¿Llegaremos a los 10.000 puntos de IBEX?

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Esta es la pregunta que numerosos inversores con los que trato me hacen estos días ¿llegaremos a los 10.000?, pensando que los gestores de carteras somos una especie de Mago Merlín con la capacidad de ver el futuro.

Y cual es la respuesta de un mago, perdón de un profesional serio «pues mire usted, no lo sé» y la verdad es que nadie lo sabe y que cuanto más sube el mercado más munición a futuro para los bajistas. Es así, nada sube (ni baja) eternamente.

Ahora bien, dicho lo anterior y reconociendo nuestro desconocimiento del futuro tenemos a nuestros amigos análisis fundamental y análisis técnico para intentar poner las probabilidades a nuestro favor. Lo repito para que se entienda: ponemos probabilidades a nuestro favor nada más. Muchas veces las probabilidades funcionan bien y otras no. Les pondré un ejemplo. En la última final de Copa del Rey ¿quien tenia más posibilidades de ganar? el Real o el Atletico. Yo hubiese apostado (aunque me fastidiase mi alma culé) por el Real Madrid con un presupuesto de 500 millones, jugando en el Bernabeu, con una plantilla de superstars  y con una serie histórica de victorias apabullante frente a un Atlético de 123 millones de presupuesto, jugando fuera y con una plantilla de jugadores de segundo nivel (salvo Radamel «El Tigre» Falcao). Las probabilidades decían una cosa y la realidad dijo otra.

En lo que respecta a España hay cierta euforia en cuanto que lo peor de la crisis ya ha pasado y realmente todas las previsiones economicas apuntan a PIB positivo para 2014. Mínimo pero positivo. Dejas de caer sí, pero la sangre de las heridas sigue manando y en abundancia. Aunque dejas de caer y como la bolsa va por delante ya está subiendo . Alguien pensará «ya ha subido» ,otros «sube» y algunos «subirá» es lo bueno de esto que nadie tiene ni repajolera de en qué punto estamos.

Si en el fundamental puedo tener alguna duda,  en el técnico lo tengo muy claro: el IBEX es alcista.

Hoy vamos a utilizar un tipo de gráfico especial (y no visto hasta ahora en el blog) que es el Heikin Ashi que aunque parezca un nuevo arte marcial es una técnica de velas japonesas que sirven -al menos para mi- para ver más clara la formación y ruptura de una tendencia (no entro en su construcción para no liarnos con tecnicismo, en Google tiene numerosos artículos donde está explicado). En este gráfico utilizaremos cuatro herramientas: precio con barras heikin ashi, media móvil semanal ponderada de 30 semanas, niveles de Fibonacci y linea de tendencia. Sé que muchos de ustedes no están familiarizados con el análisis técnico, así que no me enrollaré con estos conceptos. Lo que me muestra el gráfico hoy, perdón, HOY, es un índice alcista y no solo hasta los 10.000, sino que el verdadero techo del IBEX está más bien en la banda de los 11.000, nivel con el que se flirteó buena parte del periodo 2010-2011 (puede ampliar clickando sobre el gráfico)

Ibex Heiken

y ¿cúanto va a durar la tendencia alcista? Tal como indiqué en mi libro (Todo lo que tu banco deberia contarte antes de invertir de Gestión 2000) en una verdad de perogrullo «una tendencia dura hasta que se agota». Trazada la linea alcista, estará vigente hasta que sea violada por el precio de forma consistente (consistente quiere decir que no sea una falsa rotura). Es una verdad de perogrullo sí, pero una verdad como un templo y a veces nos olvidamos que desde un punto de vista intelectual la inversión es muy simple.

No quiero despedirme de ustedes sin mostrar mi indignación por lo que sigue ocurriendo en España. Leo en la prensa de hoy que «El juez imputa al presidente de Sacyr por una presunta donación al PP en Castilla La Mancha». Desde el máximo respecto al juez , si imputa al que paga, deberia imputar al que cobra y que solo sea Barcenas ya no se lo cree nadie verdad, seguro que Bárcenas canta en prisión para no aburrirse aquella canción de Lola Flores de «Dolores ay mi dolores, que al verte me da un desmayo….» pero ¿a qué bella Dolores hará referencia Bárcenas cantando? Ay que lo si lo sabemos verdad, Dolores + Castilla La Mancha…..solo nos falta un marido que haya multiplicado su sueldo por 14 desde que es marido…..  ¿Adivinas?

Buena Semana ¡¡

PD: ayer estuve oyendo en directo en el Parlament de Catalunya al lider de Ciudadanos Albert Rivera y al resto de diputados. Aire fresco para la política española que falta nos hace. Eso sí, aunque Jordi Cañas (le enfant terrible del partido) dio unas explicaciones sobre programa económico -interpelado por moi por supuesto- les queda mucho trabajo por hacer en ese área. Como les dije en público -y nadie me abucheó lo cual es de agradecer-, «el debate identitario os hace fuertes en la oposición, pero sin un programa economico creible y de peso no podreis ser gobierno». Ahi queda eso.

Fondos para 2013 Mou vs Pep Septiembre (cambio monetario USD)

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No me enrollo, si ha leido el último post ya sabe de que va.

Mi premisa de inversión hoy es que el tapering si es que es, va a ser más flojo de lo que esperan los mercados, por lo que las bosas seguiran subiendo y el dólar no se apreciará contra el euro (otra cosa seria que Grecia, Portugal, Italia o España montasen una gorda…que no hay que descartarlo)

Salimos corriendo del monetario en USD ya que no creemos en nuestra tesis de inversión de depreciación del dólar.

Con el último liquidativo de 100.82 dólares y un tipo de cambio de 1.3556 nos da un remanente en euros de 6152.87 que aplicamos a:

2500 euros a Bancos a nivel mundial. Escogemos el Fidelity Global Financials Services Fund E (LU0114722738) con un liquidativo de 19.51 euros. Es un fondo con una rentabilidad media en los últimos tres años del 8.69% y lo que más me gusta es una volatilidad contenida del 13.84%. Elijo Fidelity por su concentración en activos EEUU (46% de la cartera). Me disgusta que es caro a rabiar, con un 2.69% de costes netos (lo sé José, con un ETF estaria por debajo del 0.90% pero esta cartera es de fondos). Con un liquidativo de 19.51 euros nos da para 128.14 participaciones

3652.87 euros a compañias europeas de pequeña capitalización (small cap). Nos vamos con los franchutes de AXA -en finanzas solemos pensar en los yankees que son los mejores sin discusión, que lo son, pero en Francia se hacen las cosas bastante bien- y compramos el AXA Worl Fund Framlington Europe Small Cap A (LU01257411180) con un liquidativo de 99.19 nos da para 36.83 participaciones. Busco valor en Europa con compañias pequeñas en un fondo francamente bueno. En tres años de forma anualizada me ha dado un 12.15% pero lo más importante: en 10 años da casi un 11% anualizado (10.92%). Un grandísimo fondo en mi opinión.

euro dolar

El gráfico hoy es claro. El Euro es alcista se mire por donde se mire aunque estamos en un punto de resistencia importante. Creo -y aquí me pongo el gorro de Merlín que tanto hacemos los gestores de carteras- que la va a superar y el camino hasta un cambio de 1.41 se muestra libre de obstáculos (desde un punto de vista técnico). La clave es el tapering. Si es flojo, que es mi tesis de inversión, euro arriba; si es fuerte habría que tomar todo esto a la inversa y entonces el dólar si se apreciaría. Jugada interesante.

Inversión sin alma o porqué el Shutdown es bueno para tu cartera

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Supongo que todos ustedes ya estarán familiarizados con el término de marras ya que ha sido motivo de debate en los programas matinales de las radios durante toda la semana. Los guionistas de las radios me parecen, con excepciones,  bastante malotes y esta semana tocaba el Shutdown y los problemas de  Ancelotti. He oído como hablaban hasta del posible impago de EEUU…  joer con el pesimismo hispano.

Leyendo las noticias parece todo malo y el shutdown el punto final de la crisis.  Yo digo que el entorno es propicio para, dentro del perfil inversor de cada uno, asumir riesgos. Y asumir riesgos no es comprar más depósitos, ni más fondos monetarios  o de renta fija (que es donde suelen estar más cómodo el gestor bancario promedio), ni seguros u otros productos empaquetados de todo pelaje.  Asumir riesgos es incrementar la exposición a los mercados de renta variable, a las bolsas. Así de simple.

Momento de mercado. El momento de mercado es todavía bueno para incrementar renta variable si no lo ha hecho ya. Y si no lo ha hecho ya empieza a ir tarde. Y el que entra tarde suele acabar palmando.

Esta semana sin ir más lejos nuestro IBEX –para mí una de las posibles estrellas 2014- ha subido un 2.1% y en el año ya lleva un 15.3% ¿qué no ha invertido en el IBEX porque España está en crisis? Cuando mire los mercados cámbiese de gafas. Son otra cosa (y lo digo porque a mí me cuesta enormemente hacer este ejercicio de diferenciar la calle del parqué). El Eurostoxx 50 lleva más de un 11%, los índices americanos todos en positivo (DJ por encima del 14%, Nasdaq por encima del 20%), los asiáticos en general en positivo con un Nikkei con casi un 35%, un Shenzen (China) por encima del 16% y debilidad en Corea y en Hong Kong con un -8%. Por cierto ojo con los fondos chinos, sepa bien que hace su fondo porque para muchas casas, China es Hong Kong que es el mercado líquido y fácil de comprar y la rentabilidad puede ser dispar con otros índices chinos. Si hasta Grecia lleva un 17%, ¡Grecia nada más y nada menos! (y si, puede comprar la bolsa griega a golpe de click con un ETF). Lo malo han sido los mercados emergentes y sobre todo las materias primas, a la cabeza la plata con unas pérdidas del 28%, pero también los metales básicos palman (níquel, cobre, etc.) y los productos agrícolas también palman en el año (aunque estos últimos son una clase de activo que ya tengo en el radar).

Decía que los medios no suelen interpretar bien la información económica porque aplican la máxima de que lo malo vende y lo malo ahora es el shutdown –que no lo es como verá a continuación- pero ya no me hablan de la prima de riesgo por ejemplo. En España ha caído 22 puntos esta semana y lleva una caída de 158 puntos en el año. La prima refleja la percepción de riesgo que tiene el mundo sobre nuestro país  y lo que veo es que España es, dentro de los malos, el mejor con diferencia. Y si es el mejor volverán los flujos de capital extranjero a nuestro mercado. Al tiempo.

¿Por qué es bueno el shutdown?

Evidentemente que quito el corazón, lo guardo en el cajón y miro la economía con ojos de tiburón oliendo carnaza. Para decir que algo malo para la gente es bueno para nuestras inversiones hay que actuar así, como ellos, como los que ganan de forma recurrente y no como personas normales. Es así de fastidiado pero si leen esto entiendo que es para invertir y no para rezar el rosario. Y el parqué es como la arena del Coliseo, uno muere para que el otro venza.

Primero de todo tenemos que empezar por quitarle hierro al shutdown. Oyendo las radios y las televisiones parece que seamos únicos y que estemos viviendo historia económica con el declive del imperio americano. Pues mire usted, desde 1977 llevamos nada más y nada menos que 17 shutdowns de nada. En promedio duran 3 días y este ya lleva 4. El más largo fue el último  que ocurrió bajo el gobierno Clinton (el de las becarias) en 1996.

El siguiente punto con el que nos  quieren aterrorizar es la pinta de torturador medieval  de Oriol Junqueras… Norrr, el tio da miedo es verdad, pero nos quieren aterrorizar con que a partir del 17 de octubre EEUU no va a pagar su deuda, va a ser default y por efecto dominó default mundial ¿merece comentario?

El shutdown si que tiene implicaciones negativas para la economía real: ralentiza el crecimiento y si a eso le sumamos que los últimos datos de empleo privado han sido flojos ¿qué nos da esa combinación?

Piense, piense ¿Cuál ha sido el combustible de las bolsas a lo largo del año? Money money, los famosos programas de relajación monetaria QE (quantitative Easy) que inyectan 85.000 millones de dólares al mes (y lo mismo en Japón y en menor medida en Inglaterra y en Europa) y si el crecimiento se ralentiza, el desempleo no mejora en los niveles estipulados por la Fed y la inflación brilla por su ausencia (que es el riesgo de fabricar pasta), NO TAPERING my friend y sin tapering o con un simulacro de tapering la renta variable puede seguir subiendo de ahí mi recomendación pro riesgos.

Mi visión de mercado es de inicio de ciclo expansivo en Europa, de continuidad de ciclo alcista en EEUU, de tapering flojito, de inflación ausente, de volatilidad bajo control –aunque alcista OJO les adjunto el gráfico-  y de bolsas alcistas y renta fija con gripe, así que ajuste su cartera que vienen buenos tiempos.

Pero no se lo piense mucho que ya llega tarde.

A seguir la próxima semana la demanda semanal de desempleo el jueves y el Indice de Confianza de los Consumidores de la Universidad de Michigan el viernes. 

Buena semana ¡¡

sc

PD: mi premisa de inversión en la Cartera Mou ha cambiado, si creo en un tapering flojo creo que el euro seguirá fuerte frente al dólar, por lo que el monetario en USD vamos a cambiarlo por otro activo del cual les informaré en breve. Mou no se da por vencido

Fondos para 2013: Mou vs Pep Septiembre

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Este verano hemos tenido un tanto abandonadas nuestras carteras de fondos.

Y ¿qué pasa cuando se abandonan? Pues que al bueno le va bien y al malo le va mal. No en vano el Pep se pulió a Mou en la Supercopa de Europa y un equipo de tercera fila europea ganó en Champions a Mou en un campo inviolable hasta su vuelta.

Seguramente tambien ha contribuido al abandono que invertir via fondos me aburre. Que le vamos a hacer, pero sé que para muchos de ustedes es el vehículo de inversión idóneo y como además se preocupan de la fiscalidad antes que de ganar pasta, pues fondos.

¿Qué ha pasado en todo este tiempo?

A Mou le ha ido todo mal (como al de verdad) perdió la Copa del Rey en el Bernabeu y ya hemos visto al inicio lo mal que ha empezado con su Chelsea. Con los fondos le ha pasado lo mismo. Apostó por el dólar pensando que el tapering era inminente (término explicado en un post reciente) y que los mercados iban a moverse y por tanto a incrementar la volatilidad. Las dos apuestas han ido mal, con el dolar casí se ha perdido un 4% y la volatilidad no se ha incrementado apenas (tenemos un VIX en 15.30 aprox), en cambio si acertó en el oro con una muy buena subida en los meses de verano.

Por parte del Pep, el Merril ha ido muy bien, EEUU funciona de forma normalizada -casi- y  hay operaciones corporativas, la bolsa sube, el paro es bajo. Bien, vamos. Por la parte oro lo mismo que su rival y por la parte de bolsa europea con altibajos pero ritmo alcista. El fondo alternativo (long-short de Black Rock) no ha ido más allá y me parece un lastre (empiezo a pensar que toda la inversión hedge para pequeños inversores es un timo, o tienes pasta larga o no tienes hedge que valga la pena).

En resumidas cuentas y para que nos demos cuenta lo difícil que son los mercados. El conservador que tenia que sacar un 4% está en negativo y el agresivo que tenia que sacar un 10% está cerca con casi un 9% a falta de tres meses para cerrar el año lo cual nos muestra que muchas veces lo de «la mejor defensa es un buen ataque» es cierto (o que el que suscribe se mueve mejor en estrategias agresivas que en conservadoras que también podría ser)

26/09/2013
CARTERA MOU VL nº part total
Amundi Funds Cash USD FU-C Class 74,55 82,73 6167,52
Nordea Stable Return Fund BP Eur 13,77 143,72 1979,02
Invesco Gold & Precious Metals Fund E 4,32 261,78 1130,89
Amundi Absolute Volatility Wordl Equities AE 98,36 4,85 477,05
Cartera 9754,48
Rentab -2,46%
Merril Lynch IS York Event Driven Ucits C 123,7 17,55 2170,94
Black R. Strategic European Diversified. 110,82 31,75 3518,54
MFS Meridian Funds European Value Fund A1 26,98 85,65 2310,84
Invesco Gold & Precious Metals Fund E 4,32 669,40 2891,81
Cartera 10892,12
Rentab 8,92%

¿ Y ahora qué hacemos?

Mou tiene que ir a la desesperada. Me voy a aguantar y vamos a mantener la apuesta por el dolar. En el año el máximo ha estado en 1.37 y hoy estamos en 1.35. Si la Fed hace algo -ya nadie espera un tapering agresivo- el dolar se debería apreciar.

Por otro lado el oro está por ver que pueda romper la tendencia bajista y la volatilidad de momento no aparece. ¿Adonde iremos? Donde dice el consenso de analistas. Vente pa España Pepe. Bolsa española 100% que dicen los que saben que puede tener un cuatro trimestre más que bueno. Y quién nos gestiona la bolsa española. Pues el amigo Firmino de Fidelity, quién si no. Todo el producto de los fondos citados se va a Fidelity Iberia Fund A acc (LU0261948904) (parte del fondo se invierte en Portugal). Aunque a Mou no le guste ni «El Niño» ni Juan Mata en bolsa se mete en España si o si y se la juega a una carta. Siendo una cartera conservadora mantenemos el Nordea, buen fondo. La estrategia es esperar (rezar) por una reversión en el par Euro/Dolar que nos de un 3-4% en el monetario y que por la parte de bolsa y mixto saquemos otro tres-cuatro y cerremos el año al menos en positivo.

Por parte del Pep el Black Rock y el Invesco nos dan 6.410 euros, de los cuales 4.000 van a un jugón para mantener la posesión del balóne (que ya tenemos un 9% oiga) y el elegido es el JPM Europe Balanced A acc LU0210530076. Es un mixto 50/50 que a poco que Europa se mantenga va aportar ese 1% que nos falta para triunfar. Pero….¿pero alguien se cree que el Pep va a conformarse con cumplir su objetivo ? NI hablar. los 2.410 euros restantes el Pep los va a invertir en biotecnologia de la mano de una boutique suiza que me gusta bastante y que lo hacen francamente bien que es Bellevue. Va a abrir posición en el Bellevue Funds (Lux) BB Biotech B LU0415392249.

¿quíen lo hará mejor?

Buena semana ¡¡

Banco Popular (POP) Inversión para el largo plazo

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A la vuelta de vacaciones les prometí  ideas de inversión concretas. Ahí va la primera.

Me gusta el Banco Popular. Y no, no me he vuelto más loco de lo que ya estoy eligiendo un banco como primera idea de inversión.

Y me gusta por fundamentales, me gusta por técnico y me gusta por la gestión post-crisis que están desarrollando.

¿Sabe cual es uno de los cinco valores más alcistas en la semana? Popular ¿Uno de los cinco valores más alcistas a un mes? Popular ¿Uno de los cinco valores más alcistas en el trimestre? Popular ¿Uno de los cinco seis valores más alcistas en el semestre? Popular.

Primera conclusión: el Popu es alcista a más no poder. Presenta una fuerza relativa respecto de su índice (Ibex) del + 34%.

Por fundamentales:

  • En 2012 hizo fuertes saneamientos y perdió 2.461 millones, en 2013 la previsión es dar ya beneficios por 150 millones a pesar de que sigue con fuertes saneamientos (está purgando los excesos ladrilliles)  y en 2014 volverá –previsión ojo- a  unos respetables 567 MM.
  • Tiene el ratio de eficiencia más bajo del sector con un 39%. Para analizar un banco esto es clave.
  • Su coeficiente de endeudamiento de de unas 14 veces (relación entre pasivo y fondos propios), bastante peor que el Barça y el Madrid, perdón que BBVA y Santander, pero mucho mejor que Bankinter con 21 veces o Sabadell con 19 veces (que por comparación vendrian a ser el Valencia y el Sevilla de nuestra liga ¿no?). Incluso el “banco más solvente de Europa” que es la Banca March – ¿ el Betis ?- según los test de stress está en 13.74 veces, muy cerquita del terrible Popu según vemos 
  • Ha puesto a la venta su gestora inmobiliaria. Eso es una gran noticia, eso es sacar lastre (aunque cueste pérdidas), eso es generar liquidez y como dicen los yankees «Cash is King». 
  • Multiplicadores: P/E 2013 de 74.16 veces con previsión 2014 de 16.50 veces y BPA (beneficio por acción) de 0.06 euros en 2013 vs 0.27 euros en 2014. Eso, en caso de cumplirse, es un incremento del 350% en el beneficio por acción y cuando sube el BPA lo lógico es que la acción suba. Y no, no necesito que el precio de la acción suba en esa proporción. Les aseguro que si sube la mitad de la mitad del 350% ya me vale. Palabra. 

Por aspectos cualitativos:

  • Como conocedor del sector bancario les puedo decir que una de las grandes virtudes del Popu es su arraigo al terreno. Es un banco con una distribución geográfica muy extensa por toda España y además de su presencia en las grandes ciudades, compitiendo con todo el mundo,  está muy bien posicionado en las capitales de provincia medianas y pequeñas e incluso en pueblos.  Esa fortaleza la sigue manteniendo y si España mejora, el Popu mejorará también. M’ha quedaó bien: Si España mejora el Popular mejora. Si Don Angel Ron lo quiere se lo cedo a cambio de un módico precio.
  • Supongo, y es una mera suposición mía, que después de las aventuras en Banca Corporativa (grandes empresas) donde se han llevado algunos revolcones importantes y en Banca Privada (negocio glamuroso donde solo ganan dinero los grandes. Y poco) se van a centrar en su core business de toda la vida y a través del cual lograron ser una de las entidades más rentables del mundo: la pyme y la familia propietaria de la pyme. Ese es el juego que dominan y donde han competido como líderes durante décadas.
  • No se ha comido marrones. El Sabadell en su escapada para ser un too big to fail se ha comido todos los sapos que ha podido del sistema financiero español. Caixabank alguno y Bankinter ninguno pero va muy apuraó de capitalización (recuerde ratio endeudamiento)

Por técnico:

Adjunto dos gráficos. Uno tradicional de velas y otro atípico que yo utilizo con profusión en periodos alcistas y que es un gráfico de mínimos semanales (en vez de precios de cierre une mínimos). El valor ha sufrido una fase bajista de 42 euros en 2007 a poco más de 2 en 2013. Es un largo periodo muy bajista sin apenas reacciones técnicas (para los que compraron en máximos no es largo, es larguiiiiiiisssssimo). Ya está tomando altura y en una visión inversora y ahí me refiero al largo plazo, el recorrido potencial se me antoja muy importante.

Popular 1

En el gráfico de mínimos podemos ver los soportes y resistencias claves. La linea roja aprox en 3.40 es un soporte muy fuerte, la primera resistencia de verdad -estoy hablando siempre en clave largoplacista no trading- está en 5 euros la acción y la siguiente ya muy por encima de 7 euros. He incluido además el indicador de volumen «acumulación-distribución» que confirma absolutamente la escapada alcista.

Popular 2

Con visión de largo plazo y stop loss amplios -recuerde que siempre tiene que tener stop- Popular me parece una buena opción para tomar exposición a banca y a la bolsa española. Es un banco mediano muy sensible a la economia española (apenas tiene una pequeña red en Portugal) y entre la propia gestión del banco y la paulatina mejora del país es una acción que deberia ir a más.

Buena semana ¡¡

¿Habrá guerra en Siria y caerán las bolsas?

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En el blog de la semana anterior citaba como una potencial fuente de tensiones una posible acción militar estadounidense en Siria.

Hoy vamos a intentar hacer de pitonisos y adivinar el futuro. O mejor, vamos a hacer un ejercicio forense basado en la información que nos proporcionan los mercados hoy. Por favor, quédense con lo de “hoy” porque ya saben que en el mundo financiero puede cambiar el escenario no es cuestión de días, sino de horas.

Nuestro punto de partida es un análisis de lo que están haciendo los siguientes activos:

–          Materias primas defensivas: oro y plata

–          Materias primas, a través del índice Ruters Jefferies CRB que incluye 19 materias primas de todo tipo

–          Energía directamente relacionada con Siria: petróleo a través del futuro continuo del vto 10-13

Históricamente los metales preciosos se han mostrado como los activos refugios ante riesgo geopolíticos. Por otro lado, ante riesgos bélicos en Oriente Medio el petróleo tendría que subir sin ninguna duda. En mi opinión solo con el seguimiento de estas materias primas, no tanto en precio sino en volumen de contratación ya tendríamos señales anticipatorias.

Les voy a adjuntar varios gráficos (puede ampliarlos clickando sobre los mismos) donde veremos que:

–          Los metales preciosos (a través de sus ETF de referencia que son muy potentes) no están dando señales de fortaleza. Están bajistas, pintan bajistas y los volúmenes  a la baja (gráficos semanales de oro GLD y plata SLV). Ninguna muestra de fortaleza.

–          El petróleo a través de grafico continuo mensual no muestra un crecimiento dramático. Simplemente un avance por la incipiente mejora de la económica occidental.

Petroleo

–          El índice de materias primas, el CRB, que también incluye metales básicos, bajista claro.

oro

silver

Me faltarían tres cosas para tener la foto completa: industria armamentística, y evolución de dos indicadores muy importantes de sentimiento de mercado:  el put-call parity y el VIX (sin entrar en más explicaciones técnicas valores crecientes en ambos implican que los inversores muestran temor ante el futuro inmediato).

En cuanto a la industria armamentística calentito, calentito, el viernes 13 de septiembre el Pentágono cerró contratos por 1.12 billions con cuatro contratistas, tres de ellos de los más importantes (Lockheed Martin, BAE Systems y General Dynamics) y otro menos habitual en las listas de proveedores del ejército americano como es SAIC.  También les adjunto los gráficos, todo alcista o muy alcista pero con volúmenes decrecientes. Cuando hacemos de forenses el volumen de contratación es más importante que la curva de precios.  El principal contratista del ejército americano en los últimos años es Lockheed Martin (LMT); desde abril 2013 está subiendo como una moto pero con volumen decreciente.

Locked

En cuanto a los indicadores de miedo, el put-call es altito pero nada del otro jueves, con cierre el viernes 13 en un 0.77 y el  VIX en  tendencia bajista y con un valor de 14 (dicen los que saben que por debajo de 20 podemos dormir tranquilos).

En resumen:

–          En aspectos clave como son los metales preciosos y el oro no hay ninguna señal de que vaya a haber conflicto.

–          En materias primas tampoco

–          En industria armamentística diría aquello que dicen los analistas financieros de “mantener” que es ni comprar, ni vender sino todo lo contrario. No lo sé. No veo volúmenes pero es cierto que a partir de abril Lockheed  -recuerdo, el principal contratista del Pentágono- tiene un avance significativo en sus precios  y es cierto que este mismo viernes ha habido una contratación no anormal pero significativa con 29 nuevos contratos por 1.12 billion. Pudiera ser….

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Vix

–          Indicadores de sentimiento: no están anticipando peligros inminentes

Dicho lo anterior y como siempre intento hacer, toca moje. Hoy no parece que haya indicios de inestabilidad en los mercados por el potencial cisne negro sirio. Recordatorio: hoy es hoy y hace sol pero mañana es mañana y puede llover  (que ligto soy). Si hay alguna noticia que provoca caídas como en la semana del 26 de agosto que nuestro IBEX cayó un 4.56% parece una invitación a tomar posición en las correcciones más que a vender y mucho menos a ponernos cortos.  Dicho esto, no hay que perder comba a la reunión de la Fed del próximo día 18 y a la magnitud del tapering (la cuestión ya no es cuándo sino cómo) y  a que muchos valores patrios llevan un rally importante (Sacyr lleva un 112% en el año, ha leído bien si) y que en algún momento toca descansar. Pero no parece que el descanso tenga que venir por Siria.

Buena semana ¡

Y España volvió a ir bien o la colosal tarea de Fátima (la ministra no la virgen) para tener 31 parados menos

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Vuelta al trabajo. Espero que hayan pasado unas buenas vacaciones y a los que no os envidio por aquello de que “el trabajo dignifica” 🙂

Hace ya unos días que estoy en marcha y no salgo de mi asombro de ver y oír cosas como que “lo peor de la crisis ha pasado”, o que si «la economía da muestras claras de mejora”. Pero con diferencia la mejor es lo de los “31 parados menos” que, dicho sea de paso, estamos interpretando con cierta mala leche lo que sí es en el fondo una buena  noticia en tanto en cuanto es el mejor agosto desde el año 2000. Lo que ocurre es que nuestros políticos son tan mediocres y tienen tan poca idea de casi todo que ni saben comunicar que, más allá de una cifra puramente circunstancial y motivo de escarnio (hasta en la CNBC ví como se descojonaban) , lo importante es la tendencia.

Ciertamente hay cosas buenas: prácticamente el PIB ha dejado de empeorar y se esperan a finales de año tasas intertrimestrales positivas. Chiquitinas sí, pero positivas. Record absoluto de turistas que para nosotros es una industria fundamental.  Superávit por cuenta corriente señores, con unas exportaciones en record histórico, en términos relativos solo Alemania aguanta el envite. Por aquí sí, España va bien…peeeero, porque siempre hay un pero; el déficit publico está desbocado y no va a cumplir ni de coña lo exigido por la UE, el consumo está muerto con tasas negativas un trimestre tras otro, la morosidad bancaria en dos dígitos y les puedo asegurar –y se lo que me digo- que si se dotasen todas las provisiones que se tienen que dotar apenas quedaba un banco en pie. Los niveles de desempleo españoles siguen siendo asquerosamente altos.  Y como es un tema delicado no quiero ni nombrar el reto secesionista catalán que podría extenderse a otras latitudes (que pasó Patxi) y se me antoja que también tendría su impacto en nuestra economía, pero eso es otro cantar, como lo sería una crisis de gobierno provocada por el puto amo (Luis Bárcenas) o cuando evolucione, si lo hace, el caso Noos y ver que pasa con campechano y su troupe. Hay claroscuros.

Lo he dicho en algunos post. Históricamente las crisis de desapalancamiento (crisis por exceso de deuda) suelen llevar un promedio de 10 años para llegar a una situación normal. Nosotros empezamos a trabajar en serio en el 2010 por lo que si la historia se repite estaremos normalitos en 2020. Eso no quita para que poco a poco, no como nuestros políticos nos quieren hacer ver como algo inmediato, las cosas vayan mejorando. Que lo están haciendo -poco pero sí- y así lo reflejan algunos indicadores adelantados y las encuestas de confianza.

Mi visión: la situación económica mundial es inequívocamente positiva con EEUU a la cabeza y una economía cada vez más fuerte y lo más importante: con confianza en el futuro (Confianza de Michigan 82 desde 80 anterior e índice manufacturero de Richmond incremento en 25 puntos desde julio).  Europa está empezando a levantar la mano y buscar su sitio en los vagones de preferente (PMI tanto manufacturero como servicios subiendo, este es un indicador adelantado de lo que hará el PIB en el futuro: subir)  y  Japón; Japón es como siempre ha sido, una cosa rara, pero con el BoJ (Banco de Japón) metiendo pasta a mansalva su economía también irá bien aunque tengan que congelar el suelo de Fukushima. Los que están pasando de clase preferente a turista son los emergentes y si no hacen los deberes pueden acabar perdiendo el tren. Para aderezar todo esto parece que la Fed no va a aplicar el tapering hasta finales de año y con una  política más dovish que hawkish (reducción de las políticas monetarias de forma laxa o contundente).  Esta milonga final en inglés es para que entiendan la prensa económica patria que maneja el inglés tan bien como Ana Botella y utiliza estas palabras con profusión. Diccionario: tapering = dejar de fabricar pasta; dovish = política floja, como si Jorge Javier se encontrase a Brad Pitt tumbado en su jardín en ropa interior tomando el sol y tuviese que echarlo, hawkish=mala leche, como el trato que recibe un turista español cuando se le ocurre entrar en un restaurante francés a las dos y media de la tarde para comer (seriamente hablando la cosa viene de palomas –dove- y halcones –hawk- )

 Estrategia genérica de inversión: claramente renta variable –ya veremos en otro post un análisis de mercados y sectores-  y renta fija soberana española e italiana y para los más valientes bonos corporativos portugueses (además de itañoles). En el radar: oro y petróleo por  si lo de Siria se complica.

Cisnes negros a la vista: Siria en primer lugar y complicaciones en una zona que es un polvorín;  posible crisis en emergentes (India y Brasil ya están dando señales de que la cosa no acaba de chutar). Recrisis europea (ya es público un tercer rescate de Grecia y pudiera darse un segundo rescate de Portugal). Default total en Argentina. El país de Doña Cristina ya hizo un default en 2001 por 102.000 millones de USD con reestructuración en 2005 y 2010, ahora una sentencia americana les obliga a pagar a los bonistas que no aceptaron la reestruturación.  Si a eso le sumamos una inflación real de más del 25%, un crecimiento bajo, y la reducción de sus reservas con una divisa que se ha depreciado más de un 20% el coctel está servido y no quiero pensar en algún tipo de contagio al vecino brasileño porque entonces Houston tenemos un problema y el IBEX que en buena medida es Latam, más.

Para despedirme dos gráficos. Uno es el del ETF que replica el índice de renta variable mundial más seguido el MSCI World. Cuando ves que en los últimos años  ha funcionado tan bien como ha funcionado (rentabilidad anualizada tres años 28%), con pocos sustos y con una gestión pasiva muy, pero que muy barata (0.45% de gastos totales) dan ganas de vender la Cartera Mou, la Cartera Pep y de enviar a paseo a todos los gestores de fondos -se salvan unos pocos que realmente son muy buenos-  y banqueros privados que pululan por el mundo colocando campañas y vendiendo motos -aquí si que no se salva casi ninguno- y que tienen menos idea de esto que Berlusconi  de mantenerse célibe una semana (mi clásico, ya saben). (puede ampliar el gráfico clickando sobre el mismo).

MSCI World

 El otro gráfico es el del futuro continuo del Bund vto diciembre, donde podremos ver lo inflado que está y como ha iniciado ya la fase de descenso que;  a poco que la economía vaya bien para los periféricos, puede ser dramática.

Bund Future Me alegra el reencuentro con todos ustedes y en breve veremos alguna idea de inversión de renta fija para valientes, haremos un análisis de mercados y sectores de renta variable, actualizaremos a Mou y a Pep (cada dia me gustan menos los fondos y más la inversión directa en ETF, acciones y bonos) y si, seguiremos criticando la corrupción y las tontás de nuestros políticos cuando se lo merezcan.

¡Buena reentrée y todo mi apoyo para Madrid 2020 ¡

El que resiste vence: resiliencia anti-crisis

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Ultimo post pre vacacional y estoy empeñado en dar un mensaje bonito. Empresa difícil pero no imposible.

Me gustaría contarles que “España va bien” que decía José Mari cuando hablaba catalán en la intimidad, o hacer referencia a los brotes verdes de ZP y De la Vogue ¿quién se acuerda?

Pero no.

Decía Pascal que “el corazón tiene razones que la razón no entiende” y a mí, el corazón me pide que crea que la recuperación está a la vuelta de la esquina pero la razón, maldita razón, me lleva por la calle de la amargura. Por cierto, no se si sabe que en Sevilla existe la Calle de la Amargura. Deberían prohibir comprar casa ahí a la gente con depresión. Imaginese la escena de un depresivo dando sus datos  a su psicólogo

–       Cuál es su dirección, pregunta el psicólogo

–       Vivo en la Amargura que contesta el depresivo… vaya tela

Mal plan eso de ser depresivo y vivir en la Calle de la Amargura. Quizá Rajoy después de lo que ha dicho de él su amigo Luisito se mude de La Moncloa a la Calle del Desengaño en el centro de Madrid.

¡Basta de divagaciones ! a lo nuestro que es la economía.

Un poco de rock:

–       Bajada del rating a Italia a BBB con perspectiva negativa (y el vicepresidente del senado diciéndole a una diputada negra que parece un orangután…) joer que banda.

–       Bajada del rating a Francia. Les enfants de la patrie ya no son triple A, dicen en Fitch que no crecen y que están muy endeudados… ¿de qué me sonará a mi esta película?

–       China, desaceleración a marchas forzadas y costes laborales al alza. Ojo con los Bric a ver si van a ser los broke

–       Brasil, reivindicación social, inflación alta, tipos altos y burbuja inmobiliaria. Otro Bric.

–       Egipto / Siria: posible foco de inestabilidad. Cuidado con Egipto y los radicales.

–       Ratio Per/Shiller en niveles similares a las crisis del 1929, 2000 y 2007 (María Igartua en El Confidencial 13-7-2013) ¡que miedo!

–       Crisis política en Portugal, que de política tiene poco en realidad: no hay crecimiento, no hay pasta y cada día el peso de la deuda aumenta tanto como el cabreo de los portugueses. Algún economista habla de quita para que el pais sea viable.

–       España. A ver si al final el Sr.Bárcenas se nos lleva por delante, mientras eso sí, nuestro padres de la patria cada día crean más impuestos. Llegará el día que el 95% de lo ganado con nuestro trabajo lo tendremos que pagar; y no está tan lejos si sumamos IRPF + IVA + patrimonio + impuestos locales + impuesto gasolina, si sumamos todo asusta, dan ganas de largarse a Bulgaria con un 10% de IRPF.

–       Último informe del FMI rebajando el crecimiento de España para 2014 al 0%

–       Y ya si quieren deprimirse del todo no se pierdan la estupenda entrevista que ha publicado La Vanguardia el domingo 14 de Julio al economista Mark Blyth,y autor del libro Austerity, history of a dangerous idea. donde afirma sin tapujos que “Reducir la deuda sin crecimiento ni inflación es imposible” o “yo diría que los bancos españoles están kapput”, «…es un sistema insolvente pero nadie quiere decirlo en voz alta»

Les decía que mi empeño en el último post pre vacacional es darles un mensaje bonito y aunque la razón nos lleve por la calle de amargura hay que apelar al corazón y tratar de ser resilientes. Aunque sea un poquito.

Esto de la resiliencia es algo muy antiguo que en los últimos años los autores de autoayuda han popularizado y la verdad, me parece una idea de lo más útil. Se trata de mentalizarse para afrontar las dificultades de la vida. Estar convencido de la valía y cualidades de uno mismo para aportar su granito de arena contra la crisis. Crecerse. Trabajar. Luchar. Self-confidence (suena a discurso yanki sí, de loosers y winners y todas esas zarandajas, pero allí ya están saliendo y aquí no sabemos ni como empezar).

La resiliencia es la capacidad para afrontar la adversidad y conseguir adaptarse bien ante las tragedias y los problemas que nos plantea la vida y eso es lo que hacemos la inmensa mayoría de españoles. No digo todos los españoles porque me niego a meter a los corruptos con todos nosotros. Y por desgracia hay muchos no se crea.  Pero cuando nos vengan dudas, recordemos que somos una de las grandes naciones que han escrito la historia, que nuestro idioma está más vivo que nunca y que lo hablan más de 500 millones de personas … (y a diferencia de los ingleses no sabemos hacer negocio de ello)… , que somos el país de Europa que más ha crecido en sus exportaciones y que mayor nivel de competividad ha ganado desde el inicio de la crisis (zassssca Merkel), que somos la segunda potencia europea y novena mundial en la industria de la automoción, que buena parte de las infraestructuras del mundo las desarrollan nuestras compañías, que somos una de las grandes potencias turísticas mundiales y que tenemos dos bancos top-20  y que demonios,  que somos los campeones del Mundo y de Europa y  desde luego si alguno de los países en crisis tiene capacidad de reinvención somos nosotros. Ni lo dude….vale si, Italia también.

España

Y como decía nuestro insigne Premio Nobel de Literatura Don Camilo José Cela

 “el que resiste vence”

Como última recomendación financiera dos apuntes:

  1. Que quiere pasar el veranito sin comprar un periódico ni estar pendiente de los mercados: liquidez. Depósito bancario a corto, fondo monetario o simplemente cuenta corriente.
  2. Que no puede pasar sin invertir;  vista a inversión alternativa: me gusta el petróleo, me empieza a gustar el oro (soy el único eso sí), me vuelve a gustar Japón sobre todo si las elecciones del día 21 ratifican el gobierno actual, me sigue gustando la biotech donde empiezan a haber fusiones que pueden mantener el  rally bien vivo  y puestos a creer en España me gusta el bono español (soberano) donde creo que es de la poca renta fija con valor si Mariano aguanta y seguimos el plan de reformas.
  3. Tendría cuidado con toda la renta fija con duración, saldría corriendo del High Yield, los emergentes ni tocarlos  y mantendría EEUU pero estando encima no vaya a ser que el Shiller ese tenga razón.
  4. Y a pesar de todo el rock and roll que les he soltado,  la crisis llega a su fin. No en el sentido de “recuperación” que es lo que todos queremos, pero si en el sentido de “la caída se acaba” y cuando ya no caes más empiezas a levantarte. Al tiempo.

Les deseo que pasen una magnificas vacaciones –que nos merecemos- y nos vemos en la vuelta al cole. Hasta pronto ¡¡

Atrapado en el tiempo (Groundhog Day)

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Es sábado. Hace sol. Y estoy cansado. Mentalmente cansado. Les explicaré porqué.

¿Recuerdan la película donde Bill Murray –meteorólogo de una cadena de televisión-  y Andie Mc Dowell se encuentran en un pueblo perdido en las montañas y todos los días se repiten? Cada día es lo mismo, las mismas palabras en la radio, el mismo “buenos días” con el mismo huésped del hotel en el mismo punto de las escaleras (“buenos días”  “va a ver a la marmota” “se adelantará la primavera”) todos los días a la misma hora y en el mismo lugar suceden las mismas cosas.

Bill Murray en Atrapado en el tiempo

Bill Murray en Atrapado en el tiempo

SEÑORES, QUE ESO NOS ESTÁ PASANDO. En Europa vivimos nuestro Día de la Marmota desde hace años.

“Negociación contrarreloj entre Grecia y la Troika”

http://www.elmundo.es/elmundo/2013/07/06/economia/1373074821.html

¿Esto es del 2009, del 2010, del 2011, del 2012 o del 2013? Tiene premio seguro porque elija la fecha que elija va a encontrar noticias muy parecidas a esa.

“La crisis de Portugal dispara el bono luso (rentabilidad por encima del 8%)”

http://www.estrategiasdeinversion.com/noticias/20130703/crisis-portugal-dispara-bono-luso-22

Ídem anterior ¿de qué fecha es la noticia? Seguramente si elige cualquier dia entre el 2010 y el 2013 acierta. Es el Día de la Marmota y todos los días, todo lo vivido se repite en un carrusel sin fin.

Estamos dando una solución a la europea  que es la no solución. Los problemas de fondo de Grecia y de Portugal no se están arreglando. Pasa algo parecido con España e Italia, si bien, el mayor tamaño y dinamismo de estas economías dan un plus que no tienen ni los griegos ni los portugueses. Sin ir más lejos en el último análisis de BBVA Research se ha publicado que “por primera vez desde mediados de los 90, la economía española presentó capacidad de financiación frente al resto del mundo (1% del PIB acumulado anual)” y de Italia siempre he opinado lo mismo y lo he puesto en estas páginas: a pesar de los deslices de Il Cavaliere con Ruby y demás zarandajas: tienen una marca que es el Made in Italy que vale. Y mucho.

A tener de esta situación me vienen varias reflexiones que darían para un debate completo:

  1. Debemos acostumbrarnos  a que tras periodos de más o menos de tranquilidad, cada cierto tiempo nos levantaremos con que Grecia sigue quebrada y sigue sin hacer ajustes y con que Portugal, que si que hacen ajustes y si siguen los dictados de la Troika tampoco pueden hacer frente a sus obligaciones por falta de crecimiento.
  2. A España nos afecta muchísimo la evolución de Portugal. Somos el primer tenedor de bonos portugueses (tras ellos mismos claro está). Si Portugal tiene un problema nosotros también.
  3. A tener de lo anterior ¿es la hora de pensar en algún tipo de unión ibérica? No me refiero a unión política (para qué van a querer pagar una Casa Real con Urdangarín incluido o dividir Portugal en 4 o 5 autonomías y entonces sí acabar quebrando del todo) sino a unión económica, misma política fiscal, tesoro único, ministerio de economía único, mismo banco central. Ya les he dicho que es sábado, hace sol y tengo la mente deteriorada de repetir el día de la marmota cada pocos meses con Grecia y Portugal. De todas formas soñar es gratis y sabiendo como saben que soy un forofo futbolero ¿se imaginan a La Roja con CR, Nani, Moutihnho y Pepe?…..Si a la  Unión Ibérica  pero antes del mundial de Brasil por favor….

Para acabar y como estoy convencido que más que análisis político quieren carne fresca, dos ideas de inversión, viejunas pero que están funcionando. No inviertan sin stops por favor.

Nuestro querido Sacyr que ya vimos en otro post y la estrella de la temporada que es Gamesa. Gamesa me da más miedo, en 2012 perdió dinero, hizo algún ERE y en 2013 espera ganar algo y la previsión de los analistas es que se nos va a un P/E de 28.54 veces. Un P/E 28 en una empresa tradicional me produce el mismo efecto que los ajos en Drácula. En el caso de Sacyr la verdad es que están haciendo un buen trabajo y ganando contratos fuera, se nos va a un P/E de poco más de 12 veces. Yo me siento más confortable con Sacyr pero la verdad es que desde un punto de vista técnico ninguna de las dos presenta señales de agotamiento y la tendencia alcista es im-pe-ca-ble. Para dar un punto de vista de largo plazo les adjunto gráfico mensual (puede ampliar el gráfico clickando sobre el mismo).

Sacyr month

Sacyr month

gamesa month

gamesa month

Buena semana y no sueñen con ver a CR7 junto a Iniesta… o sí ….

Fondos para 2013: Mou vs Pep Junio

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Y llegó el temido batacazo. Este mes he incluido una columna a la derecha que nos da la caída que ha habido en el mes (en relación a nuestra fecha de revisión, puedo no coincidir con las estadísticas oficiales). Mi visión de mercado es mala en el corto plazo, no en vano algunos de mis últimos posts son de abrir cortos (el Brasil que va como un tiro y el francés tambien va bien). El problema con los fondos es que estoy muy atado de manos y ni puedo hacer stock picking (selección de valores) ni abrir cortos. Mi premisa de inversión es que:

1. Los estímulos monetarios de la Fed van a irse ajustando tal como han anunciado y el BCE por mucho que mantenga programas de compra de bonos tampoco se va a saltar las normas alemanas. El credo financiero alemán dice «monetizar la deuda es malo, muy malo»  y a Draghi le han dicho que como se lie a fabricar dinero va a comer muchas kartoffen

2. En cuanto se incremente la velocidad del dinero habrá inflación. Que sí, que esta vez «no es diferente» y a lo largo de la historia siempre que se fabrica dinero se genera inflación. Otra cosa es el cuando.

3. Que la volatilidad va a ir en aumento y que el cuadro para gestionar carteras va a ser muy, pero que muy difícil. Entorno de tipos aún bajos, con economías desapalancándose y  los grandes emergentes (China, Brasil) con bastantes líos internos. Monetarios con muy baja rentabilidad, renta fija con retornos a la baja y bolsas volátiles solo para estómagos bien puestos (sustituya estómagos por la parte de su anatomía que prefiera)

Pues con este entorno tan difícil vamos a ver que hacen los genios:

Vamos con el amigo Mou que ya va perdiendo el partido: Carmignac se ha pegado un batacazo padre teniendo presente el tipo de fondo que es. Muy lejos de la buena gestión de su equivalente en Nordea. Carmignac se cae, ya lo tuve entre ceja y ceja el mes pasado y hoy parece más una vieja gloria que un fondo de la calidad a la que nos tenia acostumbrados.  Messieur Edouard nos deja. Por bueno que sea gestionando Firmino Morgado, que lo es, España y Portugal dan para lo que dan. Y dan para muy poco. Fuera. Mou va a posicionarse en monetario en dólares buscando el efecto divisa, y va a tener una pizca de su inversión en volatilidad y otra pizca en oro.

Traspasamos la totalidad del Carmignac a Amundi Funds Cash USD FU-C Class (LU0568622186)con un valor liquidativo de 100.75 dólares y un tipo de cambio de 1.3009, esto es que nuestros 6411.64 euros pasan a ser 8335.13 dólares y nos dan para 82.73 acciones.

En cuanto al Fidelity traspasamos 1.000 euros a oro y el resto 512.76 a volatilidad. Nuestras estrellas invitadas son:

Oro: Invesco Gold & Precious Metals (otros fondos me gustan más pero piden mínimos altos, Invesco permite entrar desde 500 euros). LU0503253931 con valor liquidativo de 3.82 euros, esto son 261.78 acciones

Volatilidad. Amundi Funds Absolute Volatility World Equities AE-C Class. LU0557872479 con un valor liquidativo de 105.74 euros, esto son 4.85 acciones.

30/06/2013
CARTERA MOU VL nº part total ISIN Caida Mayo Junio %
Carmignac Patrimoine E 138,6 46,26 6411,64 FR0010306142 3,54%
Nordea Stable Return Fund BP Eur 13,58 143,72 1951,72 LU0227384020 1,38%
Fidelity Funds -Iberia Fund A- Eur 10,67 141,777 1512,76 LU0261948904 5,74%
Cartera 9876,11
Rentab -1,24%
CARTERA PEP
Merril Lynch IS York Event Driven Ucits C 116,49 17,55 2044,40 LU0438635764 1,75%
Fidelity Funds -Iberia Fund A- Eur 10,67 330,81 3529,74 LU0261948904 5,74%
MFS Meridian Funds European Value Fund A1 25,44 85,65 2178,94 LU0125951151 2,23%
Carmignac Investissement A Eur 903,57 2,83 2557,10 FR0010148981 3,57%
Cartera 10310,18
Rentab 3,10%
Merril Lynch tiene más participaciones por traspaso mes anterior del Pictet Emerging

Los fantasistas acaban teniendo premio y el Pep aún salva los muebles con una rentabilidad muy lejos de su objetivo (10% anual) pero todavía por encima de la inflación.

El Pep va a utilizar las mismas estrategias que Mou pero, como siempre, va a añadir una pizca de genialidad y va a incorporar una nueva estrategia que es la renta variable market neutral (posiciones largas y cortas a la vez). El elegido es Black Rock Strategic Funds European Absolute Return A2 LU0525202155 con valor liquidativo de 111.17 euros. Para hacernos una idea este fondo presenta una posición larga en acciones del 278% y corta del 280%, cero riesgo en renta fija, 100% en efectivo y en otros activos un 10.06% largo contra 5% corto. Compramos el talento del gestor.

El Pep, traspasa integramente el Fidelity a la estrategia market neutral, esto son 31.75 acciones. Tambien traspasa Carmignac a la estrategia de oro y metales precisos (compra 669.40 acciones)  y mantiene la estrategia sobre valores americanos event-driven de Merril (EEUU mola y si retiran la relajación monetaria es que la cosa tira y si tira este fondo irá bien) y todavía le damos un voto de confianza a la estrategia de valor de Meridiam. Que piense que el mercado es coyunturalmente bajista no impide que a la vez piense que hay buenas oportunidades en la bolsa europea si se saben seleccionar bien. No obstante esta estrategia la ponemos en observación.

No volveremos a ver la cartera hasta primeros de agosto. Vacaciones obligan y si hay que desconectar hay que desconectar.

AVISO. esta es una cartera de ficción y por lo tanto no me genera sentimiento de riesgo real. Si su visión de mercado es bajista o simplemente si su cartera es muy volátil, no se les ocurra irse de vacaciones dejando posiciones abiertas de las que luego se puedan arrepentir. Ante la duda mejor un monetario y a la vuelta se analiza nuevamente el mercado. No pasa nada si sube y nos lo perdemos. La tranquilidad y el control de las pérdidas es más importante que una potencial subida.