Aprende (lo básico) para invertir como Warren Buffet

Ayer jueves 21 tuvo lugar la presentación oficial de “Invertir tus ahorros y multiplicar tu dinero para Dummies” en Barcelona. Vaya por delante mi agradecimiento a todos los asistentes y por supuesto a las personas que me ayudaron en dicho evento en primera persona: Nuria, Mónica, Alfonso y a todo el personal de Casa del Libro. Aunque a decir verdad la cosa empezó mal cuando una chica monísima de esa librería y que nos tenía que ayudar a montar el tinglado, me llamaba continuamente de “usted”, lo cual me produjo algunas dudas en mi autoestima varonil. Pero no acabó ahí la cosa. Dos minutos antes del inicio de la charla tuve la típica necesidad fisiológica que te producen los nervios y me vino la repentina necesidad de ir al baño. Cuando lo encontré (encontrar el baño en una de las mayores librerías de una gran ciudad no es cosa baladí) resulta que el baño de los señores estaba ocupado. Pero el de las señoras estaba libre. El resto lo dejo a su imaginación pero ya se pueden imaginar mi deplorable actuación. Tuve una subida grave de tensión arterial pensando que excusas podria dar si alguna señora de las asistentes al evento me podía pillar. Imagínense la escena: el “autor”, un tipo aparentemente serio y vestido de boda, haciendo el gamberro….ufff, suerte que no me vio nadie… salvo una niña a la que le pedí amablemente “no te chives”. Patético.

buffet
Salvando esos problemillas, los que estuvieron presentes dijeron que el evento “estuvo bien”, que fue “interesante”. Y creo sinceramente que si la presentación tuvo algún interés para los participantes, no fue por los 5 minutos de autobombo que me permití (es lo mínimo cuando presentas tu libro ¿no?) sino porque la mayor parte de la presentación se la dediqué a la forma de invertir de Warren Buffet en su versión más básica.
Por si tenía intención de asistir pero no pudo  dos pinceladas de lo que expliqué sobre el maestro:
Clave nº 1 Qué comprar
Buffet empezó siendo un gestor cuantitativo que solamente buscaba empresas baratas sin darle demasiada importancia a si compraba empresas buenas o malas. Esa influencia le vino de su maestro Ben Graham. Con esta forma de invertir, Buffet se encontraba con carteras de hasta 100 acciones de las cuales algunas iban bien, la mayoría ni fu ni fa, y algunas otras, que había comprado muy baratas, acababan siendo muchísimo más baratas (perdía la camisa). Al no estar muy convencido del sistema, Buffet bebió en otras fuentes y tomó la visión de Ken Fisher que era la de solo comprar empresas excelentes a un precio razonable. Y ¿qué es una empresa excelente para Buffet?…
Clave nº 2 Economic Moat
El dichoso anglicismo que literalmente significa “foso ecónomico” puede traducirse por “monopolio del consumidor”. Warren solo compra empresas que tienen una ventaja competitiva, que hacen algo diferente y difícilmente repetible. Suele decir ¿se puede competir con Coca Cola? Quiere empresas con características especiales y diferenciadoras, que generan una buena caja todos los años, con deuda controlada y con poco capex (gasto anual en mantenimiento y mejoras de los activos fijos)
Clave nº 3 ¿A qué precio?
Dice Buffet “el precio que pagues determinará si tu inversión va a ser buena o mala. Paga menos y obtendrás más, paga más y obtendrás menos”. Poco que añadir.
Clave nº 4 NO diversifiques
Todos sabemos que la diversificación es clave para reducir el riesgo de una cartera (diversificación bien entendida, basada en coeficientes de correlación). Lo que hace Buffet es lo contrario: concentra su cartera en unas pocas inversiones que conoce muy a fondo, que ha comprado a buen precio y a las que les da un largo periodo de tiempo para madurar.
Recuerde el itinerario de Buffet:
a) Primero decide qué comprar
b) Cuando ya sabe qué comprar espera a que el precio se ponga a tiro
Importante: por más que una empresa le gusta no la comprará si está cara. El riesgo precio, del cual hablo largo y tendido en el libro, es clave para el estilo de inversión de Buffet.
Dos apuntes técnicos:
Prefiere tratar con rentabilidades que con el PER. Recuerden que el PER es el precio partido por el beneficio. La rentabilidad es la inversa, es el beneficio partido por el precio y expresado en porcentaje. Si una empresa cotiza a 50 euros la acción y tiene un BPA (beneficio por acción) de 2 euros está cotizando a un PER 25 (50/2) . Buffet no quiere que le hablen de “un PER 25”, sino de una rentabilidad del 4% (2/50)
Utiliza periodos de diez años para calcular la tasa de incremento de beneficios y para él es clave que los beneficios puedan, en cierta medida, predecirse. No le gustan las sorpresa y busca empresas que año tras año presentan tasas de crecimiento de beneficios al alza. El pensamiento de  Buffet es que compra una rentabilidad (4% en el ejemplo)  que va a expandirse al ritmo de crecimiento del beneificio.
Otras herramientas que utiliza son el cálculo del valor futuro esperado de la acción a diez año, realiza análisis de sensibilidad con la mejor y peor rentabilidad del periodo (PER más alto y PER más bajo), valora las empresas por su ROE (rentabilidad sobre fondos propios), también utiliza el ROCE (rentabilidad sobre capitales empleados) y por último, tiene muy en cuenta las tasas del bono a 10 años y valora las acciones utilizando como tasa de rentabilidad la del bono (una especie de Earning yield).
Si quieren saber más, he dedicado un capítulo entero en el libro a Warrren Buffet explicando su método con detalle.
Buena inversión ¡¡

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Qué tienen en común Meryl Streep y los hedge funds

Vienen avisados. La semana pasada ya les dije que esta semana tocaba autobombo.

La pregunta del encabezamiento es una de las muchas que se van a encontrar en mi nuevo libro: Invertir tus ahorros y multiplicar tu dinero para DUMMIES que ayer salió a la venta.

A diferencia del anterior “Todo lo que tu banco debería contarte antes de invertir” que fue editado por Gestión 2000, en esta ocasión se ha encuadrado dentro de la colección “para DUMMIES” que probablemente es la colección de mayor relevancia mundial en cuanto a libros de divulgación general  (hay DUMMIES de todo: guitarra, ajedrez, chino….hasta de sexo).

 Para Dummies

¿Qué se van a encontrar?

Si deciden comprarlo –o mejor aún regalárselo alguien a quien le haga más falta que a usted- va a encontrar un libro dividido en seis partes cuyo objetivo es ser una “enciclopedia” de la inversión. Y sobretodo lo que he intentado es que sea divertido (o al menos todo lo divertido que puede ser un libro de finanzas).

La primera parte se llama “Empieza a pensar como un inversor” y para los más novatos es la más importante. Mucho más que los contenidos más técnicos.

La segunda parte es “La carta por favor, clases de activos”. Aquí explico todo lo necesario para moverse en la bolsa, en la renta fija y en las inversiones alternativas. Y doy un sistema objetivo para comprar acciones con mucho peso de los datos y poco del creismo (“yo creía…”).

La tercera parte se titula “Qué envoltorio te gusta más: productos financieros”. Explicados muy en profundidad (la verdad es que el libro profundiza mucho más de lo que un “Dummy” requiere) qué son y cómo funcionan los fondos de inversión, los planes de pensiones y los futuros financieros  y algo más por encima seguros, opciones y nuevas tendencias. Te estarás preguntando ¿qué es eso de nuevas tendencias? Pues ni más ni menos que banca ética, crowdfunding y bitcoin. El mundo cambia y las finanzas con él.

Los que seguís el blog os estaréis preguntando que por dónde aparecen los ETFs si son uno de mis vehículos de inversión favoritos. Aparecen y aparecen tanto que están aparte. El bloque cuarto se llama “Si no sabes que comprar…¡compra el índice!” que de hecho es el título de un post de este blog y en esta parte se tratan muy a fondo los mercados emergentes, cómo funcionan los índices y si: los ETF en todo su esplendor.

En la quinta parte se dan las bases para construir una cartera y he incluido un capítulo especial: aprender a invertir como Warren Buffet (si lo consigues acuérdate del que te enseñó…:)) y para que veas ejemplos reales de gestión de carteras verás que plan de inversión he diseñado para la familia Perez-Martinez con una edad e hijos mayores y que otro plan para Teresa y Manuel que son dos abogados que se ganan muy bien la vida pero no ahorraban demasiado…hasta que les he puesto deberes.

Y para finalizar, la sexta parte son los decálogos que son una tradición de la colección “para DUMMIES” y muy apreciados por los lectores dada su simplicidad pero a la vez la gran cantidad de información que transmiten.

Además como es un libro de una colección que exige un tono desenfadado hay continuas referencias y ejemplos con el mundo del futbol y por ejemplo para explicar el valor del dinero en el tiempo utilizo un juego:¿Cúal ha sido el fichaje más caro de la historia del futbol?, con Zizou, CR y Dios… perdón Diego quería decir peleando por el podio). Y te voy a contar un secreto: he creado un nuevo índice para invertir en emergentes, el DUMMIES Emerging Index.

El libro está en Amazon, Casa del Libro, Fnac etc etc y seriamente te digo que si a ti no te hace falta regálaselo a alguien: los objetos envejecen pero la cultura es eternamente joven.

Y las finanzas son cultura.

Gracias por vuestra atención y vuestro interés. Os dejo el link de la editorial:

http://www.planetadelibros.com/invertir-tus-ahorros-y-multiplicar-tu-dinero-para-dummies-libro-188989.html

La semana que viene vuelvo en serio (aunque alguna pinceladita de publirreportaje caerá seguro).

La Bolsa y la Vida de Ignacio Sebastián de Erice

Titulo: La Bolsa y la Vida / Confesiones de un jornalero

Autor: Ignacio Sebastián de Erice

Editorial: Ra-Ma / 2ª edición

Páginas: 153

Precio aprox. 14.90 euros en Casa del  Libro

Este es un libro que me encanta y que creo que no ha tenido la suerte que merecía. Probablemente el autor se equivocó en no llamarlo “La Bolsa y La Vida: hágase rico trabajando dos horas al dia”o  “La Bolsa y la Vida: como me hice rico sin esfuerzo” o alguna memez por el  estilo que son las que mejores ventas obtienen. Que sí querido Juan Inversor, que nos gustan los atajos y nos creemos a los (supuestos) gurus del trading que dicen que con muy poquita dedicación te vas a forrar…previo pago de su método por supuesto.

La bolsa y la Vida

Ignacio, a quien no tengo el placer de conocer, no va de eso. Va de todo lo contrario. Humildad por bandera. Respeto al mercado en cada momento. Trabajo y dedicación para sacar alguna cosa “…cuando ganamos en Bolsa, hay que atribuirlo a la suerte y cuando perdemos, es porque hemos hecho algo mal y que por supuesto mi ayuda no garantiza ningún tipo de éxito en este negocio.” Pero hombre de Dios Ignacio ¿cómo quieres vender libros con tanta humildad? Ya más adelante te dice que “aunque es posible hacerlo no es fácil vivir del mercado”, jo Ignacio, y dale; pues va a ser verdad que con las dos horitas no llega.

Para mí, a diferencia de lo que dicen otras reseñas no es un libro para principiantes. No enseña ni análisis técnico, ni análisis fundamental, ni coyuntura económica…a nivel teórico en realidad no enseña mucho. Pero me gusta. Me gusta porque es un libro que transmite las reflexiones de un trader real a tiempo completo de lo que es bregar con el mercado y nos pone en la tesitura de experimentar algunos de los bloqueos que todo aprendiz de trader se encuentra en su aprendizaje. Y sí, tambien da consejos. Y digo consejos porque no esperéis grandes descripciones ni sistemas complejos ni nada por el estilo. Pero muchas veces un consejo -“si no eres capaz de reducir la posición entera al llegar a tu máxima pérdida, reduce por lo menos la mitad”- es mejor que otro libro más de teoria, que ya hay muchos y algunos muy buenos.

Algunas perlas:

–          La sensación de estar en el mercado es comprarable en cierta medida a lo que sienten los drogadictos (a nosotros no nos pasa eso¿no?)

–          El análisis técnico es muy amplio…curiosamente los métodos que mejor funcionan suelen ser los más sencillos

–          …zonas de soportes y resistencias, uno de los métodos más eficaces, sencillos y practicos para movernos por el mercado

–          Medias móviles: para mi, son con diferencia las mejores señales de compra y de venta que suele dar el mercado…

–            Cuando un valor rompe con fuerza una media, normalmente vuelve a apoyarse en esa media rota…y en ese momento suele dar la señal de entrada para permanecer.

Los capítulos 19 y 20 “Estrategias de Inversión” y “Maneras de trabajar los productos y las plusvalías” son estupendos y llenos de consejos útiles y hasta aquí puedo leer para no robar la magia que todo libro nos ofrece.

Os voy a reconocer que en las malas rachas es uno de mis libros de cabecera. No tanto para “aprender” sino para reflexionar y volver a lo básico. Como tantos traders tengo una extraña tendencia a complicar sistemas simples y robustos en busca de la perfección hasta que se convierten en complejos y pobres… y vuelta a empezar. Y para esos momentos de incertidumbre que todos tenemos La Bolsa y la Vida es una buena referencia. Es por esto que antes decía que no es un libro para principiantes: no les va a dar base teórica y lo van a ver quizá demasiado filosófico; en cambio un trader con una mínima experiencia va a entender a la perfección lo que explica el autor y va a saber sacarle provecho. Bueno y un principiante listo tambien.

El autor se enfoca en los daytraders, perdón, en los jornaleros como él los llama pero aún desarrollando otros estilos tipo swing o position no deja de ser una lectura absolutamente recomendable y que transmite una humanidad que no suele darse en lecturas de esta tipologia.

Buena semana ¡¡

Las Siete Leyes Inmutables de la Inversion

¿Está  nervioso?

Dicen que la peor decisión es la indecisión y ahora mismo estamos viviendo uno de aquellos momentos en que es difícil decidir.

Los mercados siguen marcando tendencia alcista. Seguimos invertidos.

La macro americana es buena y en Europa hay cierto consenso de que se ha tocado fondo (no confio mucho pero demos el beneficio de la duda). Seguimos invertidos.

Los bancos centrales, mal que bien,  van a mantener políticas monetarias laxas. Seguimos invertidos.

Pero…..

Efecto enero en S&P 500: -3.00%. Hay una pauta estacional que indica que si enero es bueno el año será bueno y viceversa. Y estamos en viceversa. Y créanme: se suele cumplir.

Ibex 35 ;que para muchos gestores es un índice adelantado, ha dibujado lo que los fanáticos de los candles (va por ti Jesús) llaman un doji hakaishi y que en español se conoce como “lápida”, cuyo significado es elocuente ¿dónde se ponen las lápidas? Pues eso.

Ibex lápida

 Yo no tengo respuesta de si va a subir, va a bajar o va a ser un año montaña rusa. Nadie la tiene (y quien la tenga le intenta colocar una moto sin manillar). Lo que si tengo son algunas ideas claras y es en estas situaciones cuando tenemos que tomar cierta distancia y ver si nuestra cartera de inversión se ajusta a nuestros principios de inversión (porque supongo que tiene algunos principios a la hora de invertir y si no los tiene empiece por ahí).

Hay un gestor con cuyas ideas me identifico especialmente. Se trata de James Montier. Es el “joven” del equipo de asset allocation de la gestora de GMO del gurú Jeremy Grantham y de quien ya recomendé uno de sus libros (Psicología Financiera publicado por Deusto).  Por cierto Mr Grantham dijo hace un par de meses “The S&P is approximately 75% overvalued, its fair value is 1.100” no hace falta mucho inglés pa’entenderlo.  Lo entendemos. Otra cosa es que nos dé canguelo.

Bien, Montier en su White Paper de Marzo de 2011 publicó “Las Siete Leyes Inmutables de la Inversión” bien explicaditas en ocho páginas que a mí, mal explicaditas, me van a durar unos pocos párrafos. Sabiduria pura sin un solo número ni ecuación:

  1. Insistir SIEMPRE en un margen de seguridad. La valoración es la clave y no se trata de comprar al precio justo (fair value) sino comprar acciones de empresas infravaloradas por el mercado para tener margen de seguridad en caso de turbulencias.
  2. Esta vez tampoco es diferente. Esta idea es original de John Templeton –otro legendario inversor- quien dijo que las cuatro palabras más peligrosas en ingles son “this time is different”. Pues no. Nunca es diferente y después de una subida fuerte vendrá una caída y viceversa.
  3. Ser paciente y esperar la oportunidad (para los Proficiency que me ayuden a traducir: be patient and wait for the Fat Pitch, creo que se refiere a una forma fácil de lanzar la bola en beisbol pero yo soy  fan de Messi y CR y no de Joe DiMaggio). Se refiere a que una vez encontrada la buena inversión infravalorada tener la suficiente paciencia para que madure y nos de buenos retornos
  4. Ser Contrarian.  Salir de la manada. Lo que todo el mundo sabe, lo que todo el mundo hace a nosotros no nos vale. Ideas propias y alejarse del ruido diario y del bombardeo de los medios de comunicación.
  5. El riesgo es perder dinero, no es una cifra. Recomienda dejarnos de valorar el riesgo como volatilidad, Var, Beta y otras historias técnicas,  sino valorarlo en cuanta pasta podemos perder como máximo. También dice que para él hay tres tipos de riesgo. Riesgo de fundamentales (que el activo que compras no sea tan bueno como tú piensas), riesgo de apalancamiento (que haya mucha deuda) y riesgo precio (que pagues demasiado por algo, aún siendo bueno).
  6. Cuidadin con el apalancamiento (be leery of leverage): según Montier el apalancamiento es una bestia peligrosa. Añade poco a lo bueno y quita mucho cuando es malo.
  7. Nunca inviertas en nada que no entiendas.  Y yo añado que no es solo el caso típico del que compró preferentes sin saber que eran un activo complejo.  ¿Se miran de verdad los informes de los fondos donde invierten? ¿tienen una idea clara de la política de inversión de sus fondos y conocen al menos las  principales posiciones? ¿conocen el track record del fondo y su posicionamiento en cuartiles en los tres, cinco y 10 últimos años? No se rían del pobre ahorrador que compró preferentes sin entender lo que hacía (ni él ni probablemente el que se las vendió). Si usted no tiene una idea muy, muy, muy ¿tres veces vale no? clara de cómo funcionan sus fondos está usted en esta categoría de los que no entienden donde invierten querido lector.

Recuerde: ante un futuro incierto acudamos a nuestros principios de inversión y, en cualquier caso siempre puede hacer como Groucho Marx: “estos son mis principios, pero si no le gustan tengo otros”.

Buena semana ¡¡

Un matrimonio indisoluble: Rentabilidad – Riesgo

El concepto para inversores principiantes de esta semana debe grabárselo a fuego en su mente. Es, con mucha diferencia, el más importante en cualquier decisión de inversión que tome.

Si la rentabilidad es la capacidad de producir resultados positivos, el riesgo es la probabilidad de que una inversión pierda valor. Un activo es más arriesgado que otro en función de que su precio fluctúe más, esto es, que su rentabilidad sea más variable y por lo tanto más impredecible.

En lo que respecta a sus inversiones intente no aprender dos conceptos separados en plan ¿Qué es la rentabilidad? ¿Qué es el riesgo? No van separados, van juntos. ¿Cual es el binomio rentabilidad-riesgo de esta inversión?, así “rentabilidad-riesgo”.

Siempre que tome una decisión de inversión debe considerar estas dos variables en su conjunto ya que la inversión en activos más arriesgados solo tiene sentido ante la expectativa de una mayor rentabilidad.

Si tengo dos inversiones para escoger, una que da una rentabilidad entre el -5%  y el +15% y otra que da entre el -40% y el +50% ¿Cuál escogeré?

Ambas tienen una rentabilidad media del 5% pero un inversor racional escogerá la inversión menos variable, la menos riesgosa,  la más estable: la primera (como no somos racionales cuando viesemos el posible +50% muchos nos tirariamos ahí de cabeza, luego pasa lo que pasa).

Solo debe invertir en activos más arriesgados si el rendimiento medio que ofrecen es más alto.

Desde luego no es mi intención que se enfade ningún inversor en preferentes, es un tema de juzgado de guardia; pero siguiendo este sencillo razonamiento si la preferente pagaba el 7% y un depósito a plazo fijo del mismo banco el 3% ¿qué le parece? ¿qué hubiesen hecho miles de bankeros (y otros) si hubiesen pensado en términos del binomio rentabilidad-riesgo?.

Pues eso. Recuerde SI-EM-PRE: a mayor rentabilidad mayor riesgo.