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El año de la Kung-Fu sion

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Primer post del año y voy y les suelto un chascarrillo de chaval de primaria.

El juego de palabras “Kung-Fu síon” sirve  para hacer referencia a los vaivenes que nos está trayendo China (los descerebrados amantes de Kill Bill como yo ya saben que el Kung Fu es el arte marcial originario de China, como el Karate lo es de Japón, el Taekwondo de Corea y tomar una caña con pincho –en  barra de bar abarrotá y camarero con camisa blanca llena de lamparones- es lo más parecido que tenemos en España a un arte marcial).

bolsa_china1.jpg_140380115

Ahora en serio. Voy a intentar aclarar un poco la situación ante la avalancha de informes de las distintas casas de inversión, los titulares de prensa, los análisis sesudos y mil informaciones más contradictorias que circulan por ahí que nos confunden y nos impiden hacer lo más importante que puede (y debe) hacer un inversor: pensar.

La estructura que les presento es la siguiente:

  1. Qué está pasando
  2. Qué dicen los analistos
  3. Mi mini análisis
  4. Mis sugerencias

Here we go.

  1. Qué está pasando

Rentabilidades Ytd (desde el 1 de enero) de índices y activos relevantes.

-Ibex -6.58

-Eurostoxx 50 -5.95%

-CAC 40 -5.29%

-DAX 30 -7.05

-Bund + 1.12% (en precio, sube el precio baja la Tir –la rentabilidad-)

-T Note 10y: 1.53% (bono americano)

-Euro/Dólar spot: -0.10%

-S&P 500 -7.52% 

-Russell 2000 -10.87%

-IBB (Indice Nasdaq de Biotech) -17.20%

-Petroleo Brent (USO) -17.36%

-Oro lingote (GLD)  3.21%

-China (FXI) -12.67%

Fuera de interpretaciones subjetivas la realidad es una caída generalizada de la renta variable. De toda. Y toda es toda del mundo mundial. El fostio de hoy en Estados Unidos da que pensar.

Subidas de la renta fija de calidad (bonos soberanos) y sube –por fin- el oro aunque el resto de materias primas (cobre, soja, maíz, carbón, acero etc) siguen cayendo de lo lindo.

  1. Qué dicen los analistos

Por un lado tenemos a  los radicales.

…los que dicen que viene el fin del mundo…

A propósito les adjunto un artículo publicado ayer en The Guardian que incluye el enlace a un informe de RBS (Royal Bank of Scotland) demoledor. La frase más destacada hoy por lo medios patrios extraida del informe citado es la siguiente:

«Véndanlo todo salvo los bonos de mayor calidad. Se trata de recuperar el capital, no de obtener rentabilidad. En una sala abarrotada, las puertas de salida son pequeñas».

“Creemos que los inversores deben tener miedo por la amenazante perspectiva para el mundo en este año”.

Si se manejan con el inglés y quieren acojonarse –pero acojonarse de verdad – ahí va:

http://www.theguardian.com/business/2016/jan/12/sell-everything-ahead-of-stock-market-crash-say-rbs-economists

… y los que dicen que marica el  último, que esto es un chollo

“Deutsche Bank: el objetivo del Ibex en 2016 está en 11.000 / 11.500 puntos. A 8.800 es un regalo” publicado en http://www.estrategiasdeinversion.com.

Fíjense que difícil si seguimos al pie de la letra los dictados de los gurús: dos casas de inversión prestigiosas y de primer nivel dicen cosas muy distintas. Uno me dice que venda todo (salvo bonos de calidad) porque viene la madre de todas las crisis. El otro me dice que aproveche, que el mercado está regalando dinero y no aprovecharlo es de tontos”…

Por otro lado tenemos al resto:

  • La economía americana está en pleno empleo con unos datos recientes de empleo no agrícola de record
  • Las economías desarrolladas, especialmente Estados Unidos y Eurozona van a seguir creciendo con vigor, con un crecimiento algo menor que el previsto pero sano y con buenos fundamentales
  • Se espera que el BCE continúe apoyando el crecimiento y que la Fed eleve tipos pero de forma cautelosa (además siempre nos dicen que la subida de tipos ratifica la fortaleza de la economía USA)
  • El petróleo va a estabilizarse, dando lugar a una normalización etc etc

Pongan el nombre de la casa que quieran porque estas cosas “vigor de la economía”, “petróleo estabilizándose”, “buenos fundamentales”, son las muletillas que se utilizan en el mundo financiero para llenar páginas y páginas con afirmaciones vacías de contenido y que absolutamente todo el mundo financiero utiliza en uno u otro momento (hasta los que tenemos un blog)… es que mire usted…esto de pronosticar el futuro es tan difícil.

El lio viene con China. De golpe todo el mundo se ha convertido en experto en la economía china y en los 13 dias que llevamos de año se habrán publicado…..13 millones de análisis de la situación china. La última moda  está en comparar el diferencial entre el Mainland Yuan o Yuan onshore (el que cotiza en el continente) y el Yuan offshore (el que cotiza en Hong Kong).

3 Mi mini análisis

Respire, respiración abdominal me refiero, porque después de pensar que el diferencial onshore-offshore del yuan puede determinar la bondad de su cartera de inversión entiendo que esté en estado de shock.

Lo primero: de verdad de la buena sabemos poco de China, más allá que sus mercados son un casino donde señores con gorra, como el de la foto de hoy, se pasan el dia especulando sin tener ni idea de qué va la cosa y el gobierno interviene en absolutamente todos los negocios del país.

Lo que a mi no me gusta de China es que está haciendo las mismas tontadas que el resto del mundo ¿Qué la economía se ralentiza? Pues nada, le metemos un incremento de deuda del 160% al 240% del PIB en 8 años y fuera (2007-2015) ¿Qué exportamos menos? Pues nada, depreciamos el yuan (les juro que no sé si deprecian el onshore, el offshore, o los dos)  y a exportar más….y yo digo ¿y la deuda con una moneda más débil como la pagarás guapito?

¿Saben que peso tiene China en las exportaciones de España? Menos del 1.5%  Es cierto que todo está interrelacionado y que Alemania si va a sufrir mucho más que nosotros con China y de rebote el impacto en Alemania también nos llegará. Es cierto que Latam (latinoamerica) tiene una altísima dependencia del precio de las materias primas y ahí si que nos da…..pero todo en su justa medida y nuestras ventas directas a China no son nada relevantes para nuestra economía.

China es un black box (una caja negra) y realmente la información que nos llega es sesgada y poco fiable, por lo tanto, sí que nos tenemos que preocupar si China se constipa, pero no llegando a la obsesión de controlar el dia a dia chino para decidir nuestras inversiones y centrémonos más en la calidad de nuestros activos y en el timing ¿hay que estar siempre invertidos?

Les adjunto el gráfico del rey del manbo -S&P- (cierre ayer, no incorpora el batacazo de hoy) y del FXI (ETF de los más importantes del mundo para invertir en China).

Dos reflexiones. El SP está en lateral-bajista en espacio temporal mensual y perdiendo momento. Pero ojo, les he marcado tres puntos de inflexión. En el espacio A el mercado corrigió un 17% para seguir subiendo. En el espacio B corrigió un 22% y siguió subiendo y en el C lleva una corrección del 12% -incluida castaña de hoy- y podría seguir cayendo perfectamente hasta el importante soporte de 1580/1600 y sabe qué, que estaría dibujando –en visión largoplacista- una “saludable” corrección del 38% que le permitiría volver a subir con renovados brios (tenia ganas de poner «renovados brios» que se le va a hacer)

sp

En cuanto al FXI muestra que China es un mercado chungo que cuando cae lo hace rápido y fuerte. En 2008 cayó un 73% (ojo al dato) y esta última corrección ya es del 42% (gorda gorda).

FXI4. Mis sugerencias

La primera ya se la he dado. No pretenda convertirse en un analista macroeconómico estudiando lo que pasa en China  para gestionar su cartera. Céntrese más que nunca en lo que puede controlar que es invertir en activos de calidad y a largo plazo.

Lo segundo. No tenga miedo a la liquidez. Ningún banco le va a recomendar que tenga el dinero en liquidez (pa’entendernos: en  cuenta corriente) si usted tiene el dinero en fondos de inversión el banco genera ingresos si lo tiene en liquidez no. He estado revisando un montón de carteras modelo este año y apenas he visto que se recomiende un porcentaje alto en liquidez y ¿saben qué? Es muy, pero que muy importante ponderar fuerte  hoy la liquidez pase lo que pase. Why?

Supongamos escenario Royal Bank: estaré dándole una buena protección a mi cartera. Si paso de estar 100% invertido a estar 50/50, solo con eso ya estoy haciendo muchísimo más que buscar “lo que sí suba”.

Supongamos escenario Deutsche: me espero a que el mercado de signos claros de recuperación y ahí entro con toda la liquidez disponible. No habré comprado en el momento más bajo pero si a precios más atractivos que en los picos de noviembre y reduciendo el riesgo de timing.

Lo tercero: activos buenos.  Si finalmente decide invertir (o seguir invertido) céntrese en bonos soberanos y en  crédito de muy alta calidad y huya del High Yield. Y por favor, no me diga respecto al High Yield “¿y si luego sube qué listillo?” Pues si luego sube no pasa nada señor mio, hoy estamos hablando de controlar el riesgo ante un panorama incierto. En cuanto a acciones más de lo mismo. Las pequeñas compañías en crisis sufren más que las grandes (el Russell 2000 cae bastante más que el S&P).

Lo cuarto: habrán sorpresas. Siempre las hay. Las elecciones USA son el 8 de noviembre ¿alguien se cree de verdad que en 6 meses la Sra Yellen va a subir los tipos cuatro veces? Yo creo que no. Si los suben dos ya me parecerá una hazaña. Y ¿si no suben los tipos como el mercado espera qué pasará con el dólar? Pues que quizá no suba lo que el mercado descuenta y se nos aprecie el euro. ¿Y si se nos aprecia el euro que pasa con la economía europea ahora que va tan bien? Pues que ya no irá tan bien….y no sigo porque esto es un no parar.

Buena inversión ¡¡

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NO compres la recuperación: Véndela (cuando toque)

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Vuelta al trabajo. Después de una Semana Santa riojana con visita a bodegas y buen yantar, toca hacer un punto de situación y ver por dónde vamos.

Después de haber leído que el repunte del turismo ha sido espectacular, que se vuelven a vender coches, que el inmobiliario ya no bajará más  y visto titulares como “De Guindos no descarta que la recuperación económica venga con más vitalidad”  yo lo que me estoy planteando es empezar a abrir cortos.

Cuando toque que aún no es el momento.

La tendencia de fondo del mercado en global sigue siendo alcista y a nosotros lo que nos gusta es subirnos a la tendencia y no pelear contra ella que es nuestro mejor aliado para ganar dinero.

Algunos pensareis que estoy loco cuando la mayor parte de bancos recomiendan que ahora ya toca subirse al carro y empiezan a recomendar bolsa sin tapujos.  Precisamente en la fase que todo el mundo compra bolsa es cuando hay que empezar a pensar en irse. Primero entra el dinero inteligente, cuando España iba a quebrar y había que sacar la pasta del país ¿se acuerdan? Luego entra el dinero profesional, el de los analistas técnicos porque los de los fundamentales y los asesores financieros promedio recomendaban depósitos a plazo fijo….  Luego entra el dinero de la masa…. Y luego toca la bofetada.

Y esta vez tampoco es diferente.

La secuencia la conocemos. Lo que no conocemos son los tiempos y eso es clave; de ahí que insista en que contra la tendencia no se lucha.

Algunos datos para pensar. Rentabilidades de algunos índices %

2014 ytd 2013
Ibex 3.9 21.4
CAC 40 3.4 18
Mib (Italia) 13 16.6
DAX -1.6 25.5
Eurostoxx 50 1.2 17.9
Nasdaq -1.6 35
Dow -1.3 26.5
S&P 0.77 29.6

Practicamente llevamos un tercio de año. No pinta como el pasado verdad. Y tenemos mayo encima…ya sabe aquello del «sell in May…»

Tampoco hay visibilidad de mejora en el contexto de mercado. Me refiero a drivers financieros. Recordar una vez más que la economía real es una cosa y la financiera otra. Como inversor me interesa mucho más la curva de tipos que lo que hace el PIB (no como ciudadano evidentemente).

Por tipos veo poco margen de bajada, poco espacio para seguir tirando de la renta variable. El Bund cerró 2013 a una Tir del 1.93% y hoy está al 1.48%, el bono español ha pasado del 4.15% en al 3.06% en el mismo periodo y en Estados Unidos han pasado del 3.03% al 2.66% en su 10 años y lo que quieren es subirlo. Si, Draghi puede tomar medidas y entonces adaptaría mi discurso, pero si no las toma el contexto de mercado ya no será tan probolsas.

Por mejora de solvencia: pues que quieren que les diga. Si tomo las caídas de prima desde el 2012 hasta hoy, España está regularizando la situación y estamos en 158 puntos de prima cuando una potencia como UK está en 116. Pero es que en el periodo 2012-2013-2014 la prima de países en mala situación como Portugal ha caído en más de 930 puntos o paises directamente quebrados como Grecia en más de 2.800 puntos.  Falta ver el impacto en rating, que ya ha empezado como el reciente upgrade de Fitch, pero la gran caída de primas ya se ha producido. Poco margen de crecimiento por ahí.

Aunque la tendencia de fondo sea alcista, veo el mercado con preocupación desde hace semanas y algunos mercados ya nos piden que pongamos el dedo en la tecla “sell” o mejor aún “sell short” como es el caso del Nasdaq.

Les pongo el gráfico en semana del ETF short del Nasdaq. Aun no me marca señal clara de entrada por precio. Pero miren el volumen. El smart money ya está abriendo cortos…. y estos se equivocan poco (puede ampliar clickando)

Nasdaq Short

No pretendo asustarles ni convertirme en el Niño Becerra de las bolsas, pero ojo. Tendencia manda y la tendencia no suele leer los titulares de prensa.

Buena semana ¡¡

Me gustan los PIIGS

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Primer post 2014 solo para valientes que sepan operar con stops y quieran jugar duro en la liga de los PIIGS.

¿Sabe que mercados están subiendo más fuerte en este inicio de año?

Los PIIGS, esto es Portugal, Irlanda, Italia, Grecia y eSpaña (Spain en el acrónimo).

A través de ETFs puedo diseñar una cartera 100% PIIGS con la ponderación que más me guste y con costes de gestión ínfimos:

España: Lyxor Ibex 35 (Lyxib) con costes el 0.30% lleva en el año un 3.28%, volatilidad anual del 19.27% y Var semanal* del 3.67%.

Italia. Lyxor ETF FTSE mib con costes del 0.35% lleva en el año un 2.65% con volatilidad anual del 20.64% y Var semanal del 4.10%

Grecia. Lyxor MSCI Greece. Rentabilidad en el año del 8.31%, costes del 0.45%, volatilidad anual del 35.92% y Var semanal del 6.63%. OJO, hay más riesgo. La verdad es que a poco que los griegos se mantengan en Europa es un mercado que, con riesgo elevado, ofrece un potencial de revalorización importante. Vean el gráfico mensual del propio ETF y decidan si pinta a subida o a caida. Recordar que cada vela es un mes

Greece

Con estos tres -u otras opciones de su elección- puedo tener una cartera muy barata y muy versatil ya que la ajusto a mi visión de mercado para cada pais y como acciones que son si opero con un broker decente puedo (Y DEBO) programar stop loss por si en el futuro pintan bastos (aunque el clima sea de cierta euforia vendrán sustos, créanme)

Es muy dificil, por no decir imposible, diseñar con fondos de inversión una cartera como la indicada ¿qué fondos tengo concentrados en Grecia?.

No me dejo ni la P de Portugal ni la I de Irlanda pero me cambian la ecuación en algunas cosas.

Apenas hay ETFs de Portugal. A finales de 2013 se lanzó un ETF en dólares que cotiza en Nyse Arca en dólares, el Global X FTSE Portugal 20. Tiene muy poco track record (histórico) por lo que no lo contemplo por el momento como alternativa de inversión. Portugal lleva un 4.8% en el año y es una bolsa que, como la griega, puede subir fuerte.

Para Irlanda tengo un buen instrumento en el EIRL-Ishares MSCI Ireland Capped que lleva un 3.04% en el año con un atractivo Var semanal del 2.87% pero tambien cotiza en dólares…aunque si el dolar se acaba apreciendo miel sobre hojuelas.

En cualquier caso y más allá del impacto de las divisas con estos cinco instrumentos puedo configurar una cartera exclusivamente de PIIGS con la composición que yo elija.

Idea para las gestoras de fondos: lanzad un fondo PIIGS que es de lo poco que puede subir con fuerza en un futuro próximo y menos estructurados a largo plazo….que ya sabemos lo que pasa cuando pasa la euforia y el souffle se desinfla….

Buena semana ¡¡

* Var = pérdida máxima esperada con un 95% de confianza

¿Es hora de abrir cortos?

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Esta semana me ha sido muy fácil hacer el post ya que es por petición expresa de un suscriptor que lleva siguiendo el blog  desde sus inicios. Lo difícil, al menos para mí, no es tanto la descripción de lo que quiero decir, sino ¿de qué voy a hablaros? Gracias a nuestro amigo, que me envió el email  que a continuación reproduzco, vamos a hacer un blog corto y conciso. 

Buenos días, estoy mirando ETF inversos para hacer una inversión, me he fijado en el SP y en el DAX, Podrias a lo mejor hacer algún post sobre estos productos. Gracias

Pues si, voy a hacer el post. Vayamos por partes para los menos familiarizados con los ETFs.

–       Ya sabemos que un ETF replica un índice. Para los menos avezados que solo piensen en los pocos índices conocidos tipo Ibex, Eurostoxx, S&P 500 etc. decir que hay muchísimos  índices. He dicho bien, no muchos, muchísimos, solo con la gama de MSCI se puede acceder a casi cualquier país del mundo, luego están todos los sectoriales, en clave europea  y/o en clave americana, luego están los de materias primas. ¿Te molaría invertir en paladio por ejemplo…? pues tienes un ETF para hacerlo, el PHPD que invierte en paladio con soporte físico (y si te preguntas el uso del paladio es básico en la construcción de catalizadores para automóviles)

–       Dentro de los ETFs hay varias tipologías, una de ellas son los ETFs inversos que lo que nos permiten es abrir posiciones cortas. Gano cuando baja. Si el IBEX cae y estoy largo –alcista- perderé dinero pero si estoy corto –bajista- ganaré.

–       Es muy importante valorar que los inversos replican el movimiento diario pero no un periodo. Todos los días cambia la base de cálculo. Eso no tiene que llevar no obstante a “cosas raras”. Si el índice ha perdido tu inverso ganará. Otra cosa son errores de planteamiento y que compares un índice que no sea el que tu ETF inverso replica exactamente. El Invex de Lyxor que replica el Ibex es el inverso del índice Ibex 35 dividend. Es  parecido pero no es lo mismo. Cuidaó antes de abrir la posición.

–       Nuestro lector nos pregunta por S&P y por DAX (alemán). Sin ser exhaustivo primero tengo que ver opciones que hay muchas: por ejemplo tengo el DXSN de Deutsche cotizando en el mercado alemán (Xetra) y en el Continuo español, tengo el DSD Daily Short de Lyxor cotizando en París y tengo los apalancados –en general multiplican el movimiento por dos veces- con el DXSD2 de Deutsche.

–       En el caso de S&P las opciones son amplías. Solo nombraré dos de los más líquidos como son el SH/Short SP 500 Proshares y el SDS tambien de Proshares pero ultrashort (x2) (apalancado)

He hecho una larga introducción pero no he respondido a la pregunta de nuestro amigo que es si invertir o no en vehículos de inversión inversos sobre Dax y sobre S&P. La introducción ha sido larga pero la respuesta va a ser muy corta: NO

DAX Inverso

Hoy por hoy, el gráfico es claro. Se dice que John Murphy el autor de la biblia del análisis técnico “Analisis Tecnico de los Mercados Financieros” es español editado por Gestión 2000 dice que la clave es “traer a un niño de 5 años y que diga si sube o si baja”.

Pues eso.

Adjunto los gráficos en velas Heikin Ashi que nos marcan mejor las tendencias junto con media movil ponderada de 30 semanas. La foto es, hoy por hoy, bajista. Mañana podrá cambiar -y lo hará algún dia- pero hoy abrir un corto es ir contra la tendencia y cuando vas contra la tendencia ya sabes que, salvo que seas adivino, tienes muchos números para perder.

S&P Short

Hoy por hoy estos ETFs son bajistas a más no poder, ergo, toca hacer lo contrario y seguir invertidos en posiciones largas, seguimos siendo toritos.

Buena semana ¡¡

Si no sabes que acción comprar…. compra el IBEX

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Estamos viviendo una situación de euforia en los mercados.

Vemos al Ibex en un subir sin fin, a Mariano y a Montoro diciendo que la recuperación está en marcha, a Artur Más que el proceso soberanista va para adelante, a Floren que Bale no tiene ninguna hernia, a Don Emilio diciendo que en el extranjero se pegan para enviar dinero a España y a Berlusconi diciendo que nunca ha tomado Viagra…¡ha vuelto la euforia si señor! lastima que en Main Street (economia real) abramos la prensa con los problemas de Panrico, de Fagor y de cientos de pymes que cierran por múltiples causas. Me gustaría que por una vez nuestros jerifaltes políticos se den cuenta que España está sufriendo el proceso de desindustrialización más bestia de un país desarrollado en los últimos 30 años y que sin industria no vamos a ningun lado.

Si en Main Street hay problemas lo cierto es que en Wall Street (economía financiera) sí que reina la euforia y tiene buena pinta así que si aún no se ha subido al carro no lo dude mucho más.

Bolsa Madrid

El principal problema del inversor particular cuando quiere subirse al carro es

¿qué comprar?

Compro bancos o mejor compro telecos; industria quizá… compro lo que me dice mi banco, compro lo que publica la prensa, compro lo que me dice mi vecino…

Mi respuesta: ante la duda compre todo. Si lo que sube es el mercado

compre el mercado

¿Cómo lo hacemos? Bien con un fondo, bien con un ETF.

Fondos, son caretes, muy pocos superan al índice y los que lo superan suelen tener algun sesgo que puede o no gustarnos. EDM y Gesconsult tienen mucho peso de acciones pequeñas, Fidelity y Bestinver tienen compañias portuguesas. No digo que nada de esto sea malo, sino que si invierto de esta forma porque lo he planificado así de acuerdo, pero si ni quiero acciones pequeñas ni quiero Portugal, fondos que superen al Ibex invertidos solo en acciones de Ibex poca cosa hay (yo no he encontrado ninguno). Les he nombrado algunos de los mejores fondos de España y para obtener sus rentabilidades cada uno tiene sus especificidades. Del resto -alguno bueno se me escapa seguro- mejor ni hablar: gestión pasiva a precio de oro.

Como bien saben soy un firme creyente en la inversión pasiva via ETF y si quiero el IBEX lo más fácil es comprarme un ETF del Ibex. De los varios que cotizan he escogido Lyxor. Es una casa que me da confianza en su proceder y la legislación francesa es de lo mejorcito de Europa en cuanto a regulación y supervisión estricta. En cualquier caso quédese con el concepto y sepa que tiene ETF sobre Ibex de otros emisores (Deutsche y BBVA)  Comparemos

Ibex 35 lleva un 22.46% de rentabilidad, el Lyxor Ibex 35 (Lyxib) un  21.55% y sorpresa para los valientes, el Lyxor apalancado (Ibexa)  lleva un 54.26% (ojo, más rentabilidad más riesgo). Valorar que los ETF han pagado dividendo en julio.

Antes de que se me pongan gallitos con el Ibex apalancado quiero que valoran que el «normal» tiene un VAR* semanal del 2.90%, esto significa  que con un 95% de confianza lo máximo que puede perder en una semana es eso. El apalancado tiene un VAR semanal del 5.88%. Cuidaó ahí si cuando vemos rojo no dormimos.

Hay otras formas de comprar el índice con productos cotizados: futuro, futuro mini, opciones, CfD y warrant pero para que complicarnos si tenemos un tracker casi perfecto con el ETF y si queremos un poco de baile podemos comprar el apalancado y para un particular un ETF es de mucho mejor manejo y entendimiento que estas otras opciones que acabo de citar.

Lo dicho, si el mercado es alcista -que lo es-, no sé que comprar y quiero subirme me compro el mercado y un buen ETF es una magnífica opción.

Buena semana ¡¡

* VAR Value at Risk, medida estadística para calcular, con un intervalo de confianza dado, la máxima perdida esperada

PD: recuerde siempre usar stop loss en sus inversiones. Si opta por el apalancado deberá trabajar con un mayor margen de movimientos al tener una volatilidad mayor pero siempre, siempre, ponga stops.

Vuelve el oro? / Is the Gold coming back?

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En atención a los cada vez más lectores del mundo anglosajón, esta semana el blog es bilingüe. Está en español y algo más reducido también en inglés.

Banderas inglesa y americana

In attention to the English readers this week the post is bilingual, both in Spanish and English. First of all I apologize for my Spanglish 

española

¿Vuelve el Oro?

Soy de los que piensan que tener una porción de la cartera invertida en oro suele dar buenos resultados.

Es cierto que el oro ha sido el activo de la década y está corrigiendo desde máximos históricos, pero también es cierto que más allá del rally bursátil hay desequilibrios importantes y cuando hay, o puede haber problemas, la solución es el metal precioso: oro (y también la plata aunque tiene más aplicaciones industriales).

Pensemos que a través del oro:

  1. Reducimos el riesgo de nuestra cartera: baja correlación del oro con los mercados de activos financieros tradicionales (acciones y bonos).
  2. Activo anti inflación. Que nadie se engañe. La  política monetaria expansiva americana QE va a traer inflación. Es uno de los pocos principios de la macroeconomía, si un país fabrica dinero fabrica inflación.
  3. Moneda fuerte. En una guerra de divisas donde para ser más competitivos el dólar se pelea con el euro, el yen y el renminbi  para ver quien vale menos, el oro le ayudará a mantener su capacidad adquisitiva.
  4. Riesgo geoestratégico: hay riesgo con Corea del Norte, con Iran y también Israel contra el mundo árabe. Todo implica subidas del petróleo y mucha incertidumbre. Ante la duda oro.

Una buena forma de invertir en oro son las ETF. Podríamos pensar en otros productos (futuros, warrants etc) pero como siempre le digo, si es inversor particular evite el apalancamiento.

Mi recomendación hoy es que si considera invertir en oro, hoy  lo haga a través de compañías mineras. ¿Por qué? Por comparación. El lingote se ha revalorizado más que las compañías mineras y la compra de éstas presenta un bajo nivel de riesgo precio. Los dos ETF cotizan en NYSE Arca por lo que su divisa es el dólar.

GLD: el mayor ETF del mundo con soporte real del lingote físico. Replica el precio del lingote. Capitalización de más de 63 billions

GDX: invierte en compañías mineras. Sus principales posiciones son: Barrick Gold 12.6%, Goldcorp inc 11.43% y Newmont Mining 8.49%

Análisis de los gráficos:

En el gráfico aislado del GDX podemos ver que es una compra de bajo riesgo. Está en precios que no estaba desde mediados de 2009 y en esos mínimos se ha producido un giro con mucho volumen (los gurus del trading Greg Capra y Oliver Velez hablarían de volumen climático, un claro indicador de giro en el mercado). El ratio “riesgo/beneficio” se presenta magnífico con un recorrido máximo de hasta un 44% (soñar es gratis) y un stop loss en 36.55 dólares para los más cortoplacistas (algo por debajo mínimos semana anterior)  y en 35.50 para los que inviertan a más largo plazo (por debajo mínimos punto de giro).

En el gráfico combinado (negro GDX rojo GLD) vemos una fuerte caída de las minas en relación al lingote. El oscilador “Relative Price” (compara la fuerza entre los dos valores) nos muestra un índice de minas muy sobrevendido en relación al lingote.

Resumen: si piensa en oro y a pesar que en general prefiero el lingote, hoy por hoy compra clara de las minas y a través de ETF puede comprar el índice a bajo coste.

Toca celebrar la Semana Santa y no volveré con ustedes hasta la primera semana de abril.

Buena Pascua ¡¡

Banderas inglesa y americana

Is the Gold coming back?

I reckon to invest in gold is almost always a good decision for your portfolio.

Putting a little part of your portfolio in gold offers you:

  1. Risk reduction: gold have a low correlation with traditional assets (equities and bonds).
  2. Anti inflation asset: I don’t know when; but the expansive Fed monetary policy implies inflation (QE programs, and Twist operation). Is one of the few macroeconomic  laws that  works along the history: the more money you make the more inflation you’ll get.
  3. Gold is the strongest currency. In a world where Euro is competing with Dollar to be competitive, and both try to compete against Yen and Renminbi, gold guarantee you a strong wallet in this currency war.
  4. Geostrategic risk: every now and again North Korea, or Iran or the problems between Israel and their neighbors are convulsing our portfolios. Gold allows us to survive in the middle of the geostrategic problems.

For individual investors, ETFs are one of the good vehicles to buy gold.

GLD is the largest physically backed gold ETF in the world, and on the other hand GDX invests in a portfolio of miner companies (Nyse Arca Gold Miners Index) the main positions now are: Barrick Gold with the 12.6%, Goldcorp inc 11.43% and Newmont Mining 8.49%.

My recommendation today is invest through GDX. Why? For comparison. Golden ingot has been revalued more that mining companies. These have a long way  to reach a fair value in relation to the ingot value.

Charts analysis:

In the GDX chart we can see that it is a low risk buy. The price is touching the five years minimums. Moreover the change in the downtrend was with high volume (in terms of day trading gurus Greg Capra and Oliver Velez “climatic volume”). The “risk to reward ratio” is optimum with a long way up to the sky, more than 40% (dreaming is for free) and I will put the stop loss in 36.55 for short term investor and 35.50 for long term investors (the reference are the lower minimuns in the recent week candles)

In the combined chart (black GDX red GLD) we can see miner companies in a strong fall  in relation to the ingot. The “relative price” (compares the force between both stocks) show us the mines oversold (GDX) in relation to the physical gold (GLD)

Summarizing:  In general, from my point of view is better to invest in gold directly (GLD), but nowadays I prefer miner companies (GDX). Low risk and a clear way to get a good performance.

Good Eastern ¡

NOTE: Remember this is not a recommendation. It is only a personal opinion.

(do click to enlarge)

GDX diseñado con www.ProRealtime.com

GDX diseñado con http://www.ProRealtime.com

comparativo GLD 7 GDX diseñado con www.ProRealtime.com

comparativo GLD 7 GDX diseñado con http://www.ProRealtime.com

Ideas de Inversión: Resumen 2012

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En el último post del 2012 me gustaría compartir con ustedes algunas reflexiones sobre las ideas de inversión que hemos ido viendo a lo largo del año. Nada serio, solo un breve repaso de que activos les he recomendado y como nos hubiese ido si hubiésemos invertido en los mismos a día de hoy.

Empezamos el blog recomendando, con la boca pequeña eso si, la inversión en dólares. Hasta la fecha no he creído nunca que el euro colapse, pero tanta presión mediática y tantos vips llevándose el dinero a Luxemburgo y  Suiza hacen dudar. Hubiésemos invertido con una paridad EUR/USD en 1.31 y magomeno estamos igual.  En la misma línea y seguidamente también hablamos de ETFs inversos que son la forma fácil de abrir cortos para un inversor particular. Con la excepción del Ibex no ha sido un año para estar cortos. Fue un post publicado con una semana de diferencia y es que el ambiente de que esto se hundía era muy intenso.

El 2 de Junio hablamos de Oro. No me quejo. Hubiésemos comprado el ETF, el GLD en 155 y hoy está en 161, casi un 4% en medio año y si hubiésemos vendido  en máximos de octubre nos hubiésemos ido a un 11% en menos de 5 meses.  En los últimos años el oro no falla y contra más papelitos fabrique la FED más atención requiere.

Del oro nos fuimos al inmobiliario USA via ETF comprando en 60 cuando hoy está en 64. Un 6.60% en medio año. Bonito. Me lo quedo. Descorrelación y rentabilidad en piedras pero con la liquidez inmediata que dan los mercados y la compra de tochos no.

Luego rock duro con biotech americana: Celgene. Compramos a 65 y hoy está a 79. Con mucha volatilidad eso si. Esto es un 21% en seis meses. Con altibajos y momentos de fuerte dolor de estómago, pero nadie dijo que ganar un 21% semestral fuese fácil.

El 30 de Junio me puse en plan Manolo Escobar y hasta puse un toro de lidia en el post diciendo, con el Ibex en 7100, que yo le veía recorrido hasta los 8000-8500 puntos. Ni Rappel vamos.

El día de San Fermin les recomendé Arcelor cotizando a 12.13 hoy vale 13.10. Esto es un 8%, pero cierto es que también con mucha volatilidad y que hasta el tirón de los últimos días estaba en pérdidas. Pero hoy 8% en menos de un semestre. Estén atentos al Iron Warrior porque a media que la economía mundial mejore tiene buen recorrido al alza.

Vimos algunos post poco picantes; un fondo de calidad como es el Carmignac Patrimoine, bono Telefónica en dólares, productos refugio antes de irnos de vacaciones, dos post dedicados a la jubilación, inversión en renta fija a través de ETFs y por fin llegamos a mi piedra en el zapato. Apple.

Recomendé Apple en septiembre como especulación con un stop ajustado  y en noviembre claramente como inversión a 571. Aquí estamos palmando un 8% en pocas semanas. A diferencia de mis criterios generales de inversión, muy sesgados a las técnicas de trading; en Apple me he basado en fundamentales: comprar la manzana con un P/E de poco más de 12, con la mayor caja del mundo, con el mini-ipad y el iphone 5 en marcha y con el proyecto Apple TV en ciernes no podía ser una mala inversión…. pues de momento lo es (me caguen el fundamental),  pero como es una inversión y no una especulación a apechugar y mantener. Apple forever ¿o no Forrest?

Otra de las defecaciones, pero siempre diciendo que era una especulación salvaje y que como tal debía enfocarse era ir contra el S&P 500 aprovechando la problemática del Fiscal Cliff. El SDS –ETF inverso del S&P- estaba por aquel entonces en 59 dólares y hoy está en 53. Si no hubiésemos aplicado stops estaríamos en un -10% en un mes y medio. Si es que metiendo al peluquero de Cristiano la cosa no podía ir bien.

Llegamos a Warren Buffet y su consejo de compra de bancos americanos. Compramos el XLF (ETF de bancos americanos) a 16 dólares y hoy está a 16.47 tras un buen paseo a la baja. De momento no perdemos, ganamos un 3% en menos de dos meses pero el comportamiento del fondo es demasiado volátil.  De momento no me entusiasma…aunque si cada dos meses me gana un 3% podré soportarlo.

“Chinita tu, chinito yo” que cantaban los payasos de la tele. Les recomendé el ETF FXI que replica el Xinhua 25 a 36.50 y hoy está a 39.48. Eso se llama 8% en menos de dos meses. ¿A qué mola ser chino?  Atención a China, en 2013 puede ser una de las sorpresas positivas del año. La seguiremos.

Y para acabar vimos a La Bella, Grifols, donde recomendaba invertir si venia una corrección dado el diferente comportamiento relativo que ha mantenido con Baxter. De momento la corrección no ha venido y está ligeramente por debajo del valor en la fecha que la examiné. Tambien recomendaba a La Bestia, Banco Popular diciendo “como operación especulativa no tengo ninguna reserva en recomendar Popular” con un par. La recomendé a 0.56 y hoy está a 0.613. Esto es un 9.5% en pocos días. Si no tiene Popus está yendo tarde. Va a subir, y a poco que Don Ángel Ron lo haga bien -y alguien que se llame Ángel  lo tiene que hacer bien 🙂 –  va a subir a base de bien.

Queda feo decirlo pero si fuese gestor de fondos mi track record este año seria bastante bueno. En realidad seria muy bueno. Bueno en visión española seria casi extraordinario (muac muac, autobesos, autoabrazos, autoarrumacos).

Cagada especulativa con el S&P corto y de momento, por qué no reconocerlo, cagada seria con los amigos de Cupertino (si no sabe de que le hablo es Apple, cuando los financieros queremos quedar snobs decimos “los chicos de Cupertino” o alguna gilada por el estilo) aunque tengo fe que Apple recupere.

Golazo de Messi con Celgene,  golazo de Villa con Popular, golazo de Don Andrés con China, gol de churro a lo Cristiano con el oro, gol de mas churro a los Pipita con Arcelor, golazo con el IBEX en 7100 del tigre Radamel y con el inmobiliario Usa gol de corner de Sergio Ramos (morri crigmags)

Este es el último post del año. No les aburro más por el momento y les agradezco con el alma su interés. Si tienen que hacer algún regalo de última hora y no saben qué, recuerden: Todo lo que tu banco debería contarte antes de invertir de Gestión 2000. No hay mejor libro de finanzas y no lo digo porque lo haya escrito yo ¿o si?. Bueno es igual. Cómprenlo.

En enero veremos que dicen los gurús para el 2013, les daré mi punto de vista y les anuncio una novedad: una vez al mes vamos a gestionar carteras de fondos. Nueva fiscalidad obliga. Dos carteras: una amarrategui, segura y aburrida. Cartera Mou. Otra interesante, divertida y arriesgada. Cartera Pep.

Si desde un punto de vista financiero el año 2012 ha sido bueno, el 2013 ni se lo imaginan, asi que no abusen del cava (lo que votan CiU) ni del champagne (los que votan PP) porque los quiero frescos y sin resaca, que el año promete.

Y como hemos acabado con referencias al futbol, hoy, toca lo que toca y es por esto que  molts ànims Tito.

FELIZ NAVIDAD  Y FELIZ 2013  / MERRY CHRISTMAS AND HAPPY NEW YEAR

Renta fija con gestión pasiva rentable y eficiente (y barata)

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Esta semana la idea de inversión va de renta fija pagando muy poquitas comisiones

Vamos a invertir en renta fija a nivel global y como queremos gestión pasiva –replicar al mercado- el vehículo elegido son los ETF (Exchange Traded Funds).

Les voy a confesar que como inversor, como me divierto es perdiendo en bolsa; pero como asesor profesional recomiendo muy mucho cargar las carteras de renta fija y la bolsa “de propina”. Lo de perder en bolsa es como el chiste del tristemente desaparecido Eugenio, “saben aquel que diu, que se encuentran dos amigos y uno le dice al otro

–          “a mi me encanta jugar al poker y perder”

–          el otro responde “y el dia que ganes qué”

–          “…el dia que gane será la hostia tú”.

Pues con la bolsa me pasa algo parecido. Con la renta fija se puede perder y se puede perder a base de bien (si compro directamente un bono de una empresa que quiebra  – Lehman Brothers que además tenia buen rating- estoy muy fastidiado) pero una gestión de renta fija bien diversificada,  en bonos de calidad, teniendo en cuenta si la duración de esos bonos coincide más o menos en el tiempo con mi horizonte temporal es, casi siempre, una magnífica inversión. Si además pagamos bajas comisiones ya se me ponen los dientes largos.

Les he preparado una selección de algunos ETF que combinados entre si puede hacer una muy buena cartera de renta fija (información vigente a 5 de octubre)

ETF denominados en Euros

CRP / Lyxor Euro Corporate Bond: replica el índice Markit iBoxx Eur Liquid Corporates compuesto por 40 bonos corporativos de empresas multinacionales de buena calificación crediticia (no admite bono basura, todos son mínimo BBB-). Es un índice “total return” que capitaliza los cupones que pagan los bonos. Comisión de gestión del 0.20%. Rentabilidad 2012 del 8.50% con una volatilidad del 3.21%. Mola

DXSU / DB Emerging Markets Liquid Euro, replica bonos soberanos y cuasi-soberanos de mercados emergentes calculados y publicados por Deutsche Bank  (Deutsche Bank Emerging Markets Liquid Eurobond Euro Index) Ojo duración ya que solo considera bonos con vencimientos entre 5 y 30 años (a mayor duración mayor riesgo). Comisión de gestión del 0.55%, rentabilidad 2012 15.91% con volatilidad 7.73%. OJO es un fondo denominado en Euros pero eso no quiere decir que no tenga riesgo divisa ya que en la composición del índice hay bonos denominados en otras monedas. No apto para inversor conservador, para el resto Mola Mazo.

ETF denominados en Dólares USA:

BND / Vanguard Total Bond Market, replica el índice Barclays Capital US Aggreate Float Adjusted.  Es un índice muy diversificado con activos de alta calidad. Vencimientos entre 5 y 10 años. Comisión de gestión 0.11%. Rentabilidad 2012 del 1.59% con volatilidad del 3.09%. Poca volatilidad poco rendimiento, no obstante si se piensa en el mercado americano es una gran opción. Decir que el patrimonio de este ETF es de 17 billions (más de 17.000 millones de dólares). Mola lo justo, porque con una inflación en España cuyo último indicador ha sido de más de un 3.00% ganando poco es casi como perder.

TIP / IShares Tips Bonds, ofrece el rendimiento de los bonos indexados a la inflación USA (US Treasury Inflation Notes Index). Comisión de gestión del  0.20%. Rentabilidad 2012 5.24% con volatitidad del 5.00%. Mola bastante, buen rentabilidad con activos de alta calidad crediticia.

Como insisto en “Todo lo que tu banco debería contarte antes de invertir” para el inversor particular lo simple es mejor que lo complejo y con estas ideas puedo construir una cartera de renta fija acojonante. Fijense si no:

Primera condición: Diversifico en muchos bonos distintos. Estoy invirtiendo en índices no en bonos concretos

Segunda condición: Diversifico en divisas. Puedo mezclar divisa euro, divisa dólar y divisas emergentes (recuerde que una cosa es la divisa en que está denominado el fondo y otra cosa la divisa en la que éste invierte)

Tercera condición: Puedo ajustar el binomio rentabilidad / riesgo, si quiero más rentabilidad escogeré los ETF con mayor volatilidad que en general coincidirán con los índices formados por bonos con mayor duración. Si quiero menos riesgo iré a ETF (hay cientos de ETF de renta fija) con baja duración.

Cuarta condición: Es una inversión líquida. Los ETF cotizan en tiempo real, como una acción. Puedo vender on line y tener mi dinero al instante (más el tiempo de liquidación de mi broker)

Quinta condición: Los ETF son gestión pasiva y gestión pasiva es –o debería ser- muy barata. Si elijo un fondo en vez de un ETF es para que haga algo más que replicar un índice. Hay fondos muy buenos y que merecen muchísimo la pena invertir en ellos pero si no se elegir buenos fondos me voy a la gestión pasiva y en ese terreno los ETF no tienen rival.

Asignación de activos (asset allocation) para un inversor moderado:

CRP 45% – TIP 40% – DXSU 15%. Más sencillo que la sopa de ajo.

Hasta pronto.

PD: En tiempos de crisis hacen falta alegrías. He decidido ponerme el video de los policías de Cerdanyola todos los días antes de ir a trabajar. ¡ Miren sus caras! Esos tios transmiten felicidad.

Inversión directa versus Inversión colectiva

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Una de las decisiones importantes que debe tomar todo inversor es decidir como acceder a los mercados. Hay dos grandes alternativas:

Inversión directa: consiste en comprar directamente en los mercados los activos que queremos que compongan nuestra cartera. Si quiero renta variable americana compraré la acciones que quiera tener, Boeing, Walt Mart, Bank of America.

Si quiero invertir en renta fija compraré directamente el bono, Bund alemán, T-Bill americana, Bono del Tesoro español.

Inversión colectiva: invierto mi dinero no en activos concretos sino en un patrimonio común con otros inversores a traves de fondos de inversión (mutual funds, investment funds, unit trust, sicavs).  Delego la gestión en un gestor profesional a cambio del pago de una comisión de gestión. Si quiero renta variable americana seleccionaré el fondo que mejor se adapte a mis preferencias e invertiré a través del mismo. Es posible que ese fondo tenga en cartera 80 acciones, un número de activos que salvo que mi bolsillo sea abultado es muy dificil de acometer. Si quiero renta fija europea lo mismo, buscaré el fondo que me guste más que invierta en esa categoria de activos e invertiré a través del mismo.

La inversión directa es adecuada para quien sigue y gusta del proceso de inversión. Es más barata que la inversión colectiva y para ganar dinero de verdad (especulación) es mejor que la inversión colectiva. Por contra el nivel de riesgo es, generalmente, superior.

La inversión colectiva a través de fondos o de ETF (exchange traded funds) es la idonea para un inversor principiante. Incluso con poco dinero se puede construir una cartera bien diversificada tanto a nivel de clase de activos como a nivel geográfico y cuenta además gestión profesional.

Para los residentes españoles personas físicas, los fondos de inversión, añaden además  la ventaja del diferimiento fiscal (poder traspasar de un fondo a otro sin tributar).

Productos refugio

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Pues sí, tal como les anuncié la semana anterior este es el último fin de semana en el que voy a publicar los 4 post de rigor y no nos volveremos a encontrar (en principio) hasta primeros de septiembre. Nos vamos de vacaciones y tal como pinta el patio (mi tesis de los 6.700 ha pasado a mejor vida) lo recomendable es buscar refugio ante la tormenta.

Yo les digo lo que ya he hecho: poner el dinero en liquidez y a la vuelta y con la cabeza fría repensar la estrategia. No tengo ni idea de lo que hará el mercado en breve, ya lo he dicho otras veces: ahora manda la política no las finanzas. Y como no tengo ni idea y además durante 30 días no quiero saber nada ni de finanzas, ni de mercados, ni de MarianosMerkelsLagardesHollandes,  lo mejor es dejar el dinero a buen recaudo.

La idea de inversión de esta semana es dejar el dinero en un cajón, lo más seguro y ,dentro de lo posible, que nos aporte alguna rentabilidad.

Tres bloques de ideas:

1º Cuentas remuneradas y plazos fijos.

Pregunte en su banco que le pueden pagar en un plazo fijo a un mes. La oferta más rompedora en cuenta corriente a la vista es, como siempre, la cuenta ING que paga un 3.30% por los cuatro primeros meses (usted solo necesita un mes)

2º Fondos de Inversión de renta fija a muy corto plazo (monetarios)

Aquí ya podemos sofisticar más nuestro “cajón” de seguridad. Algunas ideas:

En euros: Parvest Short Term Euro

En dólar americano: Black Rock Global Funds US Dollar Reserve

En dólar canadiense: Abeerden Liquidity Fund (Lux) CAD

En dólar australiano: UBS Money Market Fund AUD

En corona noruega: Nordea 1 Norwegian Kroner Reserve Fund

En corona sueca. Nordea 1 Sweadish Kroner Reserve Fund

No se asuste que no se lo complico. Es tan sencillo como ordenar una suscripción en euros y su banco invertirá el contravalor en la divisa en que esté nominado el fondo. Aquí va a obtener la rentabilidad de los activos del fondo y la rentabilidad (positiva o negativa) de la variación del euro contra la divisa que se trate. Si el euro colapsa se puede forrar, si el euro reacciona perderá dinero.

En mi opinión una buena opción es diversificar su cartera. Por ejemplo 50% euro 25% dólar USA  25% corona noruega. Lo puede diversificar tanto como quiera. Además son fondos que si no me equivoco piden mínimos ínfimos por lo que son adecuados también para todo tipo de volúmenes de cartera.

3º Si prefiere la inmediatez de los ETF también tiene opciones:

DBXN / IBOXX Sovereing, cotiza en nuestro mercado continuo, invierte en deuda soberana eurozona entre 1 y 3 años. Exposición euro.

TIP / Ishares Barclays Tips, cotiza en NYSE (Nueva York) en dólares, replica el índice de bonos indexados a la inflación. Exposición USD

Recomendación: lo que le recomiendo es que se vaya a la playa, a la montaña o donde le dé la gana sin los sufrimientos de los vaivenes de una cartera en un momento de mercado muy difícil. Si tiene algo con unas pérdidas tan altas que tanto le da (que se yo, un BBVA comprado a 14) no lo venda, aguante que ya no vendrá de un mes, pero lo que tenga en beneficios o con pérdidas ínfimas póngalo a buen recaudo.

¿Y el plan de pensiones? Ya lo está traspasando. Dentro de su banco al plan monetario que le ofrezcan. Aunque le queden 20 años para jubilarse. Cuando vuelva con la mente fresca ya podrá decidir lo que hará.

¿Y si en agosto sube? Es tan posible que en agosto suba como que baje ¿Quién lo sabe? Recuerde que está gestionando el riesgo no la rentabilidad, si sube mejor, si a su vuelta hay una tendencia alcista en marcha pues nos subimos, no pasa na.

Estas estrategias, sobre todo los fondos por su facilidad operativa y seguridad jurídica (producto fuera del balance del banco), sirven tanto para el periodo vacacional, como para periodos donde la volatilidad supera nuestro umbral de insomnio o donde estamos tan ocupados y estresados que no revisamos nuestra cartera como debieramos.

Nota: no recomiendo estos fondos de forma única y especial, son fondos de gestoras top a nivel mundial pero simplemente los utilizo a modo de ejemplo (ídem ETF)