Aqui no hay quien viva: ¿Corrección, cambio de tendencia o salga el sol por Antequera?

La gran pregunta que todos nos hacemos es si estamos en una corrección o ante un cambio de tendencia. Y ya en la introducción voy a lo mollar: ni idea. Ni yo ni nadie. Hoy no. Todavía no tenemos ni evidencias macro, ni por fundamentales, ni tampoco por técnico aunque últimamente se publiquen muchos post con la ruptura de la media móvil de 200 días en el S&P o los cruces de la muerte (evil cross).

OJO, no estoy diciendo que no pueda producirse un cambio de tendencia; solo estoy diciendo que no dispongo de evidencias que me permitan afirmar eso con rotundidad.

Retomando el post de la semana anterior (sorry con los gráficos que solo pudieron ver los suscriptores del blog) el sentimiento de mercado sigue mostrando temor. No el pavor que mostró el Vix superando el nivel 50 pero sigue estando lejos de ser un mercado plácido y el put/call semanal, más allá del dato puntual es claramente ascendente: cada vez la proporción entre los que compran protección (put) y los que compran tendencia (call) va a favor de los primero (estructura clara de mínimos crecientes).

Ratio Put/Call Equity en marco temporal semanal (www.stockcharts.com)

Put Call

Vix en semana (www.stockcharts.com)

vix

Observen que tras la subida de volatilidad (miedo) ha corregido pero nunca por debajo del nivel 20 (entendida como “frontera” entra la paz y la guerra)

A nivel macro poco que añadir a lo dicho la semana anterior. Se ha publicado el Beige Book de la Fed (Libro Beige: visión de instituciones norteamericanas sobre la marcha de su economía) y lo más destacable es que dos zonas como Nueva York y Kansas han mostrado, por primera vez en muchísimo tiempo, contracción en la actividad manufacturera. No hay que alarmarse pero quizá sea un inicio de cierta ralentización. Por lo demás el consumo marcha bien, el empleo marcha muy bien y hay un ligero descenso en la construcción pero, de momento, nada reseñable.  Las instituciones muestran cierta preocupación por la cotización del dólar y los problemas de China. Y hablando de China…

China: hoy es la referencia que ya casi ha sustituido al S&P 500. Si ha cerrado con subidas, Europa abre con subidas, a las que siguen las subidas americanas y viceversa…si nos despertamos con caídas en el Shangai sabemos que ese día las bolsas caen. Más allá de la situación macro de China, de la que como saben pienso que es muy complicado hacerse la foto, lo único que ha hecho su gobierno es política financiera: mejoras en la tributación del dividendo para los inversores largoplacistas, anuncios de intervenciones en caso de necesidad, anuncios de que se van a poner stops de volatilidad cuando el CSI varíe más de un 5%….parches y más parches. El mercado bursátil es un síntoma de un problema pero nada más. Los problemas son otros y seguramente más complejos para arreglarlos con medidas chapuceras como estas. Por aquí hay y seguirá habiendo riesgo.

¿Corrección o cambio de tendencia?

Eurostoxx 50 (contado) en semana a largo plazo (www.ProRealtime.com). Puedes ampliar clickando

Eurostoxx

Nuestro Eurostoxx no ha pasado a modo bajista, ha vuelto al canal principal de máximos y minimos que trazó en 2014. Se puede mover entre 3.000 y 3.300 sin que podamos decir con solvencia si la tendencia alcista sigue o si ha cambiado a bajista. Es un movimiento lateral de rango amplio y, en general, un mal escenario para el inversor/especulador amateur. A priori podríamos pensar (“yo creía”) que el mercado va a girar a la baja (subida del dólar, China chunga etc) pero no nos olvidemos que estamos a punto de empezar un patrón temporal que estadisticamente suele ser muy alcista: cuarto trimestre y cuarto año presidencial americano ¿Oído cocina?

¿Oportunidad de especulación?

Uso

Solo para especuladores. Deja de leer hombre ¡¡ he dicho “solo especuladores“. Puede darse una buena oportunidad para largos con el petróleo. Aun manteniendo la tendencia ultrabajista que muestra, simplemente que busque la resistencia de mayo de este año se nos iria más de un 30% arriba desde niveles actuales. Ojo que es muy volátil. Insisto: solo especuladores.

Buena inversión ¡¡

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Invertir en la Bolsa China

Esta semana y a petición de Cristóbal vamos a ver de forma muy sintética algunas opciones para invertir en el mercado chino. Antes de que preguntéis: Cristóbal es un lector del blog que ha hecho está petición y como no  quiero seguir haciendo post bajistas –que ya llevo unos cuantos- pues vamos allá.

Vaya por delante que el mercado chino no me gusta demasiado como inversor. No tanto por lo que es el sustrato económico sino por la dificultad para saber en qué estoy invirtiendo. No hay una bolsa china, hay varias bolsas chinas y diferentes tipos de acciones; unas que se pueden comprar y otras que no. Y además nunca me he acabado de creer los números de China. El problema es que no estoy del todo confortable en ese campo de juego. Por poner un ejemplo, ahora mismo y dentro de la categoría “renta variable China” tenemos fondos como el Ignis China Fund cuya rentabilidad se acerca al 8% y otros como el JKC China Value que lleva un -6%. Así de entrada y con una diferencia del 14% en seis meses diría que no parece que estén invirtiendo en el mismo mercado. Y probablemente no lo están haciendo. Alerta en lo que se invierte en China, no es una categoría uniforme. Dicho lo anterior y para inversores que tengan interés en China como Cristóbal algunas sugerencias:

Fondos de Inversión:

Para carteras tamaño Bárcenas me gusta mucho la gestión de GAM. Es una gestora independiente que ha hecho de China una de sus especialidades y ofrece muy buenos fondos sobre esa economía como es el GAM Star China Equity Fund. Es cierto que en lo que va de año va flojín con un 1.29% pero a tres y cinco años anualizado ha dado un 7.27% y un 14.67% respectivamente. Es un fondo grande con 2.3 billion de patrimonio gestionado. El mínimo de entrada son 10.000 euros. Carteras inferiores a 200.000 abstenerse (porque no vas a invertir más de un 5% en China no? o si?).

Otra opción más pudiente (mínimo 2.500) es de otra buena casa de gestión como Threadneedle. El China Opportunities Retail Net es un buen fondo centrado en empresas grandes growth (expectativas de alto crecimiento). En el año lleva un 4.27%, y anualizado a 3 y 5 ha dado un 6.29% y un 11.80%. A diferencia del anterior es un fondito con 23 milloncejos de patrimonio. Único vehiculo de inversión en euros del post.

ETFs:

Aunque veas que tenemos ETF de China cotizando en el continuo no te lances en exceso porque apenas tienen liquidez (cruzan muy pocas operaciones). Muestra palpable de la burricie patria en cuestiones financieras; ETFs sin apenas liquidez.

dragon-chino1

Para invertir me gusta mucho el Powershares Golden Dragon. NO invierte en China, sino en empresas norteamericanas –o chinas que cotizan en mercados americanos-  cuyos ingresos dependen en buena medida de China. Replica el índice Halter USX China Index. En el año está ligeramente negativo, a tres años ha dado un 4.62% y a cinco años un 17% anualizado. El ratio P/E  del fondo son 27 veces con un ROE promedio de sus componentes (80 empresas) de algo más del 12%. Por fundamentales yo me lo pensaría dos veces. Y tres también.

Para hacer trading me gusta el trio de los Ishares FTSE China 25.

Para inversión simple tengo el ETF citado que replica el Xinhua 25 Index. Este ETF gestiona ni más ni menos que un patrimonio de casi 5 billion. Pero sobre el mismo índice tengo la opción apalancada (multiplica por dos los movimientos diarios al alza) Ultra FTSE China 25 y lo mismo –apalancado por dos- a la baja para abrir posiciones short con el Ultrashort FTSE China 25. OJO Cristobal y resto de lectores. Me repito más que el ajo pero apalancado solo para profesionales o muy expertos. La ventaja del trio es que me permite tanto invertir como lanzar estrategias de especulación long o short.

Hay muchos más fondos y ETFs pero he seleccionado algunos productos sobre los que  si me plantease abrir una posición sobre China probablemente escogeria. En general los fondos de gestoras  españolas sobre China hacen una gestión muy pasiva con productos derivados, y no lo digo como crítica, es normal; ya he dicho en el primer párrafo que el mercado chino es difícil no ya de invertir, sino de conocer qué demonios estás comprando. Vía fondos y de forma generalista si no se tiene claro recomendaría casas grandes (los Goldman, Black Rocks y Fidelitys de turno) o boutiques que la toquen bien como es el caso de GAM.

Otra alternativa muy interesante serian los fondos que se centran exclusivamente en infraestructuras, pero eso da para otro post y hoy no toca.

Buena semana ¡¡

QUE MANDEN ELLAS

Estos días estoy comparando las trayectorias y capacidades técnicas de algunas mujeres que mandan o están en el candelero y no puedo más que sonrojarme cuando las comparo con los políticos que nos gobiernan. Vamos a comparar (fuente Wiki y otras webs)

Don Mariano Rajoy. Lisensiaó en Derecho y Registrador de la Propiedad. Experiencia en la empresa privada: ninguna que se sepa. Idiomas: español y supongo que gallego (mira que has tenido años desde que entraste con Aznar para aprender algo de inglés macho)

Don Artur Mas i Gabarró. Lisensiaó en Económicas. Entró en la administración en 1982. Dicen las biografías cosas del tipo “Este paso por la actividad profesional le hizo tomar conciencia de la importancia de la empresa para que un país vaya adelante” . Que se sepa apenas trabajó 3 añitos (desde que se licenció en 1979  hasta 1982 que se metió en la cosa política). Su larga actividad en la empresa fue nada más y nada menos que en Tipel de la familia Prenafeta (es curioso que casualidades tiene la vida). Empresa que unos años más tarde suspendió pagos.  Idiomas: al menos Artur por aquí va bien. Francés perfecto (su “inmersión lingüística” fue en francés) y buen inglés, además de catalán y español of course.

Doña Ana Botellá, lisensiá en Derecho y de cabeza oposición al Cuerpo deTécnicos de Información y Turismo. Gran trayectoria para dirigir el mayor ayuntamiento de España. Si señor.

Lo cachondo del tema es que Don Artur, con sus tres añitos de experiencia en la empresa de un amiguete es el que más experiencia acredita y además hasta se  maneja en inglés y francés.  En lo que se refiere a trayectorias académicas, todos muy normalitos para los puestos que ocupan.

Vamos a ver a una que manda, otra que puede mandar y otra que está de moda.

La que manda es Doña Angela Merkel. Doctora en química con una tesis sobre química cuántica titulada “Influencia de la correlación espacial de la velocidad de reacción bimolecular de reacciones elementales en los medios densos” toma ya….esto lo lee Pepiño y de da algo. Fue investigadora en la Academia de Ciencias de la RDA. Habla bien inglés y ruso (me parece que del español no se ha preocupado por el momento)

La que puede mandar. Liu Yandong es la primera mujer que puede formar parte del gobierno chino. Graduada en química y doctorada en derecho.

La que está de moda: Paula Broadwell, supuesta amante del generalísimo (en minúscula cuidaó) Petraeus que acaba de dimitir (OJO al dato, en España no dimite un alto cargo ni robando, ni que le hagan fotos cometiendo el delito, ni tristemente con niñas muertas en fiestas que nunca debieron autorizarse, y en USA una “tontá” como es tener una amante supone la dimisión, what a difference¡¡ ) Pues la susodicha Paula fue estudiante distinguida en West Point y en Harvard, jugadora de baloncesto de cierto nivel y primer violín de orquesta. Y además participa en triatlones y según ella es capaz de competir con los hombres.

Vamos que si juntamos a la Merkel, a Liu Yandong y a la Broadwell en un lado de la mesa de negociaciones y en el otro a Mariano, a Artur y a la Botella ¿Adivinan quien gana?

 Bolsas y Mercados

La semana que ha finalizado se llama -4.2% que es lo que ha caído nuestro IBEX, aunque caer ha caído todo: Eurostoxx -2.6%, S&P 500 -2.4%,  DAX -2.7%, Hang Seng -3.3%, mandando el rojo, incluso en la divisa con el euro perdiendo un 1.3% respecto del dólar.

Motivos: los que quiera, ahora mismo según algunos estamos  en una corrección técnica después de un año muy bueno (fuera de España para el resto de bolsas el año ha sido, en general, muy bueno), según otros se debe a la revisión a la baja de las previsiones macroeconómicas para Europa (incluso Alemania está revisando a la baja sus previsiones) y según otros se debe al anglicismo de moda, al Fiscal Cliff americano.

Me llama poderosamente la atención lo bien que está saliendo Irlanda de la crisis, al menos a nivel macro. Diferenciales contra el bono alemán a 10 años (cierre viernes 9-11): Francia 0.78%, Italia 3.62%, España 4.47% y Portugal 7.37% (Grecia ni me interesa). Irlanda solo un 3.46%; mejor que Italia, muy lejos de España  y a años luz de Portugal. Desconozco que hace Irlanda pero les prometo investigarlo (y Montoro también haría bien en ver como un país intervenido y con burbuja inmobiliaria peor que la nuestra está toreando así de bien con su deuda).

Como ya sabe a estas alturas y a fuer de defecarla yo me mojo. Sigo pensando que las condiciones para invertir, poco a poco y de forma meditada, en mercados de riesgo son buenas, son buenas porque podemos comprar buenas empresas a precios muy atractivos (para los lectores más traders recordar que hablo de invertir no de especular). La renta fija ya ha tenido su rally ¿puede seguir? Por supuesto, hoy manda la política, pero cada vez más el mercado está reorganizando sus piezas (hoy no he dicho lo del puzle) y está tomando forma. Tres datos a valorar:

  1. El indicador de Confianza de Michigan ha sido muy bueno en noviembre (84.9 vs 82.6 octubre). El mejor dato desde junio de 2007. Este es un buen indicador de la economía USA y no suele ser errático. Si Michigan es bueno la realidad acostumbra a serlo.
  2. China incrementando su superávit de balanza comercial gracias a un incremento de exportaciones muy superior al esperado, alcanzando casi los 32 billones de dólares (billions americanos). Si el sector exterior chino furrula su economía va bien, y aumentarán además las exportaciones del resto del mundo (China ya es un gran comprador) con un efecto beneficioso a nivel global.
  3. Lo del Fiscal Cliff es un cuento. Yo no me trago que los republicanos no quieran prorrogar los acuerdos y puedan inducir a una contracción del PIB USA de hasta un 4% según los expertos. El Fiscal Cliff va a servir para ajustar los excesos de las bolsas de los últimos meses y cuando los minoristas vendan comprarán las manos fuertes. Aproveche y si tiene alguna empresa USA en el radar, si corrige gracias al Fiscal Cliff cómprela. Al final llegarán a un acuerdo y veremos el resurgir de los mercados. Be Sure.

Buena semana.

Bolsa China

Las ideas de inversión de esta semana vienen influenciadas por dos factores:

–          El congreso del Partido Comunista Chino y los potenciales cambios que trae consigo

–          Una de mis últimas lecturas de la que haré una reseña en un post al efecto que es “El Mapa del Crecimiento: oportunidades de negocio en los países emergentes y más allá” del gurú de Goldman, Jim O’Neill y editado por Deusto.

Empiezo con el segundo factor. El libro de O’Neill me está produciendo tal impacto sobre los BRICs (Brasil, Rusia, India y China) que estoy empezando a pensar en dejar mi vida en España y marcharme para China (cosa que no haré pero el pensamiento es libre). Es el mayor cambio en la historia de la economía mundial desde el auge de Estados Unidos.

Al efecto que la lectura de O’Neill me está produciendo,  le sumo el congreso del Partido Comunista chino donde están mostrando la voluntad de hacer cambios. La vieja guardia está dejando paso a gente más joven y muy preparada. Es muy relevante la incorporación de una mujer, ¡ de una mujer ¡, entre los siete sabios que dirigirán el país (las culturas asiáticas son, en general muy machistas por lo que entenderán que ponga “una mujer” con exclamación).

Quiero invertir en China y para eso y dentro de las múltiples opciones dos productos, que como siempre digo ni son los mejores –no hay “mejor” en esto de la inversión- ni los recomiendo especialmente. Simplemente me parecen opciones razonables para la mayor parte de inversores.

Las opciones son un fondo de inversión de calidad que podrá encontrar en la mayor parte de los bancos españoles con mínimos de entrada bajos (1.000 euros) y gestionado por una empresa seria y  profesional como es la gestora de Deutsche Bank, DWS. La otra opción, la de siempre. Ya sabe que me gustan los ETF, la gestión pasiva y pagar bajas comisiones por replicar un índice.  Otra diferencia es que el fondo está denominado en euros y el ETF en dólares.

DWS Invest Chinese Equities Eur

–          Denominado en euros y baja inversión de entrada 1.000 euros

–          Comisiones del 2% anual +compra/venta  títulos

–          Patrimonio 350 millones de euros

–          Cartera por sectores. Finanzas 37%, telecos 21%, energía 17% y también tiene ponderación en bienes industriales y bienes de consumo

–          Rentabilidades: 2012 9.90%, 3 años anualizada 1.10% 5 años anualizada -3.86%

 FXI / Ishares FTSE / Xinhua 25 Index Fund

–          Denominado en dolares, inversion de entrada el coste de una acción: ínfimo

–           Replica el índice Xinhua 25 (25 empresas de muy alta capitalización)

–          Comisiones del 0.74% anual, apenas hay compra-venta títulos. Dividendo semestral

–          Patrimonio. 6.000 millones de dólares. Cotiza en NYSE (Nueva York)

–          Cartera por sectores: Finanzas 56%, telecos 17.67%, energía 15% y Materias primas resto.

–          Rentabilidades: 2012 8.35%, 3 años anualizadas 0.12%, 5 años anualizada -5.07%

A priori el fondo sale ganando. Tengo euros directamente (OJO el fondo tiene igual riesgo divisa, una cosa es como está denominado el fondo y otra en qué divisa cotizan los activos en que invierte), tiene mejor trato fiscal al ser traspasable y tanto a un año, como a tres como a cinco es ligeramente más rentable que el ETF, aunque no he incorporado la rentabilidad de los dividendos del ETF (que los paga semestralmente), con dividendo probablemente la rentabilidad sea muy pareja.

Qué aporta el ETF: alta ponderación a financiero que hacen el ETF mas volátil –es un ETF que presenta una Beta respecto al S&P 500  de 1.60- si la bolsa China tira el ETF tirará más que el fondo. Más adecuado para gestión activa cortoplacista y especulación (entradas y salidas online).