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Mi Bankia no me deja dormir: riesgo de balance, riesgo fuera de balance y riesgo de mercado

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Si han leido el «acerca de» de este blog saben que trabajo en el sector financiero. Trato todos los dias con personas que tienen la mala ocurrencia de leer la prensa y oir las noticias. Y no duermen.

«Corralito español, intervención, los bancos quiebran, que si Bankia tal que si Bankia pascual…» y tienen miedo todos, hasta los que están invertidos en letras del tesoro o en acciones de Apple.

En este post no hablaremos del corralito (si lo haré en Bolsas y Mercados). Trataremos lo que es riesgo balance por contraposición riesgo fuera de balance y riesgo de mercado.

Riesgo de balance: es el riesgo de los productos donde el emisor sea mi banco. Puedo tener cuentas corrientes y/o de ahorro(1), imposiciones a plazo fijo, pagarés, bonos, subordinadas y preferentes. Se llama riesgo de balance porque todos estos productos están contabilizados en el pasivo de mi banco Soy un acreedor del banco. El banco me debe dinero. Si mi banco va bien, es solvente y gana dinero mi riesgo de balance es bajo. Por el contrario, si mi banco va mal es poco solvente y tiene perdidas vamos mal. Soy acreedor y un acreedor quiere que su deudor esté sano.

Riesgo fuera de balance: todas las inversiones que he hecho a través de un banco comprando otros productos: acciones, bonos , fondos de inversión, ETF, planes de pensiones, seguros. Si tengo un fondo de inversión aunque el banco quiebre mi fondo está a salvo. Si tengo acciones de Teléfonica aunque el banco quiebre mis acciones están a salvo. Si tengo un bono de Renfe aunque el banco quiebre mi bono está a salvo. Estamos ¡¡. Si tengo un plan de pensiones en Bankia me tiene que dar absolutamente igual si Bankia quiebra, mi plan de pensiones está a salvo.

Riesgo de mercado: es el riesgo de que se produzca una perdida a consecuencia de una caida de mercado. Si Bankia quiebra mi plan de pensiones está a salvo como riesgo fuera del balance de Bankia, mi riesgo es que si mi plan invierte en IBEX lleva una perdida superior al 20% por la mala evolución de la cartera del plan. Riesgo de mercado.

(1) los depositantes cuentan con la garantia adicional del Fondo de Garantia de Depósitos

Ganar cuando todos pierden

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En la recomendación bibliográfica de la semana anterior hablamos de un libro que trata la vida del gran Jesse Livermore y explicaba que aunque operaba en cualquier tendencia y plazo fue conocido como un gran bajista. Ganaba dinero cuando todos lo perdían.

Nuestro lector Diego López en uno de sus comentarios pedía alguna referencia de cómo ganar dinero cuando las bolsas (1) bajan. Pues ahí va: pon atención Diego que esto no es fácil 🙂

¿Qué es la operativa bajista?

Si crees que el mercado va a bajar, la manera de ganar dinero es vender caro algo que no tienes para recomprarlo barato en el futuro.

Normalmente compramos algo porque pensamos que va a subir:

HOY COMPRO BARATO PARA VENDER MAÑANA CARO

La operativa bajista consiste en invertir el sentido temporal de la frase anterior:

HOY VENDO CARO PARA COMPRAR MAÑANA BARATO

Veamos un ejemplo:

Hoy BBVA cotiza a 10 euros (ojalá).

Si creo que la acción va a subir a 15 ¿qué haré? Pues lo de toda la vida: comprar la acción de BBVA.

Si por el contrario lo veo muy negro y creo que esa acción va a caer a 7 euros ¿qué haré? Pues el inversor promedio lo que hará es no comprar, pero el inversor muy experto lo que hará es abrir cortos. Venderá hoy a 10 euros la acción de BBVA (que no tiene) para recomprarla a 7 euros. Si vendo a 10 algo que recompro a 7 gano 3 euros por acción ¿se ve?

¿Cómo abrir posiciones cortas?

Si ya tenemos el concepto abstracto de cómo ganar dinero cuando todo cae falta saber el cómo. Hay varias opciones:

–          Venta a crédito

–          Derivados clásicos: opciones y futuros

–          Otros productos: Warrants y CfD’s

–          Fondos de inversión cotizados: ETF’s inversos

Todo esto excede muy mucho la capacidad de un post. Da para un estudio completo y hay libros especializados en productos derivados. Voy a engarzar este post con las “Ideas de Inversión” de esta semana y vamos a ver el vehículo de inversión más fácil para abrir cortos para el inversor particular: los ETF inversos (los CfD también son muy interesantes, los veremos en el futuro).

AVISO: La operativa bajista no es fácil. No es evidente. Va en contra de los esquemas mentales que tenemos. Si cree que es fácil pruebe a definir un stop de pérdidas de forma rápida sin pensar (donde salta la operación si el mercado va en su contra). Yo creo que todos los que hemos especulado hemos tenido algún error poniendo un stop de pérdidas en posiciones cortas (yo si desde luego). Lo que ahora veo evidente, en su momento necesitaba ponerlo por escrito y repensarlo varias veces antes de abrir la posición y poner un stop.  Formas análogas de hablar de posiciones cortas son: bajista, bearish (un oso, un bear, es el animal que en Wall Street define a los bajistas) y short selling.

(1)    Hablamos de bolsa pero la operativa a corto es aplicable a cualquier activo cotizado.

Entendiendo la operativa en divisas

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En las Ideas de Inversión (19 de mayo 2012) les he explicado una forma simple de conseguir exposición al dólar. Dos líneas para los menos avezados con las divisas.

  • Se llama tipo de cambio o paridad Euro-Dólar a la cantidad de dólares que me dan por un Euro. Por ejemplo 1,265 significa que un euro equivale a 1,265 dólares
  • Hay una pequeña horquilla entre la oferta y demanda. No vale exactamente lo mismo si usted compra dólares o si usted los quiere vender. También puede encontrar pequeñas diferencias de un banco a otro ya éstos suele aplicar un diferencial adicional que es el beneficio que obtienen por la transacción
  • En general las divisas se consideran un factor de riesgos adicional. Si en su cartera tiene una gran diversificación internacional y tiene activos nominados en dólares, en francos suizos, en libra esterlina, en renminbi chino, en rupia india y en real brasileño ya solo por el efecto divisa va a tener más volatilidad  (más movimiento, más riesgo) que una cartera nominada en euros.
  • En las ideas de inversión decíamos que si el euro cae puede aportar valor a su cartera tomando exposición a producto monetario en dólares. Ejemplo:

Tenemos el Euro-Dólar en 1.265. Supongamos que cae al nivel de 1.20. Eso significa que el dólar se ha apreciado un 5.13% respecto del euro. Si a 1.20 usted vuelve a pasar su inversión a euros tendrá un 5.13% (menos las diferencias de cambio explicadas antes de oferta-demanda) más euros de los que tenía cuando hizo la inversión.

Evidentemente si nuestro análisis no se confirma y el Euro-Dólar se pone en 1.40 el dólar se habrá depreciado y lo que tendremos es una pérdida del 10.67%, cuando pasemos nuestros dólares a euros nos darán un 10.67% menos euros de los que invertimos.

Para acabar ¿es mejor una moneda fuerte o débil en relación al dólar?

Pues como casi todo en economía: depende. Una moneda fuerte ayuda a controlar la inflación a través del abaratamiento relativo de las importaciones. Si el Euro es fuerte respecto al dólar compramos el petróleo más barato.

Por el contrario perdemos competitividad exportadora. Al resto del mundo le es más caro comprarnos y salvo que nuestros productos incorporen un alto nivel de tecnología o una calidad sin igual se buscarán otros proveedores con la perdida de producción que ello implica y en último extremo decremento del PIB (Producto Interior Bruto) donde uno de sus componentes son las exportaciones netas (exportaciones – importaciones X-M).