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Visión de mercado abril 2017

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¿Compramos, vendemos o nos vamos de Semana Santa?

Sin ninguna duda lo tercero: nos vamos de Semana Santa y con el firme objetivo de ganar una talla a base de torrijas.

En cuanto a comprar o vender vamos a verlo.

Por la parte macro todo bien. El ciclo es alcista y la tendencia sigue siendo alcista. El empleo mejora en Europa y en Estados Unidos ya no puede ser mejor –el último dato de contrataciones es record-. En cuanto a la inflación, en Estados Unidos con niveles normalizados por encima del dos y medio parece una inflación real y sana generada por el alto nivel de empleo, pero el repunte que tuvimos en Europa fue un espejismo; la inflación europea ha pasado del 2% al 1.5% y no da señales de vida. Parece que fue un trompazo de la energía y poco más. Sin inflación Draghi ni va a subir tipos ni va a reducir el balance. En relación a otros indicadores; PMIs, encuestas de confianza etc todo lo que se está publicando es bueno o muy bueno.

Por los riesgos geopolíticos sin sorpresas. Ya acostumbrados a los sustos y cada vez con menos incidencia en los mercados. Por desgracia ni la situación de Siria, ni los ensayos nucleares de Corea del Norte, ni siquiera ya los ataques terroristas tienen impacto en los mercados (¿cuánto ha durado el duelo internacional  por el atentado en el metro de San Peterburgo?). En lo que respecta al Trumpnomics y sin haber podido cargarse el Obamacare, parece poco probable que pueda poner en marcha una política fiscal expansiva de calado por una sencilla razón: los números no dan. Ni siquiera se habla del muro con los mejicanos. Mi sensación es que Trump va a ir pareciéndose poco a poco a otros presidentes norteamericanos y de la misma forma que en su día se desconfió de Reagan y ya ven que buen recuerdo dejó su etapa, no descarto que Trump haga un viaje parecido: del populismo extremo a un presidente razonable (o mínimamente razonable al menos). Del Brexit no nos tenemos que preocupar hasta 2019; hasta su vigencia plena. Eso no quita que se vayan a talar muchos arboles para noticiar lo que dicen unos y otros pero no deberían tener impacto serio en los mercados salvo anuncio de medidas radicales (el impacto en España vía Santander, Iberdrola, Ferrovial y Sabadell entre otros podría ser importante). Soy de los que cree que ni a ingleses ni a europeos les interesa un Brexit duro que implique restricciones extremas a la circulación de capitales y de trabajadores y se impondrá el sentido común. ¿Dónde está el riesgo? El riesgo es Le Pen. Que no va salir, que ya lo sabemos todos que es imposible… ¿es imposible? Hay que esperar, algunas casas calculan que si Marine sale de jefa el Eurostoxx podría caer un 35% de golpe. Me voy a poner gallo y les digo que si eso pasa, si el mercado cae fuerte ante un posible gobierno de Le Pen yo pensaría en comprar Eurostoxx sin pensármelo un momento, pero atención; estrategias muy cortoplacistas buscando rebote y poco más. La secuencia sale Le Pen y  Francia sale del euro si sería un mazazo que Europa no superaría.

Resultados empresariales: buenos también. Los BPA (beneficios por acción) están creciendo por encima de estimaciones, las empresas están menos apalancadas, los tipos de interés siguen siendo bajísimos (aunque suban van a seguir siendo bajísimos), las insolvencias empresariales apenas existentes. No se esperan sustos por este frente tampoco.

Los pain points a controlar son:

Política económica de la FED: por parte del BCE no van a subir tipos ni reducir balance en el corto plazo. Ni deben ni pueden. No deben porque todavía no se dan las condiciones de crecimiento económico y empleo y no deben porque una subida de tipos consistente se lleva por delante al club de los PIGS al completo (Portugal, Italia, Grecia y España). El post de hoy destila buenismo pero conocen mi obsesión con la deuda española: un 99% de deuda sobre PIB y un déficit público crónico de más del 3.00% sobre PIB no es para estar tranquilos. Viendo además la ingeniería contable de barra de bar de conceder un crédito a la Seguridad Social para que no deje la hucha a cero hace que me cuestione (aun más) sobre la capacidad gerencial de nuestros prebostes. Por otra parte las últimas actas de la FED que conocimos ayer si muestran un mensaje más duro, van a subir tipos y muy importante: VAN A REDUCIR EL BALANCE. Van en serio. La clave del asunto es la velocidad a la que apliquen estas medidas y no tengo ninguna duda que mientras Yellen mande será gradual. La señora Yellen no fallará y lo hará bien. Otra cosa es la percepción del mercado y cómo responda al mensaje de la FED.

Valoraciones caras. Mucho más altas en Estados Unidos que en Europa. Ya les hablé de niveles del Cape Shiller muy desfasados, el ratio de precio sobre ventas (Price to sale) del S&P está por encima de 2.2x, cercano a niveles de la puntocom. Las valoraciones bursátiles también preocupan a la FED según la última nota publicada.

Crédito en China. China sigue creciendo, según la fuente su PIB va a crecer del 6% al 7%, pero donde más crece es en el crédito y los crecimientos apalancados crean desajustes si o si. ¿Es un problema un desajuste económico? Si es en China si, un estornudo en China puede ser un huracán para el resto del mundo.

El S&P 500  podría estar formando un techo, yo voy a tomar el S&P como termómetro de la percepción del mercado a la anunciada reducción de balance de la FED. En marzo se ha lateralizado del todo y ha empezado a dar síntomas de debilidad. Mejor si corrige para reemprender la marcha alcista y solo ajustarse el cinturón si rompe los 2.200 por abajo y salir si rompe 2.100 que podría será la puerta de un cambio de tendencia. Gráfico diario del S&P 500 diseñado con http://www.stockcharts.com

SP hoy

IBEX 35, no busque fuera, no hay índice más alcista que nuestro Ibex con un 12.48% en lo que va de año. Gráfico semanal del Ibex 35 diseñado con http://www.prorealtime.com

Ibex hoy

Conclusión:

No hay un solo dato macro que indique que el ciclo expansivo está en peligro. Otra cuestión es si todo lo que le queda al ciclo de crecimiento ya está descontado por el mercado y le queda recorrido o el pescaó ya está vendido. Sé que quiere respuestas pero esta no la tiene nadie.

Las bolsas americanas están caras, las europeas menos, pero a la vez la economía americana es más fuerte que la europea y el ciclo se está desacoplando: mientras los americanos ya han empezado a subir tipos e incluso ya plantean reducir el balance de la FED, en Europa Draghi sigue pedaleando porque si no la bicicleta se la para y una bici parada se cae. Habrá que ver como reacciona Europa ante salidas de capitales hacia el dólar y hacia el bono americano (es evidente que si Estados Unidos me va a pagar un 2.50%, 2.60% -hoy ya paga un 2.40%- y el bono español me paga un 1.50% la elección de los institucionales debería ser clara).

Macro en portaaviones, beneficios empresariales alcistas, BCE prudente y riesgo político controlado: la clave es en la FED. Les recuerdo al respecto, otro post de septiembre 2016 “Fed, contigo empezó todo” https://angelfaustino.com/2016/09/19/fed-contigo-empezo-todo/

El último aspecto importante a controlar es no confundir una sana corrección, que debería venir y cada vez son más los gestores serios que la piden (y hasta insana diría yo, una corrección fuerte nos vendría de perlas)  con un cambio en la tendencia principal. Un cambio en la tendencia principal hoy  no se vislumbra, ni por fundamentales ni por técnico.

Buena inversión.

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IBEX 35: mejores valores por multiplicadores

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Hoy me voy a apuntar un mérito. Voy a ser el único blogger del mundo que no va a tratar la victoria de Donald Trump y sus efectos en los mercados. Efectos que hoy por hoy nadie conoce por cierto, aunque cada día en el mundo se publiquen miles de artículos sobre el asunto.

price earning ratio.gif

En vez de ir a lo macro mi intención es facilitarles su trabajo como inversores y/o especuladores pasando al Ibex 35 por los rayos X de los multiplicadores. El “y/o” es correcto: por un lado puedo tener una cartera de inversión; por ejemplo para mi jubilación y por otro puedo tener una cartera de especulación para buscar operaciones cortoplacistas. Personalmente me gusta operar así y no pasa nada siempre y cuando sepas cambiarte el sombrero cuando toca. Lo peligroso es invertir con criterios especulativos y especular con criterios de inversión. Te la pegas por los dos lados seguro (y tengo experiencia en ello créame).

Bien, vamos a desnudar al Ibex, lo que significa que les voy a facilitar el trabajo de criba previo que todo inversor debería hacer. Les voy a clasificar los valores en función de algún dato objetivo que les pueda servir de apoyo en sus decisiones de inversión.

Importante: el sector financiero y asegurador está fuera del índice. Es un mundo propio y ya hablaremos de él en otro post. Es decir, nos queda un Ibex 27 (sacando los bancos y Mapfre)

  • Criterio 1 Ratio PER o P/E, relaciona el precio con el beneficio. En general, cuanto más bajo mejor.

Empresas con P/E menor de 12.5x: Acciona, ACS, DIA, GAS, IAG y Técnicas Reunidas. A destacar Acciona con un P/E de 5.5x (P/E 2016 esperado). ¿Cuántas veces pagamos beneficios? ¿Cuántos años tardaría en recuperar mi inversión de ser la situación constante? Es un multiplicador muy simple, puede dar lugar a muchos errores pero a la vez es de los más usados y los estudios empíricos a largo plazo muestran que, en una cartera diversificada, da muy buen resultado (Inversión a Contracorriente de Dreman publicado en español por Deusto ofrece análisis de este tipo). OJO, los estudios que muestran el buen hacer del PER son de carteras diversificadas no de un solo valor.

  • Criterio 2 ROE (Return on Equity), relaciona el beneficio con los fondos propios. A mayor ROE más rentabilidad para el accionista.

Empresas con ROE mayor de 20%: ACS, Aena, Amadeus, DIA, IAG, ITX, Red Eléctrica y Técnicas Reunidas.  A destacar DIA con un ROE superior al 50% y Amadeus y Técnicas Reunidas con un ROE superior al 30% (ROE esperado 2016).

  • Criterio 3 Rentabilidad por dividendo, relaciona el dividendo que reparte la compañía con el precio. En general, a mayor dividendo mejor. También lo verá como “yield”.

Empresas con dividendos por encima del 4.5%: Abertis, DIA, Enagas, Endesa, Gas Natural, Iberdrola, Mediaset, Red Eléctrica, Repsol. Destacar a Abertis con un 5.8% que dado su negocio (concesiones de autopistas) es de las que más estable lo puede mantener. Sin entrar en tecnicismos, “a mayor dividendo mejor” siempre y cuando sea un dividendo que sale íntegramente de los beneficios de la compañía y que la rentabilidad de la compañía no sea superior al dividendo. Aunque parezca una locura, que lo es, existe una práctica que es tomar deuda para pagar el dividendo y por otro lado, si una compañía da una rentabilidad del 11% (inversa del P/E) ¿prefiero que me pague un dividendo del 5% o que reinvierta el beneficio para seguir generando un 11% anual?

  • Criterio 4 Empresas inquebrables, empresas sin deuda neta (deuda – liquidez)

Solo son Gamesa, Inditex, Mediaset, y Técnicas Reunidas. A los analistas value les gusta decir que “una empresa sin deuda no puede quebrar”. Estas cuatro compañías tienen una caja superior a la deuda financiera.

  • Criterio 5 Previsión de incremento de beneficios 2016

En general, a mayor incremento de beneficios mayor valor de la acción. Empresas con incrementos de beneficios 2015-2016 esperados superior al 100%: Acciona, Melia, Merlin y Técnicas Reunidas. Con incrementos esperados superiores al 30%: Aena, Cellnex

  • Criterio 6 Precio/Valor contable (P/BV valor en libros), en general cuanto más bajo mejor.

Empresas con una valoración P/BV menor a 0.5x: ACS, Acerinox, Amadeus, Repsol y Viscofan. Con un P/BV de 0.6 a 0.8x: Arcelor, Endesa, Ferrovial e Iberdrola. El valor neto contable es el valor de los fondos propios por acción, es decir, se supone que si el valor neto contable es 10 unidades, lo mínimo que debería valer la acción son esas 10 unidades. Como adivina esto no funciona así y en valores bajistas o que no gozan del favor del mercado este ratio baja con frecuencia por debajo de la unidad, y en otros valores puede llegar a los dos dígitos (DIA está por encima de 10x veces). Ojo también porque en ocasiones un ratio muy, muy bajo, nos está diciendo que ese valor no es que esté barato, sino que está en situación muy complicada (hoy no toca pero el Popu podría ser un buen ejemplo).

  • Criterio 7  Acciones más fuertes: los más alcistas del semestre

Las compañías más alcistas del Ibex 35 de los últimos seis meses son por este orden: Arcelor, Acerinox, Técnicas Reunidas, Inditex y Gamesa. La primera lleva la friolera de un 58.3% acumulado en los últimos seis meses. Si usted es un trader de tendencias tendría que vigilar estos valores y si siguen subiendo y no hay una resistencia cerca subirse al tren a la menor oportunidad (un retroceso).

  • Criterio 8 Reversión a la media: los más bajistas del semestre

Las compañías más bajistas del Ibex 35 de los últimos seis meses son por este orden: IAG, Mediaset, DIA, Enagas y Red Eléctrica. Esto es un poco como la estrategia de “los perros del Dow”, por reversión a la media se espera que lo que más baja, salvo quiebra, vuelva a una valoración promedio, es decir, que suba.

Atención; el orden de los criterios es aleatorio, no es que le dé más preminencia a uno que a otro. Depende lo que quiera conseguir, deberá dar más peso a un enfoque u a otro. Un inversor buscará Per bajo, otro estará más confortable en compañías sin deuda y otro querrá cobrar cupones. Up to you.

Este microestudio se podría mejorar muy mucho con otros indicadores como el Roce, o como el valor de empresa respecto del Ebitda etc, y todavia mejor combinando un par de criterios, pero con lo que le he dado ya tiene una base de análisis muy simple pero operativa.

¡Buena inversión!

Disclaimer: recuerde no tomar los análisis ni consejos de nadie como recomendaciones de inversión.  Invierta en función de sus circunstancias personales y su aversión al riesgo.

 

Análisis técnico: IBEX 35

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Vamos a ver el Ibex 35 desde la perspectiva de tres inversores distintos: largo plazo (inversor tradicional de fondos  de inversión y planes de pensiones), medio (position trading) y corto (swing trading).

En el post de hoy no entraré en razones de análisis fundamental, simplemente veremos, a través del análisis técnico que aspecto tiene nuestro índice HOY. Recuerden los menos avezados que velas verdes son alcista y rojas bajistas. Solo utilizaré un oscilador y en el marco temporal mensual por su importancia (el Macd) y velas Heikin Ashi en marco temporal diario por su veracidad validando tendencias.

Como bien saben el análisis técnico tiene una mezcla de ciencia y arte. Esta es mi interpretación.

Largo plazo: Ibex en marco temporal mensual con Macd. Escala logarítmica

Desde máximo de abril 2015 es bajista. De momento ha detenido las caídas pero no da muestras de fuerza para volver a subir. El Macd está por debajo de cero y por debajo de la señal. A largo plazo es bajista-lateral. No está bajando más, pero ningún signo de rebote, aunque (ya saben que siempre hay un aunque), aunque está ganando momento y el Macd apunta (solo apunta) a cercano cruce alcista.

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Medio plazo. Ibex en marco temporal semanal. Escala logarítmica

A mi juicio hay un nivel clave que es la zona de los 9.500 (siempre zonas aunque las concretemos en un número concreto). Desde octubre 2013 es una zona testeada en varias ocasiones y desde que la rompió a inicios de 2016 no ha dejado de ser bajista y moverse siempre por debajo de ese nivel.

En visión medioplacista nuestro Ibex está como el gallego que te encuentras en el rellano, no parece que quiera bajar mucho más, pero tampoco invita a subirnos a su chepa.

ibex-semana

Corto plazo: Ibex en marco temporal diario. Velas Heikin Ashi. Escala logarítmica

Las Heikin Ashi le quitan inmediatez al gráfico pero nos dan una idea mucho más clara y convincente de la tendencia….cuando hay tendencia.

Una de las características de estas velas es que en tendencias sostenidas tienen el mismo color. Fíjense la alternancia de color (verde/rojo) que hay en los últimos días. No sabe donde va.

ibex-dia

Veamoslo con zoom (idem anterior ampliado):

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Vean que desde mediados de septiembre es verde-rojo-verde-rojo sin moverse a ningún lado en un canal de un 7% de amplitud. Poco margen para el swing trading (estupendo para el day trading)

Para cerrar el círculo vamos a ver dos índices que influyen en el Ibex. El kaiser (DAX 30) y los bancos que son el sector que con diferencia pesa más en nuestro índice. Los bancos los veremos a través del sectorial europeo.

DAX 30: máximo cada vez más bajos, pero mínimos cada vez más altos. Mercado lateral sin tendencia pero a la vez secado de volatilidad. Una disminución fuerte de la volatilidad puede ser (suele ser) la antesala de un movimiento mayor ¿hacia donde? Hasta que no rompa por un lado o por otro no lo sabremos.

dax-semana

Bancos europeos: sobran las palabras. Les voy a repetir debajo de este gráfico el de nuestro Ibex en semana y me ahorro el comentario. La coincidencia es casi total. Invito a algún lector fuerte en mates que saque un R cuadrado o cualquier otra medida de correlación.  Alguno de ustedes podrá pensar  que ha encontrado la piedra filosoal y que el sectorial de bancos puede ser un indicador anticipatorio de nuestro Ibex. A mi juicio son totalmente coincidentes. La única conclusión que puedo sacar (y me voy del técnico) es que si lo del Deutsche acaba mal el Ibex va a sufrir más que cualquier otra bolsa europea. Y si acaba bien, champán y a romper resistencias. En Ibex se puede decir aquello de «bancos mandan».

bancos-semana

ibex-semana

La conclusión, por análisis técnico, es que hoy estamos sin dirección clara. Puede que esta información no le diga mucho pero yo creo que si si está de acuerdo con el razonamiento que viene a continuación.

Es difícil para un valor escaparse de su índice, sobre todo de un índice pequeño y estrecho.Es cierto que siempre habrá dos o tres valores que lo harán muchísimo mejor pero ¿cuáles son sus probabilidades de acertar esos dos o tres?

Lo lógica probabilista nos dice que casi cualquier valor del índice subirá si el índice sube, bajará si el índice baja y no sabe no contesta si el indice no sabe hacia donde va.

En el mercado hay una claro secado de volatilidad que suele preceder a grandes movimientos, a lo que añadimos que octubre es el mes de los suelos (y de los sustos). Por si acaso tenga el dedo en el disparador….pero no dispare antes de hora.

¡Buena inversión!

 

 

 

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IAG Oportunidad Value

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Dicen los expertos de la inversión en valor (value investing) que una de las claves es encontrar anomalías en el mercado y aprovecharlas. Estas anomalías ofrecen la oportunidad de comprar buenos negocios a precios bajos.

¿Me gusta Inditex? Si y mucho. Inditex es como el compañero de clase al que envidiábamos porque lo hacia todo bien. El tío que sacaba un sobresaliente, que era el mejor del equipo de futbol, que era humilde y que además era el guapo que se llevaba a todas las chicas de calle (un repelente sin paliativos). Inditex lo hace todo bien…pero a PER 30x hay que pensarlo un poco (recuerden: PER 30x es pagar 30 veces los beneficios. Ceteris paribus, es esperar 30 años para recuperar la inversión).

Gamesa a PER 31x, pues también me gusta, pero a pesar de tener un claro sesgo a crecimiento me sigue dando que pensar. Pagar 30 veces beneficios empieza a causarme dudas hasta en una compañia growth.

Melia es otro que me gusta….pero también estoy pagando cerca de 30 veces beneficios….

Pero ¿comprar una de las grandes líneas aéreas europeas a PER 6x es atractivo?

Para mí sí. Pero para mí si porque mi convicción es que el Brexit va a ser bueno para el Reino Unido (y malo -o neutro- para el continente). Si usted piensa lo contrario tiene una compañía en un entorno complejo y quizá mejor no arriesgar…o si.

Pensemos primero en negocio. Sin mucho número. Estamos hablando de una compañía de bandera top con 60.000 empleados, 530 aviones que cubre 280 destinos. Entre sus marcas incluye Bristish, Iberia, Vueling, Aer Lingus entre otras.

Tiene ingresos por 22.900 millones de euros, una deuda neta sobre fondos propios menor de 1.8x veces, un precio sobre su valor contable de 1.5x veces, una rentabilidad sobre fondos propios (la rentabilidad del accionista, el ROE) del 20% (entre el 21%-19%). En 2015 ganó casi 1.500 millones de euros y se esperan cifras similares para 2016 y 2017. La de 2016 ya “está hecha” salvo imprevistos de última hora.

Y además, a los precios actuales da una rentabilidad por dividendo cercano al 4% que no está nada mal.

¿Oiga y por qué cotiza tan barata? Lo primero por sector. AF.PA (Air France KLM) cotiza a un PER 3x aprox y Lufthansa a PER 4x aprox. Los números de la alemana bastante mejores que los de la francesa pero me quedo con la gestión financiera de IAG que en 2015 incrementó la caja en más de un 90% alcanzando los 1380 millones (libras en este caso).

De entre las tres me quedo tambien por estrategia con IAG sin ninguna duda: España más el Reino Unido. El sueño de Felipe II hecho realidad. Los alemanes son “solo” alemanes y Holanda más Francia…pues que quieren que les diga, no hay color.

El factor de más peso negativo sobre IAG es el Brexit. Aprovecho para recordar que este valor, que ahora está en la mayor parte de casas de inversión «en estudio», fue el más recomendado el primer trimestre de este año. Que cosas tiene eso del Brexit.

Sobre el Brexit: yo tengo mi opinión, usted la suya y el analista más reputado tendrá otra distinta y no es mejor que la nuestra (la suya y la mia). Sencillamente el Brexit es un nuevo escenario y todo lo que se lanza son hipótesis sin fundamento empírico. Salvando las distancias pasa algo parecido con las políticas monetarias de “interés cero” ¿cómo acabarán? Nadie lo sabe. Es un experimento cuyo final veremos pero no se puede predecir. Es como cuando Ter Stegen sale a jugar el balón con los pies ¿cómo acabará? Tampoco nadie lo sabe. Lo que espeor es que no lo sabe ni él mismo.

¿Qué piensan hoy los analistas? En UK la compañía está cubierta por 20 casas de inversión, la recomendación se reparte en 18 recomendaciones de “compra+sobreponderar+mantener”, 2 de infraponderar y cero vender.

Resumiendo: IAG no es un chicarro, es un blue chip con ventas de más de 22.000 millones, con beneficios sólidos, con implantación en dos de los países que reciben más visitantes del mundo, con una rentabilidad sobre fondos propios elevada, con una deuda controlada y que hoy, está barata y que no tiene una sola recomendación de venta. Y además, últimamente los de Quatar Airways están metiendo pasta –ya tiene el 20% con una participación valorada en 2.000 millones euros aprox- por lo que miedo del Brexit no parece que tengan en exceso, como tampoco lo tienen los de Apple que han abierto su nuevo campus europeo en Londres. Y por técnico pinta a la formación de un suelo que no es un mal inicio para abrir una posición.

Buena inversión ¡¡

Disclaimer: el post de hoy NO ES UNA RECOMENDACIÓN DE COMPRA y como siempre les digo jamás inviertan en nada que no se adecue a sus conocimientos y perfil de riesgo. Recuerden además que la inversión en valor es todo lo contrario a la especulación: requiere un plazo de maduración largo, a veces de años para que el mercado reconozca el valor de la compañía.

Brexit: no lo supimos, no lo sabemos y no lo sabremos

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“La política es el arte de buscar problemas, encontrarlos por todas partes, llegar a conclusiones erróneas sobre ellos y aplicar soluciones que no funcionan para tratar de arreglarlo” Groucho Marx

La realidad es tan compleja y tiene tantas y tantas variables que es impredecible. Y si no, que se lo digan a Pablito que iba tendiendo la mano a todo el mundo y al final ha acabado pidiendo la hora. Otro ejemplo de la imprevisibilidad de la realidad es lo de nuestro Ministro del Interior. Un presidente de Estados Unidos, por algo similar tuvo que dimitir. Aquí, en vez de dimitir gana votos. Extraño país Hispania que dirían los romanos.

Como la realidad es imprevisible, vamos a centrarnos de forma exclusiva en lo que dice el mercado y no en los análisis macro de si “Reino Unido hace A entonces pasará B, pero si hace X entonces pasará Z”. No lo supimos, no lo sabemos y no lo sabremos. Así que dejemos que hable el mercado

Ibex

Por chartismo es bajista desde Abril 2015. Por Weinstein (pendiente media ponderada) es bajista desde agosto 2015. En modo inversor (largo plazo) el Ibex HOY es bajista. Chartismo en mano podría subir +/- un 9% (línea de tendencia bajista) y seguiría siendo bajista.

Ibex SI

Eurostoxx 50

Más de lo mismo. HOY es bajista con la posibilidad de un fuerte rebote…y seguir bajista.

Eurostoxx SI

S&P 500

Ha reaccionado como un jabato. Caída comedida y fuerte recuperación. Los motivos son lo de menos ¿Qué sube porque así no se podrán subir tipos? ¿Qué sube porque dicen algunos que viene un cuarto QE? Ya no nos viene de esas. A este paso los bancos centrales nos enviarán una transferencia cada mes para que nos la gastemos.

SP 500

FTSE 100

OJO porque por aquí vienen las sorpresas. Miren bien el gráfico. Desde los mínimos de la semana pasada ha subido un 10%. Y a diferencia de sus primos del continente (primos lejanos ahora) NO está en tendencia bajista ¿Nos está diciendo algo el mercado? ¿Hay que comprar UK y vender Eurozona? Ojo con esto último porque puede haber muchas sorpresas y la historia nos demuestra que subestimar a los ingleses suele ser un error…y si no que se lo pregunten a Felipe II.

FTSE 100

Opinión: si usted invierte en bolsa a largo plazo en modo pasivo (via fondos de inversión/ETF) mantenga la calma en lo que respecta a mercados europeos: son bajistas. Si invierte en modo “value” buscando compañías específicas, puede empezar a encontrar buenas oportunidades pero no confunda caídas con precios baratos. Las confusiones de este tipo pueden ser peligrosas.

Buena inversión.

¿Comprar o vender?

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Dicen que después de la tempestad llega la calma. Y a la inversa. Después de la calma llega la tempestad.  Tan importante es para un marinero intuir como está cambiando el mar, como para un inversor bursátil entender el humor de los mercados.

¿Estamos cerca del fin de la tempestad? ¿En el epicentro? ¿En el inicio? ¿No hay tempestad y solo hay nubarrones?…

En el último post les transmití lo que opinan dos reputados gestores de  fondos que invierten por fundamentales. Hoy les propongo un ejercicio que no tiene nada que ver. No quiero saber lo que opinan los gurús, no quiero saber lo que dicen los titulares de prensa, ni siquiera quiero saber si Pedro Sánchez va a ser capaz de formar gobierno o si en Valencia queda algún político del PP no imputado (que dé el nombre que saldrá en el Record Guinnes). Me da igual.

Hoy vamos a hacernos un selfie con el mercado a ver si nos cuenta sus secretos, y para conocer sus secretos nada mejor que tirar de análisis técnico. No se me asusten que suelo utilizar un chartismo muy básico (que es el bueno).

El itinerario que les propongo es el siguiente.

  1. Selfie a nuestro Zumosol Eurostoxx
  2. Selfie a nuestra casa Ibex
  3. Selfie al Rey del Mambo, SP 500
  4. Selfie al sector bancos europeos
  5. Selfie al petróleo (WT)

Lo más difícil de este ejercicio no va a ser interpretar el gráfico que, insisto, verán que voy a tirar de chartismo básico y fácil. Lo más difícil es dejar la mente en blanco sin pensar en China, en el Baltic Dry o en la devaluación del yuan. El ejercicio es tan complicado como ver el gráfico sin interpretaciones de ningún tipo, poniendo la mente en off. Hoy vamos a ser chartistas puros y como bien opinan éstos: “en el precio está todo descontado”.

Situación Eurostoxx 50

SX5E

Veo una línea de tendencia bajista que toca en cinco puntos (clara y fuerte)

Veo una estructura de libro de máximos y mínimos más bajos (recuerden a Dow, “lower highs, lower lows)

Veo una tendencia bajista en el corto plazo que puede ir fácil a los 2855 que es el mínimo de este año e incluso a los 2789 que es el mínimo de la caída de octubre de 2014.

Situación Ibex 35

Ibex

Todavía más bajista que el Eurostoxx

Desde máximos de abril 15 lleva una caída del 30%

Miren, algunos analistas llaman a una caída del 30% “corrección” y otros “ajuste”. Es como si vuelves a casa y encuentras a tu mujer desnuda en brazos del vecino más gilipollas de la escalera. Y además le está tocando la espalda donde ya no es espalda. Tu mujer te podrá decir aquello de “cariño, no es lo que parece”, pero sí lo es, vaya si es lo que parece. Pues aquí lo mismo. España va bien y es el petróleo, España va bien y son los chinos, España va bien y el ciclo lo confirma…España va bien y el paro baja…lo que quieran…una caída del 30% desde máximo en pocos meses,nos guste o no, “si es lo que parece”.

Puede caer a 7500, podría romper  este soporte, aunque es potente y lo que viene luego es un tobogán hacia la miseria que asusta.

Situación SP 500

SP500

El Rey del Mambo da buenas noticias. A mi juicio no está en modo bajista (el chartismo tiene un componente subjetivo importante). Está dibujando un rango lateral que puede ser preludio de un mercado bajista (formación de un techo)…o no. Alguno se aventurará a ver un posible triángulo, y si esto fuese así los triángulos suelen ser figuras de continuación de tendencia (ojo no siempre) y la tendencia previa era alcista. Hay que darle más tiempo.

La clave: que pierda los 1.800 de forma evidente, rebote y vuelva a caer; es decir, que los 1.800 pasen de soporte a resistencia (reversibilidad). Si esto ocurriese entonces si diría que el mercado americano ha pasado a modo bajista.

Situación bancos europeos

BNK

Los bancos europeos llevan una caída desde máximo julio 15 del 36%. Si les recuerda al Ibex es porque en nuestro índice el mayor peso lo aportan los bancos. Ha roto un soporte muy importante como es el doble suelo del 2013. Si sigue cayendo pinta mal. Esto no debería estar pasando después de poner en marcha el supervisor único europeo (EBA) y pasar ya no sé cuantos stress test…perdón, como les decía al principio, hoy no va de interpretar, va de mirar. Punto.

Situación petróleo

oil

Bajista. Pero es tan, tan bajista que podría rebotar un 20% y seguiría siendo bajista.

Y al final de todo esto ¿comprar o vender?

  1. Los mercados de renta variable son bajistas. Los mercados de bonos soberanos de calidad (no se los he puesto hoy, me refiero al Bund y al T-Note) son alcistas
  2. Tampoco les he puesto las materias primas. Bajistas

Mi sugerencia:

  1. Si estás en liquidez sigue esperando. La tendencia a corto plazo del mercado es  bajista. Si cambia la tendencia te perderás el inicio ¿y? Es mucho mejor entrar “tarde” pero teniendo alguna evidencia de que la tendencia bajista ha finalizado que comprar “barato” para darte cuenta en seis meses que todavía es mucho más barato.
  2. Si estás invertido y todavía o te han saltado los  stops loss….si todavía no te han saltado los stops, es que no los pones o bien que tus stops son más laxos que la moral de Berlusconi sobre el sexo con adolescentes. Si estas invertido en modo inversor y tus valores son buenos y estás convencido por fundamentales aguanta. Incluso te diría que vayas haciendo cartera (que OJO no es promediar a la baja), si has cometido la insensatez de creerte que “Acerinox, Arcelor y Sacyr están en nuestra cartera modelo”  y te has puesto hasta las trancas vende, ponte a cubierto y espera que vuelva a pasar el autobús del mercado alcista. Que volverá seguro… aunque vaya con retraso.

Buena inversión ¡¡

OHL ¿corto a la vista?

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Qué decir de OHL que no hayáis leído ya en la prensa de los últimos días. Me huelo que puede ser de los valores con movimiento fuerte y eso para especular es bueno, motivo por el cual hoy vamos a tratar este morlaco. ¿Subirá? ¿Caerá? ¿Qué hará? Vamos a verlo.

Evidencias:

  • Sabemos que amplia capital en 1.000 millones de euros. Yo veo estas cifras y son mareantes. En pesetas estaríamos hablando de 166.386.000.000. Eso es mucha tela.
  • Va a emitir 2×1, por cada acción vieja dos nuevas; se necesita un derecho de suscripción preferente para comprar una acción nueva.
  • El precio de emisión es de 5.02 euros.
  • La ampliación de capital tiene un doble propósito: por un lado destinará 340 millones para nuevas inversiones y por otro 632 millones para reducir deuda.
  • Rating: valor especulativo con Fitch BB- outlook estable y Moodys B1 y outlook negativo
  • Empleados: rozando los 25.000

Cuatro números del consolidado 2014 (millones euros)

  • Ventas 14 3.731
  • Ebit 614 (16.4% sobre ventas)
  • Ebitda 797
  • Deuda financiera total 14: 4.366
  • Deuda financiera neta: 3.579
  • DFN/Ebitda 4.49x
  • Beneficio neto 185 millones (4.95% sobre ventas)

Conclusiones:

  1. El descuento que aplica es de aupa, por este lado malo
  2. Reducir deuda en una compañía tan endeudada es una muy buena noticia, va a producir un ahorro en costes financieros muy importante, se calcula entre 38 y 50 millones euros al año.

Adicional

Tiene una serie de frentes abiertos, Méjico el más preocupante y alguna cosita de su presidente con donaciones al PP pero esto último ná de ná, no se preocupen.

Gráfico diario diseñado con http://www.Prorealtime.com (ampliar clickando)

OHL

Qué hacemos: compramos, abrimos un corto o pasamos de largo.

Para mí es un corto claro.

Estos días el cuidador está trabajando a base de bien y va a seguir haciéndolo, pero tenemos un efecto dilución muy importante, un BPA (beneficio por acción) que va a caer a base de bien y, no nos olvidemos, una empresa que no estaba muy allá en cuanto a equilibrio patrimonial. Una deuda de casi 4.5 veces Ebitda empieza a apretar fuerte los zapatos (sin ir más lejos recuerden el análisis la semana pasada de Gamesa: tiene una deuda financiera neta negativa, más caja que deuda con bancos).

Si a alguno de ustedes la terminología “abrir cortos” les suena extraña olvídense del post. Se trata de vender lo que no tienes esperando que baje. En mis dos libro he tratado ese aspecto de la inversión ampliamente con un subcapítulo en el Dummies que se llama “Be short my friend”. Elocuente.

Conclusión: para especular me parece un buen valor. Es volátil tiene recorridos amplios y no defrauda: obliga a bailar. Para mí, hoy por hoy, es un corto claro con un primer profit en los mínimos del día 7 de octubre (aprox 5% de recorrido) y un segundo objetivo en los mínimos del año donde nos daría algo más de un 13%.

Avisarles que en este entorno de ampliación de capital, con la banca que la ha «recomendado» detrás del asunto y con el cuidador haciendo esfuerzos titánicos para ganarse el suelo puede pasar de todo. Si alguien se lanza con stop loss por favor.

Buena inversión¡¡

PD: lo de siempre y para no repetirme miren el Disclaimer que les puse en Gamesa la semana pasada (¿han ganado pasta o no? De nada.) Por favor, no abran ninguna posición influenciados exclusivamente por mi opinión (ni por la de nadie). Hagan los deberes antes.

Hot stocks: GAMESA

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Nuestro fabricante de aerogeneradores es uno de los hot stocks (valores calientes) de estos días. Vende en 54 países y es uno de los líderes del sector que luce la marca España por esos mundos de Dios.

El mercado sigue siendo bajista pero de la misma forma que todo lo que sube baja (que pena verdad 🙂 ) todo lo que baja vuelve a subir. Al menos los valores que son intrínsecamente buenos y para mi Gamesa lo es y por eso les invito a conocerla.

Primero vamos a ver cuatro datos del primer semestre (comparativo 1S año anterior)

  • Incremento de ventas del 31% hasta los 1.651 millones de euros
  • EBIT de 136 millones (beneficios antes de costes financieros e impuestos), lo que da un margen sobre ventas del 8.2%
  • Beneficio neto de 86 millones (en seis meses recuerda), el doble que en 2014
  • Caja neta de 39 millones. Caja neta quiere decir que tiene más dinero que deudas. Con su caja podría pagar todo su endeudamiento financiero (lo cual no es recomendable porque se quedaría sin caja operativa, la que necesita para cubrir sus actividad ordinaria).

Por fundamentales, y de forma muy, pero que muy preliminar pinta bien (siendo preliminar es más de lo que muchas veces hacemos ¿o no?).

En un enfoque bursátil vemos que capitaliza poco más de 3.500 millones de euros (medianilla) y la previsión de reducción del Per es muy positiva con un Per de 39x veces en 2014, se espera un Per15 de 17-18 veces y un Per16 de poco más de 16 veces (16.40-16.80), vamos bien.

Como acción cotizada tenemos ante nosotros a un miura con una Beta del 1.30 y una volatilidad anual ligeramente superior al 40%.  No es un valor para “recortar cupones”, quien compre Gamesas va a bailar a base de bien.

Análisis técnico:

El objetivo de este gráfico es valorar el porcentaje de retrocesos (Fibonacci) desde el inicio de su tendencia alcista. Será cosa de meigas pero yo diría que cuando llegó a lo que el consenso considera el extremo de retroceso para que se mantenga la tendencia anterior (61.8%) la caída se paró y ahora está en un nivel del 50% de retroceso que me parece un excelente punto de partida si, llegado el caso, alguien se decide por comprar (grafico diseñado con http://www.Prorealtime.com, puede ampliar clickando)

gamesa retrocesos

Aquí lo que nos muestra el valor es que ha roto una media móvil significativa para el corto plazo (exponencial de 21 periodos) y que la subida de estos días no va de farol (volumen al alza).

gamesa

Hay que ponerse a comprar como locos? NORRRR. Varios condicionantes.

  1. El mercado es bajista. ¿Puede darse la vuelta? En mi opinión si pero ojo, es un “puede”. Como machaconamente repito cada semana viene el patrón alcista de final de año y el sentimiento es tan extremadamente bajista que por olfato, que no por las evidencias que veo, no descartaría un rebote al alza
  2. Para especuladores se puede entrar ya en cuanto rompa una resistencia cercana. Pero ojo, probablemente antes nos marque una throw back que nos ofrezca una magnifica puerta de entrada con menor riesgo (si especulas ya sabes que es un throw back).
  3. Para inversores: hay que dejarse que se dé la vuelta tranquilamente, que suba un poco más y que veamos como el indicador que he mencionado (media móvil exponencial de 21 sesiones) u otro que ustedes consideren les dé señal de que en tendencia cortoplacista, Gamesa ha pasado a modo alcista.

Les dejo el link de una presentación de los resultados de Gamesa y que es muy interesante.

Haz clic para acceder a 1s-presentacion-resultados.pdf

ADVERTENCIA: como siempre les digo no se les ocurra invertir su dinero en Gamesa ni en nada que les diga un servidor o cualquier otro financiero alterado salvo que ustedes hagan su propio análisis, les guste el valor, les encaje, inviertan un dinero que no comprometa su estabilidad financiera (ni emocional) y encaje con su perfil de riesgo y objetivos de inversión. Si sale mal la culpa no es mía (están avisados). Ni de la Merkel, ni de los mercados, ni de los especuladores, ni de los chinos…. Ni siquiera de Volkswagen…

Buena inversión ¡¡

Carta del IBEX a Don Mariano (y de paso al resto de políticos de este país)

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“Se supone que la profesión de político es la segunda más vieja del mundo. Y, con el tiempo, me he dado cuenta de que se parece mucho a la primera” Ronald Reagan

Querido Presidente, con todo mi afecto debo decirte que en el “asunto catalán” no has dado una a derechas y lo estoy sintiendo en mis carnes y en la de todos los inversores que confían (o confiaban) en mi. Bien sabes que millones de españoles tienen parte de sus ahorros conmigo, bien comprando acciones o a través de sus fondos de inversión o lo que me duele más: a través de sus planes de pensiones.

Estos buenos españoles esperaban que al albur de nuestro crecimiento económico –el mayor de la Eurozona-,  este año iba a darles buenos réditos y por desgracia lo que les estoy dando es una mala vida que pa’qué. Y eso creciendo y con record de exportaciones…  no quiero ni pensar cuando la cosa se ponga fea de verdad. Que si sigues trabajando así de bien, no tengo la menor duda que se pondrá.

Te voy a explicar por donde viene mi enfado.

Mi enfado no viene porque un locutor de radio te saque los colores con un acertijo banal sobre nacionalidades y pongas peor cara que cuando a Esperanza le ponen una multa de aparcamiento. Mi enfado  viene por tu estilo de gestión en lo concerniente a solucionar problemas. Es un estilo, en el buen sentido (lo digo de verdad), muy franquista.

Dicen que Franco tenía en su despacho dos bandejas de entrada donde distribuía los distintos asuntos que iban surgiendo en la gestión de España. La primera de las bandejas acumulaba los asuntos “que el tiempo resolverá”. La otra los asuntos “que el tiempo ha resuelto”.

¿En qué bandeja de entrada has puesto tú el reto secesionista?

Mientras tú lo vas decidiendo, yo, día a día, me desangro y empobrezco a mis inversores.

Dirás que es por culpa del slow-down chino y del party forever brasileño. Y tienes parte de razón. Dirás que es culpa de Volkswagen  -(¡chapuceros ¡)- y también tienes parte de razón. Dirás que es culpa de la Fed que no subió tipos cuando el mercado lo esperaba. Y tienes tu parte de razón, claro que sí. Pero mira; te voy a explicar una cosa. Una forma de medir la fuerza de un activo respecto de otro es a través de un ratio llamado “Fuerza Relativa”, y como el propio nombre indica lo único que hace es comparar algo con su referencia. En el gráfico siguiente voy a compararme con el jefe europeo, con el Eurostoxx 50 y a pesar de los buenos datos españoles –mejor comportamiento relativo PIB Eurozona, formación bruta capital fijo arriba, exportaciones en máximos históricos, turismo en máximos históricos- mira que mal parado salgo (gráfico del Ibex en semana con indice de fuerza relativa respecto del Eurostoxx 50 diseñado con http://www.ProRealtime.com, puede ampliar clickando). Yo que no tengo volskswagenes cotizando y que enseñaba abdominales con nuestro crecimiento económico, salgo peor que mis primos europeos ¿por qué será Mariano?

Ibex fuerza relativa

Dirás que solucionar el reto independentista no es fácil. Y tienes razón. Pero me vas a permitir que, aunque sea un simple índice bursátil de medio pelo (la verdad es que pinto muy poco en el mundo), te dé algunas ideas del  enfoque que podrías haberle dado “al problema catalán”. Cosas que podrías haber hecho o que, mal que te pese, te tocará hacer.

Punto 1: Un político gestiona los intereses de la sociedad no los suyos propios.

Si hace 20 años nos hubiesen dicho que  los homosexuales podrían llegar a casarse en España y formar familias seguramente no nos lo hubiésemos creído. Era ilegal. Es más, no hace tantísimos años hasta se les encarcelaba.  Hoy, más allá de filias y fobias es una realidad. Y es una realidad política porque ya era de facto una realidad social que requería legislarse. Lo que la sociedad quiere que sea, debe ser y se debe regular con justicia y equidad.

En Cataluña es evidente que hay, al menos en una parte de la sociedad, un clamor nacionalista. Te gustará mucho, poco o nada, pero… ! tienes que gestionarlo macho ¡. Va en el sueldo.

Punto 2: Gestionar un problema no significa empatizar con el mismo.

La gestión puede ser con palo o con zanahoria. Existe una vía amistosa de negociación, un win to win, un “yo te doy tú me das” o existe una vía dura que consiste en aplicar la ley que, casualmente, prevé como actuar en una situación como la que vivimos. Yo no te diré cual es el mejor itinerario, ese es tu trabajo y el de tus asesores que son muchos y bien pagados. Como índice bursátil que soy prefiero los buenos acuerdos: me hacen subir. Lo que si sé, es que la “no gestión” no soluciona nada y la incertidumbre, la indecisión, es lo que más me penaliza. En el siglo XXI no existe la bandeja de “asuntos que el tiempo resolverá”.

Punto 3: No hace falta ser un estratega genial para darse cuenta que actuar en Cataluña era urgente e importante y no un asunto banal como ha sido tratado durante años.

  • Cataluña es la segunda comunidad española en población 7.5 MM tras Andalucía (8.4 MM)
  • Cataluña es la primera comunidad española en número de empresas con más de 584.000 compañías.
  • Cataluña es la primera comunidad española en número de empresas industriales con más de 36.000 (por comparación Madrid está en algo más de 22.000)
  • Cataluña es la comunidad española con mayor aportación al PIB ligeramente por delante de Madrid (18.9% vs 18.7% INE PIB precios corrientes base 2010)
  • Cataluña es, con muuucha diferencia, la comunidad con mayor volumen de exportaciones con 60.194 millones en 2014 (Madrid tocando los 28.000)
  • Cataluña es la comunidad receptora de turistas número uno de España con el 25.9% en 2014 (fuente Frontur)

Espera que hay más. Según “El Confidencial” “47 españoles se cuelan en la lista de los 3000 investigadores más influyentes del mundo”. De estos 47 dice que el artículo que 17 han estudiado en Cataluña, sigue el Csic con 12, y Valencia con 7 (el aire mediterráneo).

En el ABC del 15de septiembre “Solo tres universidades españolas entre las 200 mejores del mundo”  De estas tres dos en Barcelona y la otra la Autónoma de Madrid. Dos de tres.

Mariano chico…. que no hace falta ser un maquinote de la estrategia para ver que Cataluña es una pieza imprescindible de España y que simplemente pensar que puede marcharse hace que las compañías que cotizan dentro de mi –soy el Ibex recuerda- lo pasen fatal.

Punto 4. Lo malo es que esto….no ha hecho más que empezar.

Si los secesionistas pierden seguirán con lo suyo  y si ganan que es lo que señalan las encuestas…hay si ganan Mariano… lo que tendrás que currar en los próximos meses (eso si sigues mandando tras las generales).

Hasta aquí la política. En cuanto a mercados queridos lectores, hoy son bajistas en tendencias a largo y a corto. El que sepa que opere a corto, el seguidor del value investing tiene la oportunidad soñada para comprar joyas con buenas rebajas (venga valientes, ahora toca aplicar la teoría) y el que no sepa torear que espere tranquilito fuera del mercado que viene el patrón estacional más alcista del año y hasta el rabo todo es toro. Si aún así la cosa no varía, pues como decimos en mi tierra “ja em parlarem” (ya hablaremos).

He empezado con una cita y acabo con otra dedicada al destinatario de mi misiva:

“Ahora no es el momento de pensar en lo que no tienes. Piensa en lo que puedes hacer con lo que hay” Ernest Hemingway

Buena inversión ¡¡

Cómo crear una cartera VALUE sobre el Ibex 35

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Aunque llevamos un par de días tranquilos estamos viviendo unas semanas muy agitadas con el asunto griego.
Todos los que nos dedicamos a la inversión, tanto pros como amateurs sabemos que cuando se producen las caídas hay que comprar. Es así ¿no? Comprar barato y vender caro. «Compra cuando haya sangre en las calles». «Compra cuando nadie quiere comprar». «Se contrarían y compra cuando todos venden»…etc etc hay cientos de máximas sobre comprar cuando los precios caen.
¿Tu has comprado aprovechando las caídas recientes? ¿el del banco te recomendaba comprar? ¿los analistas recomendaban bolsa estos días? En general no. Nadie recomienda comprar cuando se debe comprar pura y simplemente porque somos humanos y nos dominan las emociones. De eso va invertir y por eso el análisis técnico (bien entendido) funciona tan bien.
El post de hoy va a dar cuatro pinceladas sobre qué acciones del Ibex 35 deberíamos estudiar para formar una cartera de valor ahora que los precios han caído un poco. Recordar que valor es sinónimo de comprar barato pero ojo, comprar empresas buenas baratas, no comprar empresas malas baratas que probablemente acaben siendo más baratas (trampas de valor). Como no vamos a estudiar ningún balance vamos a valorar únicamente PER (cuantas veces pagamos beneficios con datos esperados 2015), incrementos de BPA (aumentos de beneficios esperados en 2015), rentabilidad sobre fondos propios (ROE 2015) Deuda neta (deuda – caja respecto de la deuda financiera) y P/BV (relación entre el precio y el valor en libros o bool value).
No es un análisis profundo –tendria que currarme cuentas anuales; balance de situación, cuenta de perdidas y ganancias, variacionanes del circulante, variaciones patrimoniales etc- pero es mejor que lanzarse a comprar en bolsa porque “es una buena empresa” o “seguro que esta sube”.
Vamos allá:
Mejores PER 2015 esperados: BAnkia, Mapfre, Indra y OHL, el grupo de los segundo mejores estaría formado por ACS, IAG, Santander y Sacyr
Mejores BPA 2015 esperados (aumento porcentual): Bankinter, Caixabank, Mediaset y Gamesa, el grupo de los segundos mejores, Bankia, OHL, Indra y Sacyr
Mejores ROE 2015: Abertis, Amadeus, BME, DIA, FCC, IAG
Mejores DN / FP: BME, Gamesa, Mediaset, Técnicas Reunidas e Inditex con datos negativos (tienen más caja que deuda, el siguiente grupo de empresas muy poco endeudadas son: Amadeus, Ferrovial, Gas Natural, Grifols, IAG, Iberdrola, Indra, Repsol (omito a Jazztel, Endesa y Mapfre por sus peculiaridades).
Mejor P/BV: Gas Natural, Iberdrola, Indra, OHL, Popular, Repsol, Sabadell, Santander y Sacyr
Para hacer tu cartera, de estas escogidas, tendrías que ponderar por criterios y estarías haciendo una selección cuantitativa. Así a lo burro, las más repetidas son las que, a priori son mejores opciones, es decir, pagas menos veces beneficios, tienen mejor rentabilidad sobre fondos propios, tienen poca deuda y no están cara sobre valor en libros.

Una de las más repetidas es Indra. IAG y Gamesa también están por ahí. A mi juicio dos de estas tres pueden hacerlo muy bien en los próximos meses y la otra, dependiendo de lo que haga el petróleo, también (te lo he puesto fácil para saber quién es quien). Ahora bien, si lo quequieres son empresas donde ir a la quiebra sea casi imposible tu elección deberia estar entre Gamesa, Mediaset, Técnicas o Inditex. Cuando tienes más caja que deuda es muy difícil que presentes concurso. La elección es tuya.Te dejo un gráfico en marco temporal mensual muy limpito que es como más me gusta trabajar. Tendencia alcista: si. Resistencia cercana: si. Hay que estar invertido en bolsa europea: si. Y si rompe los 12.000 con consistencia cómprate cuernos y ponte toro (sin segundas lo de los cuernos 🙂 )

Ibex mes
Y te preguntarás por qué no he incluido la rentabilidad por dividendo….pues porque el dividendo no deja de formar parte de los beneficios y ya ha valorado el incremento de beneficios…eso si no sacan el cupón a través de más deuda o de una ampliación de capital (el famoso script dividend) que casos de este tipo hemos visto (y veremos) muchos.
Buena inversión ¡¡