El hoyo de Jackson

Vuelta de vacaciones y va el presidente del Bundesbank (Jens Weidmann) y suelta que los programas de compra de deuda por parte del BCE pueden “crear adicción como una droga”.

Algún día cuando la situación se normalice alguien tendrá que hacer un libro de las barbaridades que se han dicho estos años. Quién se acuerda de los “brotes verdes” de ZP, o de que “tenemos la mejor banca del mundo”. La afirmación de Weidmann lleva unas connotaciones muy negativas para los países que, como España, presentan altos niveles de deuda. Suenan a prepotencia del primo (germano) de Zumosol.

Pues a lo que iba. Buena parte de agosto con rally en las bolsas y volvemos a vivir otra semana clave (y van…) para nuestro futuro económico. Qué pasa esta semana:

El 31 de Agosto se aprobará en el Consejo de Ministros todo lo relativo al programa de restructuración y resolución de entidades de crédito. Ya se han adelantado algunas cosas. El Frob (Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria) podrá liquidar o vender una entidad financiera. Se valoraran las preferentes a precio de mercado y por consiguiente sus tenedores sufrirán pérdidas severas. Los niveles de solvencia requeridos a los bancos pasarán a ser del 9% y los directivos de los bancos rescatados no podrán cobrar más de 500.000 euros de sueldo ( No es mal sueldo por limitarse a seguir al pie de la letra los dictados del Frob ¿se admiten voluntarios?).  Es más problemático determinar como será la nueva sociedad (banco malo) que se quedará los activos malos y como se valorarán. Respuesta: a finales de septiembre. Razón: los chicos de Oliver Wyman. Complicado: si dan precio de mercado los bancos sanos tendrán que incrementar sus dotaciones, si no dan precio de mercado seguiremos sin solucionar el problema. Difícil decisión.

Emisión de deuda española a 3 y 6 meses y también emitirá Italia. Diga lo que diga Herr Weidman el BCE intervendrá si es necesario. Al tiempo.

El viernes sin siesta. Ponga la CNBC. A las cuatro, comparece  Bernanke para explicar que tal va el encuentro de Jackson Hole. Bajo este rimbombante nombre no hay más que una reunión de presidentes de bancos centrales organizada por la Fed de Kansas en un pueblo que en español vendría a llamarse El hoyo de Jackson (imagínense el cachondeo si dicha reunión se celebrase en Guadiana del Caudillo por un decir; si es que como el inglés nada oiga). Lo importante es que antes de las elecciones USA (6 noviembre) es la última oportunidad para que Bernanke lance un nuevo programa de monetización de deuda (QE3), así que atentos porque si Ben le da el “si quiero” a Barak tenemos un nuevo rally a la vista.

Estamos, una vez más, en el dia de la marmota (frase de la magnifica película protagonizada por Bill Murray “Atrapado en el tiempo”). Otra semana con eventos y declaraciones a priori muy importantes pero que no acaban dando la solución deseada. Va para largo.

Bolsas y Mercados

Pues con Grecia pidiendo extra-time, salvo España la evolución de los mercados internacionales es mejor que buena. ¿Qué no? Repasemos (rentabilidad desde 1 enero a 24 de agosto)

IBEX -14.66%

Eurostoxx 50: 5.08%

Dax: 18.19%

CAC: 8.65%

En USA, tanto Dow como S&P tocando máximos.

¡Todo positivo salvo España!

¿Por qué me centro solo en la rentabilidad anual acumulada? Porque la cercanía de la crisis y del dolor español nos afecta a nuestra visión como inversores y a veces nos olvidamos que nuestro mercado apenas supone el 2% de la capitalización bursátil mundial. Llega el nuevo curso y nos toca volver a tomar decisiones de inversión. La vida no se acaba en los depósitos extratipados ni en enviar el dinero a otros lares para estar en fondos monetarios con rentabilidad real negativa.

Buena semana.

PD: vuelta de vacaciones, nuevo curso y algunos cambios en el blog. En vez de concentrar todos los post en el fin de semana, irán apareciendo a lo largo de la misma. El blog sigue siendo de periodicidad semanal. El lunes publicaré la crónica semanal. El miércoles “cazadividendos”. El viernes “Inversores Principiantes” y los sábados las “ideas de inversión” (puede haber algunos cambios salvo en el post del lunes). El post sobre libros recomendados lo iré actualizando a medida que incorpore nuevas lecturas que merezcan un post y recordar que estaré encantado de publicar vuestras reseñas literarias.

 

Opá, yo viace un corra

Como el famoso hit veraniego de El Koala, en España no se habla estos días más de que corrales y corralitos.  “Que nos meten en el corral” se oye por doquier y los inversores muertos de miedo llevándose sus ahorros fuera de España (salida de 97.000 millones según información del Banco de España).

Un poco de reflexión:

  1. Un corralito significa una restricción legal a la libre disposición de su dinero. Es decir el gobierno emite una ley o decreto por el cual usted no puede disponer de su dinero.

Pues yo digo que si nos mantenemos dentro de la eurozona y leales a la Constitución europea eso no es técnicamente posible. En dicha norma dentro de los objetivos dice: “La unión garantizará en su interior la libre circulación de personas, servicios, mercancías y capitales…”. Dicho de otro modo, el gobierno no puede restringir la libre circulación de capitales salvo que salgamos no tan solo del euro, sino del marco legislativo europeo. Estamos hablando de volver 40 años atrás en el tiempo, a la autarquía de Franco y Carrero Blanco ¿de verdad lo ven así?

  1. Si usted es un firme convencido de que habrá corralito en Europa y que el euro desaparece lo lógico es  que cuando se lleve el dinero lo convierta en dólares, yenes, francos suizos (cuidado con esta divisa) u otras.

Esto lo digo porque hablando con inversores que están llevándose su dinero quieren tener buena parte del mismo en euros para no asumir excesivos riesgos de divisa. ¡¡Señores¡¡ si creen que el Euro se muere no tengan euros, si no estamos moviendo el dinero no por un razonamiento económico sino por puro miedo amigdalar (dicen los científicos que la amígdala controla nuestros impulsos más primarios).

  1. No es bueno confundir un plan de ayuda, llámese intervención o bailout con un corralito.

Por motivos profesionales sigo de cerca la situación de Portugal. Mi impresión es que están mucho mejor ahora, intervenidos, que cuando iban por libre. Sin muchos más detalles solo decir que Portugal  tiene un 15% de paro y nosotros un 24%. Una intervención NO es un corralito. Una intervención es que vienen unos señores de fuera, te miran como estas y te imponen unas medidas presupuestarias a cambio de dejarte dinero para que arregles tus problemas ¿Eso es malo? ¿Con el magnífico nivel y honradez sin tacha de nuestra clase política es malo que vengan de fuera temporalmente? ¿Quién tiene más experiencia en arreglar situaciones complicadas, los alemanes que hicieron frente a una reunificación costosísima o nosotros que somos especialistas en aeropuertos sin aviones, líneas de AVE sin pasajeros o empleo público para primos, esposas, cuñados y demás familiares y amiguetes?

Plan de ayuda sí (y si tiene que llegar que llegue cuanto antes). Corralito no. Yo no lo veo. Yo no lo creo posible. Yo no lo veo factible. Sigo creyendo en España y en nuestra capacidad de reinvención.

Resumen Semanal de Mercados:

Sin novedad en el frente. Prácticamente todo bajista. España -7.3%, Eurostoxx -4.3%, S&P americano -2.6% , Nasdaq 100 -2.2% y Suecia, Suiza, Holanda, Bélgica, Portugal todo para abajo….salvo Atenas que subió un 3.4%. En Asia, el Nikkei japones bajó un 1.6% pero sl Shenzen chino subió casi un 3%.

El Ibex está jugando con el nivel de los 6.000 (llegó a ponerse por debajo) con una prima de riesgo que pasó de 512 puntos el lunes 28 de mayo a 536 el viernes tras tocar máximos en 548 ese mismo dia.

El petróleo con fuerte caída -7.5% con el Brent por debajo de los 100 dólares (98.66) y el euro, para la que cae aguantando, con una caída respecto al dólar del 0.95% (cierre en 1.2398)

Conclusión: semana bajista sin paliativos pero hay que tener un ojo puesto en la política ya que cualquier afirmación de Merkel y Dragui en sentido de “esto lo arreglamos” a nivel de mercados significa que se arregla. Punto. Es un problema político. Si seguimos el ejemplo de Estados Unidos, le damos a la maquina de hacer billetes y nos meten en cintura a nivel de control presupuestario esto tira.

Me llama la atención positivamente que: 1/ Irlanda ha votado con el 60% a favor de la ratificación del tratado fiscal europeo. Muy buena noticia. Insisto manda la política. Que tomen nota los griegos y 2/ España no está paralizada. Las autonomías han cumplido el objetivo de déficit en el primer trimestre 2012 y 106.000 proveedores de ayuntamientos han cobradoy 3/cada vez más especuladores profesionales (que son los que saben) ven una burbuja en el bono alemán y si algo hemos aprendido (o deberíamos haber aprendido) es que todas las burbujas explotan. Vaya revisando sus fondos y sepa que exposición tiene al Bund no sea que al final la seguridad le salga cara.

Para esta semana significativa la publicación del PIB del primer trimestre zona euros que se espera crecimiento nulo (miércoles 6) y super importante la declaración de Ben Bernanke en el congreso USA sobre la situación de la economía (jueves 7).

Y como dice Don Mario, de aquí se sale. Buena semana.