Mi Bankia no me deja dormir: riesgo de balance, riesgo fuera de balance y riesgo de mercado

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Si han leido el «acerca de» de este blog saben que trabajo en el sector financiero. Trato todos los dias con personas que tienen la mala ocurrencia de leer la prensa y oir las noticias. Y no duermen.

«Corralito español, intervención, los bancos quiebran, que si Bankia tal que si Bankia pascual…» y tienen miedo todos, hasta los que están invertidos en letras del tesoro o en acciones de Apple.

En este post no hablaremos del corralito (si lo haré en Bolsas y Mercados). Trataremos lo que es riesgo balance por contraposición riesgo fuera de balance y riesgo de mercado.

Riesgo de balance: es el riesgo de los productos donde el emisor sea mi banco. Puedo tener cuentas corrientes y/o de ahorro(1), imposiciones a plazo fijo, pagarés, bonos, subordinadas y preferentes. Se llama riesgo de balance porque todos estos productos están contabilizados en el pasivo de mi banco Soy un acreedor del banco. El banco me debe dinero. Si mi banco va bien, es solvente y gana dinero mi riesgo de balance es bajo. Por el contrario, si mi banco va mal es poco solvente y tiene perdidas vamos mal. Soy acreedor y un acreedor quiere que su deudor esté sano.

Riesgo fuera de balance: todas las inversiones que he hecho a través de un banco comprando otros productos: acciones, bonos , fondos de inversión, ETF, planes de pensiones, seguros. Si tengo un fondo de inversión aunque el banco quiebre mi fondo está a salvo. Si tengo acciones de Teléfonica aunque el banco quiebre mis acciones están a salvo. Si tengo un bono de Renfe aunque el banco quiebre mi bono está a salvo. Estamos ¡¡. Si tengo un plan de pensiones en Bankia me tiene que dar absolutamente igual si Bankia quiebra, mi plan de pensiones está a salvo.

Riesgo de mercado: es el riesgo de que se produzca una perdida a consecuencia de una caida de mercado. Si Bankia quiebra mi plan de pensiones está a salvo como riesgo fuera del balance de Bankia, mi riesgo es que si mi plan invierte en IBEX lleva una perdida superior al 20% por la mala evolución de la cartera del plan. Riesgo de mercado.

(1) los depositantes cuentan con la garantia adicional del Fondo de Garantia de Depósitos

18 minutos de Peter Bregman

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Titulo: 18´ Encuentre su foco, controle las distracciones y consiga hacer lo realmente importante

Autor: Peter Bregman

Editorial: Conecta

Precio:16.90 aprox. 190 páginas.

Esta semana se nos cuela un intruso. No vamos a hablar de ningún libro de finanzas. Les voy a confesar que comprando libros soy a veces, un comprador compulsivo. Entro en la librería para comprar un título muy concreto y salgo con tres (lo cual en los tiempos que corren no es muy recomendable). 18 minutos fue una compra compulsiva resultado de visitar la mesa de novedades de una gran cadena. Estos ataques de compra compulsiva también me suelen ocurrir las pocas veces que voy a un supermercado. Si se preguntan quién compra caramelos balsámicos, bolígrafos articulados, maquinillas de afeitar de oferta, lamparitas portátiles de lectura y todas las chorradas que ponen en las cajas para amenizar la espera ya lo saben: yo (por suerte para mi economía familiar mis visitas a los supers son muy espaciadas en el tiempo).

En los tiempos en que era un ejecutivo agresivo, cuando en vez del retrato de mis hijos tenía una foto de Gordon Gekko en mi despacho, fui un obseso en lo que se refiere a optimizar la gestión del tiempo. Me leí de cabo a rabo a los expertos, a Stephen Covey, a David Allen a Stephanie Winston, tuve además la oportunidad, por motivos profesionales, de realizar los programas de formación de Otto Walter muy centrados en optimizar tu eficacia como profesional (muy buenos la verdad).

Oiga yo sé T-O-D-O  sobre gestión del tiempo… o al menos eso creía.

18 minutos me ha hecho reflexionar ya que no es tan solo un libro sobre gestión del tiempo. Es un libro sobre tu enfoque vital ¿cómo quieres vivir? ¿Cúal es tu identidad o quién eres si te quedas sin trabajo? Este libro no te empuja a hacer más cosas en menos tiempo, sino que te empuja a que reflexiones sobre qué cosas son las importantes de tu vida y te centres en ellas minimizando lo superfluo. Hasta aquí hay otros libros similares. El propio Covey en “Primero lo primero” ya insiste en el concepto de “apoyar la escalera en la pared correcta”.

Los aspectos que diferencian a 18 minutos y que más me han gustado son tres:

  1. Es un libro práctico. Bregman te plantea situaciones reales continuamente, casos de sus clientes (es consultor) y por supuesto su propia experiencia profesional como ejemplo. En un momento dado después de explicar cómo organizarte, llegas a la oficina y haces todo al revés (¿a usted no le ha pasado? A mi sí); lo que hace Bregman es a la teoría sumarle dosis de práctica para hacer y no solo saber.
  2. Es un libro lleno de consejos concretos, con ciertas dosis de originalidad y  que enfoca la vida como un todo. Su plan “¿qué voy a hacer hoy?” con cinco áreas de interés y los ejemplos sobre las mismas son más ilustrativos que cientos de páginas de teoría. La vida como un todo, es que Bregman insiste en mantener un equilibrio lógico entre trabajo, familia, aficiones y salud. Si en tu vida solo hay trabajo quizás no merece la pena vivirla (es duro sí, pero reflexione sobre ello). Si no dedicas tiempo a los que te quieren, a cuidarte, a desarrollar tus aficiones (como escribir este blog), tú mismo; pero dicen los especialistas que cuando estamos a punto del palme lo que nos perturba no es lo que he hemos hecho sino lo que no hemos hecho (lo malo es que ya estamos en tiempo de descuento para cuando salen los reproches).
  3. Está escrito en un estilo muy llano y muy cercano. Peter –después de leer el libro lo ves como a un colega- te hace sentir como un alumno o un amigo, al acabar el libro hasta conoces a su familia y has visualizado como serán sus hijos: Isabelle, Sophia y Daniel que forman parte de numerosos ejemplos.

Para acabar, dejar una referencia de que va este libro. Al final del mismo hay una parte en la que Bregman nos dice que “no hay 10 reglas de oro. Elija una sola cosa”. El autor nos recomienda centrarnos en los cambios sobre un solo aspecto de nuestra vida que tenga un impacto relevante y nada más. Y yo que soy un multitareas (los géminis somos así) digo que tiene razón.

Libro dedicado a los que:

1/ Están tan ocupados que no saben cómo organizarse y necesitan un momento kit-kat

2/ En momentos de crisis, corralitos, paro y corrupción necesitan recargarse. Bregman es un tío sanote y lo transmite. El libro engancha y se lee en un finde y llegas al lunes comiéndote el mundo. AFG

 

 

 

El hombre y el oso, cuanto más feo, más hermoso: ETF’s inversos

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Hoy somos osos. Ganamos cuando los mercados pierden (si no está familiarizado con las posiciones cortas ver primero “inversores principiantes” de esta semana).

Vamos a utilizar un vehículo intuitivo y de fácil uso para abrir posiciones cortas: los ETF inversos.

¿Qué es un ETF?

Un ETF o Exchange Traded Fund es un fondo de inversión cotizado en bolsa. Es un vehículo de inversión con formato acción (cotiza en bolsa) que replica un índice bursátil o de otra naturaleza (renta fija, materias primas).  Un ETF sobre el Ibex 35 nos permite comprar el índice Ibex 35 a través de un solo producto.  Se basa en la gestión pasiva (se limita a replicar al índice) y por lo tanto aplica comisiones de gestión extremadamente bajas en relación a un fondo tradicional. Por el contrario pagará comisión de compra venta de acciones (insisto, cotiza en bolsa y comprar una acción de un ETF es exactamente igual que comprar una acción de Telefónica) y en algunas categorías de ETF asumirá riesgos de contrapartida (el ETF puede construirse comprando las acciones o a través de productos derivados).

¿Qué es un ETF inverso?

Un ETF sobre Ibex 35 replicará la evolución del Ibex 35. Si el IBEX sube un 10% el ETF subirá aprox. un 10% (hay comisiones y  dividendos por medio).

Un ETF inverso hace lo contrario, sube cuando el IBEX baja. Si el IBEX baja un 2% en un día, el ETF inverso subirá el 2% aprox.

Atención a los detalles

Sin entrar en tecnicismos en ocasiones verá que la proporción entre el movimiento del índice y el ETF inverso no está nada ajustada (el índice puede caer un 10% y el ETF inverso subir un 4%). Ello es debido a que a veces el índice no es exactamente el mismo. El ETF inverso sobre el IBEX está construido sobre el índice Ibex 35 Dividendos que difiere del Ibex 35. Además la réplica es idéntica pero en base diaria por lo que también debe valorar que a mayor plazo de la inversión los porcentajes difieren al calcularse las variaciones sobre bases numéricas distintas.

ETF’s Inversos para operar en los principales mercados:

ETF Mercado Rentab. Volatil.
Lyxor ETF Ibex 35 Inverso Inverso IBEX 22.24 % 29.67 %
DB x-trackers Eurostoxx 50 Inverso Europa 2.26% 29.40%
Proshares Short S&P 500 Inverso USA -6.46% 22.11%
Proshare Short  Emerging Inverso bolsas emergente (MSCI emerg) -0.36 % 31.47%
Lyxor   ETF Daily Double Short Inverso doble Bund (renta fija alemana) -9.43% 16.04%

Rentabilidad del año actual y la volatilidad (riesgo) calculada en periodo anual.

Hoy en dia, tambien es posible encontrar ETF inversos sectoriales: Proshare Short Financials (sobre financieras EEUU), Proshares ultrashort Silver (sobre la plata), hay otros sobre el Nasdaq o sobre el petróleo. Casi le diría que sobre cualquier sector económico (semiconductores, metales básicos, metales preciosos etc). En Europa ya hay muchos ETF cotizando, sobre todo en las bolsas de París y en la alemana, también en la española aunque aquí les está costando arrancar. El paraíso de este producto es Estados Unidos con lo cual la mayor parte de las veces que opere tendrá que pagar comisiones de compra venta internacional y asumir exposición al dólar.

El ETF es el primer escalón para abrir posiciones cortas pero en modo alguno es un producto perfecto. En mi opinión el mejor producto en cuanto a direccionalidad y replica son los futuros, pero como decía el President Jordi Pujol: avui no toca (hoy no toca). Dejemos los futuros para más adelante, cuando pasemos a la difícil categoría de traders y empecemos a especular. De momento y ante caidas del mercado iremos tirando más que bien con los ETF.

 

 

 

Ganar cuando todos pierden

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En la recomendación bibliográfica de la semana anterior hablamos de un libro que trata la vida del gran Jesse Livermore y explicaba que aunque operaba en cualquier tendencia y plazo fue conocido como un gran bajista. Ganaba dinero cuando todos lo perdían.

Nuestro lector Diego López en uno de sus comentarios pedía alguna referencia de cómo ganar dinero cuando las bolsas (1) bajan. Pues ahí va: pon atención Diego que esto no es fácil 🙂

¿Qué es la operativa bajista?

Si crees que el mercado va a bajar, la manera de ganar dinero es vender caro algo que no tienes para recomprarlo barato en el futuro.

Normalmente compramos algo porque pensamos que va a subir:

HOY COMPRO BARATO PARA VENDER MAÑANA CARO

La operativa bajista consiste en invertir el sentido temporal de la frase anterior:

HOY VENDO CARO PARA COMPRAR MAÑANA BARATO

Veamos un ejemplo:

Hoy BBVA cotiza a 10 euros (ojalá).

Si creo que la acción va a subir a 15 ¿qué haré? Pues lo de toda la vida: comprar la acción de BBVA.

Si por el contrario lo veo muy negro y creo que esa acción va a caer a 7 euros ¿qué haré? Pues el inversor promedio lo que hará es no comprar, pero el inversor muy experto lo que hará es abrir cortos. Venderá hoy a 10 euros la acción de BBVA (que no tiene) para recomprarla a 7 euros. Si vendo a 10 algo que recompro a 7 gano 3 euros por acción ¿se ve?

¿Cómo abrir posiciones cortas?

Si ya tenemos el concepto abstracto de cómo ganar dinero cuando todo cae falta saber el cómo. Hay varias opciones:

–          Venta a crédito

–          Derivados clásicos: opciones y futuros

–          Otros productos: Warrants y CfD’s

–          Fondos de inversión cotizados: ETF’s inversos

Todo esto excede muy mucho la capacidad de un post. Da para un estudio completo y hay libros especializados en productos derivados. Voy a engarzar este post con las “Ideas de Inversión” de esta semana y vamos a ver el vehículo de inversión más fácil para abrir cortos para el inversor particular: los ETF inversos (los CfD también son muy interesantes, los veremos en el futuro).

AVISO: La operativa bajista no es fácil. No es evidente. Va en contra de los esquemas mentales que tenemos. Si cree que es fácil pruebe a definir un stop de pérdidas de forma rápida sin pensar (donde salta la operación si el mercado va en su contra). Yo creo que todos los que hemos especulado hemos tenido algún error poniendo un stop de pérdidas en posiciones cortas (yo si desde luego). Lo que ahora veo evidente, en su momento necesitaba ponerlo por escrito y repensarlo varias veces antes de abrir la posición y poner un stop.  Formas análogas de hablar de posiciones cortas son: bajista, bearish (un oso, un bear, es el animal que en Wall Street define a los bajistas) y short selling.

(1)    Hablamos de bolsa pero la operativa a corto es aplicable a cualquier activo cotizado.

Manual del Buen Bolsista

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Titulo: Manual del Buen Bolsista

Autor: José Antonio Fernández Hodar

Editorial: Prentice Hall. 12ª edición.

Precio aproximado 22 euros. 368 páginas.

Este libro se lo he recomendado a tantos clientes que si Hodar me tuviese que pagar un royalty por cada libro que le he vendido, ya tendría mi plan de pensiones hecho.

Para un inversor que empieza en bolsa es una de las mejores elecciones como primer libro que se puede hacer (como primer libro de bolsa aún hay otro mejor que es La Bolsa de Oriol Amat, más accesible pero menos completo.  Lo veremos en un post futuro).

Empieza prácticamente de cero. Da una breve reseña histórica de la bolsa (la culturilla siempre es interesante) y va tocando paso a paso absolutamente todos los aspectos importantes en la inversión bursátil: tipos de operaciones, compra venta de acciones, tipos de órdenes, cómo funcionan los mercados (especialmente el español). También da el ABC del análisis fundamental y el análisis técnico y un barniz de renta fija y del funcionamiento de los futuros y las opciones.

Un aspecto que me gusta mucho de este libro es su enfoque práctico. Hodar (que fue Comandante de Artillería antes de dedicarse a esto) transmite experiencias y consejos prácticos que las más de las veces, son más útiles que la teoría por elaborada que esté.

Decir que Hodar está considerado uno de los mejores especialistas en bolsa española y publica sus análisis a diario en Expansión y que junto con su colaborador Carmen Ramos tiene un blog llamado “La bolsa de Cristal”.

Un libro que no puede faltar en la biblioteca financiera del inversor español.

Me he vuelto loco: Inversión en Preferentes

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Las participaciones preferentes tienen una mala fama ganada a pulso. Hasta el ministro Don Luis de Guindos Jurado ha dicho que las cosas no se han hecho bien: “Guindos cree que la CNMV debería haber velado más por el inversor de preferentes” La Vanguardia 22 de Mayo de 2012.

De hecho en España el único corralito que hay de verdad es el de los inversores minoristas que quieren vender sus preferentes (a los que les dijeron que eran como un depósito pero que pagaba más) y no encuentran comprador o lo encuentran con elevadas pérdidas. Al respecto es muy interesante el articulo de Cinco Días del 16/02/12 “Cómo escapar del laberinto de las participaciones preferentes”.

Y ahora salgo yo y les recomiendo preferentes.

Pues sí;  pero con ciertas condiciones:

1º Usted es un inversor avanzado y conoce perfectamente los riesgos de las preferentes (si no hay beneficio o los niveles de solvencia adecuados puede no pagar el cupón y en caso de necesitar el dinero puede no poder venderlas o venderlas con fuertes pérdidas).

2º Usted es un inversor que o bien ya tiene una edad  (antes se decía persona mayor, ahora es más fino decir senior) o bien tiene un patrimonio financiero interesante (y digo financiero, las piedras aquí no juegan). Si tiene las dos condiciones mejor: senior y con pelas.

3º Vamos a invertir en preferentes de emisores de calidad y siempre títulos ya emitidos y que estén cotizando con descuentos. NUNCA compraremos preferentes a su emisión. Ahora ya es tarde pero personalmente vengo diciendo esto desde hace años y la CNMV, aunque con la boca pequeña y lenguaje perifrástico no vaya a ser que alguien se enfade, también.

¿Por qué persona mayor y/o con dinero? Porque la inversión en preferentes puede transformarse en una inversión perpetúa y para permitirse el lujo de tener su dinero inmovilizado a perpetuidad, o bien su horizonte temporal no es muy largo (tuve un cliente de edad avanzada que era muy fan de preferentes que cuando yo le pedía prudencia me decía “yo solo quiero el cupón. La inversión ya se la encontrarán mis hijos”) o bien usted tiene un patrimonio financiero con tamaño suficiente para permitirse que una parte de éste sea ilíquida: si tiene 30.000 euros y pone 10.000 en preferentes es una temeridad, no debe hacerlo, pierde 1/3 de su liquidez. Si tiene 500.000 euros e invierte 40.000 en preferentes todavía tendría una buena reserva de liquidez ¿Ve el planteamiento? Ahora a concretar.

Nota: las preferentes vienen definidas por algunos conceptos complejos: hay una fecha en la que el emisor puede cancelar la emisión si quiere, es la “fecha call” es decir el emisor puede pagarle el cupón y el nominal y cancelar su inversión. Se suele calcular la rentabilidad a esa fecha por si cancela y a vencimiento perpetuo por si no cancela. El resto de conceptos son de renta fija. Hay un precio que es como cotiza en el mercado y es a la par (100% valor emisión) o por encima (106%) o por debajo de la par (92%) y en función del cupón, plazo y precio se calcula la rentabilidad a través de la TIR (tasa interna de rentabilidad) que es un método de descuento de flujos en el tiempo (todos estos conceptos los veremos en post futuros).

Después de tanto rollo alguna recomendación tendré que dar. Vamos allá:

  1. BBVA INTL. (ISIN XS0457228137) el Isin es el identificador de una emisión de un activo financiero a nivel internacional.

Tiene un cupón del 8.50% y la fecha call es el 21/10/2014. Actualmente están cotizando aprox. al 80% de su valor nominal y la rentabilidad que ofrecen en esas condiciones es del 19.43% hasta la fecha call (“Tir a la call”) y del 8.79% a vencimiento (que es perpetuo). Si BBVA amortiza a la call usted gana un 19.43% hasta el 21/10/2014 y si BBVA no amortiza su rentabilidad será del 8.79% anual siempre y cuando BBVA gane dinero y no quiebre.

  1. SOCIÉTÉ GÉNÉRALE (ISIN X0449487619). Fecha Call: 04/09/2019

Cupón del 9.375% y precio de oferta en el 86.45% dan una rentabilidad a la Call del 12.27% y una rentabilidad a vencimiento (reitero perpetua) del 11.18%.

A mi tanto BBVA como Société me parecen dos bancos bien gestionados y con una posición tanto en sus respectivos países como a nivel internacional de primera magnitud. Estamos hablando de una inversión que implica riesgos pero a cambio va a obtener rentabilidades muy elevadas (entre el 8 y el 11%) de forma recurrente. Eso en términos históricos es la rentabilidad promedio que puede obtener en la bolsa. Si cumple las condiciones prefijadas para invertir en preferentes estos activos pueden valer la pena.

EL FUTBOL ES ASI

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Semana marcada por una informal Cumbre Europea de Crecimiento que ha servido para lo que la mayoría de las otras reuniones mantenidas entre líderes europeos: para nada. Da lo mismo que hasta el propio Obama pida una mayor intervención del Banco Central Europeo al estilo de lo que sí ha hecho la  FED (Reserva Federal USA) en Estados Unidos.  Solo hay que ver como les va a unos y a otros (por noveno mes consecutivo el índice de confianza norteamericano – Índice de Michigan-  ha subido)

Mientras tanto, en España supimos que Bankia nos va a costar más de 23.000 millones de euros y que  Artur Mas tiene cierta vocación de bombero torero solo superada por su homóloga en Madrid Doña Esperanza Aguirre  y su nostalgia pre democrática.

El Sr. Mas, hizo una declaraciones sobre la salud financiera de Catalunya (que es aprox. el 20% del PIB español nada más y nada menos) que fueron interpretadas como una quiebra a nivel internacional y se armó la marimorena con la prima en casi 500 puntos y el bono por encima del 6%. Señores políticos locales (que en España son muchos entre las 17 Comunidades Autónomas, 41 diputaciones,  7 cabildos,  4 consejos insulares y 8.116 ayuntamientos)  cuando tengan enfrente a medios de comunicación extranjeros digan: “el futbol es así y para más información diríjanse a Don Luis de Guindos”. Todos saldremos ganando. Hasta ustedes por no quedar en evidencia y tener que hacer comunicados a posteriori (Mas rectificó pero Doña Esperanza se ratificó que no es lo mismo).

Hasta el 17 de junio, que se celebran elecciones en Grecia, no vamos a sacar agua clara (y después seguramente tampoco no se emocionen). El mercado podrá  rebotar puntualmente cuando llegue a zonas de sobreventa extremas pero siempre estaremos con el corazón en un puño. Con el ¡ay!  a punto

Y entre Don Artur, Doña Esperanza y cía., ¿Qué han hecho los mercados durante la semana?

Los peores: Atenas con caída del 11.8% y Lisboa con caídas del 2.5%. Nuestro Ibex con semana de altibajos ha caído un 0.4% que con la volatilidad actual es poco significativo. Todos los mercados americanos subieron, destacando el 2% del Nasdaq a pesar del fiasco Facebook (caída del 16.53% en poco más de una semana), Latinoamérica también subió con un +10% semanal en el Merval argentino y Asia cayó todo el continente con la excepción de Corea. Petróleo abajo, oro abajo y euro-dólar abajo (recuerde que la semana pasada hablamos de estrategias pro dólar)

Y para acabar una observación de Perogrullo pero quizás útil. El Ibex 35 cae en el año un 23.62%, hay otros índices sobre valores españoles y uno de ellos es el Ibex Medium Cap (empresas de mediana capitalización) que cae en el año un 5.82%.  Mismo país pero contraste brutal.

¿La diferencia? Los bancos. La economía productiva española no está a años luz del resto de las economías centroeuropeas. La diferencia es que nuestros queridos políticos no quisieron hacer los saneamientos bancarios cuando tocaba (Merrill Lynch en 2008 en Estados Unidos, Lloyds Bank en marzo 2009 en UK o Commerzbank en Alemania también en 2009) y ahora nos llevan 3 años de ventaja.

Conclusión: va a seguir la incertidumbre pero hay vida más allá de España e incluso en España más allá de los bancos. Si es inversor largoplacista hay oportunidades (algún amigo me ha dicho que hay que concretar. Sí, pero en las ideas de inversión y hay muchas semanas por delante para ello) y si su sensibilidad a las pérdidas es muy alta prudencia porque la carretera promete curvas. Ahora mismo no mandan las finanzas, manda la política. Hay analistas que dicen que una salida de Grecia supondría una caída del PIB europeo del 20%. A mí me parece exagerado (Grecia apenas es un 2% del PIB europeo) pero como ni los gráficos ni la evolución macro me dan señales de compra, pues toca esperar.

La próxima semana recordar que el lunes no hay bolsa en Estados Unidos (Memorial Day) y destacan el jueves 31 la publicación del PIB americano (previsto 1.9%) y el viernes 1 de junio también en USA la creación de empleo (previsión 147.500).

Buena semana.

PD: Como nos hace falta cargar las pilas del optimismo destacar que, aunque poco, se van haciendo cosas:

  1. El gobierno va a poner en marcha la “auto licencia exprés” durante junio. En 24 horas se podrá abrir un negocio.
  2. ACS se está posicionando en Francia como uno de los líderes en la gestión de residuos.
  3. La japonesa Ricoh creará un centro de servicios para el sur de Europa en Barcelona que creará 500 empleos en 3 años.

– 6.13 %

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¿Les suena el título del post? Es la caída que hemos tenido en el Ibex durante la semana anterior. El sentimiento es miedo. Miedo a la salida del euro de Grecia, más miedo si se queda y seguimos igual, miedo a la prima de riesgo, miedo al déficit público de las autonomías, miedo a los bancos españoles… miedo y más miedo.

El bono español a 10 años ha pasado a ofrecer una rentabilidad del 6.00% al 6.27% (cae el precio sube la rentabilidad). El 7% se considera el punto de no retorno, el punto donde las instituciones mundiales tienen que intervenir en la economía de un país como han sido los casos de Grecia, Irlanda y Portugal.

Nuestro mercado ha caído fuerte pero no el que más. El mercado italiano ha caído un 7.1% (y el griego aún más pero ese no cuenta). El resto de mercados no se escapan tampoco: el DAX alemán ha caído un 4.69%, el CAC francés un 3.89% y al otro lado del charco idem de idem. El S&P 500 (el índice más importante para seguir la economía USA) ha caído un 4.30% y hasta el imparable Nasdaq también ha caído un 5.25% (Nasdaq 100). También en Asia hubo caídas semanales con el Nikkei 225 cayendo un 3.82%

La semana ha sido un sell off en toda regla (venta rápida de todo tipo de activos) con los mercados de renta variable cayendo, el oro (valor refugio por excelencia) plano con un incremento del 0.46% y el petróleo cayendo fuerte con una caída del 4.50% (barril Brent) y con la prima de riesgo española en 484 puntos básicos.

Resumen: caídas generalizadas de bolsa y repunte de los bonos

¿Y qué me dice todo esto? Pues depende de su visión de futuro. Mucha gente cree que el euro va a desaparecer y están poniendo su dinero en dólares y otras divisas, otros creen que el euro seguirá pero que en España habrá corralito y lo que hacen es enviar su dinero a destinos más tranquilos como Luxemburgo, Andorra o Suiza. Otros dicen que en España ya no quedan cajas fuertes a la venta.

Yo, hoy por hoy, no pienso así. España con muchas dificultades saldrá adelante. No somos solamente un país de turismo y de inmobiliarias. Tenemos industria (Catalunya, Madrid y Euskadi están a niveles de industrialización centroeuropeos), tenemos un mínimo de I+D, tenemos multinacionales importantes en su sector, tenemos capital humano, tenemos dos de las principales urbes europeas, tenemos una historia. Y a poco  que Alemania siga tirando y Francia aguante el repecho Europa saldrá adelante. Nuestros vecinos italianos no me preocupan porque son supervivientes natos y para sorpresa de muchos recordar que el norte de Italia tiene un nivel de industrialización y riqueza al nivel de Baviera o de Ille de France. Top.

Y si pienso así ¿cuál es la estrategia? Pues a corto plazo prudencia pero con un ojo puesto en las gráficas porque en cuanto el mercado se de la vuelta lo hará con fuerza y habrá dinero a ganar.  A grandes rasgos si tuviese que posicionarme mi estrategia seria largo en acciones y corto en bonos.

Para el inversor largoplacista ya hay oportunidades, ya hay bastantes buenas empresas  a precios atractivos. Pienso en algunas empresas españolas y pienso en bastantes del Eurostoxx 50.

Hasta la próxima semana.

PD: GO Chelsea, GO ¡¡ felicidades a Di Matteo y especialmente a Didier Drogba. Les faltaban 4 titulares, eran el equipo más minusvalorado de semifinales y ganaron. Actitud, esfuerzo y fe.

Deutsche Telecom dividendo mayo 2012

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El 25 de mayo Deutsche Telekom (DTE.DE) pagará un dividendo de 0.70 euros que en relación al valor del cierre del viernes 18 de mayo 8.75 euros es de nada más y nada menos que un 8% ¡¡¡¡¡¡¡.

Dos comentarios:

  1. En el primer trimestre de 2012 han ganado un 50% menos que el periodo equivalente del año anterior. Motivado fundamentalmente por una fuerte reestructuración de la compañia (la facturación cayó un 1% pero gastaron 460 MM en prejubilaciones)
  2. Por fundamentales podria estar cara. Presenta un PER de 13.46 que es el más alto del sector con la excepción de KPN (15.71). Por poner una referencia nuestra Telefonica apenas está a PER 7.

PER Price Earning Ratio = Precio por acción / Bª por acción. Cuántas veces pagamos beneficio.

Entendiendo la operativa en divisas

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En las Ideas de Inversión (19 de mayo 2012) les he explicado una forma simple de conseguir exposición al dólar. Dos líneas para los menos avezados con las divisas.

  • Se llama tipo de cambio o paridad Euro-Dólar a la cantidad de dólares que me dan por un Euro. Por ejemplo 1,265 significa que un euro equivale a 1,265 dólares
  • Hay una pequeña horquilla entre la oferta y demanda. No vale exactamente lo mismo si usted compra dólares o si usted los quiere vender. También puede encontrar pequeñas diferencias de un banco a otro ya éstos suele aplicar un diferencial adicional que es el beneficio que obtienen por la transacción
  • En general las divisas se consideran un factor de riesgos adicional. Si en su cartera tiene una gran diversificación internacional y tiene activos nominados en dólares, en francos suizos, en libra esterlina, en renminbi chino, en rupia india y en real brasileño ya solo por el efecto divisa va a tener más volatilidad  (más movimiento, más riesgo) que una cartera nominada en euros.
  • En las ideas de inversión decíamos que si el euro cae puede aportar valor a su cartera tomando exposición a producto monetario en dólares. Ejemplo:

Tenemos el Euro-Dólar en 1.265. Supongamos que cae al nivel de 1.20. Eso significa que el dólar se ha apreciado un 5.13% respecto del euro. Si a 1.20 usted vuelve a pasar su inversión a euros tendrá un 5.13% (menos las diferencias de cambio explicadas antes de oferta-demanda) más euros de los que tenía cuando hizo la inversión.

Evidentemente si nuestro análisis no se confirma y el Euro-Dólar se pone en 1.40 el dólar se habrá depreciado y lo que tendremos es una pérdida del 10.67%, cuando pasemos nuestros dólares a euros nos darán un 10.67% menos euros de los que invertimos.

Para acabar ¿es mejor una moneda fuerte o débil en relación al dólar?

Pues como casi todo en economía: depende. Una moneda fuerte ayuda a controlar la inflación a través del abaratamiento relativo de las importaciones. Si el Euro es fuerte respecto al dólar compramos el petróleo más barato.

Por el contrario perdemos competitividad exportadora. Al resto del mundo le es más caro comprarnos y salvo que nuestros productos incorporen un alto nivel de tecnología o una calidad sin igual se buscarán otros proveedores con la perdida de producción que ello implica y en último extremo decremento del PIB (Producto Interior Bruto) donde uno de sus componentes son las exportaciones netas (exportaciones – importaciones X-M).