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QUE MANDEN ELLAS

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Estos días estoy comparando las trayectorias y capacidades técnicas de algunas mujeres que mandan o están en el candelero y no puedo más que sonrojarme cuando las comparo con los políticos que nos gobiernan. Vamos a comparar (fuente Wiki y otras webs)

Don Mariano Rajoy. Lisensiaó en Derecho y Registrador de la Propiedad. Experiencia en la empresa privada: ninguna que se sepa. Idiomas: español y supongo que gallego (mira que has tenido años desde que entraste con Aznar para aprender algo de inglés macho)

Don Artur Mas i Gabarró. Lisensiaó en Económicas. Entró en la administración en 1982. Dicen las biografías cosas del tipo “Este paso por la actividad profesional le hizo tomar conciencia de la importancia de la empresa para que un país vaya adelante” . Que se sepa apenas trabajó 3 añitos (desde que se licenció en 1979  hasta 1982 que se metió en la cosa política). Su larga actividad en la empresa fue nada más y nada menos que en Tipel de la familia Prenafeta (es curioso que casualidades tiene la vida). Empresa que unos años más tarde suspendió pagos.  Idiomas: al menos Artur por aquí va bien. Francés perfecto (su “inmersión lingüística” fue en francés) y buen inglés, además de catalán y español of course.

Doña Ana Botellá, lisensiá en Derecho y de cabeza oposición al Cuerpo deTécnicos de Información y Turismo. Gran trayectoria para dirigir el mayor ayuntamiento de España. Si señor.

Lo cachondo del tema es que Don Artur, con sus tres añitos de experiencia en la empresa de un amiguete es el que más experiencia acredita y además hasta se  maneja en inglés y francés.  En lo que se refiere a trayectorias académicas, todos muy normalitos para los puestos que ocupan.

Vamos a ver a una que manda, otra que puede mandar y otra que está de moda.

La que manda es Doña Angela Merkel. Doctora en química con una tesis sobre química cuántica titulada “Influencia de la correlación espacial de la velocidad de reacción bimolecular de reacciones elementales en los medios densos” toma ya….esto lo lee Pepiño y de da algo. Fue investigadora en la Academia de Ciencias de la RDA. Habla bien inglés y ruso (me parece que del español no se ha preocupado por el momento)

La que puede mandar. Liu Yandong es la primera mujer que puede formar parte del gobierno chino. Graduada en química y doctorada en derecho.

La que está de moda: Paula Broadwell, supuesta amante del generalísimo (en minúscula cuidaó) Petraeus que acaba de dimitir (OJO al dato, en España no dimite un alto cargo ni robando, ni que le hagan fotos cometiendo el delito, ni tristemente con niñas muertas en fiestas que nunca debieron autorizarse, y en USA una “tontá” como es tener una amante supone la dimisión, what a difference¡¡ ) Pues la susodicha Paula fue estudiante distinguida en West Point y en Harvard, jugadora de baloncesto de cierto nivel y primer violín de orquesta. Y además participa en triatlones y según ella es capaz de competir con los hombres.

Vamos que si juntamos a la Merkel, a Liu Yandong y a la Broadwell en un lado de la mesa de negociaciones y en el otro a Mariano, a Artur y a la Botella ¿Adivinan quien gana?

 Bolsas y Mercados

La semana que ha finalizado se llama -4.2% que es lo que ha caído nuestro IBEX, aunque caer ha caído todo: Eurostoxx -2.6%, S&P 500 -2.4%,  DAX -2.7%, Hang Seng -3.3%, mandando el rojo, incluso en la divisa con el euro perdiendo un 1.3% respecto del dólar.

Motivos: los que quiera, ahora mismo según algunos estamos  en una corrección técnica después de un año muy bueno (fuera de España para el resto de bolsas el año ha sido, en general, muy bueno), según otros se debe a la revisión a la baja de las previsiones macroeconómicas para Europa (incluso Alemania está revisando a la baja sus previsiones) y según otros se debe al anglicismo de moda, al Fiscal Cliff americano.

Me llama poderosamente la atención lo bien que está saliendo Irlanda de la crisis, al menos a nivel macro. Diferenciales contra el bono alemán a 10 años (cierre viernes 9-11): Francia 0.78%, Italia 3.62%, España 4.47% y Portugal 7.37% (Grecia ni me interesa). Irlanda solo un 3.46%; mejor que Italia, muy lejos de España  y a años luz de Portugal. Desconozco que hace Irlanda pero les prometo investigarlo (y Montoro también haría bien en ver como un país intervenido y con burbuja inmobiliaria peor que la nuestra está toreando así de bien con su deuda).

Como ya sabe a estas alturas y a fuer de defecarla yo me mojo. Sigo pensando que las condiciones para invertir, poco a poco y de forma meditada, en mercados de riesgo son buenas, son buenas porque podemos comprar buenas empresas a precios muy atractivos (para los lectores más traders recordar que hablo de invertir no de especular). La renta fija ya ha tenido su rally ¿puede seguir? Por supuesto, hoy manda la política, pero cada vez más el mercado está reorganizando sus piezas (hoy no he dicho lo del puzle) y está tomando forma. Tres datos a valorar:

  1. El indicador de Confianza de Michigan ha sido muy bueno en noviembre (84.9 vs 82.6 octubre). El mejor dato desde junio de 2007. Este es un buen indicador de la economía USA y no suele ser errático. Si Michigan es bueno la realidad acostumbra a serlo.
  2. China incrementando su superávit de balanza comercial gracias a un incremento de exportaciones muy superior al esperado, alcanzando casi los 32 billones de dólares (billions americanos). Si el sector exterior chino furrula su economía va bien, y aumentarán además las exportaciones del resto del mundo (China ya es un gran comprador) con un efecto beneficioso a nivel global.
  3. Lo del Fiscal Cliff es un cuento. Yo no me trago que los republicanos no quieran prorrogar los acuerdos y puedan inducir a una contracción del PIB USA de hasta un 4% según los expertos. El Fiscal Cliff va a servir para ajustar los excesos de las bolsas de los últimos meses y cuando los minoristas vendan comprarán las manos fuertes. Aproveche y si tiene alguna empresa USA en el radar, si corrige gracias al Fiscal Cliff cómprela. Al final llegarán a un acuerdo y veremos el resurgir de los mercados. Be Sure.

Buena semana.

5.778.100 parados pero vamos mejorando

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Anticipo mi apologizing sincero si algún lector está en el paro porque el título no es choteo. Se ha marcado record histórico de parados (5.78 millones una tasa del 25% encuesta EPA) pero si vemos la evolución de la cifra con ojos de inversor, nos daremos cuenta que la tendencia está perdiendo momentum, está perdiendo velocidad. El sector privado ha marcado cifras muy buenas en el contexto que vivimos; apenas un incremento de 500 parados frente a 30.100 en el mismo periodo del año anterior. Eso es prácticamente un cambio de tendencia. La próxima cifra, aunque modesta, puede ser ya de números negros, creación de empleo en el sector privado. No es que no me preocupe la destrucción de empleo en el sector público, seguimos hablando de drama humano, pero simplificando podemos decir que  el sector privado es el que crea riqueza y el público el que la administra. Y ya hemos visto como la ha administrado en los últimos años.

Y Mariano que sigue su estrategia franquista (OJO ver post al respecto no me refiero a ideología y si a la forma de gestionar los problemas-en el buen sentido-  a la gallega). Mucha gente empieza a pensar que si conseguimos cerrar con un déficit por debajo del 6.3% no habrá rescate y ¿por qué?

La mejor respuesta la ha dado el propio Draghi en una entrevista a la revista alemana Der Spiegel diciendo que los países que reciban apoyo del BCE (Banco Central Europeo) estarán sujetos a las condiciones que este imponga y que serán condiciones fuertes y que si no las cumplen se acaba el apoyo.  Desde el pundonor patrio yo te entiendo Mariano, ¿Alguien quiere que le digan cómo tiene que llevar su casa, que puede o no gastar? la reacción es normal y si pensamos que España tiene la deuda de este año refinanciada….ojo a la estrategia marianil que “asuntos que el tiempo ha resuelto” puede ir por buen camino y no caer en el mismo saco que Grecia, Irlanda y Portugal (y si nosotros no caemos Italia ni lo sueñe).

A mi lo que de verdad me cabrea es lo que nos cuesta tomar decisiones en este país. Somos el chachondeo de la campaña electoral americana. Tanto Rommey como Obama se han metido, no con la crisis española, sino con la gestión de la misma. Uno diciendo que el 42% del presupuesto no puede ir a pagar “el aparato” y el otro diciendo que somos el ejemplo de lo que cuesta tomar decisiones lentas.

Y hablando de decisiones lentas, ahora nos enteramos que se ha encargado una auditoría de toda la estructura de gastos  de las CCAA que no estará lista hasta el 30 de junio de 2013.

Pero Soraya, si yo te la hago más rápido; y gratis que dice la prensa que lo de Oliver Wyman ha costado 31 millones del ala. Qué medidas se pueden tomar. Pues así, a lo burro te diría:

  • Reducción al 50% de todos los parlamentos, y todos son todos, el español y los 17 autonómicos
  • Eliminación del Senado (¿pa qué vale?, yo aun no lo sé)
  • Despido inmediato de todos los cargos de confianza de todos los partidos (ojo no confundir con funcionarios de carrera) de todas las administraciones públicas españolas
  • Eliminación, salvo primeros niveles, de coches públicos, móviles y ordenadores, cuentas de gastos y tarjetas visas. Solo primeros niveles y puestos muy justificados
  • Reducción (o cierre) de televisiones autonómicas
  • Reducción (o cierre) de embajadas autonómicas salvo casos justificadísimos de promoción comercial en el exterior (que alguno hay que funciona bien)
  • Concentración de ayuntamientos. Poblaciones con menos de 25.000 habitantes dependiendo de un ayuntamiento mayor. Sinergias en servicios públicos, seguridad, alumbrado, sanidad.
  • Diputaciones, cabildos y otras hierbas aromáticas…hace falta que lo diga….

 Soraya, una crack como tú sabe perfectamente que estáis haciendo el paripé para vestir el santo. Tomad decisiones por Dios y evitadnos otro medio año de alargar la agonía. Mentalidad yanqui. Que hay un problema, pues se resuelve que por duro y caro que sea suele salir más barato que alargarlo en el tiempo. Luego dicen que con la auditoria se establecerán medidas a través de la Ley de Estabilidad Presupuestaria ¿cuánto tiempo más hasta tomar una decisión real y efectiva?

Bueno lo cierto es que si digo más cosas de política que de finanzas es que estamos en una especie de impasse en los mercados (y que la política en España da mucho juego). Noviembre es el mes decisivo: elecciones USA, valoración presupuesto español 2013 por las autoridades europeas, consejo europeo extraordinario (lo extraordinario seria que decidiesen algo), congreso del Partido Comunista chino y elecciones catalanas y además bastantes presentaciones de resultados empresariales: Arcelor, Visa, Pfeizer, Deutsche Bank y un montón más. Ahí es nada noviembre.

A nivel financiero hemos vivido una semana de transición como he comentado, con correcciones en absolutamente todos los mercados: Ibex -1.74%, Eurostoxx -1.81%, Dax alemán -2.02%, CAC francés -1.98%, SP 500 americano -1.82%, hasta el inamovible Nasdaq ha caído un 1.41%.

Leía hoy en Cotizalia que un analista jefe de JP Morgan, un tal Hajime Kitano asegura que si el VIX se mantiene en los niveles actuales se iniciará un cambio de fase en los mercados. El VIX está en 17 puntos y el nivel clave son los 20, si se mantiene por debajo de 20 se espera una subida del mercado bursátil americano. Esto no es una ciencia pero si es cierto que niveles de VIX bajos suelen suponer mercados alcistas o estables pero no caídas. Pero atención porque el consenso de inversores americanos es más bajista que alcista (43% vs 29.25%). Ya sabe que nunca se lo pongo fácil, sencillamente porque no lo es. De todas formas los inversores contrarians prefieren invertir con el sentimiento bajista.

Pero dentro de la ligera corrección de los mercados el petróleo ha subido, dicen que por el huracán Sandy. Y yo digo ¿se avecina un cisne negro a la vista que se llama Irán-Israel? El tiempo lo dirá.

Buena semana

PD: Algunos periódicos económicos deberían revisar sus cuadros de bolsa. Tiene poco sentido que me pongan en portada que Bankia pierde 7.000 millones y que en el cuadro de datos le den un Per 10. Si tiene pérdidas en Per se pone una rayita, queda mejor.

NUEVA DECEPCIÓN (y van…)

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Pues sí. Les confieso que yo ya no espero nada de las cumbres europeas pero lo de la reunión de primeros ministros de la semana anterior fue un esperpento en toda regla. Supongo que nuestros líderes no se lo pasarán tan bien como cuando Il Cavaliere llamaba “culo mantecoso” a Frau Merkel, pero comerán muy bien, harán networking para cuando ya no sean primeros ministros y en algunos casos hasta mejorarán su inglés como el compostelano que por ahí andaba.

Porque otra cosa no hicieron.

Tenían que decidir sobre un nuevo tramo de ayuda para Grecia. Nein.

Tenian que decidir sobre el rescate programa de ayuda a España. Nein.

Tenian que decidir sobre el supervisor bancario europeo. Nein.

Tenian que decidir sobre el Fondo de Garantía de Depósitos europeo. Nein.

Es por esto que digo que debieron comer muy bien y en lo posible hasta divertirse porque lo que es solucionar problemas, ni uno.

Mariano esperaba además que colaría lo de las ayudas directas  a la banca con efectos retroactivos; nein. Tampoco. Los 40.000 millones deben contabilizarse como más deuda pública del Reino de España nada de ayudas directas a los bancos. Resultado: un 4% más de deuda pública sobre el PIB y aprox 1.000 millones año en coste financiero adicional ¿cuantos colegios hay que cerrar o pensiones que congelar para pagar 1.000 millones de nada al año?

También hemos tenido novedades en cuanto a CCAA que se acogen al rescate (FLA o Fondo de Liquidez Autonómico) y ya van ocho. La semana pasada fueron Baleares y Asturias a las que hay que sumar Cataluña, Murcia, Castilla-La Mancha, Andalucía, Valencia y Canarias. Entre todas han pedido 17.700 millones de euros (vuela a leer la cifra, despacio, paladéela, degustela y piense cuantas cosas útiles podriamos hacer con todo ese dinero) .  El FLA está dotado con 18.000 millones y ya nos lo hemos pulido ¿qué pasará si alguna otra comunidad se sube al carro? ¿de dónde saldrá la pasta? Made in Spain en su peor versión.

Sigo la línea de las últimas semanas; una situación nacional en estado de derribo (y aún faltan Urkullu y Más acabando de muñir la teta de la vaca, antes toro de Mihura pero hoy vaca y escualida) pero unos mercados financieros que van por otros derroteros y siguen ofreciendo buenas oportunidades.

A cierre de la semana anterior tuvimos un Ibex que subió un 3.4% a pesar de la corrección del viernes y ojo, eso no fue lo más importante. La cosa seria fue una caída de la prima de riesgo  de 50 puntos básicos (eso es mucho en el mundo de la renta fija) y la sensación de que en los mercados hay apetito por comprar bonos españoles. La tesis inversora es que si compras los bonos hispanos con descuento y deteriorados antes del rescate, cuando este se produzca estos bonos, por la mayor seguridad que ofrecen se apreciaran (bajará la rentabilidad, la TIR, y subirán en precio) y ofrecen buenas oportunidades para su negociación.

El resto de Europa también todo en positivo (DAX alemán 2.0%, CAC francés 3.4%,  Italia 2.3%. Al otro lado del océano las cosas presentaron otro cariz con el S&P y el Dow planos y el Nasdaq perdiendo un 1.5%.

Opinión; sigo con sesgo positivo para invertir en activos de riesgo, bolsa y renta fija, y sigo pensando que las piezas del puzzle ¿Cuántas veces he dicho esta frase? van encajando.  Sí  a la  inversión en bolsa europea,  si a la inversión en renta fija europea y americana. Atención a China que por datos macro pinta que puede tener un futuro cercano halagüeño y dar alegrías y  me dan cierto respecto los niveles de resistencia de las bolsas americanas. Pueden ser rotos pero me falta sustancia real detrás (por mucho que me guste el análisis técnico tiene que haber chicha detrás si pienso como inversor) y hay ciertos indicadores de sobrecompra que merecen la pena ser valorados, al menos en el corto plazo.

Buena semana.

El Management según Franco

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Dicen que Francisco Franco tenia un sistema de gestión muy sencillo. Tan sencillo que se basaba en dos bandejas de entrada de documentos. En una de las bandejas decía «asuntos que el tiempo resolverá» y en la otra «asuntos que el tiempo ha resuelto».

Esto viene a colación por el nuevo rumbo que está tomando el rescate de España. Les voy a reconocer que aunque en otros post he sido exigente con las políticas de Rajoy, ahora creo que está jugando sus bazas bastante bien. Mariano es, en términos de resolución de problemas muy franquista (ojo lease bien la frase).  Sigue la doctrina de que cuando mandas, el tiempo siempre juega a tu favor y si hasta ahora lo he criticado, esto empieza a tomar otro rumbo. El tiempo juega a nuestro favor.

Es el Gobierno de España quien dicta recortes y es el Gobierno de España quien marca los tiempos. Al final, con la reforma bancaria (por fin) avanzada, con la reforma fiscal en marcha, con la reforma laboral en marcha, con recortes en sanidad y en educación ¿qué más le pueden pedir?. Al final, de cara a las autoridades europeas el trabajo está hecho y Rajoy podrá vender que no han sido recortes impuestos sino voluntariamente comprometidos para enderezar la marcha de la maltrecha economía española. Además está moviendo bien sus piezas, tiene a su número uno, Don Luis de Guindos currándoselo en foros europeos y a Soraya (que diferencia de Pajines y Pepiños) y al resto bregando duro de fronteras adentro. Si no fuese por el inconformismo de Artur Mas y la mala comunicación de un buen ministro como Wert, hasta diría que Mariano está gestionando bastante bien la situación y que juega a que acabe en un «asuntos que el tiempo ha resuelto».

En otro orden de cosas me llama soberanamente la atención que Alemania, precisamente Alemania, se oponga al supervisor bancario europeo ¿por qué? ¿tienen algo que ocultar? A mi me da que la banca alemana no está tan boyante como su industria –los bancos alemanes están cargados de bonos griegos, españoles e italianos- y a lo mejor no les gusta que alguien hurgue en sus interioridades. Y menos si ese alguien son los Pigs del sur de Europa que sí estamos por el supervisor único.

Por lo demás los mercados siguen aguantando en una situación que sigue sin  tomar una dirección clara (y lo que te rondaré morena). Esta semana destacaría dos eventos como los más relevantes:

1. Emisión el jueves 18 de bonos españoles de 3 a 10 años. Se colocarán razonablemente bien. Europa ahora mismo no está para sustos y Super Mario (Draghi) controla el timón con mano firme.

2. Reunión de primeros ministros europeos el jueves 18 y el viernes 19. Otra más. En la agenda está liberar un nuevo tramo de la ayuda a Grecia, el asunto de la supervisión bancaria europea que todo apunta que de momento será no y quizá se trate el rescate de España.

Coinciden numerosos analistas macro que la situación de España se enderezará más con un “crédito preventivo” –si usted deja de pagar a su banco no se le ocurra pedir un crédito preventivo que eso, hasta hoy, no existía- y sin que nos impongan nuevos ajustes. Aunque yo digo que por favor, que el ajuste de la administración pública lo hagamos ya. Me da igual si optamos por una administración centralista, federal, federal asimétrica, de naciones europeas o de Barça-Madrid pero el peso de la administración publica española (estado central + autonomías + cabildos + diputaciones + ayuntamientos + empresas publicas de todo pelaje + cargos de confianza) es capaz de llevarse por delante a la economía china (¿por qué no te metes en esto de una vez querido Rajoy?)

Y en cuanto a los mercados la semana ha sido de caídas generalizadas: Ibex -3.8%, Eurostoxx 50 -2.5%, Dax -2.2%, S&P 500 -2.2%, Nasdaq 100 – 3.3%, Nikkei 225 -3.7% y los asiáticos también en números rojos.

Hace unos cuantos post dije “¿qué como pinta? Pues pinta bien” y sigo pensando que son buenos momentos para los inversores con horizonte temporal suficiente y estomago para sufrir altibajos ¿Why?

– Veo un euro/dólar fuerte

– Una situación europea que con muchísimas dificultades y a paso de tortuga pero va trabajando y se van gestionando los problemas. La situación española era el gran dilema, el melón que no se atrevían a abrir. Ya lo han hecho y lo primero que necesitas para afrontar un problema es un diagnóstico del mismo y gestores para el dia a dia. Ya tienen un diagnostico y la estrategia marianil está empezando a funcionar (al menos a nivel macro, a nivel calle el dolor empieza a ser insoportable).

– Veo un Indice de Michigan (confianza consumidor USA) con el mejor dato desde julio de 2009 (83.1 contra 78 esperado y 78.3 último). Esto es muy muy bueno. La capacidad anticipatoria de este índicador es muy elevada.

– Veo una economía china con exportaciones estratosféricas del +9.9% contra un 5.5% esperado y un IPC(inflación) del 1.9% y en clara desaceleración. Una inflación baja permite a las autoridades chinas continuar con una política monetaria expansiva. Credito a la industria para invertir y crédito a las familias para consumir. China como una moto. China pa’rriba.

– Veo unos resultados de las empresas americanas bastante decentes y en concreto bancos e inmobiliario en clara mejora (ver post de hace varias semanas ideas de inversión donde recomendaba inmobiliario USA).

En mi opinión (y una opinión es una opinión nada más, como digo en mi libro «solo tú eres responsable de tus inversiones»), hay valor en bolsas periféricas mediterráneas: España e Italia, Europa en general la veo bien aunque podemos ver algún episodio de pánico (qué Grecia no pague un vencimiento –en realidad no ha pagado ninguno pero el dia que pasa hay acongoje- que el independentismo debilite España y salga un general con un tanque a la calle y monte un cisco, que en Italia vuelva Il Cavaliere y las mama chicho… etc, Europa da para eso y mucho más). Hay valor en la renta fija coporativa europea tanto bonos de calidad (investment grade) como de baja calidad (High Yield), atención al oro si USA sigue dándole a la maquinita –tambien visto en otros posts-  y seguimiento cercano de banca americana y banca europea, va a haber sorpresas positivas. Respecto del inmobiliario USA ya hace semanas lo recomendé como inversión y en la parte satélite (si se sigue una estrategia nucleo-satelite) o en la parte táctica (si se sigue una pauta asignación táctica y estratégica) ya podría formar parte de su cartera.

Y en cuanto a donde no invertiría, hace ya tiempo que hubiese salido del bono alemán, americano, suizo, noruego y otras lindezas con las que se acaba perdiendo dinero en pos de evitar un corralito en España que nunca llegará (espero no comerme estas palabras) e iria con cuidado con la idea “emergentes”, hoy por hoy me gusta bastante más la renta fija emergente que la renta variable, aunque como he mencionado antes China está presentando muy buenos datos.

Por lo demás yo he dejado de oir radios serias donde todo son malas noticias y si los    españoles nos roban o si los catalanes quieren todo según el sesgo de la emisora y me ha pasado a Máxima FM y a Radio Marca que junto con Tomás Roncero forman la oferta cultural más interesante de la temporada.

Buena semana

Cómo pintan los mercados

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Esta semana en las primeras  «ideas de inversión» tras las vacaciones vamos a ver que ha pasado en agosto y echarle un vistazo a nuestras principales referencias: IBEX, Eurostoxx 50, S&P 500 y Euro-dolar.

IBEX:

La sorpresa del verano. Subida de un 10.13% mensual en agosto. Con diferencia el índice que más ha subido. La linea de tendencia alcista es muy vertical. Presenta resistencia en la zona de los 7.570-7.580 y soporte en los 7.000. Todavia tiene momento pero la gran subida del viernes con fuerte volumen me hace dudar si es positiva o si es productos de la  salida de los inversores institucionales y los traders tras un mes excepcional. Aunque el análisis técnico obvie otros condicionantes es casi imposible no pensar en la situación española (y por mucho que nuestras multinacionales vendan mucho fuera se llama IBEX por algo). Prudencia con la bolsa española.

Eurostoxx 50: En agosto también subió un 4.94% (aprox la mitad de lo que hizo el Ibex). Empezó a subir antes que el Ibex y lleva una tendencia de 10 semanas de subidas (de la semana 23 a la 33). Está perdiendo velocidad y quizá precise un descanso. Ahora mismo esperar corrección antes de entrar.

S&P 500: un calco del Eurostoxx. Lleva semanas subido a una buena tendencia alcista y pinta a tomarse un descanso. Puede bajar 70/80 puntos para recuperar su directriz alcista lo que,  a priori, marcaria una buena señal de compra.

Euro-Dolar: vendrá un corralito, se deshará el Euro, se romperá Europa y todo lo que se quiera, pero la resistencia del Euro (bendita Alemania) respecto del Dolar USA es numantina. Subida en agosto de un 2.34% y hemos pasado del 1.20 a casi el 1.26 en un mes y con clara tendencia alcista. Por técnico en 1.27 hay una resistencia y en 1.30 tambien además de presentar un gap que refuerza la misma. Se que suena más que raro pero el Euro, hoy, pinta alcista.

La conclusión es que mientras el mundo se hundia en los últimos meses lo cierto es que desde junio tanto el Eurostoxx como el S&P han tenido un comportamiento francamente bueno. El Ibex ha tardado más -finales de julio- y ha subido como una centella en un mercado con poco volumen y fuerte especulación (los vaivenes de Bankia por ejemplo) es una subida que me parece menos fiable. Y el Euro lo dicho, a poco que suba un poco más se pondrá en los niveles de inicio de año. Quién lo iba a decir. Despues de las subidas prudencia, Bernanke no se ha mojado en exceso en Jakcson Hole. Le toca mover ficha a Draghi el jueves próximo. Si los que mandan «fabrican» dinero a través de compras masivas de bonos las bosas subiran. No pierda comba.

EL FUTBOL ES ASI

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Semana marcada por una informal Cumbre Europea de Crecimiento que ha servido para lo que la mayoría de las otras reuniones mantenidas entre líderes europeos: para nada. Da lo mismo que hasta el propio Obama pida una mayor intervención del Banco Central Europeo al estilo de lo que sí ha hecho la  FED (Reserva Federal USA) en Estados Unidos.  Solo hay que ver como les va a unos y a otros (por noveno mes consecutivo el índice de confianza norteamericano – Índice de Michigan-  ha subido)

Mientras tanto, en España supimos que Bankia nos va a costar más de 23.000 millones de euros y que  Artur Mas tiene cierta vocación de bombero torero solo superada por su homóloga en Madrid Doña Esperanza Aguirre  y su nostalgia pre democrática.

El Sr. Mas, hizo una declaraciones sobre la salud financiera de Catalunya (que es aprox. el 20% del PIB español nada más y nada menos) que fueron interpretadas como una quiebra a nivel internacional y se armó la marimorena con la prima en casi 500 puntos y el bono por encima del 6%. Señores políticos locales (que en España son muchos entre las 17 Comunidades Autónomas, 41 diputaciones,  7 cabildos,  4 consejos insulares y 8.116 ayuntamientos)  cuando tengan enfrente a medios de comunicación extranjeros digan: “el futbol es así y para más información diríjanse a Don Luis de Guindos”. Todos saldremos ganando. Hasta ustedes por no quedar en evidencia y tener que hacer comunicados a posteriori (Mas rectificó pero Doña Esperanza se ratificó que no es lo mismo).

Hasta el 17 de junio, que se celebran elecciones en Grecia, no vamos a sacar agua clara (y después seguramente tampoco no se emocionen). El mercado podrá  rebotar puntualmente cuando llegue a zonas de sobreventa extremas pero siempre estaremos con el corazón en un puño. Con el ¡ay!  a punto

Y entre Don Artur, Doña Esperanza y cía., ¿Qué han hecho los mercados durante la semana?

Los peores: Atenas con caída del 11.8% y Lisboa con caídas del 2.5%. Nuestro Ibex con semana de altibajos ha caído un 0.4% que con la volatilidad actual es poco significativo. Todos los mercados americanos subieron, destacando el 2% del Nasdaq a pesar del fiasco Facebook (caída del 16.53% en poco más de una semana), Latinoamérica también subió con un +10% semanal en el Merval argentino y Asia cayó todo el continente con la excepción de Corea. Petróleo abajo, oro abajo y euro-dólar abajo (recuerde que la semana pasada hablamos de estrategias pro dólar)

Y para acabar una observación de Perogrullo pero quizás útil. El Ibex 35 cae en el año un 23.62%, hay otros índices sobre valores españoles y uno de ellos es el Ibex Medium Cap (empresas de mediana capitalización) que cae en el año un 5.82%.  Mismo país pero contraste brutal.

¿La diferencia? Los bancos. La economía productiva española no está a años luz del resto de las economías centroeuropeas. La diferencia es que nuestros queridos políticos no quisieron hacer los saneamientos bancarios cuando tocaba (Merrill Lynch en 2008 en Estados Unidos, Lloyds Bank en marzo 2009 en UK o Commerzbank en Alemania también en 2009) y ahora nos llevan 3 años de ventaja.

Conclusión: va a seguir la incertidumbre pero hay vida más allá de España e incluso en España más allá de los bancos. Si es inversor largoplacista hay oportunidades (algún amigo me ha dicho que hay que concretar. Sí, pero en las ideas de inversión y hay muchas semanas por delante para ello) y si su sensibilidad a las pérdidas es muy alta prudencia porque la carretera promete curvas. Ahora mismo no mandan las finanzas, manda la política. Hay analistas que dicen que una salida de Grecia supondría una caída del PIB europeo del 20%. A mí me parece exagerado (Grecia apenas es un 2% del PIB europeo) pero como ni los gráficos ni la evolución macro me dan señales de compra, pues toca esperar.

La próxima semana recordar que el lunes no hay bolsa en Estados Unidos (Memorial Day) y destacan el jueves 31 la publicación del PIB americano (previsto 1.9%) y el viernes 1 de junio también en USA la creación de empleo (previsión 147.500).

Buena semana.

PD: Como nos hace falta cargar las pilas del optimismo destacar que, aunque poco, se van haciendo cosas:

  1. El gobierno va a poner en marcha la “auto licencia exprés” durante junio. En 24 horas se podrá abrir un negocio.
  2. ACS se está posicionando en Francia como uno de los líderes en la gestión de residuos.
  3. La japonesa Ricoh creará un centro de servicios para el sur de Europa en Barcelona que creará 500 empleos en 3 años.