Vuelve el oro? / Is the Gold coming back?

En atención a los cada vez más lectores del mundo anglosajón, esta semana el blog es bilingüe. Está en español y algo más reducido también en inglés.

Banderas inglesa y americana

In attention to the English readers this week the post is bilingual, both in Spanish and English. First of all I apologize for my Spanglish 

española

¿Vuelve el Oro?

Soy de los que piensan que tener una porción de la cartera invertida en oro suele dar buenos resultados.

Es cierto que el oro ha sido el activo de la década y está corrigiendo desde máximos históricos, pero también es cierto que más allá del rally bursátil hay desequilibrios importantes y cuando hay, o puede haber problemas, la solución es el metal precioso: oro (y también la plata aunque tiene más aplicaciones industriales).

Pensemos que a través del oro:

  1. Reducimos el riesgo de nuestra cartera: baja correlación del oro con los mercados de activos financieros tradicionales (acciones y bonos).
  2. Activo anti inflación. Que nadie se engañe. La  política monetaria expansiva americana QE va a traer inflación. Es uno de los pocos principios de la macroeconomía, si un país fabrica dinero fabrica inflación.
  3. Moneda fuerte. En una guerra de divisas donde para ser más competitivos el dólar se pelea con el euro, el yen y el renminbi  para ver quien vale menos, el oro le ayudará a mantener su capacidad adquisitiva.
  4. Riesgo geoestratégico: hay riesgo con Corea del Norte, con Iran y también Israel contra el mundo árabe. Todo implica subidas del petróleo y mucha incertidumbre. Ante la duda oro.

Una buena forma de invertir en oro son las ETF. Podríamos pensar en otros productos (futuros, warrants etc) pero como siempre le digo, si es inversor particular evite el apalancamiento.

Mi recomendación hoy es que si considera invertir en oro, hoy  lo haga a través de compañías mineras. ¿Por qué? Por comparación. El lingote se ha revalorizado más que las compañías mineras y la compra de éstas presenta un bajo nivel de riesgo precio. Los dos ETF cotizan en NYSE Arca por lo que su divisa es el dólar.

GLD: el mayor ETF del mundo con soporte real del lingote físico. Replica el precio del lingote. Capitalización de más de 63 billions

GDX: invierte en compañías mineras. Sus principales posiciones son: Barrick Gold 12.6%, Goldcorp inc 11.43% y Newmont Mining 8.49%

Análisis de los gráficos:

En el gráfico aislado del GDX podemos ver que es una compra de bajo riesgo. Está en precios que no estaba desde mediados de 2009 y en esos mínimos se ha producido un giro con mucho volumen (los gurus del trading Greg Capra y Oliver Velez hablarían de volumen climático, un claro indicador de giro en el mercado). El ratio “riesgo/beneficio” se presenta magnífico con un recorrido máximo de hasta un 44% (soñar es gratis) y un stop loss en 36.55 dólares para los más cortoplacistas (algo por debajo mínimos semana anterior)  y en 35.50 para los que inviertan a más largo plazo (por debajo mínimos punto de giro).

En el gráfico combinado (negro GDX rojo GLD) vemos una fuerte caída de las minas en relación al lingote. El oscilador “Relative Price” (compara la fuerza entre los dos valores) nos muestra un índice de minas muy sobrevendido en relación al lingote.

Resumen: si piensa en oro y a pesar que en general prefiero el lingote, hoy por hoy compra clara de las minas y a través de ETF puede comprar el índice a bajo coste.

Toca celebrar la Semana Santa y no volveré con ustedes hasta la primera semana de abril.

Buena Pascua ¡¡

Banderas inglesa y americana

Is the Gold coming back?

I reckon to invest in gold is almost always a good decision for your portfolio.

Putting a little part of your portfolio in gold offers you:

  1. Risk reduction: gold have a low correlation with traditional assets (equities and bonds).
  2. Anti inflation asset: I don’t know when; but the expansive Fed monetary policy implies inflation (QE programs, and Twist operation). Is one of the few macroeconomic  laws that  works along the history: the more money you make the more inflation you’ll get.
  3. Gold is the strongest currency. In a world where Euro is competing with Dollar to be competitive, and both try to compete against Yen and Renminbi, gold guarantee you a strong wallet in this currency war.
  4. Geostrategic risk: every now and again North Korea, or Iran or the problems between Israel and their neighbors are convulsing our portfolios. Gold allows us to survive in the middle of the geostrategic problems.

For individual investors, ETFs are one of the good vehicles to buy gold.

GLD is the largest physically backed gold ETF in the world, and on the other hand GDX invests in a portfolio of miner companies (Nyse Arca Gold Miners Index) the main positions now are: Barrick Gold with the 12.6%, Goldcorp inc 11.43% and Newmont Mining 8.49%.

My recommendation today is invest through GDX. Why? For comparison. Golden ingot has been revalued more that mining companies. These have a long way  to reach a fair value in relation to the ingot value.

Charts analysis:

In the GDX chart we can see that it is a low risk buy. The price is touching the five years minimums. Moreover the change in the downtrend was with high volume (in terms of day trading gurus Greg Capra and Oliver Velez “climatic volume”). The “risk to reward ratio” is optimum with a long way up to the sky, more than 40% (dreaming is for free) and I will put the stop loss in 36.55 for short term investor and 35.50 for long term investors (the reference are the lower minimuns in the recent week candles)

In the combined chart (black GDX red GLD) we can see miner companies in a strong fall  in relation to the ingot. The “relative price” (compares the force between both stocks) show us the mines oversold (GDX) in relation to the physical gold (GLD)

Summarizing:  In general, from my point of view is better to invest in gold directly (GLD), but nowadays I prefer miner companies (GDX). Low risk and a clear way to get a good performance.

Good Eastern ¡

NOTE: Remember this is not a recommendation. It is only a personal opinion.

(do click to enlarge)

GDX diseñado con www.ProRealtime.com

GDX diseñado con http://www.ProRealtime.com

comparativo GLD 7 GDX diseñado con www.ProRealtime.com

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La delgada linea roja: Chipre

Por “La delgada linea roja” (The Thin Red Line) no me estoy refiriendo a la obra maestra de Terrence Malick que fue candidata a 7 Oscar en 1998. No. Me estoy refiriendo a la linea  que ha marcado la comunidad internacional con el rescate de Chipre.

Chipre, un país que apenas maneja el 0.2% del PIB europeo se acaba de transformar en la estrella de la función. ¿El motivo? Se ha pasado la delgada linea roja y si las aguas no vuelven a su cauce rápidamente volveremos a tener movimiento. Pero movimiento del malo.

Para entrar en materia: los depositantes chipriotas van a sufrir un impuesto del 6.75% en sus depósitos hasta 100.000 euros y a partir de ese importe del 9.9%. Además de que los bancos estarán cerrados hasta el jueves y se ha limitado la disposición por cajeros.

 El importe del rescate es “nada”. Entiéndame, 10.000 millones de euros no es que no sea nada pero por ponerlo en contexto es menos de la mitad de lo que ha costado el rescate de Bankia. El rescate total se iba a los 17.000 millones pero las autoridades europeas han preferido recortar la ayuda y hacer a los depositantes co-responsables del rescate. Por el contrario a los bonistas no se les toca. Curioso.

 Qué me preocupa:

1.       No se ha respetado la legislación europea que garantiza 100.000 euros por cuenta y depositante

2.       En este caso hay un verdadero “corralito”, se está limitando el derecho a los depositantes chipriotas a disponer de su dinero. Quiero que vuelva a pensar en esto y en la sensación de impotencia que debe dar; porque bajo el argumento de que hay mucho dinero de origen dudoso proveniente de Rusia, también está el depósito de José el carnicero y de María la funcionaria, a los que les dicen que de momento no pueden tocar su dinero, su propio dinero, y que además, van a pagar parte del rescate con sus fondos. No se como acabará lo de Chipre pero estoy convencido que en cuanto se levante la prohibición de disponer, en Chipre no va a quedar un duro con los cual esos bancos ¿como acabarán? o quizás la solución que todavía no nos han dicho es que se va a mantener el corralito para evitar la quiebra bancaria. Veremos.

3.       ¿Es inevitable que nos venga a la cabeza si la situación se puede repetir en otros lares? Dónde…pues ya sabe donde, países donde gusta la paella, a otros el bacalao y a otros los espagueti.

Un sistema bancario se basa en confianza y en este momento los depósitos de los bancos de los países con una situación financiera débil están en entredicho. Es cierto que las economías de los PIGS (Portugal, Italia, Grecia y España) son mucho más complejas que las de Chipre pero una vez cruzada la línea roja, la delgada linea roja,  la frontera de lo imposible a lo posible se ha traspasado ¿por qué no puede repetirse la jugada?

Desde un punto de vista optimista la situación que ha provocado Chipre me la planteo como una oportunidad de compra. Las bolsas han  corregido y los precios de los bonos periféricos han caído también. Compra. Pero si me da el cangüelo pienso que Chipre y Grecia son primos hermanos, y que algún político alemán (o política ya se me entiende) puede caer en la tentación de aplicar medidas parecidas a Grecia. Y después de Grecia vendrían nuestros vecinos lusitanos. Y después nosotros. Y si me pongo en este plan volvemos a un escenario que creíamos superado de situación catastrófica, corralitos, desaparición del euro etc etc.

 O sea, me quedo –de momento- con la opción A y lo veo como una oportunidad de comprar buenos activos que se nos habían escapado: Repsol, BBVA, Bankinter de quien hablé en el último post y también deuda periférica portuguesa, española e italiana.  Y si la cosa empeora pues otra vez pa’Luxemburgo via fondos o via activos fáciles de movilizar. Volveriamos a julio 2012 cuando el inversor español queria ubicar su dinero fuera del país a toda costa.

Es una pena porque la macro americana está siendo realmente buena y las autoridades europeas están aflojando con los cumplimientos del déficit en cuanto a plazos, centrándose un poco más en el crecimiento y reducción del desempleo que en la foto de la contabilidad nacional. Para esta semana y además de las novedades que nos traiga Chipre, el martes se publica el ZEW aleman índice de sentimiento importante en la economia europea, el miercoles comparece Ben Bernanke y el viernes se publica IFO alemán, el índice de clima empresarial más importante de Europa.

Buena semana.

Bolsa Española: ganadores y perdedores

Vamos a echar un vistazo al mercado español y ver  quienes se salen tanto por la cabeza como por la cola en lo que va de este movido 2013.

And the winner is:

Cementos Portland con un 61.2% de rentabilidad

Gamesa con un 59.6%

Natra, 53%

Reyal Urbis con un 45.9%

Bankinter 43.6%

 Y los perdedores son:

Banco Valencia con un -84.8%

Pescanova -57.8%

Inmobiliaria Colonial -46%

Bankia -28.4%

La Seda de BCN -19.1%

 ¿Y qué pienso yo de todo esto?

En los winners, salvo en el caso de Bankinter y quizás Gamesa  el resto es puro movimiento especulativo, maquillaje y manipulación de mercado. Son chicharrillos no aptos para un inversor particular de a pie.

Para hacernos una idea, la valoración de mercado (capitalización bursátil) de Portland es de 183 millones, la de Natra de 66 millones y la de Reyal de 36 millones. O bien son micro empresas  con muy poca liquidez o como en el caso de Reyal son empresas grandes con graves problemas financieros. Portland no tiene P/E (per) 2013, eso quiere decir que está en pérdidas y para 2014 se prevé pagar 68 veces beneficios (P/E 68). Una ganga no parece.

Destaco a Bankinter. Para mi el mejor banco con diferencia de los que cotizan en España. No se volvió loco en el boom inmobiliario, controló bien sus riesgos en todo momento y tampoco entró en las grandes operaciones corporativas del inmobiliario español (préstamos sindicados), tiene una plantilla muy bien formada y sobre todo, tecnológicamente es el banco más avanzado del mundo. En su dia tuvieron al Steve Jobs de la banca que era un tal Juan Arena que revolucionó el banco y ya creó el banco del siglo XXI, si bien, a costa de comerse buena parte de la rentabilidad. La jefa actual, Dancausa, parece que va a aprovechar el posicionamiento tecnológico pero haciendo pelas además. Por poner un ejemplo, en Bankinter ya han lanzado un proceso por el cual todas las firmas en las oficinas se hacen a través de tablets mientras en el resto de bancos singuen con montañas de papeles para abrir una cuenta. Van por delante. Otra cosa es que a nivel bursátil y desde un punto de vista fundamental esté caro (P/E 14) pero por técnico sigue alcista.

En cuanto a los perdedores que decir, un grupo de empresas con muchas dificultades de viabilidad futura. El caso más reciente y sangrante es el de Pescanova, uno de los valores más recomendados este año (la seguían 10 casas y las 10 la tenían en recomendación de compra) y que se ha venido abajo tras ver que la el volumen de deuda es difícilmente pagable. Es la misma historia de siempre, la de los bulbos de tulipán. El día que alguien se preguntó qué valía un bulbo de tulipán el mercado colapsó. El día que alguien se preguntó que valía una empresa con una deuda 15 veces EBITDA* el valor colapsó.

No conozco los números de Pescanova y por lo tanto no puedo opinar. Lo que si chirria es que si de verdad tiene unos pasivo por 2.000 millones de euros cuando la empresa vale en bolsa 170 millones, ufff, eso no se puede pagar. Se habla también de deuda que es 15 veces EBITDA, cuando un valor tan castigado como ACS apenas sobrepasa las dos veces EBITDA sobre deuda y va camino (tiene un plan de desapalancamiento) de ponerlo parejo (ratio 1 deuda/EBITDA)

Conclusión:

De lo que ha subido solo se puede tocar  Bankinter aunque con muchisssssimo cuidado: ya ha subido. Para los seguidores de Gamesa decirles que no tengo nada en contra pero que un P/E 45 a mi me da  que va a ser que no.

De lo que ha caído solo Pescanova para traders de nivel. ¿me contradigo con lo que he dicho anteriormente de Pescanova? No, solo especulación. Si se firma un acuerdo con los bancos y se da la consabida patada pa’lante a la deuda el valor puede subir. La empresa seguirá, financieramente hablando, igual de mal pero en ese contexto el valor daría juego. Hablo de especulación pura y dura no de inversión.

 Y para tener en el radar sin invertir ni especular Bankia. Hoy no es una inversión pero con el tiempo podria serlo. Por un lado es un proyecto nacional: Madrid no se puede quedar sin su banco y más cuando Barcelona tiene la superpotencia Caixabank  y el cada vez más fuerte Sabadell. Y por otro lado, el Banco de España ha puesto a uno de los (pocos) grandes banqueros españoles que quedan: Goirigolzarri. Repito, no invertir en Bankia pero si tener en el radar porque con  el tiempo si podría subir con fuerza y nos acordaremos que estuvo a 30 céntimos. Por un decir; si un dia se pone a 0.9 ganariamos el 200%, hoy imposible pero mañana ¿quien sabe?.

* EBITDA: Beneficio antes de cargas financieras, amortizaciones e impuestos

Plaza de la Lealtad o Calle Mayor

Estamos viviendo momentos de extremas diferencias entre la economía real y la economía financiera. Los americanos hablan de Wall Street y Main Street y a la española podriamos hablar de la Plaza de la Lealtad que es donde está Bolsa Madrid, nuestro Wall Street, contra la calle Mayor, que es el lugar de nuestros pueblos y ciudades donde históricamente,  antes de los feos y horteras centros comerciales, se aglutinaba el comercio.

El mundo financiero vive, temporalmente, en la euforia. La semana pasada se llama máximos históricos del Dow, datos de empleo americanos excepcionales, prima española reduciéndose de forma vertiginosa (sigue muy alta pero está mejorando de forma consistente) y bolsa española con un aumento semanal del 5.39%. El viernes de esta semana habrá aluvión de datos Usa y se esperan buenos o muy buenos (producción industrial, Indice de Michigan). Los bonos se colocan bien y el bono español a 10 años por debajo del 5%. Esto se llama euforia. Hasta los del Barça están convencidos de arrasar mañana al Milan y pasar la eliminatoria, aún con un 2-0 en contra y frente a un muy buen equipo como son los rossineri (yo ya he apostado que este año Liga y Champions).

Otra cosa es la economía real española, que vive en la miseria. Y no es una cuestión temporal, llevamos años así. Contracción del PIB del 1% frente a la previsión anterior del 0.5% (el doble), incremento sin descanso de las cifras desempleo, EREs de las grandes empresas disparados (+35.000 trabajadores sujetos a EREs en los últimos meses), los datos de Producción Industrial española siguen cayendo  -5% en enero (OJO, la alemana tampoco va bien ya, 0% frente a un 0.4% esperado). Aunque el papel salmón no lo refleje, en España (y tambien en Portugal y en Grecia) se están viviendo situaciones dramáticas con familias completas en desempleo y organizaciones como Cáritas que no dan abasto.

Volviendo a Plaza de la Lealtad, hay muchísimos inversores que esta euforia los ha cogido a pie cambiado. Están fuera de mercado. Siguen en depósitos o en fondos garantizados. El gran dilema pues es ¿qué toca hacer?  Difícil respuesta, como decimos en análisis técnico hay grandes maestros para interpretar lo que ya ha ocurrido, lo difícil es determinar la parte derecha del gráfico, la que no existe. Y eso no lo sabe nadie.

Un solo dato para la reflexión:

P/E  (PER) del Stoxx 600 europeo del 12.5 con el promedio de los últimos 10 años en 11 veces

P/E del Dow Jones del 12.3 contra promedio de 13.16

P/E del S&P de 13.7 contra promedio del 13.7

 Si seguimos los preceptos del análisis fundamental (ojo de forma ultrasimplificada) por peres Europa está cara en términos históricos, y USA, a pesar de los máximos está en precio (el Dow es poco representativo respecto del S&P). Por otro lado Europa está en recesión y USA, cierto que con una política monetaria muy expansiva, está creciendo y sigue presentando  buenos datos.

La decisión es suya y recuerde que como inversor de a pie, la diversificación es su mejor consejera.

Buena semana.

Wait and see: como pinta la cosa

Nuestra prima debe seguir el método Dukan de adelgazamiento. Efectivamente la prima de riesgo española ha pasado de los 638 puntos de julio 2012 a los 315, ya tocando la italiana que está en 307 puntos. Todavía lejos de los 100 puntos de mayo 2010 que es cuando se rescató a Irlanda, pero estamos en ello.

Siguen los tipos bajos y por las palabras de Draghi todavía podrían bajar un poquito más, Ben “el amigo americano” Bernanke sigue inyectando 85.000 millones de dólares todos los meses a la economía norteamericana, los niveles de paro USA en el 7.7% mejor dato en cuatro años.

El IBEX ha subido un 5.39% en la semana y eso a pesar de que a Italia le han bajado el rating y que supimos que por primera vez en la historia las cotizaciones no han cubierto las pensiones.  Para los seguidores del análisis fundamental el IBEX empieza a estar caro. Presenta un Per de 12.3 veces, caro, y el consenso de mercado de FactSet solo tiene recomendación de compra sobre OHL y Ferrovial (se echan a faltar los beneficios de la banca)

Por el contrario, aunque la bolsa americana esté en máximos, el Per del Dow está en 12.3 cuando su promedio de los últimso 10 años es del 13.16

Algún bajista está diciendo por ahí que después de la crisis hemos hecho otra burbuja para conseguir recuperarnos, volvemos a máximos y …..patachán.

Por mi parte les lanzaré un doble mensaje (por supuesto siempre un “in the other hand”), la tendencia hoy es alcista, asi que posiciones largas, pero…como en los jurados del “Tu si que vales” siempre hay un pero; pero se está acercando a niveles de máximos de 2013 y de 2012 (redondeado son los 9.000 puntos). Normalmente los gráficos se leen con precios de cierre, el gráfico de hoy está puesto con los máximos (cierre semanal).

Buscando máximos y volumen por debajo de la media de cuatro semanas, para más inri cerca de resistencia año y cerca de resistencia dos años. Si está siga, nunca iremos contra la tendencia, pero si no está no tenga prisa. Vendrán recortes y entonces será el momento de entrar. Para los que seguimos el técnico si rompe resistencias de forma consistente entonces hay que entrar con fuerza. Quien sabe, quizá sea verdad lo del cambio de paradigma.

Sin dirección clara

Y después de un inicio de año estupendo seguimos con dudas. El Eurogrupo va a aprobar el rescate de Chipre. En dinero es “poco” 17.000 millones, algo menos que la ayuda a Bankia, pero por otro lado es el 100% del PIB chipriota. Mala señal. Otra mala señal para las bolsas, pero buena para evitar más desastres, son las nuevas medidas que el gobierno chino va a aplicar para evitar la burbuja inmobiliaria. No quiero pecar de pesimista, pero es muy difícil ser optimista en lo que es la economía real. Los ingresos personales en Estados Unidos han tenido la mayor caída en 20 años, la tasa de ahorro americana también cayendo y serio retroceso en el gasto en construcción. Pero no todo es malo, el importante Indice de Michigan (confianza consumidor) fue bueno 77.6 vs 76.3 estimado.

Al respecto les adjunto el link del artículo que ha publicado el Profesor Centeno en Cotizalia “Las rentas salariales se desploman”. Luego váyanse a dormir leyendo algo bonito o les costará conciliar el sueño.

http://blogs.elconfidencial.com/espana/disparate-economico/2013/03/04/las-rentas-salariales-se-desploman-8130

Bolsas y Mercados

 A destacar que las empresas españolas que pueden hacer caja no se lo piensan. BBVA ha vendido sus seguros de vida y con esas plusvalías mejorará sus ratios de solvencia y Telefónica ha vendido parte de su negocio inglés. Money is the King. Por otra parte a Repsol le ha salido un novio en forma de fondo de inversión de Singapur y le ha dado alas a la acción. Repsol está en la mayor parte de quinielas de los gestores españoles este año.

 La semana pasada fue plana con un Eurostoxx que perdió el 0.5% y el resto de bolsas con oscilaciones sin importancia salvo Italia con un -3.4% y Portugal con un -2.9%. Caidas en los periféricos. Malo. En España estamos aguantando pero hoy se decia que en Europa no se creen ni en broma las cifras de déficit que ha presentado Montoro y que van a enviar a los hombres de negro a verificarlo. Malo. En una economia grande como la española una reducción de déficit tan brutal en tan poco tiempo es algo más que difícil de conseguir. No quiero pensar que se tengan que revisar los datos macro.

 Atención al dólar. Sin los programas de relajación monetaria puede salir reforzado en su pugna con el euro y ser una alternativa seria de inversión. En las carteras de fondos (Mou vs Pep) hemos abierto sendas estrategias en dólares.

Sigo pensando que el ciclo de los bonos a la bolsa está en marcha, pero a principio de año pensaba que iba a viajar por autopista y es una comarcal llena de curvas. Y espere que no haya un desfiladero y se nos rompan los frenos.

 Buena semana ¡¡

Fondos para 2013: Mou vs Pep Febrero

Nuestras estrategias han aguantado razonablemente bien el envite italiano y el Fiscal Cliff. Han aguantado hasta los sobres de Bárcenas y las pérdidas de Bankia que son las mayores de la historia de España.

En el durísimo mes de febrero ambas carteras han retrocedido sí,  pero apenas un 0.21% el amigo Mou y un 0.19% el gran Pep (lo siento, los colores tiran).

Las dos están con rentabilidades positivas, Mou con un 1.65% y Pep con un 3.39% (recordar el primer post al respecto que a Mou le pedimos un 4.50% y a Pep un 10%, amarrateguis con Mou y valientes con Pep). De momento seguimos yendo bien.

GESTION DE CARTERAS DE FONDOS
Importe 10,000 euros
Enero Febrero
CARTERA MOU VL nº part VL Euros VL Euros
Carmignac Patrimoine E 65% 6500 140,51 46,260 142,33 6584,19 142,75 6603,62
Invesco Euro Corporate Bond A 20% 2000 15,5 129,032 15,5 2000,00 15,47 1996,13
Fidelity Funds -Iberia Fund A- Eur 15% 1500 10,58 141,777 11,3 1602,08 11,04 1565,22
10000 10186,27 10164,97
Rentab 101,86 101,65
CARTERA PEP
Invesco Euro Corporate Bond A 15 1500 15,5 96,77 15,5 1500,00 15,47 1497,10
Pictet Emerging Local Currency Debt 5 500 152,21 3,28 152,21 500,00 155,11 509,53
Fidelity Funds -Iberia Fund A- Eur 35 3500 10,58 330,81 11,3 3738,19 11,04 3652,17
MFS Meridian Funds European Value Fund A1 20 2000 23,35 85,65 24,05 2059,96 24,61 2107,92
Carmignac Investissement A Eur 25 2500 882,48 2,83 903,55 2559,69 908,03 2572,38
100 10000 10357,83 10339,10
Rentab 103,58 103,39

No me gusta la evolución que está tomando la renta fija “tradicional” que nos ofrece el Invesco y vamos a hacer el primer cambio.

Vamos a apostar por el dolar. El fin de los programas de relajación monetaria y la falta de acuerdo en el Fiscal Cliff van a incidir en una reducción de déficit público y por ende en un fortalecimiento del dolar respecto del euro. Habia pensado en comprar un fondo de renta fija de alto rendimiento (High Yield) que en feo vienen a ser “bonos basura” en dólares que pienso que todavia les queda recorrido pero…porque siempre hay un pero, para Mou me parecía mucha tela y para el Pep poca cosa. Por lo cual vamos a hacer lo siguiente:

Cartera Mou: Va a traspasar el Invesco a un fondo monetario en USD. El fondo escogido es el Vontobel Fund US Dollar Money B (LU 0120690226). Es un monetario de una casa suiza de gran prestigio en la banca privada como es Vontobel aunque es un monetario con un poco de truco ya que aprox un 10% de su cartera son obligaciones a más de tres años, lo cual no es money market ni en España ni en Suiza. Aqui no buscamos la rentabilidad de la cartera del fondo que será ínfima, sino la apreciación del dolar respecto del euro.

Datos clave: traspaso por 1996.13 euros al Vontobel cuyo valor liquidativo es de 127.35 dólares y la paridad que tomamos hoy es 1.3021 dolares por cada euro. Esto son 20.41 acciones (en España los fondos se dividen en participaciones, en Luxemburgo las Sicavs se dividen en acciones).

Cartera Pep: El maestro va a jugar con defensa de tres. Trasparemos un fondo conservador de renta fija tradicional a un fondo hedge de la categoria de “situaciones especiales” o “fondos de oportunidad” (event driven). El fondo es el Merril Lynch Investment Solutions York Event Driven Ucits C (LU0438635764). Lo de los nombres de los fondos es para nota, si no es complicado parece que el fondo no sea importante. Los motores de rentabilidad del fondo son el arbitraje de riesgo, las acciones de empresas con problemas y el crédito. El gestor del fondo es York Capital Management, una gestora independiente que gestiona esta categoria para Merril y que lleva 19 años con rendimientos más que satisfactorios. El Pep tambien ha optado por el dolar ya que el fondo, aunque denominado en euros, tiene el 78% de su cartera invertida en economía norteamericana. Buscamos diversificación de estrategias, cierta descorrelación, gestor experto y exposición al dolar.

Datos clave: traspaso del Invesco por 1497.10 euros al Merrill cuyo valor liquidativo son 111.27 euros, lo cual nos da 13.45 acciones.

Volveremos con Mou y Pep en Abril, a ver que tal les ha ido.