A propósito del PER (y de Netflix y de Amazon)

No hay multiplicador más nombrado que el PER, del cual solo nos acordamos ex post cuando un mercado colapsa y decimos aquello que decía un buen amigo de “ya te lo había dicho” por tener la mala idea de comprar PER altos (me niego a utilizar el plural “peres” tan utilizado en nuestro sector financiero, suena como Pérez con acento de regatón).

La idea de hoy va de reflexionar sobre el PER y sobre algunas empresas líderes que son las que  llevan años tirando de los mercados como son Amazon y Netflix.

¿Qué es el PER o Price Earnings Ratio?

Es la relación entre el precio de una acción y el beneficio por acción

PER = Precio por acción / Beneficio por acción

Es algo tan simple como si el precio son 20 y el beneficio es 1, el PER es 20x, si esa misma empresa en vez de uno gana 5, el PER es de 4x.

Lo primero, en prensa española lo normal es ver el PER, calculado con los últimos beneficios conocidos. Punto. En los medios norteamericanos verá sin embargo dos PER (además que allí lo verá como P/E), el Trailing P/E que es el calculado con los beneficios conocidos de los últimos 12 meses y el Forward P/E que se calcula con la estimación de beneficios futuros. Y adivine…el forward casi siempre es muchísimo mejor que el trailing, de ahí vienen las castañas cuando en un profit warning se anuncia que el beneficio va a caer un 1.5% y el precio te cae un 14%. Why? Porque por expansión de múltiplos más de un gestor se lanza con la estimación de beneficios y cuando se da cuenta del error sale pitando e inunda el mercado de papel.

Reflexión: el PER nos indica cuántos euros pagamos por cada euro de beneficio y cuánto menos pague mejor. Si usted, como yo, se maneja mejor con rentabilidades que con PER, es una buena idea trabajar con la inversa del PER. El beneficio dividido por el precio y multiplicado por 100 le dará la rentabilidad esperada de esa acción (BPA/P). En el caso anterior 1/20 en porcentaje es un 5% y 5/20 da un 25%. Por cierto, Warren Buffet sigue esa métrica, entiende mejor que ha invertido en una empresa que ofrece una rentabilidad del 25% que un PER 5x.

Aplicación: si usted quiere una rentabilidad teórica del 10% en su cartera de valores ¿qué PER podrá pagar? Pues la inversa de la rentabilidad (1/rentabilidad) y multiplicado por 100, esto es 1/10 *100 = 10x. Si en vez del 10% otro inversor se conforma con un 5%, podrá conformar una cartera con PER 20x (1 dividido entre 5 y multiplicado por cien)

Otro aspecto intuitivo pero útil para entender el movimiento de las bolsas es la relación entre el PER y los tipos de interés. Asumimos que el inversor quiere obtener una rentabilidad determinada de su cartera a largo plazo, en los ejemplos anteriores era del 10% o del 5% pero ¿de qué depende la rentabilidad que exige el inversor? Pues de los tipos de interés, concretamente de la tasa libre de riesgos, entendiendo como tal el bono a 10 años.

Reflexión: el inversor racional exigirá más o menos rentabilidad a la bolsa en función de los tipos de interés, de la tasa libre de riesgo. Por lo que si los tipos de interés suben (caso Estados Unidos con el bono al 3%) el inversor exigirá más rentabilidad a la bolsa. Si los tipos de interés suben, y el inversor pide más rentabilidad a la bolsa, entonces ya hemos visto que necesariamente el  PER tiene que bajar (a menor PER mayor es la rentabilidad esperada).

Aplicación: Para bajar el PER una de dos: o baja el precio o suben los beneficios. En general, subidas de beneficios sostenidas en un entorno de subidas de tipo no suelen darse, ergo baja el numerador baja el precio, cae la bolsa. Es por esto que si la FED le da algún día por subir tipos de verdad, ajuste stops porque el mercado exigirá ajustes en precios.

Aplicación: No compare el PER de las bolsas que pertenecen a mercados con distintos tipos de interés. Me sigue sorprendiendo que en medios especializados sigan comparando el PER de Rusia con el del DAX y digan que “atención a Rusia que está barata” ¿barata respecto a qué? el interés básico en Rusia está por encima del 7% cuando en Europa estamos en el cero nada ¿qué bolsa tendrá el PER “bajo”, la del 7% o la del cero? Pues la del 7% hombre, por esto en Japón llevan décadas con PER desbocados, porque tienen tipos ultrabajos o negativos.

amazon

Y ¿qué tienen que ver Amazon y Netflix con todo este rollo?

Que Amazon tiene un trailing P/E de 225x y Netflix de 248x. No, no hay decimales. En teoría harían falta 225 años para recuperar la inversión en Amazon y 248 para recuperar la de Netflix. En clave de rentabilidad Amazon ofrece un 0.44% y Netflix un 0.40%. Es posible que por este motivo nuestro amigo Warren esté cargadito de Apple con PER 18x  y no tenga ni Amazon ni Netflix en su cartera. 

Son dos superempresas, son dos de las mayores historias de éxito que conocemos, son prácticamente el “entorno” en qué vivimos, todos somos clientes y hay que mantener/abrir posiciones mientras tengan tendencia….pero si un día pasa algo, nos acordaremos de estas desmesuradas valoraciones y alguien dirá “ya te lo había dicho”.

Buena inversión

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Carteras conservadoras para bolsistas irredimibles

Seguimos en “pánico comprador” concepto del cual ya les hablé el pasado mes de enero https://angelfaustino.com/2017/01/12/panico-comprador/.  Pero a la vez, pudiera haber un proceso de distribución en marcha como ya les mostré en mi post de la semana anterior  y quizá en algún momento tengamos un susto. Otra cosa es si el apretón está próximo o falta tiempo. Sinceramente ni usted ni yo lo sabemos. En realidad nadie lo sabe salvo los directores de los bancos centrales: son los que tienen la llave. Como indiqué la semana anterior la distribución en las bolsas americanas está en marcha, pasando las acciones de los institucionales a los minoristas (vean el Chart 3 año 2017)

AAAA

La batería de datos macros sigue siendo alcista (empleo, PIB, ISM, licencias construcción, encuestas de confianza) y mientras la macro acompañe hay que invertir pro-ciclo. Pero en algún momento y quizá de forma inesperada –como siempre-  los mercados se giren. Recuerde además  que algunas veces primero cambia la tendencia y luego aparecen los fundamentales que lo justifican. Con el análisis de datos macro –que es la herramienta más objetiva que disponemos- vamos siempre un paso por detrás de los mercados (quizá con la excepción del leading indicator).

Si viene el susto, el inversor tradicional ya espera que le hablen de mercado monetario, de renta fija a muy corto plazo o de depósitos al ceronada hasta que escampe. Pero qué pasa con los bolsistas irredimibles que blanden la cruz ante la renta fija. Los siemprealcistas que invierten a largo plazo, los que asumen que la duración de los ciclos premia la permanencia en el mercado (aprox. 2,7 años buenos por cada año malo) y los que no gustan de las estrategias de market timing (entradas y salidas tácticas frecuentes).

Si usted pertenece a esta categoría: equity only, largoplacista y siempre invertido, está de enhorabuena: tengo dos carteras que cumplen sus expectativas; es más; hasta podrían ser complementarias.

Primera opción: acciones de Berkshire clase B

¿No está cansado de que le ofrezcan multitud de fondos de autor que invierten “como” Warren Buffet? La inversión en valor está de moda y la industria de fondos llena de aprendices de Buffet. Mi opinión es que si a usted le encaja esta tipología de inversión vaya al original y compre las acciones de Berkshire directamente. Ya no invertirá “como” Warren Buffet, sino “con” Warren Buffet (por si alguno de ustedes no está al corriente Berkshire es una compañía de seguros que Buffet utiliza como vehículo de inversión a través del que invierte en bolsa). Los últimos datos financieros disponibles indican un crecimiento de ventas anualizado del 7.10%, de Ebitda del 6.50% y del BPA recurrente del 7.30%  (todo en promedio últimos tres años). Un ROE (rentabilidad fondos propios) del 8.25% y un ROA (rentabilidad sobre activos del 3.69%), P/E del 17.94x y un valor de empresa sobre Ebitda del 9.18x (fuente gurufocus). Sepa que su mayor inversión hoy, es con diferencia Apple. Chart mensual desde el 1998 de Berkshire trazando una tendencia alcista desde 2009.

Berk

A propósito de Buffet, en su última reunión anual de accionistas hizo algo que pocos gestores se atreven: hacer públicos sus grandes errores: no entrar en Amazon, no entrar en Google y citó dos inversiones que tampoco han sido maravillosas: IBM y Wells Fargo

Quiero destacar una de sus geniales afirmaciones en esta reunión: “cuando muera, creo que las acciones  de Berkshire subirán, y si caen estoy seguro de que el consejo de administración aprobará una compra de acciones para aprovechar los precios bajos”. Genio.

¿Por qué incluyo a Berkshire como inversión conservadora para inversores bursátiles? Porque a largo plazo nunca falla y porque no invierte en aventuras: solo negocios sólidos que conocen a la perfección y que cuentan con ventajas competitivas sobre sus competidores. ¿Por qué la clase B? Porque la clase A, salvo que usted sea del mismo Bilbao es muy poco accesible: cotiza a más de 245.000 dólares. Un minucia como comprar 10 accioncillas de la clase A cuesta cerca de 2.5 millones de dólares.

Segunda opción: PowerShares S&P 500 Low Volatility Portfolio ETF

En este ETF se unen dos conceptos ganadores: el índice más importante del mundo que engloba a las 500 mayores empresas de Estados Unidos, el S&P 500 y dentro de éste selecciona los 100 valores con menor volatilidad.

Este ETF le permite estar en el mejor de los mundos porque su correlación con el S&P 500 en cuanto a rentabilidad es alta, pero a la vez, cuando vengan caídas, van a ser forzosamente menores. El ETF rebalancea su cartera de forma trimestral en febrero, mayo, agosto y noviembre. En el gráfico semanal tienen en rojo el ETF y en negro el S&P500, la correlación actual es del 0.95. Vean que en las caídas recientes, en 2015 y 2016, los recorridos bajistas del SPLV son más reducidos que en el índice.

SPLV

Les decía antes que incluso pueden ser estrategias complementarias:

  • Compramos la beta con baja volatilidad del ETF y
  • Compramos el talento de Berkshire

Buena inversión.

TÉCNICAS REUNIDAS: un value investing de libro

 

Para recomendar un valor un día en que cae un 3.55% y en el año lleva una pérdida de casi el 20% hay que ser tonto (que sí) o estar muy convencido (que también).

En la industria financiera está muy de moda hablar de inversión en valor o “value investing”. Es un concepto clásico y que realmente tiene poco secreto técnico. No hay reunión de gestora de fondos que no suelten que en las carteras de renta variable “siguen criterios de value investing…”. Mentira. Y de las gordas. La inversión en valor no tiene un sofisticado aparato matemático detrás. En mi segundo libro –el de la colección “para Dummies””- dediqué un capítulo entero al estilo de inversión de Warren, ya saben, nuestro tío de Omaha y les aseguro que con una calculadora de las que se compraban los abueletes para hacer el cambio peseta-euro llega (ok, exagero un poco y admito que si metemos el Roce y el Wacc en la batidora hace falta algo más, pero es que tampoco es necesario para un inversor amateur meterse en eso para seleccionar buenos valores).

Tecnicas

¿Saben cuál es el problema de verdad de la buena del value investing? El tiempo. El value investing consiste en descubrir joyas (mejor redescubrir, esto no va de innovaciones). Joyas con muchas capas de polvo encima y hay que esperar que cambie la dirección del viento, se lleve el polvo y emerja la joya.

Digo que las gestoras mienten como bellacos porque lo que no tienen es tiempo, se están comparando continuamente con la competencia y viendo cada trimestre en que cuartil están (ranking). Value investing de verdad solo podrá encontrar en gestoras independientes tipo boutique y con algún friki de gestor -como el que suscribe- al que el ranking se la traiga al pairo.

Me gusta Técnicas Reunidas…con tiempo por delante.

Se trata de uno de los líderes mundiales en el diseño e instalación de plantas industriales para el sector petrolífero. Hacen muchas más cosas pero la parte del león es el sector del petróleo…Huyyy petróleo que miedo.

Vayamos por partes. Para hacerlo fácil digamos que en petróleo hay tres grandes áreas: el upstream (exploración y producción), midstream (transporte) y downstream (refino). Esta gente son muy potentes en la construcción de plantas de refino ¿y saben qué? Las plantas de refino son un mundo distinto del upstream (que es el que más sufre). Es como si hablásemos de “automoción” y comparásemos a Renault con Ferrari que desde hace poco tiempo cotiza en el Ftse Mib. Yo diría que una de ellas es comparable con Toyota y la otra es comparable con Louis Vuitton, realmente no está en “autos”, está en “lujo”.

A lo que iba, el refino sigue funcionando y si no que le pregunten a Repsol como está aguantando sus cuentas. Si tiene alguna duda de que no todo lo que huela a petróleo es malo recuerde las inversiones que ha hecho este mismo año nuestro tío de Omaha en Phillips 66 (refino y transporte) y en Kinder Morgan (infraestructuras petrolíferas).

Que me gusta de Técnicas:

  • Tiene una cartera de pedidos de más de 12.000 millones. Un 42% más que hace un año.
  • Tiene caja neta (tiene más caja que deuda) ¿puede quebrar una empresa sin deuda?
  • Nos ha pasado de un P/E 2015 de casi 38x veces a un P/E de poco más de 10x veces
  • Tiene un P/BV estimado (Precio/Valor contable) de 3.8x cuando el promedio de los últimos años es de más de 4.6x
  • Da un retorno a sus accionistas de más del 25% (ROE:retorno sobre fondos propios).
  • Paga un dividendo decente (más del 2%, próximo pago en julio).
  • Ha presentado resultados del primer trimestre y los titulares fueron “Técnicas Reunidas ha ganado un 20% menos”. Yo miro las cuentas y veo que las ventas han subido un 16% y que el resultado que me interesa, el de explotación (Ebitda) solo ha caído un 4% en un contexto difícil.
  • La dirección tiene prestigio y un buen histórico (ha aparecido alguna cosita de “trama de sobornos” pero no parece, de momento, que vaya a mayores).

Que no me gusta:

  • Riesgo geopolítico: el 60% de su cartera de pedidos está en Oriente Medio. Chungo pero es lo que hay si te dedicas al petróleo.
  • La contingencia legal de la citada “trama de sobornos” (noticia de Eldiario.es y otros del 14 de mayo).  A veces parece que no pasa nada…hasta que surge un Fossack Monseca de turno y se te complica la vida (y si no que se lo pregunten al ex ministro Soria).

Que me gusta más de todo:

  • Los gestores de fondos (esos que dicen que hacen value investing mejor que Warren) han salido echando virutas en cuanto han visto un profit warning (la caída del resultado trimestral). Da la sensación que se ha atendido más al titular que a un análisis financiero profundo de la compañía.
  • Es un valor poco recomendado (solo el 9.52% de los analistas que siguen la firma han dado predicciones alcistas. Fuente: Factset-El economista 14 de mayo)
  • Tiene una beta defensiva de 0.7. No es un requisito para ser una inversión en valor, pero ayuda.

Por técnico está como está. Si estuviera de pura madre –si con “r” malpensaó-, en el pico de una tendencia alcista pocas capas de polvo podríamos sacar

Les adjunto un gráfico a largo plazo con niveles de precios relevantes. En lo que quiero que se fijen es en el indicador técnico de la parte inferior. Compara la fuerza relativa de Técnicas vs el futuro continuo del petroleo. Cuando está en amarillo la acción lo hace mejor y en azul lo hace peor ¿es tanta la correlación? En general y desde 2009 Técnicas se ha comportado mucho mejor que el petroleo.

tecnicas largo

Y un gráfico a corto plazo, donde apunta que ha roto la tendencia bajista del corto plazo y a mi juicio tiene un soporte relevante que coincide con un gap potente (marcado en una elipse rosa).

Tecnicas corto

Aviso/Disclaimer: no se les ocurra invertir su dinero ni por este blog ni por cualquier otro blog o noticia en prensa que lean. Es un camino seguro a la ruina. Hagan los deberes, inviertan según su perfil de riesgo y sobre todo: 1/diversifiquen y 2/ si invierten por valor tengan paciencia; ustedes no compiten por posicionarse en ningún cuartil.

Buena inversión ¡¡

Aprende (lo básico) para invertir como Warren Buffet

Ayer jueves 21 tuvo lugar la presentación oficial de “Invertir tus ahorros y multiplicar tu dinero para Dummies” en Barcelona. Vaya por delante mi agradecimiento a todos los asistentes y por supuesto a las personas que me ayudaron en dicho evento en primera persona: Nuria, Mónica, Alfonso y a todo el personal de Casa del Libro. Aunque a decir verdad la cosa empezó mal cuando una chica monísima de esa librería y que nos tenía que ayudar a montar el tinglado, me llamaba continuamente de “usted”, lo cual me produjo algunas dudas en mi autoestima varonil. Pero no acabó ahí la cosa. Dos minutos antes del inicio de la charla tuve la típica necesidad fisiológica que te producen los nervios y me vino la repentina necesidad de ir al baño. Cuando lo encontré (encontrar el baño en una de las mayores librerías de una gran ciudad no es cosa baladí) resulta que el baño de los señores estaba ocupado. Pero el de las señoras estaba libre. El resto lo dejo a su imaginación pero ya se pueden imaginar mi deplorable actuación. Tuve una subida grave de tensión arterial pensando que excusas podria dar si alguna señora de las asistentes al evento me podía pillar. Imagínense la escena: el “autor”, un tipo aparentemente serio y vestido de boda, haciendo el gamberro….ufff, suerte que no me vio nadie… salvo una niña a la que le pedí amablemente “no te chives”. Patético.

buffet
Salvando esos problemillas, los que estuvieron presentes dijeron que el evento “estuvo bien”, que fue “interesante”. Y creo sinceramente que si la presentación tuvo algún interés para los participantes, no fue por los 5 minutos de autobombo que me permití (es lo mínimo cuando presentas tu libro ¿no?) sino porque la mayor parte de la presentación se la dediqué a la forma de invertir de Warren Buffet en su versión más básica.
Por si tenía intención de asistir pero no pudo  dos pinceladas de lo que expliqué sobre el maestro:
Clave nº 1 Qué comprar
Buffet empezó siendo un gestor cuantitativo que solamente buscaba empresas baratas sin darle demasiada importancia a si compraba empresas buenas o malas. Esa influencia le vino de su maestro Ben Graham. Con esta forma de invertir, Buffet se encontraba con carteras de hasta 100 acciones de las cuales algunas iban bien, la mayoría ni fu ni fa, y algunas otras, que había comprado muy baratas, acababan siendo muchísimo más baratas (perdía la camisa). Al no estar muy convencido del sistema, Buffet bebió en otras fuentes y tomó la visión de Ken Fisher que era la de solo comprar empresas excelentes a un precio razonable. Y ¿qué es una empresa excelente para Buffet?…
Clave nº 2 Economic Moat
El dichoso anglicismo que literalmente significa “foso ecónomico” puede traducirse por “monopolio del consumidor”. Warren solo compra empresas que tienen una ventaja competitiva, que hacen algo diferente y difícilmente repetible. Suele decir ¿se puede competir con Coca Cola? Quiere empresas con características especiales y diferenciadoras, que generan una buena caja todos los años, con deuda controlada y con poco capex (gasto anual en mantenimiento y mejoras de los activos fijos)
Clave nº 3 ¿A qué precio?
Dice Buffet “el precio que pagues determinará si tu inversión va a ser buena o mala. Paga menos y obtendrás más, paga más y obtendrás menos”. Poco que añadir.
Clave nº 4 NO diversifiques
Todos sabemos que la diversificación es clave para reducir el riesgo de una cartera (diversificación bien entendida, basada en coeficientes de correlación). Lo que hace Buffet es lo contrario: concentra su cartera en unas pocas inversiones que conoce muy a fondo, que ha comprado a buen precio y a las que les da un largo periodo de tiempo para madurar.
Recuerde el itinerario de Buffet:
a) Primero decide qué comprar
b) Cuando ya sabe qué comprar espera a que el precio se ponga a tiro
Importante: por más que una empresa le gusta no la comprará si está cara. El riesgo precio, del cual hablo largo y tendido en el libro, es clave para el estilo de inversión de Buffet.
Dos apuntes técnicos:
Prefiere tratar con rentabilidades que con el PER. Recuerden que el PER es el precio partido por el beneficio. La rentabilidad es la inversa, es el beneficio partido por el precio y expresado en porcentaje. Si una empresa cotiza a 50 euros la acción y tiene un BPA (beneficio por acción) de 2 euros está cotizando a un PER 25 (50/2) . Buffet no quiere que le hablen de “un PER 25”, sino de una rentabilidad del 4% (2/50)
Utiliza periodos de diez años para calcular la tasa de incremento de beneficios y para él es clave que los beneficios puedan, en cierta medida, predecirse. No le gustan las sorpresa y busca empresas que año tras año presentan tasas de crecimiento de beneficios al alza. El pensamiento de  Buffet es que compra una rentabilidad (4% en el ejemplo)  que va a expandirse al ritmo de crecimiento del beneificio.
Otras herramientas que utiliza son el cálculo del valor futuro esperado de la acción a diez año, realiza análisis de sensibilidad con la mejor y peor rentabilidad del periodo (PER más alto y PER más bajo), valora las empresas por su ROE (rentabilidad sobre fondos propios), también utiliza el ROCE (rentabilidad sobre capitales empleados) y por último, tiene muy en cuenta las tasas del bono a 10 años y valora las acciones utilizando como tasa de rentabilidad la del bono (una especie de Earning yield).
Si quieren saber más, he dedicado un capítulo entero en el libro a Warrren Buffet explicando su método con detalle.
Buena inversión ¡¡

Siguiendo a Warren

En una entrevista en la CNBC el oráculo de Omaha ha apostado por invertir en bancos y además ha especificado que ha aumentado sus posiciones en Wells Fargo uno de los mayores bancos de Estados Unidos.

Pues bien, si estamos de acuerdo con Mr Buffet y queremos tomar exposición a bancos nada mejor que un fondo o un ETF sectorial.

Yo os voy a recomendar un ETF que cotiza en el NYSE (New York Stock Exchange) y cuyo nombre es Financial Select Sector SPDR (XLF). Como buen ETF es un tracker -gestión pasiva-  que replica el índice Financial Select Sector Index. Cotiza desde 1998 y el patrimonio es superior a los 8.500 millones de dólares (en clave española eso es una pasada).

Tres buenas noticias: la primera es que la comisión es ínfima en relación a un fondo de renta variable. Tiene una comisión de gestión del 0.25% (menos que algunos fondos monetarios). La segunda que paga dividendo de forma trimestral y la tercera que nos proporciona una magnifica diversificación dentro del sector financiero USA. Las principales posiciones son.

Wells Fargo 8.97%

Berkshire Hathawy 8.55%

JP Morgan Chase 8.13%

Citigroup 5.07%

Bank of America 5.03%

OJO al efecto divisa. Este producto es una acción norteamericana cotizada en dólares que invierte en activos cotizados en dólares. En la medida que el euro se pueda apreciar contra el dólar eso va en contra de su rentabilidad (lo contrario iria a su favor).

 ¿qué nos dice el gráfico? Varias cosas.

– Lo primero es que nos da una lección de libro y que no por conocida es menos dolorosa. Una vez más vemos que los mejores momentos para invertir son cuando el mundo se hunde ¿cuánto han ganado los que entraron en marzo-abril 2009?. Cual es el problema, que a toro pasado los análisis son muy fáciles (hasta yo los hago) pero el Dia D a la Hora H hay que tener mucho estómago, mucha convicción, muchos huevos.

– La segunda es que hay una fortísima resistencia en torno a los 17 euros. La norma del buen especulador es que ante una resistencia hay que ponerse corto pero ¿y si la rompe?. Si la rompe la recompensa es muy buena. Hubo caída vertical y puede haber subida de las buenas. Nuevo presidente USA (sea Barack sea Mitt) programas expansivos para reactivar la economia, problema inmobiliario enterrado, liquidez a paladas a través de los programas de relajación monetaria QE3 a la vista y 4 y 5 si hacen falta que el Tio Sam no tiene miedo a la inflación como la Merkel…no pinta tan mal… salvo que California quiera la independencia y ponga 2 millones de beach boys en la calle gritando “we are a nation” o cosas por el estilo y el resto de norteamericanos hagan boicot a los productos californianos y compren las tablas de surf en Carolina del Norte.

– La tercera es que aunque no lo he marcado hay una tendencia alcista clara desde inicios de 2012 y como dicen los analistas técnicos “the trend is your friend” la tendencia es tu amiga y a las amigas no se las hace esperar.

Si Buffet dice que “piensa” que los bancos USA van a subir es que él ya ha comprado y ahora quiere que compre todo el mundo para “ayudar” a que así sea pero por fundamentales USA la inversión en bancos tiene sentido y tiene recorrido.

Por último indicarte que si estás poco familiarizado con los ETF, es uno de los temas estrellas de mi libro “Todo lo que tu banco debería contarte antes de invertir” así que si aún no lo tienes, no sabes lo que te pierdes. Se que parezco Manuel Luque con el “Busque, compare y si encuentra algo mejor: cómprelo” pero lo cierto es que mi interés por los ETF se refleja en el libro y es un activo poco conocido y poco utilizado todavia en España.

 

El Tao de Warren Buffet

Título: El Tao de Warren Buffet. La sabiduría de un genio

Autor: Mary Buffet y David Clark

Editorial: Alienta Editorial

Precio aprox 12 Euros. 192 páginas

Este libro es un bello divertimento. Es muy corto y consiste en 125 aforismos del mejor inversor de todos los tiempos.

Los aforismos se agrupan en función del tipo de mensaje y eso da para 14 capítulos.

Cada aforismo viene seguido de una explicación del mismo, añadiendo información o matizando lo que Buffet quiere decir.

La verdad es que además de gran inversor Buffet es un tipo inteligente y locuaz (si tiene la oportunidad vea alguna de sus entrevistas de la CNBC) y dice cosas inteligentes y divertidas. Algunos aforismos para hacer boca:

“No puede hacer un buen trato con una mala persona”

“Es más fácil no meterse en problemas que salir de ellos”

“Wall Street es al único lugar donde se va en un Rolls Royce para dejarse aconsejar por los que llegan en metro”

“Mi idea de una decisión de grupo es mirar al espejo”

“Si un negocio va bien, con el tiempo las acciones acabarán yendo bien”

“Existe una enorme diferencia entre los negocios que crecen y necesitan grandes cantidades de capital para hacerlo y los negocios que crecen sin necesitar más capital” y yo añado ¿ya se imagina los que prefieren Buffet no?

No sigo porque es difícil seleccionar que aforismo es mejor. A mí me gustan todos y ya para despedir este post un aforismo que desgraciadamente es aplicable a nuestra España, a la España subprime, a la España de la partitocracia:

“Solo cuando baja la marea descubres quien se bañaba desnudo”

En cuanto ha bajado la marea, los españoles nos hemos dado cuenta que estábamos en una playa salvajemente nudista y que hasta el bañador lo habíamos comprado a crédito.

Libro tremendamente  fácil de leer y de los buenos buenos, tanto como enfoque financiero como enfoque vital. Warren es el abuelete sabio, el Pepito Grillo que con sus máximas nos ayuda a seguir (o retomar) la buena senda.

PD: Posiblemente dejaré de actualizar semanalmente esta parte del blog. Estoy tirando de lecturas pasadas, y por suerte me quedan bastantes más pero me es literalmente imposible leer nuevos libros a velocidad semanal (y en relación a lecturas pasadas solo quiero poner libros recomendables por lo cual una parte no cuentan). Si tú, querido lector, tienes interés en incluir una reseña sobre un libro de finanzas o negocios estaré encantado de publicarla con tu nombre. Puedes enviarme tu post en formato word a angel.faustinog@gmail.com

OK Mr.Buffet, we’ll invest in real estate USA

Esta semana la idea de inversión la tomo prestada del genio de Omaha, Warren Buffet. En febrero en una entrevista en la CNBC (canal de referencia para los inversores americanos) dijo que “compraría cientos de viviendas unifamiliares” “I’d Buy Up ‘A Couple Hundred Thousand’ Single-Family Homes If I Could”

Como casi siempre en finanzas no hay certezas y si bien gurús como Buffet recomiendan volver a tomar posiciones en este activo impulsado por las perspectivas de crecimiento económico y demográfico en los Estados Unidos (que envidia verdad) , el índice S&P/Case Shiller de precios de viviendas no acaba de arrancar, pero la realidad es que el inmobiliario norteamericano está dando rendimientos muy interesantes y además propocionan, para quien lo quiera, exposición al dolar.

Para invertir en inmobiliario a través de productos financieros tenemos varias vías de acceso:

  •           Inversión directa en acciones (no lo vamos a desarrollar)
  •           Inversión via fondos de inversión
  •           Inversión via REITS (Real Estate Investment Trust) que para entendernos funciona como un fondo inmobiliario -invierte en propiedades- con la particularidad de que el 90% de los beneficios los tienes que repartir como dividendo
  •   ETF (Exchange Traded Funds)

Algunos vehículos concretos de inversión para acceder al inmobiliario USA:

          REITS (cotizan en bolsa, a nivel de contratación piense en un REIT como en una acción)

Prologis (PLD)

Simon Property Group (SPG)

         Fondo de Inversión (invierten principalmente en REITS):

 Neuberger Berman US Real State USD Adv, es un fondo chiquitin (44 MM de patrimonio) con una rentabilidad en el año del 11.52% y más importante una rentabilidad anualizada en los últimos tres años del 29.97%. Inversión mínima. 10.000 USD. El 20% de su cartera lo tiene invertido en:

–          Simon Property Group Inc (es un REIT)

–          American Tower Corp

–          Boston Properties Inc (otro REIT)

           ETF

iShares Dow Jones Real Estate Index Fund (YIR), que replica el índice Dow Jones Real Estate Index. El patrimonio es superior a los 4.000 millones de dólares, lo gestiona uno de los grandes líderes mundiales de la inversión colectiva Black Rock y la comisión de gestión reducidísima de un 0.48%. Mínimo 1 acción. Como siempre en los ETF que cotizan en bolsas internacionales recuerde que el palo le vendrá por la comisión de compra-venta y custodia que son mucho más elevadas que en la operativa nacional. En el año lleva un 8.10%, en tres años un 75% y en cinco años un -25%. OJO que la volatilidad juega.

 Recomendación: inversión via fondo (el visto u otro análogo Lacuna y MS tienen fondos muy parecidos). A cambio de una mayor comisión que en un ETF (1.50% aprox) ofrecen diversificación entre distintos REITS con lo que mejora significativamente mi nivel de riesgo y lo que digo siempre, hay un profesional que conoce el mercado local

Si mi enfoque fuese más especulativo me voy al  ETF, más dinámico para entrar y salir y si trabajo con un broker online le podré poner stops automáticos y controlar mejor mi riesgo que con el fondo.

Solo invertiría directamente en un REIT si decido hacer un análisis profundo de varias opciones y por motivos profesionales o lo que fuere tengo cierta visión de qué tipo de activo inmobiliario y que zonas USA van a ir mejor (Reits centrados en terciario mejor que residencial o viceversa, Reits centrados en ciudades del este vs el oeste etc)

Decir por último que para el inversor promedio que tiene una cartera en activos tradicionales (liquidez, renta fija y renta variable) introducir una porción de inversiones alternativas, como el inmobilario, mejora el perfil de riesgo de la cartera (el dia que hablemos de correlación lo veremos).