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Cómo sacar un 300% al año sin apalancamiento

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El mundo de la especulación –que ya saben que para mí no es en absoluto un término peyorativo sino todo lo contrario- nos está haciendo cada vez más sabios. Sabemos operar en futuros, sabemos tradear con ETFs apalancados, short y short apalancados, los CfDs están cada vez más en boga y como algún banco grande los ofrezca pueden ser una de las futuras estrellas del sistema financiero español como ya lo son del inglés e incluso quedan almas inocentes que operan con warrants.

¿Qué es lo que hace atractivo a estos vehículos de inversión?

El apalancamiento.  Poder estar invertido en el mercado con un importe nominal  muy superior  al efectivo que poseo. Puedo invertir, por ejemplo, 10.000 euros con un apalancamiento de 20 veces (en CfD es muy factible y aún superior) con lo cual en el mercado estaría invertido en  mis 10.000 euros  por  20 veces= 200.000 euros.

El atractivo del apalancamiento es que si mi inversión en términos nominales sube un 10%, en términos efectivos habré ganado un 200%. Veamos el ejemplo anterior; si sube un 10% sobre una inversión nominal de 200.000 habré ganado 20.000 euros. Si he puesto 10.000 para ganar 20.000 la jugada es redonda. Si en vez de ganar un 10% lo pierdo, perderé todo y si los mecanismos de stop del bróker no se han activado a tiempo aún quedaré a deber dinero  (he visto casos de clientes de brokers que han tenido que pedir préstamos para cubrir grandes pérdidas).

Existe una forma de buscar altísimas rentabilidades sin apalancamiento, ojo; que no sin riesgo, y es la inversión en bolsa de toalavida.

La clave es dónde y ese dónde se lo voy a decir: en el Nasdaq, comprando las ideas rompedoras en tecnología, farmacia o biotech que van a ser las estrellas del año.

¿Es fácil? Para nada.

¿Es arriesgado? Mucho. Pero con riesgo limitado. Arriesgará la inversión que haga ni un dólar más. Recuerde que estamos hablando de invertir sin apalancamiento.

¿Y cómo se hace? Desde luego con las “dos horas al día” que dicen algunos ni hablar, ni mucho menos con los «10 minutos» que dice un manual de CfD que circula por internet.  Personalmente conozco un trader con un historial de éxitos interesante en acciones biotech norteamericanas ¿Sabe que hace todo el día? leer artículos y noticias sobre empresas de ese sector. Se dedica a buscar medicamentos que estén en la fase final de la FDA (autoridad americana que autoriza el lanzamiento de nuevas medicinas) y nada más. No hace nada más. Unos días trabaja muchas horas, otros menos, pero no hace otra cosa y se limita a seguir solamente la bolsa americana y muy especialmente el sector biotech. No quiero pensar alguien que quiera diversificar más su cartera y ver más mercados. Es un trabajo de muchas, muchas horas y que lamentablemente requiere algo de inglés.

¿Cómo es de arriesgado? Pues tanto como comprar un PER (relación precio/beneficio) de más de 1.200 veces. Recuerdo que significa que por cada dólar que gana la empresa pagamos 1.200 dólares en cotización.  Este es el caso que vamos a ver. Para hacer una comparación y dentro del mismo índice Apple tiene un PER de 14 veces o Ebay de 19 veces.

Y la estrella invitada es…….tachantachan…(redoble de tambores):  NETFLIX

Netflix es una compañía americana fundada en 1997 que se dedica a algo tan peregrino como el streaming de películas y series de televisión. A cambio del pago de una cuota mensual puede tener acceso ilimitado a tantas películas y series como pueda ver. Adjunto gráfico semanal -me permitirá que no cambie el gráfico y donde pone «subida 70% en un mes» es semana  (puede ampliar clickando).

Netflix

Digo peregrino no como crítica, sino que no es un laboratorio que haya descubierto el remedio contra el Alzheimer o un nuevo tratamiento contra el cáncer, no es la nueva Apple, no ha descubierto el coche con autonomía ilimitada y que no contamina. Simplemente te permite que veas películas previo pago. Me centro en este punto porque muchas veces para encontrar una gran idea de inversión no hace falta encontrar al nuevo Jobs o al nuevo Einstein. Pueden valer unos tíos que te ofrecen películas. Así es la vida.

La clave es tener la visión, o la suerte o los eggs, o un compendio de todo para invertir en una empresa con PER superior a 1200 veces, con un drawdown  anual del 72% (caida máxima anual que ha sufrido) y una desviación estándar (medida de riesgo) del 112%.  Una empresa que con unas ventas de 3.600 millones de dólares en 2012 solo ganó 17 que es como no ganar nada. En 2013 la previsión es cerrar con más de 4.300 y un beneficio de 104 millones, esto es un PER de sólo 104 veces.

Pues bien quien tuvo la osadia pudo comprar Netflix en diciembre 2012 a poco más de 92 euros y hoy cotiza a 369 euros. Eso es una subida del 298%. Y quien compró en diciembre 2004 a 10 euros ya ni le cuento. Haga los números.

La conclusión del post de hoy es que la especulación no es solo apalancamiento ni operar en intradia. Que la inversión en bolsa tradicional sigue siendo para mí el vehículo básico del inversor/especulador tradicional.  Que los grandes beneficios están en las grandes ideas de inversión no en los índices o en los fondos (que sin embargo son mucho más útiles para el inversor conservador que ya tiene un patrimonio que conservar)  y que a veces estas ideas se esconden no tras grandes avances de la humanidad sino en tontás de lo más común (… ver pelis, cagüentoo)

 Y por último, recordar también que el olfato juega. Ningún inversor con una formación financiera mínima podía comprar Netflix  a esos multiplicadores y que para hacerse rico en bolsa más que conocimientos, que también, hacen falta un plus entre bravura e inconsciencia que diferencia a los grandes de los del montón (los que se arruinan no cuentan en la estadística).

Estoy pensando que entre todos los que hacemos este blog; yo que lo escribo y ustedes que lo leen y me animan a seguir haciéndolo, podemos abrir un buzón de grandes ideas de inversión para 2014 a ver si entre todos pillamos la nueva Netflix.

Buena semana ¡¡¡¡

¿Es hora de abrir cortos?

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Esta semana me ha sido muy fácil hacer el post ya que es por petición expresa de un suscriptor que lleva siguiendo el blog  desde sus inicios. Lo difícil, al menos para mí, no es tanto la descripción de lo que quiero decir, sino ¿de qué voy a hablaros? Gracias a nuestro amigo, que me envió el email  que a continuación reproduzco, vamos a hacer un blog corto y conciso. 

Buenos días, estoy mirando ETF inversos para hacer una inversión, me he fijado en el SP y en el DAX, Podrias a lo mejor hacer algún post sobre estos productos. Gracias

Pues si, voy a hacer el post. Vayamos por partes para los menos familiarizados con los ETFs.

–       Ya sabemos que un ETF replica un índice. Para los menos avezados que solo piensen en los pocos índices conocidos tipo Ibex, Eurostoxx, S&P 500 etc. decir que hay muchísimos  índices. He dicho bien, no muchos, muchísimos, solo con la gama de MSCI se puede acceder a casi cualquier país del mundo, luego están todos los sectoriales, en clave europea  y/o en clave americana, luego están los de materias primas. ¿Te molaría invertir en paladio por ejemplo…? pues tienes un ETF para hacerlo, el PHPD que invierte en paladio con soporte físico (y si te preguntas el uso del paladio es básico en la construcción de catalizadores para automóviles)

–       Dentro de los ETFs hay varias tipologías, una de ellas son los ETFs inversos que lo que nos permiten es abrir posiciones cortas. Gano cuando baja. Si el IBEX cae y estoy largo –alcista- perderé dinero pero si estoy corto –bajista- ganaré.

–       Es muy importante valorar que los inversos replican el movimiento diario pero no un periodo. Todos los días cambia la base de cálculo. Eso no tiene que llevar no obstante a “cosas raras”. Si el índice ha perdido tu inverso ganará. Otra cosa son errores de planteamiento y que compares un índice que no sea el que tu ETF inverso replica exactamente. El Invex de Lyxor que replica el Ibex es el inverso del índice Ibex 35 dividend. Es  parecido pero no es lo mismo. Cuidaó antes de abrir la posición.

–       Nuestro lector nos pregunta por S&P y por DAX (alemán). Sin ser exhaustivo primero tengo que ver opciones que hay muchas: por ejemplo tengo el DXSN de Deutsche cotizando en el mercado alemán (Xetra) y en el Continuo español, tengo el DSD Daily Short de Lyxor cotizando en París y tengo los apalancados –en general multiplican el movimiento por dos veces- con el DXSD2 de Deutsche.

–       En el caso de S&P las opciones son amplías. Solo nombraré dos de los más líquidos como son el SH/Short SP 500 Proshares y el SDS tambien de Proshares pero ultrashort (x2) (apalancado)

He hecho una larga introducción pero no he respondido a la pregunta de nuestro amigo que es si invertir o no en vehículos de inversión inversos sobre Dax y sobre S&P. La introducción ha sido larga pero la respuesta va a ser muy corta: NO

DAX Inverso

Hoy por hoy, el gráfico es claro. Se dice que John Murphy el autor de la biblia del análisis técnico “Analisis Tecnico de los Mercados Financieros” es español editado por Gestión 2000 dice que la clave es “traer a un niño de 5 años y que diga si sube o si baja”.

Pues eso.

Adjunto los gráficos en velas Heikin Ashi que nos marcan mejor las tendencias junto con media movil ponderada de 30 semanas. La foto es, hoy por hoy, bajista. Mañana podrá cambiar -y lo hará algún dia- pero hoy abrir un corto es ir contra la tendencia y cuando vas contra la tendencia ya sabes que, salvo que seas adivino, tienes muchos números para perder.

S&P Short

Hoy por hoy estos ETFs son bajistas a más no poder, ergo, toca hacer lo contrario y seguir invertidos en posiciones largas, seguimos siendo toritos.

Buena semana ¡¡

Si no sabes que acción comprar…. compra el IBEX

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Estamos viviendo una situación de euforia en los mercados.

Vemos al Ibex en un subir sin fin, a Mariano y a Montoro diciendo que la recuperación está en marcha, a Artur Más que el proceso soberanista va para adelante, a Floren que Bale no tiene ninguna hernia, a Don Emilio diciendo que en el extranjero se pegan para enviar dinero a España y a Berlusconi diciendo que nunca ha tomado Viagra…¡ha vuelto la euforia si señor! lastima que en Main Street (economia real) abramos la prensa con los problemas de Panrico, de Fagor y de cientos de pymes que cierran por múltiples causas. Me gustaría que por una vez nuestros jerifaltes políticos se den cuenta que España está sufriendo el proceso de desindustrialización más bestia de un país desarrollado en los últimos 30 años y que sin industria no vamos a ningun lado.

Si en Main Street hay problemas lo cierto es que en Wall Street (economía financiera) sí que reina la euforia y tiene buena pinta así que si aún no se ha subido al carro no lo dude mucho más.

Bolsa Madrid

El principal problema del inversor particular cuando quiere subirse al carro es

¿qué comprar?

Compro bancos o mejor compro telecos; industria quizá… compro lo que me dice mi banco, compro lo que publica la prensa, compro lo que me dice mi vecino…

Mi respuesta: ante la duda compre todo. Si lo que sube es el mercado

compre el mercado

¿Cómo lo hacemos? Bien con un fondo, bien con un ETF.

Fondos, son caretes, muy pocos superan al índice y los que lo superan suelen tener algun sesgo que puede o no gustarnos. EDM y Gesconsult tienen mucho peso de acciones pequeñas, Fidelity y Bestinver tienen compañias portuguesas. No digo que nada de esto sea malo, sino que si invierto de esta forma porque lo he planificado así de acuerdo, pero si ni quiero acciones pequeñas ni quiero Portugal, fondos que superen al Ibex invertidos solo en acciones de Ibex poca cosa hay (yo no he encontrado ninguno). Les he nombrado algunos de los mejores fondos de España y para obtener sus rentabilidades cada uno tiene sus especificidades. Del resto -alguno bueno se me escapa seguro- mejor ni hablar: gestión pasiva a precio de oro.

Como bien saben soy un firme creyente en la inversión pasiva via ETF y si quiero el IBEX lo más fácil es comprarme un ETF del Ibex. De los varios que cotizan he escogido Lyxor. Es una casa que me da confianza en su proceder y la legislación francesa es de lo mejorcito de Europa en cuanto a regulación y supervisión estricta. En cualquier caso quédese con el concepto y sepa que tiene ETF sobre Ibex de otros emisores (Deutsche y BBVA)  Comparemos

Ibex 35 lleva un 22.46% de rentabilidad, el Lyxor Ibex 35 (Lyxib) un  21.55% y sorpresa para los valientes, el Lyxor apalancado (Ibexa)  lleva un 54.26% (ojo, más rentabilidad más riesgo). Valorar que los ETF han pagado dividendo en julio.

Antes de que se me pongan gallitos con el Ibex apalancado quiero que valoran que el «normal» tiene un VAR* semanal del 2.90%, esto significa  que con un 95% de confianza lo máximo que puede perder en una semana es eso. El apalancado tiene un VAR semanal del 5.88%. Cuidaó ahí si cuando vemos rojo no dormimos.

Hay otras formas de comprar el índice con productos cotizados: futuro, futuro mini, opciones, CfD y warrant pero para que complicarnos si tenemos un tracker casi perfecto con el ETF y si queremos un poco de baile podemos comprar el apalancado y para un particular un ETF es de mucho mejor manejo y entendimiento que estas otras opciones que acabo de citar.

Lo dicho, si el mercado es alcista -que lo es-, no sé que comprar y quiero subirme me compro el mercado y un buen ETF es una magnífica opción.

Buena semana ¡¡

* VAR Value at Risk, medida estadística para calcular, con un intervalo de confianza dado, la máxima perdida esperada

PD: recuerde siempre usar stop loss en sus inversiones. Si opta por el apalancado deberá trabajar con un mayor margen de movimientos al tener una volatilidad mayor pero siempre, siempre, ponga stops.

¿Llegaremos a los 10.000 puntos de IBEX?

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Esta es la pregunta que numerosos inversores con los que trato me hacen estos días ¿llegaremos a los 10.000?, pensando que los gestores de carteras somos una especie de Mago Merlín con la capacidad de ver el futuro.

Y cual es la respuesta de un mago, perdón de un profesional serio «pues mire usted, no lo sé» y la verdad es que nadie lo sabe y que cuanto más sube el mercado más munición a futuro para los bajistas. Es así, nada sube (ni baja) eternamente.

Ahora bien, dicho lo anterior y reconociendo nuestro desconocimiento del futuro tenemos a nuestros amigos análisis fundamental y análisis técnico para intentar poner las probabilidades a nuestro favor. Lo repito para que se entienda: ponemos probabilidades a nuestro favor nada más. Muchas veces las probabilidades funcionan bien y otras no. Les pondré un ejemplo. En la última final de Copa del Rey ¿quien tenia más posibilidades de ganar? el Real o el Atletico. Yo hubiese apostado (aunque me fastidiase mi alma culé) por el Real Madrid con un presupuesto de 500 millones, jugando en el Bernabeu, con una plantilla de superstars  y con una serie histórica de victorias apabullante frente a un Atlético de 123 millones de presupuesto, jugando fuera y con una plantilla de jugadores de segundo nivel (salvo Radamel «El Tigre» Falcao). Las probabilidades decían una cosa y la realidad dijo otra.

En lo que respecta a España hay cierta euforia en cuanto que lo peor de la crisis ya ha pasado y realmente todas las previsiones economicas apuntan a PIB positivo para 2014. Mínimo pero positivo. Dejas de caer sí, pero la sangre de las heridas sigue manando y en abundancia. Aunque dejas de caer y como la bolsa va por delante ya está subiendo . Alguien pensará «ya ha subido» ,otros «sube» y algunos «subirá» es lo bueno de esto que nadie tiene ni repajolera de en qué punto estamos.

Si en el fundamental puedo tener alguna duda,  en el técnico lo tengo muy claro: el IBEX es alcista.

Hoy vamos a utilizar un tipo de gráfico especial (y no visto hasta ahora en el blog) que es el Heikin Ashi que aunque parezca un nuevo arte marcial es una técnica de velas japonesas que sirven -al menos para mi- para ver más clara la formación y ruptura de una tendencia (no entro en su construcción para no liarnos con tecnicismo, en Google tiene numerosos artículos donde está explicado). En este gráfico utilizaremos cuatro herramientas: precio con barras heikin ashi, media móvil semanal ponderada de 30 semanas, niveles de Fibonacci y linea de tendencia. Sé que muchos de ustedes no están familiarizados con el análisis técnico, así que no me enrollaré con estos conceptos. Lo que me muestra el gráfico hoy, perdón, HOY, es un índice alcista y no solo hasta los 10.000, sino que el verdadero techo del IBEX está más bien en la banda de los 11.000, nivel con el que se flirteó buena parte del periodo 2010-2011 (puede ampliar clickando sobre el gráfico)

Ibex Heiken

y ¿cúanto va a durar la tendencia alcista? Tal como indiqué en mi libro (Todo lo que tu banco deberia contarte antes de invertir de Gestión 2000) en una verdad de perogrullo «una tendencia dura hasta que se agota». Trazada la linea alcista, estará vigente hasta que sea violada por el precio de forma consistente (consistente quiere decir que no sea una falsa rotura). Es una verdad de perogrullo sí, pero una verdad como un templo y a veces nos olvidamos que desde un punto de vista intelectual la inversión es muy simple.

No quiero despedirme de ustedes sin mostrar mi indignación por lo que sigue ocurriendo en España. Leo en la prensa de hoy que «El juez imputa al presidente de Sacyr por una presunta donación al PP en Castilla La Mancha». Desde el máximo respecto al juez , si imputa al que paga, deberia imputar al que cobra y que solo sea Barcenas ya no se lo cree nadie verdad, seguro que Bárcenas canta en prisión para no aburrirse aquella canción de Lola Flores de «Dolores ay mi dolores, que al verte me da un desmayo….» pero ¿a qué bella Dolores hará referencia Bárcenas cantando? Ay que lo si lo sabemos verdad, Dolores + Castilla La Mancha…..solo nos falta un marido que haya multiplicado su sueldo por 14 desde que es marido…..  ¿Adivinas?

Buena Semana ¡¡

PD: ayer estuve oyendo en directo en el Parlament de Catalunya al lider de Ciudadanos Albert Rivera y al resto de diputados. Aire fresco para la política española que falta nos hace. Eso sí, aunque Jordi Cañas (le enfant terrible del partido) dio unas explicaciones sobre programa económico -interpelado por moi por supuesto- les queda mucho trabajo por hacer en ese área. Como les dije en público -y nadie me abucheó lo cual es de agradecer-, «el debate identitario os hace fuertes en la oposición, pero sin un programa economico creible y de peso no podreis ser gobierno». Ahi queda eso.

Fondos para 2013 Mou vs Pep Septiembre (cambio monetario USD)

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No me enrollo, si ha leido el último post ya sabe de que va.

Mi premisa de inversión hoy es que el tapering si es que es, va a ser más flojo de lo que esperan los mercados, por lo que las bosas seguiran subiendo y el dólar no se apreciará contra el euro (otra cosa seria que Grecia, Portugal, Italia o España montasen una gorda…que no hay que descartarlo)

Salimos corriendo del monetario en USD ya que no creemos en nuestra tesis de inversión de depreciación del dólar.

Con el último liquidativo de 100.82 dólares y un tipo de cambio de 1.3556 nos da un remanente en euros de 6152.87 que aplicamos a:

2500 euros a Bancos a nivel mundial. Escogemos el Fidelity Global Financials Services Fund E (LU0114722738) con un liquidativo de 19.51 euros. Es un fondo con una rentabilidad media en los últimos tres años del 8.69% y lo que más me gusta es una volatilidad contenida del 13.84%. Elijo Fidelity por su concentración en activos EEUU (46% de la cartera). Me disgusta que es caro a rabiar, con un 2.69% de costes netos (lo sé José, con un ETF estaria por debajo del 0.90% pero esta cartera es de fondos). Con un liquidativo de 19.51 euros nos da para 128.14 participaciones

3652.87 euros a compañias europeas de pequeña capitalización (small cap). Nos vamos con los franchutes de AXA -en finanzas solemos pensar en los yankees que son los mejores sin discusión, que lo son, pero en Francia se hacen las cosas bastante bien- y compramos el AXA Worl Fund Framlington Europe Small Cap A (LU01257411180) con un liquidativo de 99.19 nos da para 36.83 participaciones. Busco valor en Europa con compañias pequeñas en un fondo francamente bueno. En tres años de forma anualizada me ha dado un 12.15% pero lo más importante: en 10 años da casi un 11% anualizado (10.92%). Un grandísimo fondo en mi opinión.

euro dolar

El gráfico hoy es claro. El Euro es alcista se mire por donde se mire aunque estamos en un punto de resistencia importante. Creo -y aquí me pongo el gorro de Merlín que tanto hacemos los gestores de carteras- que la va a superar y el camino hasta un cambio de 1.41 se muestra libre de obstáculos (desde un punto de vista técnico). La clave es el tapering. Si es flojo, que es mi tesis de inversión, euro arriba; si es fuerte habría que tomar todo esto a la inversa y entonces el dólar si se apreciaría. Jugada interesante.

Banco Popular (POP) Inversión para el largo plazo

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A la vuelta de vacaciones les prometí  ideas de inversión concretas. Ahí va la primera.

Me gusta el Banco Popular. Y no, no me he vuelto más loco de lo que ya estoy eligiendo un banco como primera idea de inversión.

Y me gusta por fundamentales, me gusta por técnico y me gusta por la gestión post-crisis que están desarrollando.

¿Sabe cual es uno de los cinco valores más alcistas en la semana? Popular ¿Uno de los cinco valores más alcistas a un mes? Popular ¿Uno de los cinco valores más alcistas en el trimestre? Popular ¿Uno de los cinco seis valores más alcistas en el semestre? Popular.

Primera conclusión: el Popu es alcista a más no poder. Presenta una fuerza relativa respecto de su índice (Ibex) del + 34%.

Por fundamentales:

  • En 2012 hizo fuertes saneamientos y perdió 2.461 millones, en 2013 la previsión es dar ya beneficios por 150 millones a pesar de que sigue con fuertes saneamientos (está purgando los excesos ladrilliles)  y en 2014 volverá –previsión ojo- a  unos respetables 567 MM.
  • Tiene el ratio de eficiencia más bajo del sector con un 39%. Para analizar un banco esto es clave.
  • Su coeficiente de endeudamiento de de unas 14 veces (relación entre pasivo y fondos propios), bastante peor que el Barça y el Madrid, perdón que BBVA y Santander, pero mucho mejor que Bankinter con 21 veces o Sabadell con 19 veces (que por comparación vendrian a ser el Valencia y el Sevilla de nuestra liga ¿no?). Incluso el “banco más solvente de Europa” que es la Banca March – ¿ el Betis ?- según los test de stress está en 13.74 veces, muy cerquita del terrible Popu según vemos 
  • Ha puesto a la venta su gestora inmobiliaria. Eso es una gran noticia, eso es sacar lastre (aunque cueste pérdidas), eso es generar liquidez y como dicen los yankees «Cash is King». 
  • Multiplicadores: P/E 2013 de 74.16 veces con previsión 2014 de 16.50 veces y BPA (beneficio por acción) de 0.06 euros en 2013 vs 0.27 euros en 2014. Eso, en caso de cumplirse, es un incremento del 350% en el beneficio por acción y cuando sube el BPA lo lógico es que la acción suba. Y no, no necesito que el precio de la acción suba en esa proporción. Les aseguro que si sube la mitad de la mitad del 350% ya me vale. Palabra. 

Por aspectos cualitativos:

  • Como conocedor del sector bancario les puedo decir que una de las grandes virtudes del Popu es su arraigo al terreno. Es un banco con una distribución geográfica muy extensa por toda España y además de su presencia en las grandes ciudades, compitiendo con todo el mundo,  está muy bien posicionado en las capitales de provincia medianas y pequeñas e incluso en pueblos.  Esa fortaleza la sigue manteniendo y si España mejora, el Popu mejorará también. M’ha quedaó bien: Si España mejora el Popular mejora. Si Don Angel Ron lo quiere se lo cedo a cambio de un módico precio.
  • Supongo, y es una mera suposición mía, que después de las aventuras en Banca Corporativa (grandes empresas) donde se han llevado algunos revolcones importantes y en Banca Privada (negocio glamuroso donde solo ganan dinero los grandes. Y poco) se van a centrar en su core business de toda la vida y a través del cual lograron ser una de las entidades más rentables del mundo: la pyme y la familia propietaria de la pyme. Ese es el juego que dominan y donde han competido como líderes durante décadas.
  • No se ha comido marrones. El Sabadell en su escapada para ser un too big to fail se ha comido todos los sapos que ha podido del sistema financiero español. Caixabank alguno y Bankinter ninguno pero va muy apuraó de capitalización (recuerde ratio endeudamiento)

Por técnico:

Adjunto dos gráficos. Uno tradicional de velas y otro atípico que yo utilizo con profusión en periodos alcistas y que es un gráfico de mínimos semanales (en vez de precios de cierre une mínimos). El valor ha sufrido una fase bajista de 42 euros en 2007 a poco más de 2 en 2013. Es un largo periodo muy bajista sin apenas reacciones técnicas (para los que compraron en máximos no es largo, es larguiiiiiiisssssimo). Ya está tomando altura y en una visión inversora y ahí me refiero al largo plazo, el recorrido potencial se me antoja muy importante.

Popular 1

En el gráfico de mínimos podemos ver los soportes y resistencias claves. La linea roja aprox en 3.40 es un soporte muy fuerte, la primera resistencia de verdad -estoy hablando siempre en clave largoplacista no trading- está en 5 euros la acción y la siguiente ya muy por encima de 7 euros. He incluido además el indicador de volumen «acumulación-distribución» que confirma absolutamente la escapada alcista.

Popular 2

Con visión de largo plazo y stop loss amplios -recuerde que siempre tiene que tener stop- Popular me parece una buena opción para tomar exposición a banca y a la bolsa española. Es un banco mediano muy sensible a la economia española (apenas tiene una pequeña red en Portugal) y entre la propia gestión del banco y la paulatina mejora del país es una acción que deberia ir a más.

Buena semana ¡¡

Fondos para 2013: Mou vs Pep Junio

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Y llegó el temido batacazo. Este mes he incluido una columna a la derecha que nos da la caída que ha habido en el mes (en relación a nuestra fecha de revisión, puedo no coincidir con las estadísticas oficiales). Mi visión de mercado es mala en el corto plazo, no en vano algunos de mis últimos posts son de abrir cortos (el Brasil que va como un tiro y el francés tambien va bien). El problema con los fondos es que estoy muy atado de manos y ni puedo hacer stock picking (selección de valores) ni abrir cortos. Mi premisa de inversión es que:

1. Los estímulos monetarios de la Fed van a irse ajustando tal como han anunciado y el BCE por mucho que mantenga programas de compra de bonos tampoco se va a saltar las normas alemanas. El credo financiero alemán dice «monetizar la deuda es malo, muy malo»  y a Draghi le han dicho que como se lie a fabricar dinero va a comer muchas kartoffen

2. En cuanto se incremente la velocidad del dinero habrá inflación. Que sí, que esta vez «no es diferente» y a lo largo de la historia siempre que se fabrica dinero se genera inflación. Otra cosa es el cuando.

3. Que la volatilidad va a ir en aumento y que el cuadro para gestionar carteras va a ser muy, pero que muy difícil. Entorno de tipos aún bajos, con economías desapalancándose y  los grandes emergentes (China, Brasil) con bastantes líos internos. Monetarios con muy baja rentabilidad, renta fija con retornos a la baja y bolsas volátiles solo para estómagos bien puestos (sustituya estómagos por la parte de su anatomía que prefiera)

Pues con este entorno tan difícil vamos a ver que hacen los genios:

Vamos con el amigo Mou que ya va perdiendo el partido: Carmignac se ha pegado un batacazo padre teniendo presente el tipo de fondo que es. Muy lejos de la buena gestión de su equivalente en Nordea. Carmignac se cae, ya lo tuve entre ceja y ceja el mes pasado y hoy parece más una vieja gloria que un fondo de la calidad a la que nos tenia acostumbrados.  Messieur Edouard nos deja. Por bueno que sea gestionando Firmino Morgado, que lo es, España y Portugal dan para lo que dan. Y dan para muy poco. Fuera. Mou va a posicionarse en monetario en dólares buscando el efecto divisa, y va a tener una pizca de su inversión en volatilidad y otra pizca en oro.

Traspasamos la totalidad del Carmignac a Amundi Funds Cash USD FU-C Class (LU0568622186)con un valor liquidativo de 100.75 dólares y un tipo de cambio de 1.3009, esto es que nuestros 6411.64 euros pasan a ser 8335.13 dólares y nos dan para 82.73 acciones.

En cuanto al Fidelity traspasamos 1.000 euros a oro y el resto 512.76 a volatilidad. Nuestras estrellas invitadas son:

Oro: Invesco Gold & Precious Metals (otros fondos me gustan más pero piden mínimos altos, Invesco permite entrar desde 500 euros). LU0503253931 con valor liquidativo de 3.82 euros, esto son 261.78 acciones

Volatilidad. Amundi Funds Absolute Volatility World Equities AE-C Class. LU0557872479 con un valor liquidativo de 105.74 euros, esto son 4.85 acciones.

30/06/2013
CARTERA MOU VL nº part total ISIN Caida Mayo Junio %
Carmignac Patrimoine E 138,6 46,26 6411,64 FR0010306142 3,54%
Nordea Stable Return Fund BP Eur 13,58 143,72 1951,72 LU0227384020 1,38%
Fidelity Funds -Iberia Fund A- Eur 10,67 141,777 1512,76 LU0261948904 5,74%
Cartera 9876,11
Rentab -1,24%
CARTERA PEP
Merril Lynch IS York Event Driven Ucits C 116,49 17,55 2044,40 LU0438635764 1,75%
Fidelity Funds -Iberia Fund A- Eur 10,67 330,81 3529,74 LU0261948904 5,74%
MFS Meridian Funds European Value Fund A1 25,44 85,65 2178,94 LU0125951151 2,23%
Carmignac Investissement A Eur 903,57 2,83 2557,10 FR0010148981 3,57%
Cartera 10310,18
Rentab 3,10%
Merril Lynch tiene más participaciones por traspaso mes anterior del Pictet Emerging

Los fantasistas acaban teniendo premio y el Pep aún salva los muebles con una rentabilidad muy lejos de su objetivo (10% anual) pero todavía por encima de la inflación.

El Pep va a utilizar las mismas estrategias que Mou pero, como siempre, va a añadir una pizca de genialidad y va a incorporar una nueva estrategia que es la renta variable market neutral (posiciones largas y cortas a la vez). El elegido es Black Rock Strategic Funds European Absolute Return A2 LU0525202155 con valor liquidativo de 111.17 euros. Para hacernos una idea este fondo presenta una posición larga en acciones del 278% y corta del 280%, cero riesgo en renta fija, 100% en efectivo y en otros activos un 10.06% largo contra 5% corto. Compramos el talento del gestor.

El Pep, traspasa integramente el Fidelity a la estrategia market neutral, esto son 31.75 acciones. Tambien traspasa Carmignac a la estrategia de oro y metales precisos (compra 669.40 acciones)  y mantiene la estrategia sobre valores americanos event-driven de Merril (EEUU mola y si retiran la relajación monetaria es que la cosa tira y si tira este fondo irá bien) y todavía le damos un voto de confianza a la estrategia de valor de Meridiam. Que piense que el mercado es coyunturalmente bajista no impide que a la vez piense que hay buenas oportunidades en la bolsa europea si se saben seleccionar bien. No obstante esta estrategia la ponemos en observación.

No volveremos a ver la cartera hasta primeros de agosto. Vacaciones obligan y si hay que desconectar hay que desconectar.

AVISO. esta es una cartera de ficción y por lo tanto no me genera sentimiento de riesgo real. Si su visión de mercado es bajista o simplemente si su cartera es muy volátil, no se les ocurra irse de vacaciones dejando posiciones abiertas de las que luego se puedan arrepentir. Ante la duda mejor un monetario y a la vuelta se analiza nuevamente el mercado. No pasa nada si sube y nos lo perdemos. La tranquilidad y el control de las pérdidas es más importante que una potencial subida.

Sell in May and next stop is….France (abriendo cortos sobre el CAC)

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No se si es la lectura de la prensa (hoy Bárcenas y Convergencia) que me vuelve pesimista o que para compensar el superciclo de éxitos del Barça tengo que compensar con los mercados (lo siento vikingos), pero últimamente estoy de un bearish que yo mismo me asusto.

Más allá de lo que nos digan los gurús para mi hay un hecho claro: los mercados se están ralentizando. Llevamos meses viviendo de las expansiones monetarias (fabricación de dinero por parte de los bancos centrales) y nos pasa como a los drogatas: para que tengan efecto cada vez la dosis tiene que se mayor y cuando la dosis es un poquito más pequeña es un drama.

Revisando en que categorías de fondos posicionarme me cuesta mucho, pero que mucho encontrar activos atractivos.

En año Japón (pequeñas y medianas compañías) llevan un 17.45% pero en el trimestre apenas un 4.05%, el sectorial salud un 17.33 año pero en el trimestre un 3.50%. La cosa es más grave cuando una de las estrellas, Indonesia, lleva en el año un 12.73% pero en el trimestre un 2.58… de pérdidas. Ídem Suiza (grandes compañías) que llevando algo más de un 10% positivo en el trimestre ya está en números rojos. Y la renta fija ni me la quiero mirar porque la burbuja es de espanto. Ayer mismo estuve diseñando (intentándolo más bien) una cartera de bonos y no hacia más que encontrarme bonos de bancos con problemas y  países quebrados que han recibido ayudas, cotizando por encima de la par (ha habido más demanda que oferta y su precio está por encima del 100%, por encima del precio de emisión). El mercado de renta fija no está valorando bien el riesgo y eso que es lo que el buen especulador puede aprovechar lo acaba pagando el inversor.

Hace ya dos semanas recomendé abrir cortos sobre el Bovespa brasileño ¿lo han hecho?. El que lo haya hecho por favor que me envie un jamón porque ya lleva un 13.70% de rentabilidad acumulada en 10 días de mercado. Bingo ¡¡¡ (los que abrieron Apple cuando lo recomendé que valoren que tenia un fuerte gripazo que me impedía pensar con claridad…  I’m sorry). OJO si has abierto el BZQ (el ETF inverso sobre Brasil) porque en 84.50 se puede formar un doble techo. Sal o ajusta el stop.

A lo nuestro. Me cuesta ver oportunidades con ojos de inversor tradicional y cuando eso pasa se me ocurren varias formas de gestionar una cartera:

– poniendome en liquidez y esperar que pase la tormenta

– utilizando un estilo de stock picking (selección no de indices ni mercados sino de valores concretos)

– buscando descorrelación con materias primas y alternativos («oro parece plata-no-es»)

– abriendo cortos. Lo normal es «compro esperando que suba» pero así me pierdo la mitad del movimiento de un mercado que es «vendo esperando que baje».

Por supuesto estos estilos pueden entrelazarse y construir estrategias bonitas. Hoy puedo estar un 70% en liquidez, un 20% corto sobre IBEX y a la vez largo en un 10% sobre Sacyr y sobre Gamesa (liquidez, cortos y stock picking). No se tome esto al pie de la letra es un brindis al sol y cada estrategia debe adecuarse a perfil, objetivos, aversión al riesgo y horizonte temporal de cada uno.

Después de la caída de los PIGS y aunque la I de Irlanda está saliendo, auguro que los mercados pueden poner sus ojos en Francia (joer parezco un gurú de la economía con el «auguro»). Saben que Francia es mi país favorito y así lo expresé en este mismo blog «¿Quien quiere vivir en Estonia?» . Para mi es un país que tiene mucho de mediterráneo y sabe vivir la vida pero a la vez tiene un punto de seriedad nórdica pero hoy; hoy Francia se cae con una economía en recesión y que no tiene ni el consuelo de la mejora en exportaciones que si tenemos en España. Nuestra apuesta para esta semana es abrir cortos sobre el CAC. A continuación adjunto un gráfico y una nota explicativa del INSEE francés (el instituto oficial) que es demoledora.

Household consumption expenditure remained sluggish

In Q1 2013, household consumption expenditure was almost flat (–0.1% after 0.0%) despite a rebound in energy, water and waste (+5.0% after –0.4%) due to a cold winter. Conversely, expenditure on manufactured goods was weakening (–0.9% after +0.1%), especially car purchases (–5.8% after 0.0%). Moreover, consumption of services remained sluggish (–0.1% after +0.2%).

GDP and its main components

GDP and its main components

GOODS AND SERVICES: SUPPLY AND USES CHAIN-LINKED VOLUMES
percentage change from previous period,trading-days and seasonally adjusted data
2012 Q2 2012 Q3 2012 Q4 2013 Q1 2012 2013 (ovhg)
GDP -0.2 0.1 -0.2 -0.2 0.0 -0.3
Imports 0.2 0.1 -1.3 0.1 -0.9 -0.7
Household consumption *expenditure -0.4 0.0 0.0 -0.1 -0.4 -0.2
General government’s *consumption expenditure 0.5 0.3 0.3 0.3 1.4 0.8
GFCF -0.2 -0.7 -0.8 -0.9 -1.2 -1.8
*of which Non financial corporated and unincorporated enterprises -0.2 -0.9 -0.7 -0.8 -1.9 -1.9
Households -0.2 -0.3 -0.8 -1.3 -0.4 -2.1
General government 0.2 -0.5 -0.9 -0.7 -0.6 -1.6
Exports 0.9 0.5 -0.7 -0.5 2.5 -0.6
Contributions :
Internal demand excluding inventory changes -0.2 0.0 -0.1 -0.1 -0.1 -0.2
Inventory changes -0.2 0.0 -0.3 0.1 -0.8 -0.1
Net foreign trade 0.2 0.1 0.2 -0.2 1.0 0.1
Lo siento de corazón pero Francia se cae y aunque lo sienta es una oportunidad para abrir cortos. Como siempre y para no complicarnos la vida he escogido la forma más simple (e imperfecta) de abrir cortos como es un ETF inverso. La estrategia es aplicable con futuros (el mejor instrumento) y también resto de productos cotizados: CfD, opciones y Warrants (ojo con estos dos últimos donde la volatilidad tambien juega). Puede ampliar el gráfico clicando sobre el mismo.
CAC Short
Linea roja como stop de pérdidas y si la cosa se confirma hay margen de subida.
A plus tard et bonne semaine ¡¡

Fondos para 2013: Mou vs Pep mayo 2013

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A pesar de las incertidumbres y de algunos sustos recientes (Japón, Turquía, corrección IBEX) nuestras carteras aguantan. Sin muchos alardes pero van tirando de forma razonable. Mou lleva un 2.31% (objetivo 4.5%) y el Pep un 7% siendo su objetivo el 10%

La cartera Mou está en manos de gestores. Me refiero a que he buscado fondos de autor con amplia discrecionalidad en sus decisiones. Más del 80% de la cartera está invertida en fondos mixtos flexibles con Carmignac liderando y con la nueva competencia de Nordea. Mantenemos la apuesta por Firmino Morgado (Fidelity Iberia) que es un gestor bueno y España puede darse la vuelta ¿puede?. Esperemos que si.

En el caso del Pep gran acierto con Merryl -bolsa americana de empresas susceptibles de ser adquiridas- y el resto ni fu ni fa. Pictet Emerging haciendo muy mal papel -suerte de la diversificación- por lo que lo traspasamos a Merryl para dar más potencia al motor de la cartera y a la vez reduciremos la cartera a cuatro fondos (ya sabe que odio las carteras ultradiversificadas con multitud de fondos que te impiden saber donde estás).

El alma de especulador me pide hacer más ajustes, pero por otro lado la obligación como gestor de inversiones me pide calma. Les confieso que el Pep ha estado a punto de sacarse España y Europa (Fidelity y MFS) y meterse en metales preciosos para jugar a la contra y buscar el rebote (es el activo que más cae en el año) y también ha pensado en los mercados frontera (fondos que replican el índice de una lista de países con posibilidades desarrollo). Sacar un defensa y meter un delantero, pero todavía hay tiempo para alcanzar el objetivo y llevando un 7% positivo en mayo toca contemporizar, de momento seguimos con el ticki- tacka.

30/05/2013
CARTERA MOU VL nº part total
Carmignac Patrimoine E 143,68 46,26 6646,64
Nordea Stable Return Fund BP Eur 13,77 143,72 1979,02
Fidelity Funds -Iberia Fund A- Eur 11,32 141,777 1604,92
Cartera 10230,58
Rentab 2,31%
CARTERA PEP
Merril Lynch IS York Event Driven Ucits C 118,57 13,45 1594,77
Pictet Emerging Local Currency Debt 148,39 3,28 486,72
Fidelity Funds -Iberia Fund A- Eur 11,32 330,81 3744,77
MFS Meridian Funds European Value Fund A1 26,02 85,65 2228,61
Carmignac Investissement A Eur 937,01 2,83 2651,74
Cartera 10706,61
Rentab 7,07%

PD: Este jueves participo en una mesa redonda sobre finanzas en Bolsalia (Madrid). Stand de EFPA España a las 16.30. Están invitados. 

Vendo Brasil

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Brasil como país me parece un paraíso y sus gentes fantásticas pero de los BRIC (acrónimo que engloba las economías de Brasil, Rusia, India y China) me parece con diferencia el más débil.

Les adjunto un artículo de Forbes donde indican que Brasil es el país menos competitivo de los Bric

http://www.forbes.com/sites/kenrapoza/2013/05/30/brazil-ranked-least-competitive-of-brics/?partner=yahootix

Por otro lado el FMI ha recortado la previsión de crecimiento de la economía brasileña

http://www.lasegunda.com/Noticias/Economia/2013/05/850625/Economistas-recortan-proyeccion-de-crecimiento-de-Brasil

 A nivel macro me encuentro un país que crece un 3%, sí, pero que crece con tasas de inflación superiores al 6% y tasas de interés del 8.50%, rico en materias primas pero con graves desequilibrios sociales. Cierto es que tienen por delante un mundial en 2014 y unos juegos olímpicos en 2016 y que el presupuesto es generar un beneficio de 120 billones de dólares (billón usa) contra 33 billones de gasto. Ya sabe mi opinión de las previsiones. Recorte un 40% por el beneficio y aumento un 100% el gasto. Recuerdo una entrevista a Felipe González en la que dijo que Maragall le aseguró que el coste de las olimpiadas de Barcelona iba a ser de unos 30.000 millones de pesetas…y acabó siendo de cerca de 300.000. Ya saben que la mejor ciencia ficción se escribe en el Excel.

A nivel personal piense una cosa ¿cuántos productos Made in Brasil tiene en casa?…

tic-tac-tic-tac…vamos piense….. tic-tac, Neymar y Marcelo no cuentan…tic-tac….

No muchos verdad. Brasil se parece bastante a España. Buenas playas, buena vida, fuertes en alguna industria que requiere mano de obra barata (automoción), buena gastronomía, buenos futbolistas… nos ganan por goleada en recursos naturales y nosotros a ello en ingresos por turismo. Pero sabe en qué nos parecemos como gemelos univitelinos: en la pasión por la inversión inmobiliaria. Y la inversión inmobiliaria ya sabemos lo que tiene. Crea riqueza temporal. Luego se apaga la luz.

Esta semana veremos una estrategia de especulación que es vender la bolsa de Brasil. Atención ES UNA ESTRATEGIA SOLO APTA PARA INVERSORES EXPERIMENTADOS conocedores de la operativa en corto (ganar cuando un activo baja) y que operen con un broker donde puedan programar órdenes stop sin tener que estar pendientes de la cotización.

Vamos a ver primero la evolución (en euros) de la bolsa brasileña a través de un ETF que replica el Bovespa (índice brasileño). Puede amplicar clikando sobre el gráfico.

La dirección del mercado la tenemos clara. Bajista. Si el ruido lo confunde céntrese en la pendiente de la media móvil de 30 semanas. Bajista. Mire los picos del oscilador (estocástico). Bajista. No sabemos si el mercado se dará la vuelta, pero hoy es bajista sin discusión.

ETF Brazil diseñado con www.ProRealtime. com

ETF Brazil diseñado con http://www.ProRealtime. com

Para ganar pasta en un mercado bajista la opción es abrir cortos «sell short» y la forma fácil es, entre otros, a través de un ETF. Este es un ETF apalancado OJO con el término apalancado. El Proshares Ultrashort MSCI Brazil multiplica por dos el índice que replica en variación diaria. Para periodos más largos de un dia el resultado puede diferir bastante de lo que haga el índice. Para que entre en materia de lo que significa apalancado en mayo-2013 ha dado un 16% y en septiembre -2011 dio un 54%. Que bien. Pero en Octubre-2011 dio unas pérdidas del 34%. Apalancado es velocidad.

Se puede abrir posición tal cual o esperar un pull-back sobre la media de 200 sesiones (esperar una vuelta del valor a la media buscando el rebote). En cualquier caso es preceptivo poner un stop-loss al nivel de la media movil (67 usd) y para los más amarrateguis un stop más ajustado en los 70 usd (linea violeta). Las lineas verdes discontinuas son los objetivos de beneficio. Si llega a los 90 usd bingo.

ETF Ultra Short Brasil diseñado con www.ProRealtime.com

ETF Ultra Short Brasil diseñado con http://www.ProRealtime.com

Recuerde, siempre que especule tiene que tener un plan previo de especulación con un precio de salida tanto en caso de pérdidas como de benefícios y, al menos, en el caso de pérdidas con la orden previamente programada en su broker.

Obrigado ¡