolas -hasta los bancos- están presentando beneficios más que decentes…con un poco de sombra aquí, sombra allá maquillate maquillate etc etc pero la mejora es evidente
  3. La volatilidad es muy baja. El Vix marca poco más de 12 puntos y está en zona de mínimos anuales (también estuvo por ahí en agosto), el entorno es muy propicio para tomar exposición a activos de riesgo

Claramente NO:

  1. La recuperación es muy frágil. Los PIBs europeos han sido flojos en el tercer trimestre. Alemania 0.3 contra 0.7 del segundo trimestre, Francia -0.1 contra 0.5, Italia sigue en recesión con un -0.1 y el anterior -0.3. Zona Euro en global 0.1 tercer trimestre contra 0.3 segundo trimestre. En términos absolutos crecimientos paupérrimos y además a la baja. Producción Industrial europea del -0.5% contra 0.3 estimado. Malo
  2. Ya ha subido. Nuestro Ibex lleva casi un 19% y ha tenido el mejor mes de octubre de los últimos 11 años. Poca broma. El Eurostoxx lleva un 16%. El S&P 500 casi un 26%. El Nikkei 225 casi un 46%. Puede haber una decisión muy lógica por parte de los gestores de fondos de vender, generar plusvalías y cerrar el año como un campeón.
  3. La volatilidad es muy baja. No m’equivocao. Está repetido. La volatilidad no debe interpretarse como un activo normal, no es un precio, no es un valor absoluto. No es un activo –aunque podamos invertir en ella- es una medida de dispersión estadística y como tal tiene una fuerte reversión a la media. Y cuando está muy, muy baja y hoy está muy, muy baja, es un aviso de que en cualquier momento puede dar un salto, un susto. En la volatilidad es de perfecta aplicación el dicho de «antes de la tempestad viene la calma»  y hoy hay mucha calma. Demasiada.

Tengo tres motivos para el SI y tres para el NO y todos parecen igualmente válidos.

Difícil tomar una decisión.

Cada uno  tendrá la suya y todas son válidas. Yo me voy a decantar por el SI y no soy precisamente un siemprealcista  (más bien tengo un sesgo cenizo-bajista). Lo que me hace decantar la balanza son las perlas de Janet Yellen y me quedo con una:

It’s important not to remove support, especially when the recovery is fragile” en el idioma de la cultura: “No se deben retirar los estímulos cuando la recuperación es frágil”.

Ese señores significa pasta, pastuchi, money, calés, pelas, boniatos, bucks, pavos….significa que el helicóptero de la Fed va a seguir repartiendo 85.000 millones de dólares al mes y ante la enorme fuerza que supone un tsunami de liquidez espero un muy buen Rally de Navidad.

Buena Semana ¡¡