Fondos para 2013: Mou vs Pep Junio

Y llegó el temido batacazo. Este mes he incluido una columna a la derecha que nos da la caída que ha habido en el mes (en relación a nuestra fecha de revisión, puedo no coincidir con las estadísticas oficiales). Mi visión de mercado es mala en el corto plazo, no en vano algunos de mis últimos posts son de abrir cortos (el Brasil que va como un tiro y el francés tambien va bien). El problema con los fondos es que estoy muy atado de manos y ni puedo hacer stock picking (selección de valores) ni abrir cortos. Mi premisa de inversión es que:

1. Los estímulos monetarios de la Fed van a irse ajustando tal como han anunciado y el BCE por mucho que mantenga programas de compra de bonos tampoco se va a saltar las normas alemanas. El credo financiero alemán dice “monetizar la deuda es malo, muy malo”  y a Draghi le han dicho que como se lie a fabricar dinero va a comer muchas kartoffen

2. En cuanto se incremente la velocidad del dinero habrá inflación. Que sí, que esta vez “no es diferente” y a lo largo de la historia siempre que se fabrica dinero se genera inflación. Otra cosa es el cuando.

3. Que la volatilidad va a ir en aumento y que el cuadro para gestionar carteras va a ser muy, pero que muy difícil. Entorno de tipos aún bajos, con economías desapalancándose y  los grandes emergentes (China, Brasil) con bastantes líos internos. Monetarios con muy baja rentabilidad, renta fija con retornos a la baja y bolsas volátiles solo para estómagos bien puestos (sustituya estómagos por la parte de su anatomía que prefiera)

Pues con este entorno tan difícil vamos a ver que hacen los genios:

Vamos con el amigo Mou que ya va perdiendo el partido: Carmignac se ha pegado un batacazo padre teniendo presente el tipo de fondo que es. Muy lejos de la buena gestión de su equivalente en Nordea. Carmignac se cae, ya lo tuve entre ceja y ceja el mes pasado y hoy parece más una vieja gloria que un fondo de la calidad a la que nos tenia acostumbrados.  Messieur Edouard nos deja. Por bueno que sea gestionando Firmino Morgado, que lo es, España y Portugal dan para lo que dan. Y dan para muy poco. Fuera. Mou va a posicionarse en monetario en dólares buscando el efecto divisa, y va a tener una pizca de su inversión en volatilidad y otra pizca en oro.

Traspasamos la totalidad del Carmignac a Amundi Funds Cash USD FU-C Class (LU0568622186)con un valor liquidativo de 100.75 dólares y un tipo de cambio de 1.3009, esto es que nuestros 6411.64 euros pasan a ser 8335.13 dólares y nos dan para 82.73 acciones.

En cuanto al Fidelity traspasamos 1.000 euros a oro y el resto 512.76 a volatilidad. Nuestras estrellas invitadas son:

Oro: Invesco Gold & Precious Metals (otros fondos me gustan más pero piden mínimos altos, Invesco permite entrar desde 500 euros). LU0503253931 con valor liquidativo de 3.82 euros, esto son 261.78 acciones

Volatilidad. Amundi Funds Absolute Volatility World Equities AE-C Class. LU0557872479 con un valor liquidativo de 105.74 euros, esto son 4.85 acciones.

30/06/2013
CARTERA MOU VL nº part total ISIN Caida Mayo Junio %
Carmignac Patrimoine E 138,6 46,26 6411,64 FR0010306142 3,54%
Nordea Stable Return Fund BP Eur 13,58 143,72 1951,72 LU0227384020 1,38%
Fidelity Funds -Iberia Fund A- Eur 10,67 141,777 1512,76 LU0261948904 5,74%
Cartera 9876,11
Rentab -1,24%
CARTERA PEP
Merril Lynch IS York Event Driven Ucits C 116,49 17,55 2044,40 LU0438635764 1,75%
Fidelity Funds -Iberia Fund A- Eur 10,67 330,81 3529,74 LU0261948904 5,74%
MFS Meridian Funds European Value Fund A1 25,44 85,65 2178,94 LU0125951151 2,23%
Carmignac Investissement A Eur 903,57 2,83 2557,10 FR0010148981 3,57%
Cartera 10310,18
Rentab 3,10%
Merril Lynch tiene más participaciones por traspaso mes anterior del Pictet Emerging

Los fantasistas acaban teniendo premio y el Pep aún salva los muebles con una rentabilidad muy lejos de su objetivo (10% anual) pero todavía por encima de la inflación.

El Pep va a utilizar las mismas estrategias que Mou pero, como siempre, va a añadir una pizca de genialidad y va a incorporar una nueva estrategia que es la renta variable market neutral (posiciones largas y cortas a la vez). El elegido es Black Rock Strategic Funds European Absolute Return A2 LU0525202155 con valor liquidativo de 111.17 euros. Para hacernos una idea este fondo presenta una posición larga en acciones del 278% y corta del 280%, cero riesgo en renta fija, 100% en efectivo y en otros activos un 10.06% largo contra 5% corto. Compramos el talento del gestor.

El Pep, traspasa integramente el Fidelity a la estrategia market neutral, esto son 31.75 acciones. Tambien traspasa Carmignac a la estrategia de oro y metales precisos (compra 669.40 acciones)  y mantiene la estrategia sobre valores americanos event-driven de Merril (EEUU mola y si retiran la relajación monetaria es que la cosa tira y si tira este fondo irá bien) y todavía le damos un voto de confianza a la estrategia de valor de Meridiam. Que piense que el mercado es coyunturalmente bajista no impide que a la vez piense que hay buenas oportunidades en la bolsa europea si se saben seleccionar bien. No obstante esta estrategia la ponemos en observación.

No volveremos a ver la cartera hasta primeros de agosto. Vacaciones obligan y si hay que desconectar hay que desconectar.

AVISO. esta es una cartera de ficción y por lo tanto no me genera sentimiento de riesgo real. Si su visión de mercado es bajista o simplemente si su cartera es muy volátil, no se les ocurra irse de vacaciones dejando posiciones abiertas de las que luego se puedan arrepentir. Ante la duda mejor un monetario y a la vuelta se analiza nuevamente el mercado. No pasa nada si sube y nos lo perdemos. La tranquilidad y el control de las pérdidas es más importante que una potencial subida.

¿Subimos al ascensor o esperamos que baje más?

Decidir esta semana el enfoque del blog ha sido un dilema para mí y me he propuesto dar un mensaje positivo.

Casi todo lo que me venía a la cabeza tenía una vertiente negativa y no hay para menos: caídas fuertes en los mercados, aumentos significativos de la prima de riesgo en Grecia y en España, unos políticos que, de verdad, por más que se diga es que son de los más inútiles que hay en el mundo. La gran innovación es que el Dr.Bacterio ahora se suma a  Mariano el indeciso para arreglar España, que bien. Se plantea una reforma de la administración que es un chiste malo, cuando he leído a Soraya diciendo que es la hora del “sacrificio de los políticos” me ha entrado la risa, pero la risa de la vergüenza. Bárcenas sigue su ruta de estrellas Michelin para curarse la depresión sin que ninguno de los ensobrados haya dimitido –de verdad que en ningún país europeo e incluyo a italia seguiría la Mato como ministra- y Millet bronceándose en la piscina de su casa. El fiscal dice que los vejetes que compraban preferentes sabían lo que firmaban, pero otro de su misma profesión dice que una noble con estudios superiores y puesto directivo a la que le gusta el balonmano no sabía lo que firmaba. Al ministro Wert se le ocurre decir que quien estudie con beca, pues hombre, que tiene que estudiar un poquito y sacar lo que antiguamente se decía “un bien” no un notable ni un sobresaliente por Dios… y los progretas oficiales le montan la marimorena     ¿en qué país vivimos? Me paro aquí porque me embalo, me contradigo y no me sale el  mensaje positivo. Y el mensaje positivo tiene que ver con las bolsas:

Vuelven las gangas

Por fin ha llegado la esperada corrección que nos ha puesto muchos valores a tiro, ¿Qué no la esperaba? ¿De verdad pensaba que todos los meses a lo largo de nuestra vida la Reserva Federal iba a fabricar 85.000 millones de dólares nuevos?

Lógicamente que piense que vienen oportunidades o el finiquito final depende del punto de vista de cada uno sobre el desenlace de hechos importantes futuros.  Mi punto de vista es que el mundo no se hunde, que en cuanto pasen las elecciones alemanas en septiembre se pondrán las pilas con la unión bancaria y que si en Estados Unidos dejan de fabricar papelitos es porque la economía real –que es la que al final nos interesa- empieza a ir bien y ya no necesita las muletas que le ha proporcionado la Fed para empezar a andar.

Una de las mejores explicaciones del funcionamiento de la bolsa me la ha explicado mi buen amigo Carlo diciéndome que la bolsa es como el ascensor del Empire State Building. Cuando está en la planta 102, arriba del todo–como ha estado hasta esta semana- ves el cielo, ves las nubes, ves las gaviotas y no ves nada más porque ya no puede subir. Se ha acabado. Cuando baja, es cuando tienes la oportunidad de volver a subir. Lo malo y que nos ha pasado a todos en los grandes edificios, es cuando quieres subir y el ascensor que coges va de bajada y te lleva al parking, al subsuelo y luego en la subida va parando planta por planta y se llena con tanta gente que te entra claustrofobia y quieres bajar antes de hora. Lo que quiero decir es que hay que tener paciencia –en inversiones a veces más valiosa que la técnica- para esperar el ascensor bueno, a lo mejor baja poco y hay que volver a subirse en la planta 86 porque vuelve a subir, pero otras veces cae hasta la planta 5 y nos ofrece un largo recorrido hasta que volvemos a ver el cielo y oimos el graznido de las gaviotas.

empire_state

Mercados:

Que la semana ha sido mala es decir poco. Ha caído la renta variable, la renta fija y las materias primas.  Es de aquellos momentos en que la diversificación vale poco, se produce un sell-off (ventas generalizadas) y la cartera al completo te cae a plomo. Aspectos importantes:

  • Emergentes: muy mala pinta, más los BRIC (Brasil, Rusia, India y China) que otros “nuevos” emergentes como los mercados frontera o los Next-11. Brasil es el peor mercado en 2013 y falta ver como acaban las revueltas sociales.  El PMI chino elaborado por HSBC marca recesión, el oficial no. En prensa anglosajona bastantes titulares sobre burbuja china. Ojo al dato. Si China tiene problemas y  Brasil sufre la consabida post-depresión que hay tras grandes eventos el mundo emergente se nos cae.
  • Primas de riesgo: España y Grecia vuelven a repuntar con fuerza. Portugal e Italia mejor respuesta. Grecia es un muerto, Portugal acepta todo lo que le exigen, Italia tiene músculo propio: el peligro es España. 
  • Volatilidad: para ver cómo está cambiando el fondo de mercado valorar que el aumento del índice de volatilidad del Eurostoxx en la semana ha sido del 13.1% cuando el total año es del 12.6%. Incremento bestial de la volatilidad (el aumento semanal en el DAX ha sido del 15.1% y en el S&P 500 dek 21.7%). Vienen curvas.
  • Europa ¿es un problema financiero o es un problema de recesión económica? (o de ambos). La gran caída semanal en Ibex se ha cebado en banca pero no en el Eurostoxx donde lo que más ha caído ha sido industria básica y automóvil. Raro.
  • España: morosidad del sistema financiero tocando el 11%. Si a eso le sumamos que no está todo lo que debe estar y que el Banco de España ha anunciado una nueva norma para provisionar los créditos refinanciados ¿a qué niveles vamos a llegar? ¿al 15%?. Un sistema financiero con niveles de mora de dos dígitos está quebrado. Valga como consuelo que por fin se está cogiendo el toro por los cuernos y que la normativa financiera española vuelve a ser de las más exigentes. Ni en Francia, ni en Alemania, ni en Portugal, ni en Italia se están aplicando criterios con este nivel de exigencia.

Siempre digo lo mismo. Un asesor financiero tiene que mojarse, y tiene que mojarse aún más en los momentos difíciles. Para los fáciles basta seguir la prensa y lo que hace el rebaño. Dos perfiles de inversores: si piensa que el mundo se acaba y tiene problemas para conciliar el sueño póngase en liquidez  y espere que amaine la tormenta o compre directamente un bono de un buen emisor a 3 años (digo un bono, no un fondo de bonos), cobre un bajo cupón (si quiere bajo riesgo acepte bajo cupón) y duerma tranquilo.

Si como yo, piensa que el mundo va a seguir y que la mano invisible* ya está haciendo su trabajo alégrese cada vez que caigan los mercados ya que se le abren nuevas oportunidades.

Yo me la jugaría con bancos americanos y con la economía americana en general, aun debe corregir más pero el fin de los estímulos monetarios será la indicación de que la cosa va bien. También, con mayor acto de fe, me la jugaría en la bolsa europea, más que nada porque hay verdaderas gangas, siga las aseguradoras alemanas. En bolsa española me gusta mucho Arcelor. Lo que ocurre es que es una inversión que puede requerir tiempo. Con Popular tengo un pensamiento extremo, o quiebra o sube. Repito, hoy hablo de inversión a largo plazo no de especulación. Como estrategias especulativas toca hacer cortos; en las últimas semanas recomendé corto sobre Brasil  y la estrategia ya lleva un 32% de beneficio (atención con un producto apalancado 2x) y el corto sobre el CAC también está en beneficio. Seguro que el mercado nos va a dar opciones para abrir cortos, familiarícese con los ETF inversos y si quiere profundizar más con los CfD y con los futuros.

Buena Semana y felicidades para todos los Juanes ¡¡

* la mano invisible es un concepto de la economia clásica acuñado por Adam Smith en 1776 en su obra “La Riqueza de las Naciones” y hace referencia a la capacidad autoreguladora del libre mercado en el que la búsqueda del propio interés individual lleva a la sociedad a un estado de bienestar global

Sell in May and next stop is….France (abriendo cortos sobre el CAC)

No se si es la lectura de la prensa (hoy Bárcenas y Convergencia) que me vuelve pesimista o que para compensar el superciclo de éxitos del Barça tengo que compensar con los mercados (lo siento vikingos), pero últimamente estoy de un bearish que yo mismo me asusto.

Más allá de lo que nos digan los gurús para mi hay un hecho claro: los mercados se están ralentizando. Llevamos meses viviendo de las expansiones monetarias (fabricación de dinero por parte de los bancos centrales) y nos pasa como a los drogatas: para que tengan efecto cada vez la dosis tiene que se mayor y cuando la dosis es un poquito más pequeña es un drama.

Revisando en que categorías de fondos posicionarme me cuesta mucho, pero que mucho encontrar activos atractivos.

En año Japón (pequeñas y medianas compañías) llevan un 17.45% pero en el trimestre apenas un 4.05%, el sectorial salud un 17.33 año pero en el trimestre un 3.50%. La cosa es más grave cuando una de las estrellas, Indonesia, lleva en el año un 12.73% pero en el trimestre un 2.58… de pérdidas. Ídem Suiza (grandes compañías) que llevando algo más de un 10% positivo en el trimestre ya está en números rojos. Y la renta fija ni me la quiero mirar porque la burbuja es de espanto. Ayer mismo estuve diseñando (intentándolo más bien) una cartera de bonos y no hacia más que encontrarme bonos de bancos con problemas y  países quebrados que han recibido ayudas, cotizando por encima de la par (ha habido más demanda que oferta y su precio está por encima del 100%, por encima del precio de emisión). El mercado de renta fija no está valorando bien el riesgo y eso que es lo que el buen especulador puede aprovechar lo acaba pagando el inversor.

Hace ya dos semanas recomendé abrir cortos sobre el Bovespa brasileño ¿lo han hecho?. El que lo haya hecho por favor que me envie un jamón porque ya lleva un 13.70% de rentabilidad acumulada en 10 días de mercado. Bingo ¡¡¡ (los que abrieron Apple cuando lo recomendé que valoren que tenia un fuerte gripazo que me impedía pensar con claridad…  I’m sorry). OJO si has abierto el BZQ (el ETF inverso sobre Brasil) porque en 84.50 se puede formar un doble techo. Sal o ajusta el stop.

A lo nuestro. Me cuesta ver oportunidades con ojos de inversor tradicional y cuando eso pasa se me ocurren varias formas de gestionar una cartera:

– poniendome en liquidez y esperar que pase la tormenta

– utilizando un estilo de stock picking (selección no de indices ni mercados sino de valores concretos)

– buscando descorrelación con materias primas y alternativos (“oro parece plata-no-es”)

– abriendo cortos. Lo normal es “compro esperando que suba” pero así me pierdo la mitad del movimiento de un mercado que es “vendo esperando que baje”.

Por supuesto estos estilos pueden entrelazarse y construir estrategias bonitas. Hoy puedo estar un 70% en liquidez, un 20% corto sobre IBEX y a la vez largo en un 10% sobre Sacyr y sobre Gamesa (liquidez, cortos y stock picking). No se tome esto al pie de la letra es un brindis al sol y cada estrategia debe adecuarse a perfil, objetivos, aversión al riesgo y horizonte temporal de cada uno.

Después de la caída de los PIGS y aunque la I de Irlanda está saliendo, auguro que los mercados pueden poner sus ojos en Francia (joer parezco un gurú de la economía con el “auguro”). Saben que Francia es mi país favorito y así lo expresé en este mismo blog “¿Quien quiere vivir en Estonia?” . Para mi es un país que tiene mucho de mediterráneo y sabe vivir la vida pero a la vez tiene un punto de seriedad nórdica pero hoy; hoy Francia se cae con una economía en recesión y que no tiene ni el consuelo de la mejora en exportaciones que si tenemos en España. Nuestra apuesta para esta semana es abrir cortos sobre el CAC. A continuación adjunto un gráfico y una nota explicativa del INSEE francés (el instituto oficial) que es demoledora.

Household consumption expenditure remained sluggish

In Q1 2013, household consumption expenditure was almost flat (–0.1% after 0.0%) despite a rebound in energy, water and waste (+5.0% after –0.4%) due to a cold winter. Conversely, expenditure on manufactured goods was weakening (–0.9% after +0.1%), especially car purchases (–5.8% after 0.0%). Moreover, consumption of services remained sluggish (–0.1% after +0.2%).

GDP and its main components

GDP and its main components

GOODS AND SERVICES: SUPPLY AND USES CHAIN-LINKED VOLUMES
percentage change from previous period,trading-days and seasonally adjusted data
2012 Q2 2012 Q3 2012 Q4 2013 Q1 2012 2013 (ovhg)
GDP -0.2 0.1 -0.2 -0.2 0.0 -0.3
Imports 0.2 0.1 -1.3 0.1 -0.9 -0.7
Household consumption *expenditure -0.4 0.0 0.0 -0.1 -0.4 -0.2
General government’s *consumption expenditure 0.5 0.3 0.3 0.3 1.4 0.8
GFCF -0.2 -0.7 -0.8 -0.9 -1.2 -1.8
*of which Non financial corporated and unincorporated enterprises -0.2 -0.9 -0.7 -0.8 -1.9 -1.9
Households -0.2 -0.3 -0.8 -1.3 -0.4 -2.1
General government 0.2 -0.5 -0.9 -0.7 -0.6 -1.6
Exports 0.9 0.5 -0.7 -0.5 2.5 -0.6
Contributions :
Internal demand excluding inventory changes -0.2 0.0 -0.1 -0.1 -0.1 -0.2
Inventory changes -0.2 0.0 -0.3 0.1 -0.8 -0.1
Net foreign trade 0.2 0.1 0.2 -0.2 1.0 0.1
Lo siento de corazón pero Francia se cae y aunque lo sienta es una oportunidad para abrir cortos. Como siempre y para no complicarnos la vida he escogido la forma más simple (e imperfecta) de abrir cortos como es un ETF inverso. La estrategia es aplicable con futuros (el mejor instrumento) y también resto de productos cotizados: CfD, opciones y Warrants (ojo con estos dos últimos donde la volatilidad tambien juega). Puede ampliar el gráfico clicando sobre el mismo.
CAC Short
Linea roja como stop de pérdidas y si la cosa se confirma hay margen de subida.
A plus tard et bonne semaine ¡¡

CONTRA PEOR VA LA ECONOMÍA MEJOR VA LA BOLSA O LA PERVERSIÓN DEL SISTEMA

Dicen que para ser un buen especulador debes aborrecer las virtudes que te ayudan a triunfar en la vida: pensamiento positivo, tenacidad, coraje, espíritu de lucha. Y todo esto porque lo peor  que puede hacer un especulador es enrocarse en sus posiciones. El buen especulador pierde y pierde en muchas operaciones. Pero pierde en importes pequeños. Si abres una operación con pensamiento positivo “estoy convencido que esta inversión va a ser muy, muy buena” si en el momento que no va bien eres tenaz y luchador “no voy a vender porque mi razonamiento es acertado y el mercado más pronto que tarde lo verá” y si tienes más coraje que un león “es verdad que pierdo un 30%, pero por mis eggs que yo no vendo” es cuando acabas perdiendo la camisa y dices que el mundo es injusto y que los mercados han conspirado en tu contra.

Pues bien, no ya en la especulación si no en la inversión está pasando algo parecido. En nuestra inocencia pensamos (pensábamos) que si la economía iba bien, la bolsa lo reflejaría y subiría y  viceversa; que si la economía iba mal tambien la bolsa también lo reflejaría con caídas en la cotización. Hoy pasa al revés.

Estos días hemos visto con alborozo y alegría que el dato del ISM (1) manufacturero americano era muy malo (en mayo ha dado nivel 49 cuando el esperado era 51 y en abril fue de 50.7). Es la primera contracción de este importante indicador en muchos meses. Y el empleo americano no agrícola no ha ido mal, pero deja el desempleo en un 7.5% cuando la Fed ha marcado el nivel necesario en el 6.5% (luego le explicaré lo de “nivel necesario”).

Si usted está invertido en bolsa al conocer estos magnificos datos vaya a cenar con su señora, o con su señor si es señora, o con su señor si es señor pero le gustan los señores, o con su señora si es señora si le gustan las señoras… esto de ser políticamente correcto es cansino; bueno, vaya a cenar con quien le de la gana y celébrelo con una Coca Cola y un Big Mac porque cuando los datos de la economía americana son malos la bolsa sube y cuando son buenos la bolsa baja. Cuantos más parados haya en USA mejor para las bolsas y cuanta más gente encuentre empleo peor.

¿El motivo de tal atentado contra el sentido común y la dignidad de las personas?

La política monetaria expansiva de la FED (los llamados programas QE –Quantitative Easy-). Si la economía va bien la FED retirará liquidez de la economía y viceversa: si la economía va mal la FED seguirá inyectando esteroides al sistema y los mercados financieros darán dinero. El nivel de desempleo necesario al que hacia referencia, es que la FED ha marcado el 6.5% como nivel clave para retirar los estímulos monetarios. Piense que un 5% de desempleo se considera nivel de “pleno empleo” (siempre hay un desempleo friccional y estacional) por lo que la FED ha estado muy generosa con la administración Obama en la fijación de los límites de su actuación.

Conclusión: más que fijarse en los balances de las empresas siga la política monetaria de la FED, si hay pasta posiciones largas (esté comprado) y el día que se acabe la pasta abra cortos (esté vendido) porque habrá caídas.

Para acabar el post de esta semana me gustaría reflexionar con ustedes sobre la evolución de los mercados. Me encuentro que la mayor parte de gestores siguen apostando por comprar. Y seguir comprando. Y seguir comprando más (al final no dejan de ser vendedores de una moto y si no la venden no cobran). Pero por parte de los inversores empiezan a haber ciertos temores ante los primeros signos de ralentización de los índices. El siguiente cuadro expresa en porcentaje la evolución del año 2013 a cierre del viernes 7 de junio y en que posición se encuentra el índice respecto de la evolución de los últimos 12 meses, a cuánto está de mínimos y a cuanto de máximos. Ojo, recuerde que un índice se expresa en moneda local por lo que puede tener divergencias con su fondo en euros (un fondo en euros sobre Japón no da la rentabilidad que da el Nikkei salvo que tenga el riesgo divisa cubierto y tampoco así tendrá una evolución perfecta)

 (datos en porcentaje) 2013 Max 12 m Min 12 m
España- IBEX 1,2% -5,6% 40%
Francia – CAC 6,4 -4,9 29,4
Alemania-DAX 8,4 -3,5 36,4
Grecia-AEX 8,6 -15 106,6
Portugal-PSI 3,4 -8,4 33,8
Europa – Eurostoxx 3,3 -4,5 29,1
Suiza – SMI 14,1 -8,4 33,8
USA – S&P 500 15 -2,8 25,5
Nikkei 225 23,9 -19,2 54,6
Oro (futuro) -17,5 -29,9 4,3
Plata (futuro) -27,9 -63 3,4
Euro/Dólar 0,2 -36 9,8

 De los datos del cuadro adjunto -lo sé, me faltan indices de renta fija y más materias primas pero la currada ya ha sido importante y esto es free así que no me sea tan exigente estimado lector- algunas conclusiones:

1. Las bolsas están dándonos un 2013 excelente.

2. Las bolsas llevan 12 meses de infarto. Ya se que muy poca gente ha aprovechado el 106% de Grecia en los últimos 12 meses, pero un inversor que haya comprado el IBEX y se haya sentado a tomar unas cañas lleva un 40%. ¡¡ Un 40% señores¡¡ rentabilidades de las mas altas de un ciclo histórico y nos las estamos perdiendo detrás de los depósitos, fondos garantizados, productos estructurados, seguros de ahorro y demás zarandajas que nos venden con el argumento del miedo (y añado de la incultura financiera tanto de los inversores como de parte de las redes bancarias).

3. No hay ningún índice que esté en máximos. Todos han tocado su cima y han retrocedido. ¿Sell in May…? atento a la jugada y seguimiento estrecho si estamos invertidos

4. Metales preciosos los más castigados. ¿A pesar de la inflación futura por los excesos monetarios?. Roubini dice que le oro caera más. Yo digo que hoy no invierto en oro pero que lo tengo en el radar. En un mundo que acabará inundado de papeles verdes el oro tiene su lugar (pensamiento positivo y convicción…que mal trader soy por Dios).

5. Dolar / Euro. Atención a los convencidos de la caida del Euro. Lo he puesto en muchos posts. Que si, que Europa se cae, que los bancos están como están, que cuando leo la prensa por la mañana me dan ganas de tirarme al monte…y todo lo que usted quiera pero Oh sorpresa¡  en los últimos 12 meses una apreciación del euro de casi un 10% y todavía en el año ligeramente en positivo. Pensamos que el Euro es Portugal, España e Italia y nos olvidamos que también está Alemania (con superavit público manda narices), está Holanda, está Finlandia, está Austria y sí, está Francia.

6. En conclusión, los mercados llevan una subida espectacular en los últimos 12 meses aupados por programas de expansión monetaria inéditos en tiempos recientes. Es normal que se tomen un respiro pero preste mucha atención cuando esos estímulos se retiren. Y no deje de mirar por el rabillo del ojo a los metales preciosos.

Buena Semana¡¡

(1) publicado por el Institute for Supply Management se elabora con la información  que proporcionan 300 jefes de compras con datos de pedidos, empleo y ventas. Si es mayor que 50 economía en expansión y por debajo en recesión.

Fondos para 2013: Mou vs Pep mayo 2013

A pesar de las incertidumbres y de algunos sustos recientes (Japón, Turquía, corrección IBEX) nuestras carteras aguantan. Sin muchos alardes pero van tirando de forma razonable. Mou lleva un 2.31% (objetivo 4.5%) y el Pep un 7% siendo su objetivo el 10%

La cartera Mou está en manos de gestores. Me refiero a que he buscado fondos de autor con amplia discrecionalidad en sus decisiones. Más del 80% de la cartera está invertida en fondos mixtos flexibles con Carmignac liderando y con la nueva competencia de Nordea. Mantenemos la apuesta por Firmino Morgado (Fidelity Iberia) que es un gestor bueno y España puede darse la vuelta ¿puede?. Esperemos que si.

En el caso del Pep gran acierto con Merryl -bolsa americana de empresas susceptibles de ser adquiridas- y el resto ni fu ni fa. Pictet Emerging haciendo muy mal papel -suerte de la diversificación- por lo que lo traspasamos a Merryl para dar más potencia al motor de la cartera y a la vez reduciremos la cartera a cuatro fondos (ya sabe que odio las carteras ultradiversificadas con multitud de fondos que te impiden saber donde estás).

El alma de especulador me pide hacer más ajustes, pero por otro lado la obligación como gestor de inversiones me pide calma. Les confieso que el Pep ha estado a punto de sacarse España y Europa (Fidelity y MFS) y meterse en metales preciosos para jugar a la contra y buscar el rebote (es el activo que más cae en el año) y también ha pensado en los mercados frontera (fondos que replican el índice de una lista de países con posibilidades desarrollo). Sacar un defensa y meter un delantero, pero todavía hay tiempo para alcanzar el objetivo y llevando un 7% positivo en mayo toca contemporizar, de momento seguimos con el ticki- tacka.

30/05/2013
CARTERA MOU VL nº part total
Carmignac Patrimoine E 143,68 46,26 6646,64
Nordea Stable Return Fund BP Eur 13,77 143,72 1979,02
Fidelity Funds -Iberia Fund A- Eur 11,32 141,777 1604,92
Cartera 10230,58
Rentab 2,31%
CARTERA PEP
Merril Lynch IS York Event Driven Ucits C 118,57 13,45 1594,77
Pictet Emerging Local Currency Debt 148,39 3,28 486,72
Fidelity Funds -Iberia Fund A- Eur 11,32 330,81 3744,77
MFS Meridian Funds European Value Fund A1 26,02 85,65 2228,61
Carmignac Investissement A Eur 937,01 2,83 2651,74
Cartera 10706,61
Rentab 7,07%

PD: Este jueves participo en una mesa redonda sobre finanzas en Bolsalia (Madrid). Stand de EFPA España a las 16.30. Están invitados. 

Vendo Brasil

Brasil como país me parece un paraíso y sus gentes fantásticas pero de los BRIC (acrónimo que engloba las economías de Brasil, Rusia, India y China) me parece con diferencia el más débil.

Les adjunto un artículo de Forbes donde indican que Brasil es el país menos competitivo de los Bric

http://www.forbes.com/sites/kenrapoza/2013/05/30/brazil-ranked-least-competitive-of-brics/?partner=yahootix

Por otro lado el FMI ha recortado la previsión de crecimiento de la economía brasileña

http://www.lasegunda.com/Noticias/Economia/2013/05/850625/Economistas-recortan-proyeccion-de-crecimiento-de-Brasil

 A nivel macro me encuentro un país que crece un 3%, sí, pero que crece con tasas de inflación superiores al 6% y tasas de interés del 8.50%, rico en materias primas pero con graves desequilibrios sociales. Cierto es que tienen por delante un mundial en 2014 y unos juegos olímpicos en 2016 y que el presupuesto es generar un beneficio de 120 billones de dólares (billón usa) contra 33 billones de gasto. Ya sabe mi opinión de las previsiones. Recorte un 40% por el beneficio y aumento un 100% el gasto. Recuerdo una entrevista a Felipe González en la que dijo que Maragall le aseguró que el coste de las olimpiadas de Barcelona iba a ser de unos 30.000 millones de pesetas…y acabó siendo de cerca de 300.000. Ya saben que la mejor ciencia ficción se escribe en el Excel.

A nivel personal piense una cosa ¿cuántos productos Made in Brasil tiene en casa?…

tic-tac-tic-tac…vamos piense….. tic-tac, Neymar y Marcelo no cuentan…tic-tac….

No muchos verdad. Brasil se parece bastante a España. Buenas playas, buena vida, fuertes en alguna industria que requiere mano de obra barata (automoción), buena gastronomía, buenos futbolistas… nos ganan por goleada en recursos naturales y nosotros a ello en ingresos por turismo. Pero sabe en qué nos parecemos como gemelos univitelinos: en la pasión por la inversión inmobiliaria. Y la inversión inmobiliaria ya sabemos lo que tiene. Crea riqueza temporal. Luego se apaga la luz.

Esta semana veremos una estrategia de especulación que es vender la bolsa de Brasil. Atención ES UNA ESTRATEGIA SOLO APTA PARA INVERSORES EXPERIMENTADOS conocedores de la operativa en corto (ganar cuando un activo baja) y que operen con un broker donde puedan programar órdenes stop sin tener que estar pendientes de la cotización.

Vamos a ver primero la evolución (en euros) de la bolsa brasileña a través de un ETF que replica el Bovespa (índice brasileño). Puede amplicar clikando sobre el gráfico.

La dirección del mercado la tenemos clara. Bajista. Si el ruido lo confunde céntrese en la pendiente de la media móvil de 30 semanas. Bajista. Mire los picos del oscilador (estocástico). Bajista. No sabemos si el mercado se dará la vuelta, pero hoy es bajista sin discusión.

ETF Brazil diseñado con www.ProRealtime. com

ETF Brazil diseñado con http://www.ProRealtime. com

Para ganar pasta en un mercado bajista la opción es abrir cortos “sell short” y la forma fácil es, entre otros, a través de un ETF. Este es un ETF apalancado OJO con el término apalancado. El Proshares Ultrashort MSCI Brazil multiplica por dos el índice que replica en variación diaria. Para periodos más largos de un dia el resultado puede diferir bastante de lo que haga el índice. Para que entre en materia de lo que significa apalancado en mayo-2013 ha dado un 16% y en septiembre -2011 dio un 54%. Que bien. Pero en Octubre-2011 dio unas pérdidas del 34%. Apalancado es velocidad.

Se puede abrir posición tal cual o esperar un pull-back sobre la media de 200 sesiones (esperar una vuelta del valor a la media buscando el rebote). En cualquier caso es preceptivo poner un stop-loss al nivel de la media movil (67 usd) y para los más amarrateguis un stop más ajustado en los 70 usd (linea violeta). Las lineas verdes discontinuas son los objetivos de beneficio. Si llega a los 90 usd bingo.

ETF Ultra Short Brasil diseñado con www.ProRealtime.com

ETF Ultra Short Brasil diseñado con http://www.ProRealtime.com

Recuerde, siempre que especule tiene que tener un plan previo de especulación con un precio de salida tanto en caso de pérdidas como de benefícios y, al menos, en el caso de pérdidas con la orden previamente programada en su broker.

Obrigado ¡