Vuelven los emergentes

Como es habitual en mi profesión, suelo recibir invitaciones de forma rutinaria para asistir a eventos de gestoras de fondos y parece que se han puesto de acuerdo en lo que toca vender. El tema estrella para las próximas semanas son los mercados emergentes.

Uno, que ya es veterano en estas lides, cuando ve que la mayor parte de la industria se pone de acuerdo en algo concreto se le enciende la luz roja con un CAUTION y un pitido de alarma. El comportamiento gregario suele ser indicio de que; o ya van tarde (el mercado que se trate ya ha subido y solo vas a pillar la caída que está próxima) o aun peor; quieren colocarte algo (seguro que ha recibido alguna propuesta de estructurados en  fechas recientes…a que no me equivoco Flanagan).

Si eres inversor, es probable que en breve, tu estupenda asesora de banca privada te ponga ojitos y te haga un cruce de piernas a lo Sharon Stone y te diga que “es tiempo de volver a los emergentes”. Es en ese momento, cuando en vez de mirar a tu asesora tienes que acordarte del post de hoy y dedicar un ratito a pensar antes de firmar la boleta (no me tilden de machista y piensen las señoras en un asesor que te habla con voz grave y en un tono suave y dulce y que te mira fijamente a los ojos antes de soltarte la parrafada comercial),  esta cara “b”del símil sirve, además de para las señoras, para los señores a los que no les gustan las señoras :).

Bien, después de hacer la gracieta vamos a lo mollar.

Punto Primero. Cuando le hablen de “emergentes” piense  que es como hablar de “desarrollados” ¿Metería usted en el mismo saco a la bolsa italiana que al Nasdaq? ¿O los bonos portugueses con los bonos noruegos? No, verdad. Pues pasa lo mismo si metemos en el mismo saco la bolsa de China con la bolsa de Colombia, o los bonos de Indonesia con los bonos del Comandante Maduro.  Podemos hablar de activos con una relación rentabilidad-riesgo muy distinta.

Punto Segundo. Cuando le hablen de “emergentes” centre el foco en el tipo de activo que quiere invertir.  El catálogo de opciones es muy amplio (menos en fondos de inversión, casi infinito en ETFs): bolsa tradicional, bolsa value, bolsa grothw, pequeñas compañías, grandes compañías, bolsa infraestructuras…, podemos hablar del mercado inmobiliario emergente tanto inversión directa (Reits) como inversión indirecta (inmobiliarias cotizadas)…, podemos hablar por supuesto de renta fija, tanto crédito (emitida por compañías privadas) como soberana (emitida por gobiernos)….y además y para complicarle la vida un poco más, todo esto lo puede encontrar emitido en moneda local, en dólares y en moneda local con divisa cubierta…

No quiero complicarle la vida, solo le sugiero que cuando su gestor le diga “te recomiendo producto emergente” sepa cuáles son las preguntas correctas que debe hacerle para enfocar bien el asunto.

Por macro los emergentes no pintan demasiado bien. En líneas generales y tomando solo China y Brasil como botón de muestra, se esperan crecimientos PIB para China (2016 y 2017) del 6.4% y del 5.7% (a la baja) y para Brasil del -3% y del -0.9% (OJO, negativo pero  con tendencia a la mejora), con tasas de inflación del 1.8%/2% para China y del 7/8% para Brasil. Además el endeudamiento en China empieza a ser preocupante (se habla de una deuda total 250% del PIB) y en Brasil llevan ya ocho trimestre seguidos en contracción y con unos problemas políticos y de corrupción que hacen que Bárcenas apenas parezca un pillín. Y tampoco la guerra de divisas – porque lo del yuan versus dólar es una verdadera guerra de divisas- ayuda al control del riesgo para el inversor europeo que invierte euros.

A continuación vamos a ver qué es lo que están haciendo los mercados. Vamos a ver cuatro gráficos que corresponden al índice MSCI Emerging Markets (que incluye toda la bolsa emergente ponderada según los criterios de Morgan Stanley), la bolsa brasileña, la bolsa china y un vehículo representativo de los bonos soberanos emergentes emitidos en dólar (todos los gráficos en marco temporal semanal a cierre 4 de mayo/todos los vehículos cotizan en USD).

Bolsa Mercados Emergentes global: Bajista. Otrosí, es que entre máximos y mínimos ofrezca correcciones de más del 20% que son mano de santo para los traders pero un purgatorio para el inversor tradicional.

emerging

Bolsa Brasil: Alcista. Si. Sé que les he dicho que llevan ocho trimestres palmando y que como ustedes ya saben tienen graves problemas políticos. Sé que tienen unas olimpiadas a las puertas y que después de las olimpiadas los países suelen tener una recesión (en eso los brasileños llevan ventaja….ya están en recesión antes de celebrarlas) pero lo bueno del análisis técnico largoplacista y sencillo es que realmente admite pocas interpretaciones y hoy la bolsa brasileña (en dólar) es alcista (y recuerden que siempre remarco lo del “hoy”).

brazil

Bolsa China: uff, gran caída (-47%), rebote y tierra de nadie. No va a ningún lado, después del rebote no está especialmente barata y eso para el inversor (indefinición y valoración en promedio). Es un escenario complejo

china

Bonos soberanos emitidos en dólar USA: desde el inicio de año dando más de un 7%…!renta fija¡ y renta fija emitida por gobiernos (en general mejor calidad crediticia). Está siendo una de las inversiones del año. Hoy es alcista.

emb

Lo dicho; cuando le hablen de forma genérica de mercados emergentes vaya a lo específico y tenga claro lo que le ofrecen. No vaya usted a pensar que está comprando Alibaba (blue chip chino con incidencia mundial) y resulte que esté comprando pequeñas empresas nigerianas.

Buena inversión ¡¡

Bolsa India: más y más y mucho más

Empecé el blog este año con predicciones 2015 y las casas de inversión nos decían cosas como:

Emergentes no, Europa si, Usa a ratos  y renta fija ni verla

 Yo es que estoy de un contrarían que muerdo y de momento (porque si la vida te puede cambiar en 10 minutos los mercados solo necesitan uno), la renta fija si, Usa de momento también y Europa, de momento ni verla (aunque Alemania haya crecido una barbaridad y el Dax esté a 30 puntitos de máximos históricos). Y como estoy en plan guerrero estoy poniendo la vista en otro apestado por las casas de inversión; los emergentes (es posible que esté como una regadera pero cada vez creo que la gestión tradicional por top down se equivoca bastante más que acierta).

La semana pasada ya les puse la foto del Taj Mahal y esta tambien va de indios.

El pasado julio ya les hablé de India “El siglo XXI será indio…”. Además de haber sido una de las mejores inversiones 2014 la cosa pinta bien. A las reformas de Modi (ver post de julio), hay que añadir algunas novedades de peso:

  • El banco central indio que por si no lo saben se llama RBI Reserve Bank of India ha bajado los tipos por sorpresa (las bajadas buenas son por sorpresa no estilo Draghi) en25 puntos básicos (un 0.25% para los de la cuenta de la vieja) hasta el 7.75% (quien los pillará eh…rentistas de plazo fijo…)
  • Pero a la vez ha hecho como Draghi y ha dicho que si hace falta hará más, pero como estos hacen sin decir, cuando dicen que harán son más creibles que los que dicen que harán pero luego no hacen ¿se me entiende no?
  •  Y con estos indios nunca se sabe. Si sus equipos han fichado a Anelka y a Materazzi (el del cabezazo de Zidane en la final del mundial) ¿Qué no podrán hacer con los tipos de interés?
  • Su objetivo de inflación es del 6% para 2016 y creen que podría estar por debajo, cosa que de hecho ahora mismo están (5%), aunque con mucha ayuda del petroleo. Han pasado en poco tiempo de más del 11% (año 2013) al 5% de finales 2014. Fiesta.
  • Y la caida del petróleo les va de miedo, son el tercer mayor importador de petróleo del mundo, cae inflación y cae déficit exterior. Más fiesta.

 Como invertir en India:

Para invertir en fondos me parece un estupendo producto el de los escoceses de Aberdeen con el Aberdeen Global Indian Equity Fund A2. OJO en dólares, ves pensando (si no lo has hecho ya) en pasar parte de tu cartera a dólares, ya vas tarde pero no tanto como te imaginas. Es un 5 estrellas Morningstar con una volatilidad anual (últimos tres años) del 18.01% y una rentabilidad media tres años del 21.86%, la cartera por fundamentales está cara con un P/E (prize / Earning) del 25.53 y un P/VTC (precio/valor teorico contable) de 3.55 veces pero a la vez su pronostico es de un incremento medio del beneficio por acción de 14.98% y un incremento del cash flow del 10.17% (fuente Morningstar). Su benchmark (comparativo) es el MSCI India. En el anterior post te recomendé Franklin que tambien lo hacen bien pero en emergentes se puede confiar plenamente en Aberdeen que como ya indiqué hace unos post han abierto oficina en España además.  La inversión mínima son 1.500 dólares, si tienes guita de verdad tienen una serie para institucional que ofrece comisiones más bajas (pero exige un kilito de entrada).

ETF, hay muchas opciones, solo dos ejemplos, la de normales y la de toritos.

Normales: (INDA) IShares MSCI India ETF, un bicho con 2 billion de patrimonio gestionado por los chicos de Black Rock. Nada que decir, te va a dar la rentabilidad del mercado y un pequeño cuponcillo. Tiene 65 empresas en cartera que en promedio todavía están más caras que en el Aberdeen con un P/E de 28.07 veces y un P/VTC de 6.01 veces (si no hay errores en la información, los Aberdeen están gestionando muy bien buscando valoraciones atractivas en un mercado carete).

Para toritos: (INDL) Direxionn Daily India 3x, aquí ni entro en composición. Multiplicas por tres el movimiento diario del índice. Digo lo de siempre: si vas a invertir en la India ólvidate de esto, si  a lo que vas es a especular en day o en swing entonces mola.

Por técnico no pinta de maravilla (ya subió una burrada el año anterior) pero no es bajista ni mucho menos y, con dificultades a corto plazo, puede seguir subiendo.

Hoy, como gráfico, prefiero poner un aviso a navegantes que es el VIX semanal  (índice de volatilidad o índice del miedo). Esta subiendo y está subiendo de forma consistente. Está tocando máximo de octubre 2014 que tambien es el techo del 2013.

Pasar, de momento no pasa na. Pero ojo avizor con la corrección USA. Si es una mera corrección buena ayuda para entrar, pero si es más que una corrección …(si USA cae me entra la risa de pensar que Europa tiene que subir solita…).

sc

La semana que viene más.

Buena inversión ¡¡

Las diez reglas de oro de Hugh Young para invertir en bolsa

Ayer acudí a la presentación que nos ofreció la gestora de fondos Aberdeen en Barcelona, que de la mano de Ana Guzmán han abierto oficina en España.

Para empezar nos brindaron una “interesante” presentación de renta fija.

Los profesionales ya saben perfectamente porqué el “interesante” va entrecomillado. Una presentación profesional de renta fija es tan amena como ver en una noche de insomnio un documental en La 2 sobre “La influencia del cobalto en el mecanismo vasoconstrictor de los roedores”.  Además en inglés pero el problema es que era en inglés hablado… por un inglés.

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Cuando vas a una presentación en inglés pero el ponente es francés,  alemán o noruego, la cosa va bien, se les pilla todo. Pero cuando  un inglés (con  ligero acento cockney además) tiene la insana ocurrencia de hablarnos en inglés la cosa se complica. Pasados los 10 minutos de rigor en que el cerebro asimila que este inglés no habla como las noticias de la BBC vas cogiendo la onda. La presentación trataba sobre renta fija emergente (una de mis clases de activos favorita) pero cuando ves que les mola todo…incluida Argentina (les prometo que salío Argentina y cuando vi “sustainable debt” flipé un poco) y también  incluida Rusia (the questión is when, dijo el tio) mi entusiasmo inicial quedó un poco diluido. Ojo, los que saben son ellos, no yo, y si les gustan los bonos argentinos y, cuando sea el momento, rusos, pues habrá que seguirlos.

Dicho lo anterior Aberdeen es una gestora top a nivel europeo y en mercados emergentes la tocan, siguen 70 paises emergentes, tienen 1.000 compañias analizadas y 133 billions en activos emergentes bajo gestión.

Nos regalaron un librito que quiero compartir con ustedes y que lleva algunas pinceladas de sabiduría. Es un decálogo para invertir en bolsa de uno de sus gestores estrella Hugh Young.

Muy resumido:

  1. El trato a los accionistas minoritarios. Cuando analizas una empresa debes preguntarte ¿Quién la controla? Y seguidamente ¿confías en ellos? Me viene al pelo una de las máximas de Warren Buffet “no puedes hacer buenos negocios con una mala persona”.
  2. Recuerda que las empresas son negocios de personas y no de activos. Las compañías sin las personas no valen nada y, a largo plazo, predecir el comportamiento de una empresa es esencialmente evaluar la calidad de sus personas.
  3. La fortaleza del balance es clave. La mayoría de empresas que fracasan lo hacen por una mala gestión del balance. Yo añado: nada más cierto, la caja manda y no el beneficio neto que muchas veces es una entelequia.
  4. Entiende lo que estás comprando. Me quedo con lo que dice Young al final: si algo parece demasiado bueno para ser verdad, probablemente así sea (no creo que sea la mejor traducción posible pero así lo han puesto. Se entiende bien no obstante).
  5. Recela del exceso de ambición. Deberías dudar ante los delirios de grandeza.
  6. Piensa a largo plazo. Evita ponerte nervioso con las noticias del día a día ya que las oscilaciones del precio a corto plazo son, en su mayoría insustanciales
  7. Los índices son herramientas de medición, no de confección de carteras. Para batir al índice debes desviarte de él (que tomen nota los gestores hispanos).
  8. Aprovéchate del comportamiento irracional. La hipótesis de la eficiencia de los mercados carece de sentido. Los mercados están movidos por humanos y los humanos son irracionales. Piensa en una caída del 20% en el precio de una acción como lo harías en las rebajas del 20% de un gran almacén: una oportunidad de comprar barato (si Young pensaba así con Enron o con Lehman…se quedó con el almacén entero)
  9. Haz tu propio análisis: Sin duda querrás mantenerte por delante del rebaño y eso implica hacer tus propios análisis.
  10. Céntrate en sectores en los que sea posible disponer de una ventaja competitiva sostenible. Algunas industrias genera mayores beneficios económicos que otras (Mr Young, no sabe como me suena esto al “economic moat” de Buffet)

Es un decálogo fácil de seguir y que comparto al 100% sobre todo en analizar la fortaleza del balance (pregúntale a tu asesor de inversiones por algo tan simple como el fondo de maniobra de la empresa que te está recomendando) si te responde “es una buena empresa, no te preocupes” no tiene ni flores. A partir de ahí entrar en la evolución del cash flow libre, del Roce, del Ebitda etc etc es física cuántica. Donde no le deben hacer caso al 100% es en el consejo de ir a las rebajas cuando un valor cae fuerte. Si es una acción de calidad si, sin duda. Si es un chicharro, cuidadín. Los que nos gusta el análisis técnico decimos que no se coge un cuchillo cuando cae: te acabas cortando.

Además de este librito y como muestra de agradecimiento nos regalaron….una toalla de baño…es de bien nacidos ser agradecido, pero…Ana… ¿regalar una toalla de baño a asesores de inversión?

Buena inversión ¡¡

Pon un fondo inmobiliario en tu vida

De seguir SuperMario haciendo el furvo (pillo) la tesis de inversión que todavía mantengo se irá al garete (a peor evolución económica más expansión monetaria que provocará un alza de los mercados de acciones y bonos). Por macro la cosa no pinta bien; digan lo que digan Europa no está arreglando los problemas de fondo ni en broma; en España tenemos la segunda mayor deuda externa del mundo solo superados por Estados Unidos, los niveles de desempleo –yo creo que ya estructural- son demenciales y la economía crece muy poquito, Francia e Italia no están para tirar cohetes y Portugal y Grecia ni siquiera pueden decir que están mal. Están lo siguiente.

El problema de Draghi se llama Alemania (y en menor medida Holanda). Los protestantes no están por la labor de fabricar dinero y crear burbujas. Son gente que cree en el trabajo, en el ahorro, en el esfuerzo y en que es mejor tener superávits que déficits y que si estamos como estamos es por no aplicarnos lo suficiente y no creen que con droga dura (un QE a la europea) nos salvemos ¿por qué narices no triunfó el catolicismo como en el sur de Europa? En vez de trabajar, ahorrar y exportar estarian como nosotros y Draghi podria darle a la manivela… en fin (seriamente hablando los niveles de exportación actuales de España son excelentes y por ahí se está haciendo un esfuerzo superlativo).

Sigo esperando un cambio en la política de Draghi porque si no la cosa se complicará y como inversores  solo nos quedará  pensar en liquidez y ventas en descubierto. Lo repito una vez más: en mi opinión si no hay manivela el tinglado se cae. Los bonos están infladísimos (solo hay que ver bonos corporate de algunas empresas de medio pelo españolas y portuguesas, cotizando al 105% o al 108%) y algunas bolsas ya están pidiendo descanso si no les llegan nuevos incentivos.

Mientras tanto y como idea de inversión les voy a mostrar una forma fácil de invertir en eso que tanto nos gusta (o gustaba) a los españoles: el ladrillo.

Pero… nada de ladrillo de ir al notario y matarte a pagar impuestos. Ladrillo empaquetado como producto financiero y con liquidez (no como el maldito piso que le compraste al Pocero en Seseña sobre plano para especular y te lo estás comiendo con patatas).

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Les voy a mostrar tres opciones para invertir en inmuebles vía fondos de inversión.OJO no recomiendo especialmente estos fondos, son una muestra del tipo de producto que analizaría si quisiera incluir inmuebles en mi cartera.

Recordar que la inclusión de inmuebles:

  • Tiene un bajo coeficiente de correlación con los activos clásicos (bonos y acciones) por lo que ayudan a reducir el riesgo global de una cartera (volatilidad)
  • Debería plantearse como una inversión largoplacista ya que las empresas que componen los fondos básicamente son patrimonialistas (viven de los ingresos por alquiler) y no se dedican tanto a la compraventa buscando plusvalias.

Tres opciones en función de la diversificación geográfica: (insisto escogidas puramente como muestra):

  • Emergentes: Credit Suisse Global Emerging Market Property Equity Fund B USD.

Gastos corrientes: 2.20%, rentabilidad media 3 años 7.22%, volatilidad 18.30%

Distribución geográfica. 50% Asia-Emergente, 14.09% Iberoamérica, 12.03% Oriente Medio, 11.17% Asia Desarrollada y 8.47% África

  • Estados Unidos: Morgan Stanley Investment Funds US Property A USD

Gastos corrientes: 1.70%, rentabilidad media 3 años 16.77%, volatilidad 12.55%

Distribución geográfica: EEUU 100%

  • Zona Euro: AXA World Funds Framlington Europe Real Estate Securities A

Gastos corrientes: 1.66%, rentabilidad media 3 años  17.63%, volatilidad 12.33%

Distribución geográfica: Zona Euro 47.65%, Reino Unido 40.04%, Europa no euro 12.30%

Las comisiones son caras en todos y por rentabilidad/riesgo parecen mejores opciones escoger Estatados Unidos y/o Europa (alta rentabilidad y baja volatilidad) pero….eso es mirar por el retrovisor. A nivel de gestión de carteras el P/E (veces que pagamos beneficio) es de 10.08 emergentes, 37.44 Estados Unidos y 19.64 Zona Euro y en cuanto a crecimiento futuro de beneficios a largo plazo es del 18.12% en emergentes 5.56% en los  Estados unidos y del 6.91% en  Zona Euro.

Por valoración y expectativas Emergentes seria mi primera opción, Zona Euro la segunda y en Estados Unidos ufff… lo de pagar más de 37 veces beneficios en un sector tan chusco como el inmobiliario no me pone, me imagino a Warren mirándome de forma severa y casi que no. Por otro lado y desde un punto de vista puramente de crecimiento demográfico apostaria que a largo plazo emergentes va a generar más demanda de inmuebles (en el fondo hay todo tipo, oficinas, infraestructuras, residencial etc) que el mundo desarrollado (y si no  que nos lo pregunten a los españoles ¿no?)

Buena semana ¡¡ (Si Draghi lo permite)

Esperaba más de tí Mariano

Llevamos dos semanas viviendo historia. Y no me refiero a la “Triple Corona”, que también. Me refiero al rescate de España.

Lo positivo: que por fin, con tres años de retraso hemos empezado a tomar decisiones de calado.

Lo negativo: que siendo reformas importantes el ajuste lo paga –como siempre- el sector privado.

No es de recibo que los 61.000 millones de euros de ajustes provengan en 34.000 millones de incremento en la recaudación de impuestos (IRPF, Iva, Sociedades) y que 27.000 sean por disminución del gasto.

Esos 34.000 millones adicionales que se van a llevar de nuestros impuestos salen de la economía, salen de la creación de riqueza, salen de la creación de puestos de trabajo ¿Nuestro gobierno no lo ve?

Lo malo de hacerme estas preguntas es que también conozco la respuesta: “pues claro que lo ven” si tienen economistas de primera como no lo van a ver. Estamos en lo de siempre, en el verdadero cáncer de España, estamos en La Casta (ya le pongo mayúsculas porque se ha transformado en un ente aterrador).

¿Y qué quiere la casta? A la casta le gustaría dar una mano de barniz al establishment, y que los paganos de siempre sigamos manteniendo la fiesta y aquí paz y después gloria.

Oye Mariano, que yo no pido que le quiten una paga extra a los funcionarios de carrera, lo que pido es que despidan de una vez a los miles de cargos de confianza, personal interino y personal laboral que hay en todas las administraciones de España, así como el cierre o la privatización de buena parte (no todas) de las empresa públicas dependientes de CCAA y Ayuntamientos.  El planteamiento es muy fácil:

Opción A: Tener funcionarios de carrera (con oposición aprobada) en la medida adecuada (por ejemplo en justicia hacen falta más),  muy productivos y bien pagados

Opción B (la tuya): Tener funcionarios de carrera mal pagados y fastidiados (con lo cual su predisposición al buen servicio será la que cada uno considere) + miles de cargos de confianza (la gente del partido tiene que cobrar de algún sitio hombre…)+ miles de personal interino y laboral (el que valga que pase, previa oposición, a funcionario de carrera)

Y ya para acabar decirle al amigo Mariano que la situación de descontrol es desastrosa ¿qué ha ganado con la amnistía fiscal? Nada, de momento lo que hace el dinero español, el oficial, es seguir saliendo a países más solventes y de dinero opaco na de na. ¿Qué mensaje da a la sociedad? Muy malo, horroso: “usted que es un español honrado que paga todo le subo Sociedades como empresario, le subo IRPF como persona física y le subo el IVA como consumidor, pero si usted es un defraudador fiscal que no ha cumplido sus obligaciones con España y sus conciudadanos entonces pagando un 10% le arreglamos la cosa”.

Joer Mariano, moralmente el mensaje es devastador, peor no se podía hacer y además; es que no te ha servido para nada más que para desprestigiarte, porque tampoco está entrando un puñetero duro. ¡Por Dios!, que malos sois, solo os falta fichar a ZP y a la Pajín para superaros (para ser justos saco de estos calificativos a Juan Ignacio Wert, a De Guindos y a Jose Manuel Soria. Bien por ellos)

Resumen semanal:

Nuestro Ibex un 1.10% abajo cayendo con fuerza el sector bancario (Bankia -23%, Popular -5%, Sabadell -2.8%, BBVA, Santander y Bankinter también en números rojos). Italia y Grecia también cayeron pero el resto de parqués estuvieron en números negros destacando el omnipresente DAX alemán con un 2.3% arriba.

Estados Unidos todos los índices en rojo y en Latinoamérica hubo de todo, pero destaca la fuerte caída de un mercado emergente tan potente como el brasileño (el Bovespa cayó un 4%). Asia muy negativa con el HSCEI con un -4.6% , Corea con caídas superiores al 3% y China con caídas cercanas al 2%

Atención a los emergentes. Algo se está cociendo. Brasil ha recortado los tipos de interés por octava vez consecutiva, China ha mostrado las tasas de crecimiento más bajas en los últimos tres años y Corea del Sur también ha recortado tipos por primera vez desde 2009.

El petróleo cayendo a lo bruto, casi un 5% el Brent y más de un 12% el West Texas, el euro/dólar manteniendo el tipo para la que está cayendo (-0.44%) y el oro ligeramente en positivo (+0.8%)

¿cae USA, cae Asia, caen emergentes, cae el petróleo? –> ¿Recesión global a la vista? Qui lo sa.

No crean que me olvido de mi tesis de los 6.700 del Ibex. El soporte sigue vivo ya que un cierre de 6664 puntos no es consistente ni en tamaño ni en tiempo transcurrido. Si cambia rectificaré (si algo tenemos los especuladores es falta de ego, todo lo contrario de los gestores de fondos que son del sostenella y no enmendalla) pero un nivel tan fuerte se tiene que romper a base de bien para considerarlo muerto. Y hoy no lo está. Buena semana.

PD: La semana próxima ultimo blog previo vacaciones. Hay que reactivar el consumo en España y como buen español yo estoy dispuesto al sacrificio 🙂 mientras pueda permitírmelo que al ritmo que va el país no se por cuánto tiempo más será.