Vol-Italia-dad

El comportamiento que ha mostrado hoy el IBEX es un buen exponente del momento que vivimos: apertura en 8179, toca máximos en 8398 –eso es un 2.60% de subida-, cae a mínimos en 8140 y se pone en pérdidas y acaba cerrando en 8244 con 65 puntos arriba respecto del cierre del viernes y un 0.8% de ganancia. Todo esto en un solo día  Volatilidad al máximo.

En lo político Italia no es un país fácil. Nunca lo ha sido. Hubo un tiempo de pentapartito y parece que volveremos. Un italiano muy buen conocedor de los que se cuece en los círculos de poder me decía que, sin ninguna duda, volverá un tetra o un pentapartido con Berzani, Fini, Cassini y Monti (y quizá se sume algún otro) y que volverá a ser presidente Monti que es la única forma que el BCE –liderado por un italiano no nos olvidemos- y Alemania apoyen las reformas y planes financieros italianos

Ahora mismo estamos quizá en un punto de inflexión clave en los mercados: Estados Unidos y la resolución ¿final? del Fiscal Cliff y Europa y el encauzamiento de los problemas mediterráneos. Portugal y Grecia son muy pequeños para desestabilizar Europa pero Italia y España son otra cosa. Si Italia y España requiriesen un rescate definitivo entonces si que el problema seria muy gordo.

 Bolsas y Mercados:

La palabra clave es volatilidad. Después de varios meses de bonanza en los mercados viene el momento de parar y ver que pasa. Porque pasar, están pasando muchas cosas.

Estados Unidos ha puesto en revisión el programa de estímulo monetario. Ya no habrá más helicóptero repartiendo dólares y eso a las bolsas no les ha gustado nada.

En positivo el IFO alemán (índice de confianza) ha sido el mejor en muchos meses.

Fiscal Cliff (precipicio fiscal). Se tiene que arreglar, pero aunque americanos son políticos los que tienen que darle carpetazo al tema. Que miedo

Previsiones 2013 economía española. Para salir pitando del país: paro en el 27% y PIB con caída 1.4%. Un 27% en un país desarrollado es una locura. La vuelta a la buena senda pasa por reducir drásticamente los niveles de desempleo. A veces pienso que el país estaría mejor habiendo dedicado los fondos del rescate a crear grandes empresas públicas intensivas en mano de obra y no a sanear bancos quebrados. Una mezcla de keynesianismo y política comunista china para salvar el empleo. Incrementaríamos el consumo, incrementaríamos la recaudación fiscal y reduciariamos el gastos público por desempleo. Probablemente esas empresas se tendrian que subvencionar pero la verdad, con la pasta enterrada en bancos zombis creo que la cosa daría para varios años y a lo mejor, con un buen gestor al frente, alguna hasta podria ser viable.

La FED ya no imprimirá tantos papelitos. Euro corrigiendo y Dólar arriba.

La  semana pasada fue la primera semana de Febrero del IBEX en positivo, gracias al subidón del viernes y Eurostoxx y las principales bolsas europeas presentaron ligeros repuntes. Me llama la atención la gran caída de las materias primas (oro -3.8%, plata -6.3%, níquel -8.8%, cobre -5.5%) ojo si tiene algún fondo de los llamados “commodities”. Algo se cuece. Por otra parte tengo un ojo puesto en el oro. Puede dar señal de entrada y en un mundo empapelado de “papelitos” para mi cada vez tiene más sentido.

Los índices americanos tuvieron un comportamiento negativo y Asia, salvo Corea y Japón, también todos rojos. Y por último destacaría que en Eurostoxx los sectores con mayor subida fueron química y alimentación, sectores defensivos.

Hasta que los grandes interrogantes no estén resueltos(gobernabilidad de Italia en Europa y Fiscal Cliff en USA)  vamos a vivir jornadas de gran volatilidad, así que tranquilidad y si los mercados no les dejan dormir no se pierdan El Clásico de mañana. Promete.

 Buena semana

“Spain is different”

Allá por los años 60, cuando Don Manuel Fraga (e.p.d) era Ministro de Turismo utilizó profusamente el lema “España es diferente” para atraer turistas del norte de Europa. Luego y con la mala leche hispana que nos caracteriza, lo traducimos al inglés y lo utilizamos de forma irónica cada vez que hacíamos cosas raras respecto de lo que se hace en otros países civilizados.

El Spain is different hoy viene a cuento; y viene a cuento porque con un gobierno supuestamente de centro-derecha; el Banco de España, supuestamente dirigido por técnicos independientes , ha tomado medidas económicas de un supuesto pais moderno  pero que son más propias de una república bolivariana que de una gran nación europea.

Me refiero a la “recomendación” para limitar la remuneración del pasivo. Supongo que ya están al corriente. Dicha recomendación pide que a menos de un año el pasivo se pague al 1.75% como máximo, de uno a dos años al 2.25% y más de dos años el 2.75%.

¡ Pero hombre de Dios! Limite lo que pueden pagar las entidades intervenidas que llevan meses, sino años, pagando tipos muy altos que su precaria situación no se podia permitir, pero no le diga al Sr.Botín o al Sr.Fainé como tienen que gestionar sus bancos. Han demostrado saber hacerlo razonablemente bien sin sus “recomendaciones”.

Por otro lado, ayer me entero que la financiación del Banco Central Europeo (BCE) hacia el sistema financiero español se ha triplicado en un año. Lo vuelvo a decir: triplicado. Multiplicado por tres, y que además el 63% de toooooooda la financiación bancaria del BCE es para el sistema financiero español.

A ver si me entiendo: por un lado nuestros bancos son los que más pasta piden y por otro el Banco de España limita la remuneración del pasivo a los bancos españoles. Si la limitación pudiese implicar un trasvase de dinero hacia los bancos europeos no sujetos a la norma nacional ¿qué ganamos? Qué pasa si el Deutsche Bank, el Barclays, la Caixa Geral  y otros deciden implantarse como sucursales en España no sujetos a la supervisión directa de nuestro banco central y empiezan a captar dinero español de forma masiva.

Además hay que valorar que  puede haber un trasvase hacia otros productos; con caracter preferente renta fija a corto plazo, bien sea como inversión directa, bien sea via fondos de inversión. Estupendo, la banca española ya da hoy en dia pocos créditos, depende de la financiación del BCE, tiene el riesgo de que poco a poco vaya saliendo dinero a otros bancos europeos, tiene el riesgo de que se trasvasen depósitos a productos de fuera de balance…ante este cuadro bien piden más al BCE que a este paso la “E” de Europeo será de España porque coparemos toda su capacidad financiera, o más sencillo: no se dan créditos por falta de liquidez y acabamos de estrangular a nuestras empresas.

Yo no comparto la medida (si para entidades intervenidas, no para los que no han precisado ayudas públicas), pero además es que no lo entiendo. Veo ventajas cortoplacistas para la banca pero está por demostrar que a largo plazo sea una medida positiva para España. Me parece que no lo han explicado bien y muchas veces una buena comunicación evita muchos malentendidos.

Bolsas y Mercados

Auguramos un buen inicio de año y de tan bueno me está empezando a dar respeto.

La semana pasada nuestro IBEX subió un 2.7% y a cierre del viernes llevaba un 6.10%  cuando el Eurostoxx 50 “sólo” llevaba un 3.1% (con el cierre de hoy se queda en el 5.69%). Redondeando eso es doblar. España lleva un 100% más rentabilidad que Europa.

Hoy por hoy soy optimista con este 2013 pero hay cosas que no acaban de convencerme. De los 18 sectores de actividad del Eurostoxx 50 la semana pasada bajaron 12 y subieron 6. La mayor parte de la subida del Eurostoxx se debe al sector financiero y algo a telecoms. Cuidaó que eso no es sano. Para que una subida de un índice sea limpia y consistente en el tiempo, tienen que subir  la mayor parte de los índices sectoriales. Es un dato a vigilar.

La otra cosa que no me gusta es la rápidez de la subida.  Que si, que todo el mundo estaba en diciembre diciendo que este es un año para estar en bolsa (moi aussi) pero subidas de más del 3% mensuales en el índice tienen sin duda una parte de dinero de especulación que cuando se retire nos la pegaremos. Quienes han leído el post sobre la “Cartera Mou y Cartera Pep” saben que confio en la gestión de Firmino Morgado y hoy leia en Funds People que está “cauto en bolsa española tras el rebote vivido en los últimos meses” y que “las valoraciones de muchas acciones son demasiado optimistas”. Firmino la toca así que ojo al dato.

A pesar de las cautelas de Firmino y más allá del ruido diario sigo pensando que el cambio de ciclo de inversión de bonos a renta variable está en marcha, que habrá sustos por el camino y que, como siempre, será determinante una buena selección de acciones o de fondos para acertar. Ya no hablamos de que el Euro se muere (y si se muere es un muerto que está muy vivo, a 1.33 el euro-dólar, y todos en junio 2012 recomendando largo dolar y corto euros, ¡vaya cracks!), tampoco hablamos demasiado de llevar el dinero a Luxemburgo, y la idea de que España quizás aguante sin pedir rescate está cuajando cada vez más en la opinión pública (yo creo que no, que las finanzas españolas están pal’  tinte pero la mayoría manda) al albur de las buenas colocaciones de deuda, tanto pública como privada.

Para esta semana atención el miércoles a la “utilización de la capacidad productiva USA”, el jueves a “permisos de construcción” y “viviendas iniciadas” (todo USA) y el viernes al PIB chino del cuatro trimestre y al dato de confianza de la Universidad de Michigan. Se espera todo bueno o muy bueno, lo cual podría apoyar que el rally siguiese.

Buena semana.