No es Portugal

Paff¡¡ en toos los morros. Esta semana tenemos a nuestro IBEX con -4.3%, Grecia -7.1%, Portugal -10.1%, Italia -4.4% y Eurostoxx -3.5%. La prima subiendo 34 puntos en Portugal y 39 en Grecia sin olvidarme de los 15 y 12 de España e Italia respectivamente. Por favor, vuelva a leer las rentabilidades semanales  porque, en clave semanal, son casi de escándalo en casos como el portugués o el griego.

Esta es de aquellas semanas que el pobre Juan Inversor recordará. Cuandoya se había animado a entrar en renta variable porque su banco le había dicho sí, que ya tocaba “mira Juan, el ciclo económico está confirmado y las mejores opciones están en los activos de riesgos…” o los informes de las distintas casas de bolsa respecto de renta fija “no vemos mucho valor en los bonos core, preferimos optar por periféricos para aprovechar la recuperación de España y Portugal…” etc y como siempre, al chiquitín, al amigo Juan ya lo han vuelto a meter en un jardín.

La excusa: la situación del banco portugués Espirito Santo aderezado con las irregularidades de Gowex. Para ponernos en contexto: hablamos de un banco que ni siquiera es el mayor de un país que supone el 1.7% de la economía de la zona euro. Que miedo. Y en el caso de Gowex se trata de una pequeña empresa sobre la que apenas tienen exposición los gestores españoles (los guiris sí).

La realidad –o al menos mi realidad-: datos macro que muestran que la recuperación no acaba de explotar (Producción industrial alemana muy mala -1.8% y sector exterior alemán mal -1.1%). Y lo que para mí es la prueba de fuego: la sombra de la Fed  cumpliendo el calendario de cierre del programa de expansión cuantitativa (QE). Se acaba el doping y los mercados no tienen nada claro que sin doping podamos subir el Tourmalet que tenemos por delante.

Es bueno ser optimista, pero no engañarnos al solitario y las cosas no pintan tan bien como nos gustaría. Recientemente la OCDE ha publicado su perspectiva de crecimiento mundial a largo plazo, indicando que el crecimiento global se decelerará a medida que las desigualdades salariales aumenten en las próximas décadas.

ocde global growth to 2060

Las primeras empresas que se enteran de cómo va la economía en un país son las pequeñas empresas (small caps). El gráfico del Ibex Small ha sido muy noble y lleva unas cuantas semanas avisando que el tinglado se caía. La larga vela que se produjo en abril (long upper shadow) que se suele identificar como señal de cambio a bajista y un oscilador de los buenos (Macd semanal) perdiendo momento (puede ampliar clickando).

Ibex Small

 ¿Qué hacer?

Ya saben que llevo tiempo en modo bajista y me está costando mucho abrir posiciones largas en modo inversión. Ahora más. Para la especulación don’t worry. Si especulas ya sabes de qué va y ya sabes –o deberías saber- utilizar técnicas de protección. Para invertir atención y no tengas reparos para salir si la cosa se complica. Lo cierto es que hoy no podemos saber si estamos en un cambio de tendencia o en una corrección, y las estrategias a seguir son distintas en uno u otro caso.

¿Recuerdan que acabé el post de la semana anterior llamando su atención sobre la volatilidad? Esta semana el Vix +22% y el Vix del Eurostoxx +25%… y sigue estando muy baja, asíq ue atención que los mercados no vengan como Luisito Suarez y muerdan.

Buena semana ¡¡

Keep calm and invest in equities

A la mínima nos vienen dudas.  Que si “adiós a los 10.000”, que si vértigo en las alturas, que estando la cosa tan malita como puede subir la bolsa, que estamos a punto de caer, que esto no puede seguir así….

Y yo digo lo de siempre: miremos la foto

Y hoy vamos a mirar la foto, sin profundizar en todos los activos y en todas las correlaciones (no me meteré en bonos y divisas) pero centrándonos en lo que el gran Jesse Livermore llamaba “las condiciones generales” (en el apartado de libros tiene una reseña de uno que para mí es imprescindible y trata sobre la vida  y milagros del Sr.Livermore “Memorias de un operador en bolsa” escrito por Edwin Lefrevre y editado por Deusto)

El Ibex ha caído casi un 2% en la semana ¿es grave? Vamos a verlo:

  • El Ibex ha caído un 2% pero prácticamente –a falta de cierre mercado EEUU-  el resto del mundo ha seguido en positivo. Europa plana (Eurostoxx plano pero DAX 1.4% arriba), en Estados Unidos todo en positivo (DJI, S&P y Nasdaq)  y del mundo emergente, con la excepción del Hang Seng chino más o menos ha mantenido el tipo.
  • Cosas que no me gustan: caída sectorial generalizada en el IBEX (de los seis sectores en que se suele dividir 4 en negativo, el financiero con un 3.3% de pérdida semanal), petróleo fuertemente negativo y ahí está dando una señal de que la recuperación puede no ser tan fuerte como esperamos (el petróleo suele funcionar como indicador adelantado) y metales preciosos repuntando (oro y plata 2.1 y 2.7% arriba respectivamente)
  • Cosas que sí me gustan: en Eurostoxx al revés que en el IBEX 12 sectores en cierre semanal positivo contra 6 en negativo, tipos de intervención en mínimos minimorums y sin intención de ninguna subida (USA 0.25%, Euro 0.50%, UK 0.50%, Suiza 0%) esto es que la curva de tipos es positiva y fuertemente expansiva y volatilidad baja y cayendo (en el mes la volatilidad americana –Vix- ha caído un 5.2% y la europea –Eurostoxx- un 8.4%).

Desde un punto de vista técnico el análisis de gráficos heikin ashí –recordar que van un poco más lentos pero muestran mejor la tendencia- sigue marcando claras tendencias alcistas. Tengo la incertidumbre con el S&P 500 en el que hay una clara divergencia entre un indicador de momento como es el Macd y el gráfico de precios. Manda el precio… pero cuando hay una divergencia del Macd en semanal hay que mirar ahí con el rabillo del ojo no sea que la foto cambie. (Nota: una divergencia viene a ser una contradicción entre el precio y un indicador. El precio marca una tendencia y el indicador pudiera estar anticipando un cambio, no obstante, hasta que el precio no marca cambio es mejor no hacer mucho caso, hay multitud de señales falsas).

IBEX 35 claramente alcista. Incluso diría que está subiendo con demasiada fuerza y se está separando en exceso de una media movil de refencia a la que antes o despues volverá (reversión a la media). (como siempre puede ampliar el gráfico clickando sobre el mismo).

Ibex

Eurostoxx 50: tendencia alcista clara. Subida más “sana” que Ibex.

Eurostoxx

S&P 500: tendencia alcista clara. OJO divergencia

S&P 500

Moje: como he indicado en anteriores post estoy firmemente convencido de que, de momento, no vamos a tener tapering, o si lo hay va a ser de intensidad baja. Estados Unidos ha puesto en marcha una política económica que ha basado buena parte de su crecimiento en la política monetaria tan expansiva que está llevando a cabo y que si la corta se les cae el tinglado. Para eso ya han nombrado a una persona partidaria –y sus trabajos en la universidad lo confirman- del crecimiento a cualquier precio dejando la inflación en un segundo plano (de la cual por cierto no hay noticia, de la inflación me refiero). A corto plazo bueno para los mercados. A largo plazo ya veremos.

Política monetaria expansiva, curva de tipos expansiva, volatilidad baja, Europa saliendo ¿saliendo? póngalo como quiera pero el verbo no lo cambie, saliendo de la recesión. Como diría el gran Livermore “las condiciones generales acompañan” y en este contexto  a seguir sobreponderando los activos de riesgo.

No se pierdan el clásico. De corazón apuesto por el 3-1 pero hay una “divergencia” que se llama CR contra defensas que defienden poco, lo que me lleva a pensar más bien en un empate.

Buena semana ¡¡