Estrategias para largos: cazagangas (TOL)  y momentum (AEP)

Saben por mis últimos post que mi visión de mercado ya pasó hace tiempo al luto riguroso.

Pero ello no quita que la realidad macro norteamericana sigue siendo positiva y arrojando buenos datos (de momento sigo sin interés por Europa y menos por España).

Especialmente bueno ha sido el ISM manufacturero que nos ha obsequiado con un nivel de 59.3 cuando se esperaba un 57.5, o la producción industrial que ha repuntado un 0.6% cuando se esperaba un 0.3%. Y el desempleo sigue en el 3.7% con las ganancias medias por hora en el 3.1%. No estamos ni mucho menos en un marco recesivo.

Para los negacionistas del cambio de ciclo, dos estrategias muy distintas. A elegir.

Cazagangas:

TOLL BROTHERS (TOL) es una compañía americana dedicada a la construcción residencial que lleva una caída del 38% en 10 meses. Esto ya es una corrección de campeonato con potencial para ofrecer precios de compra interesantes.

La empresa tiene un PER de 6.64x veces y un forward PER (futuro) de 6.74x, un precio/valor contable de 1x,  paga un dividendo del 1.35% y tiene una capitalización bursátil de casi 4.750 millones de dólares. El 87% de las acciones pertenece a instituciones financieras, Blackrock la primera con el 10.77%,  luego viene Vanguard con el 8.54%

La evolución 2017-2018 ha sido estupenda, con ventas a 31.10.18 de 7.143 millones vs 5.815 en 2017 (22% arriba), un Ebitda de 821 millones frente 659 el año anterior y un beneficio neto por sus operaciones de 748 millones frente 535 (en los USA cierran el año contable en octubre). Es cierto que la deuda a largo plazo es del orden de 4.000 millones, pero también que tiene una caja de 1.182 y un working capital positivo de más de 8.000 millones

toll

Pero ya ven. A pesar de un PER de menos de 7 veces el valor no repunta.

Estrategia: largos si rompe por encima de 35 dólares con volumen con objetivo en la zona de 39.50/40. Lamento decirles que el stop de verdad está en la zona de 28.70 y que desde luego si cae a ese nivel y rebota con volumen me parecerá una invitación interesante.

On the other hand, si los números son buenos, las ventas y los beneficios del 2018 mejor que buenos y cae un 38 ¿por qué será? ¿Será que el sector de construcción ya tiene la marca roja de salir por piernas? Lo siento, no se lo podía poner fácil y más allá de balances o de charts, pensar en los porqués es un buen ejercicio, y si a pesar de los buenos datos de balance y ventas no tira tengo que revisar mi tesis de inversión

Momentum:

El elegido es el sector de utilities y dentro del sector de utilities la compañía que ya ha roto resistencia.

American Electric Power ya ha roto resistencia y está en máximos históricos. Todo el mundo gana dinero. Esta compañía es mucho mayor que Toll, capitaliza 39.454 millones de dólares, y en términos de PER está más cara con un PER de 20.15x y un forward de 19.37x. Paga un dividendo del 3.33% y tiene un precio/valor contable de 2.07x. El 74.48% de sus acciones pertenece a instituciones (Vanguard 7.50% y Blackrock el 7.13%). Cierra sus cuentas el 31.12 (no en octubre)  pero tiene una cuenta de pérdidas y ganancias muy predecible, con ventas trimestrales algo por encima de los 4.000 millones de dólares con un Ebitda trimestral de entre 700 y 800 millones de dólares

AEP

Estrategia: esperar una corrección (pullback) para abrir largos con stop loss en 75 dólares. OJO, hay que ver la evolución de esta compañía con la de su  sectorial. El sectorial todavía se está peleando con su resistencia y un viejo dicho de los chartistas dice que en las resistencias jamás se compra. Así que a esperar que el sector confirme fuerza antes de tomar ninguna decisión con AEP

xlu

Estará pensando ¿y por qué no compro el ETF? Bien pensado. Tenga claro lo dicho de la resistencia. El ETF está compuesto por 29 acciones del sector, con una capitalización media de 38.008 millones de dólares, un PER medio de 18.19x, un previo/valor contable medio de 1.97x y un dividendo medio de 3.34%.

Este es el último post del 2018 y nada me gustaría más que empezar 2019 explicando “pasaron los nubarrones” o “vuelve la fiesta”…pero me temo que va a ser que no.

Felices Fiestas y mis mejores deseos para el nuevo año.

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El gran reto de España (mensaje para Albert Rivera y Pablo Iglesias)

Hace escasos días el INE (Instituto Nacional de Estadística) ha publicado los datos de empleo EPA del primer trimestre del 2015 (si pensaban que el gran reto de España era ganar otro mundial, la cosa no va por ahí , aunque: ¡espabile Don Vicente!).

Por si alguno se me ha despistaó; la EPA o Encuesta de Población Activa, es un estudio estadístico que el INE  publica trimestralmente sobre la realidad laboral española. Se hace a través de una encuesta entre 65.000 familias y es distinto a los datos oficiales que ofrece el INEM (una persona que haya abandonado la esperanza de encontrar empleo no se apunta al Inem pero si dirá en EPA que está desempleada).

Aunque pensemos que los datos están muy “cocinados”, la realidad es que el INE es una institución de prestigio y ofrece datos fidedignos (para buena parte de nuestros políticos son fidedignos cuando coinciden con sus intereses y cocinados cuando no) que merece la pena que analicemos.  Para Mariano España vuelve a ir bien. Y tiene razón. El desempleo está disminuyendo.  Para Pedro Sanchez y otros, España sigue yendo mal. Y también tienen razón. La foto general que nos ofrece la EPA es desoladora para éstos últimos.

Vamos a ver la realidad. Ni “rojos” ni “azules”.

Los del INE nos dicen que en el primer trimestre del 2015 la tasa de paro se ha elevado una décima  y que el número de parados ha descendido…pero también el número de ocupados. Cuidaó que la cosa se complica. Bajan las dos magnitudes a la vez: bajan los parados pero también baja el número de currantes.  Los datos son

personas % respecto 4 Trim 2014
Activos 22.899.400 -0.55%
Ocupados 17.454.800 -0.65%
Parados 5.444.600 -0.24%

Que hay menos parados es un hecho, que en términos relativos  ni siquiera hay proporcionalidad (si los activos caen un 0.55% y los ocupados un 0.65%, la caída del paro de un 0.24% se me antoja a la cuenta de la vieja desproporcional) es también un hecho. Para compararlo bien hay que desestacionalizar pero para  la conclusión de este post no es necesario complicarlo más.

La tasa de paro que da la EPA es del 23.78%, este es un dato de mixxda; el peor de Europa junto con Grecia (visión de Pedro, Albert y Pablo), pero a la vez y si lo comparamos con el primer trimestre de 2014 (25.9%) la tendencia es buena, es decir: es innegable que la cosa mejora (visión marianil).

Lo que más me cabrea de nuestros próceres, es que a la mínima que Bruselas afloja empiezan a hacer el burro; y esto es extensible a todos los partidos que mandan en algún sitio: Gobierno, Comunidades y Ayuntamientos…ah¡¡ y las Diputaciones y Cabildos que me olvidaba. Dice la EPA que en este periodo (recuerdo, primer trimestre 2015) la ocupación ha caído en 114.300 personas, pero OJO al dato: en el sector privado ha caído en 143.500 y en el sector público ha subido en 29.200. Es decir, hay menos gente trabajando en las empresas pero a la vez más gente en la administración a cuenta de los presupuestos públicos..y eso con un déficit del 5.8%…el segundo más alto por detrás de Chipre.

¿a qué juegan nuestros  gobernantes?

Seguimos para bingo. A qué no adivinan cual es el sector en el qué más ha crecido el empleo en el primer trimestre de este año…..BINGO; en el ladrillo. La construcción ha generado 30.300 empleos, la industria apenas 2.300 empleos, y ya servicios y agricultura con datos negativos de 135.400 y 11.500 ocupados menos respectivamente. Somos verdaderos drogatas del tocho, sin tocho España no tira.

Para acabar de amargarles la lectura ¿saben donde están las cinco regiones de Europa con más desempleo? ¿En Grecia? ¿En Portugal?….Pues no

Las cinco son españolas. Al fin campeones en alguna cuestión económica: Andalucia, Canarias, Ceuta, Extremadura y Castilla-La Mancha (Fuente: Eurostat). Por este orden…y hace cuatro días volvieron a salir los mismos en Andalucia . Será para celebrar el pódium 😦

paro

Acabo ya con esto: algunos pensarán que la culpa es de Mariano y otros pensarán que la culpa es de la herencia de Zapatero. Pues miren. Pues no. La culpa es de todo el sistema,  y me remonto a todos los gobiernos de la democracia sin excepción e incluso a los 40 años del Generalisimo y sus políticas sociales que tanto nos gustaban y que nos han llevado a esta mentalidad actual de subvención y oligopolios, que no dejan de ser las políticas sociales de antaño con un baño de democracia. Esto que voy a decir es muy duro pero quizá la cuestión es que si ningún gobierno en la democracia ha querido (o podido) cambiar el sistema es que quizás el pueblo (usted incluido) no hemos querido que cambie el sistema. Ya nos debe ir bien así.  Piénselo aunque duela.

El mensaje para Albert y Pablo es que muchísima gente está poniendo su esperanza en ellos…pero ya ves a Varoufakis. Prometer  en campaña es fácil. Cambiar la mentalidad de una nación es muy difícil. Lo primero y antes de hacer inventos del Tebeo es ver que hacen las naciones que tienen niveles de desempleo bajos o moderados: Estados Unidos, Inglaterra, Francia, Alemania, Canadá…. Aquí empezaríamos el debate de cómo de fácil o difícil es crear una empresa, qué fiscalidad tienen los emprendedores (cuotas Seguridad Social etc) y mil medidas más….y nos olvidamos de una característica primordial de todos estos países: la educación.

En general tiene bajos niveles de fracaso escolar (mejor ni entrar aquí porque también lideramos rankings), presupuesto público importante dedicado a esta parcela (aquí si hay que meter pasta de verdad y no en Aves infrautilizados o aeropuertos de provincias), exigencia para ser maestro y prestigio por serlo…¿qué lejos estamos verdad?

Hoy me he desviado de la linea editorial tradicional pero es que analizando la EPA no he podido resistirme. En cuanto a los mercados paciencia. Mi sugerencia es que aguanten la volatilidad: nadie gana absolutamente nada con la salida de Grecia del Euro y en un mecanismo de mercado si no hay incentivos claros para que pase algo… no suele pasar. Mi escenario más probable es que unos y otros escenificarán una ópera bufa, le darán patada a seguir a la deuda griega y la música seguirá sonando (y nosotros bailando con ella). Pero ojo, es solo uno de los escenarios posibles, tambien cabe la posibilidad de que la sargento Angela apague el tocadiscos.

Buena inversión ¡¡

PD: Ya saben que estoy en plena promoción de “Invertir tus ahorros y multiplicar tu dinero para Dummies” asi que no se priven de hacer un buen regalo a un amigo.