Análisis Técnico Ibex 35 a 29 de Junio 2012: Bullish

Qué nos dice el gráfico

– Reacción técnica últimas semanas

– Zona de resistencia clave de 6.700 puntos superada.

– Momentum alcista partiendo de niveles de sobreventa (estocástico lento)

– Rebote en suelo de Bollinger

– Superación clara media 10 semanas (50 dias)

Vaya por delante que nunca nos hemos encontrado con momentos tan dificiles para analizar el mercado. Dificil lo es siempre, lo que ocurre es que situaciones tan extremas donde grandes naciones tiene problemas de liquidez hace que la agenda economica tenga un relativo poco peso frente a la agenda politica y cualquier palabra de la Merkel o de Obama puede cambiar la dirección de la bolsa.

En anteriores post les indiqué que para mi la zona de 6.700 puntos (6.600-6.900) es clave desde un punto de vista psicológico ya que también lo fue en 2003 (crisis puntocom) y en las caidas de 2009 (crisis bancaria europea) y el mercado tiene memoria. El rebote actual es, desde un punto de vista técnico, sanote. Faltaria más volumen para que todavía fuese más saludable y si hubiese un throw back hasta la zona de los 6.700 aún seria más fuerte la señal de entrada (me refiero a una recaida hasta el punto de referencia antes de reiniciar el ascenso).

¿Recorrido? Claramente hasta los 8.000-8.500. Zona coincidente con el rango lateral desarrollado desde agosto 2011 y con la potentísima media móvil de 200 sesiones (en mi gráfico identificada como media de 40 semanas).

Nuestro Ibex es ahora como el toro de la foto. Herido, con la sangre de las banderillas chorreando por los costados pero con brio y fuerza a pesar del dolor y del cansancio.

Si Frau Merkel y su compañero de fatigas il Signore Draghi no fastidia el invento tenemos margen de subida. Luego la realidad económica debe imponerse y el mercado nos recordará que estamos en recesión pero no quebrados y es por esto que pienso que un IBEX con 1.000-1.500 puntos más arriba reflejaría mejor la situación de las empresas españolas que, no nos olvidemos, buena parte de sus beneficios proceden de países en crecimiento.

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Qué es la Beta

Es intuitivo valorar que entre el nivel de riesgo de un valor tomado de forma aislada y el nivel de riesgo del mercado en el que cotiza hay una relación.  Esa relación es el denominado Coeficiente Beta.

La Beta de un valor establece cuantitativamente la relación entre el rendimiento medio de ese valor y el del mercado al que pertenece.

Una Beta igual a 1 significa que el rendimiento del valor se mueve de forma idéntica al del mercado en que cotiza

Una Beta mayor que 1 que se mueve en mayor proporción. Es un valor más arriesgado, más volátil.

Una Beta menor que 1 que se mueve en menor proporción, es un valor menos arriesgado, menos volátil.

Si la acción ABC tiene una Beta de 2, cuando el mercado en el que cotiza suba un 1% esa acción subirá un 2%

Si la acción XYZ tiene una Beta de 0.5, cuando su mercado suba un 1%, la acción solo subirá un 0.5%

Si la acción OPQ tiene una Beta de 1, cuando su mercado suba un 1% subirá lo mismo.

Todo lo que siempre quiso saber sobre la bolsa y nadie le supo explicar

Título: Todo lo que siempre quiso saber sobre la bolsa y nadie le supo explicar

Autor: Vicente Hernández

Editorial: Gestión 2000

Precio aprox. 18 euros. 220 páginas

En algún momento ya he hablado de algunos libros de bolsa escritos en español por profesionales españoles. Me refiero a  El Manuel del Buen Bolsista de Hodar que para mí es la referencia, La Bolsa de Oriol Amat y Todo lo que siempre quiso saber de Vicente Hernandez, entre otros.

El libro de Hernandez es un muy buen libro para principiantes y para quienes operan sin conocer el abc de la contratación bursátil (que aunque no se lo crea hay muchos inversores así y espero que no sea usted uno de ellos).

Lo que más me gusta es que es ordenado. Es un libro limpio, muy bien estructurado. Por ejemplo empieza con “un poco de historia”, sigue con “qué es una acción” ¿qué vendría después? Pues “operaciones bursátiles” off course. El índice es el temario que encontraríamos en un seminario de bolsa de un dia o dos para principiantes. En eso es muy bueno.

En el estilo del libro se nota la mano de Vicente que es asesor de inversiones profesional y también da clases de finanzas: es un libro didáctico, asequible y bueno para tener las ideas muy claras.

¿Qué le falta? Para el lector al que va dirigido no le falta nada, pero no espere encontrar estrategias o sistemas de inversión. Es un libro descriptivo que cumple muy bien su función pero no va más allá. Si quiere estrategias, consejos e ideas concretas hay otros libros, más cercanos al trading pero que también pueden servir en estrategias inversoras. Tambien trataremos libros de ese cariz más adelante.

En resumen: Si usted está en la “Primaria” de la bolsa el libro de Hernandez es una excelente opción para pasar al “Eso” y acceder con éxito a lecturas más complejas. Obtendrá una visión general y completa del funcionamiento de los mercados y aclarará todas las dudas que pueda tener sobre la bolsa (y todas son todas). Además contó con los consejos de profesionales muy reputados de la banca privada catalana como son Pepe Muñoz y Quim Nuñez del Urquijo (mi antigua casa) que figuran en sus agradecimientos y me consta su profesionalidad y buen hacer.

Catalanes, sí gracias

Esta semana tenemos cupón del bueno para nuestros inversores más income.

Activo: GENCAT bono emitido por la Generalitat de Cataluña

Vto: dos opciones 4/4/2013 con cupón del 5,375% o 23/4/13 con cupón del 4.255%

¿Dónde está el “chollo”?

Que estos bonos cotizan con descuento (se pueden comprar por debajo del precio de emisión, pagar 90 por algo que a vencimiento vale 100) y la rentabilidad compuesta que se obtiene de mezclar el cupón, el precio con descuento y el plazo pendiente hasta vencimiento me da una rentabilidad (medida en términos de TIR) superior al 10,30%.

Como sabe yo soy euroconvencido, ni corralito, ni fin del mundo (a pesar de Don José Luis y Don Mariano), ni España desaparece ni monsergas del estilo. El bono de la Generalitat, aunque emitido desde una CCAA es riesgo español (lo siento Carod, en el ámbito financiero al menos es así)  y España no va a quebrar. Además estamos hablando de un vencimiento muy corto.

Recomendado para casi todo el mundo:

–          Si es usted bolsero estamos hablando de retornos claramente de renta variable con menor volatilidad

–          Si usted ya compró Gencat en su emisión para sacar el 4 o el 5% ¿cómo no va a comprar para sacar más de un 10%?

–          Si usted es muy conservador quizá una pequeña parte de su inversión pueda derivarla ahí. Hay riesgo sí, pero el binomio riesgo/rentabilidad es muy atractivo, vale la pena.

El mejor depósito: la letra del Tesoro

Pues sí. Si fuese verdad la milonga de los mercados eficientes esta semana no se habría invertido ni un euro ni en depósitos ni en pagarés bancarios.

La subasta de letras del tesoro a 12 meses en la semana que acabamos de terminar ha dado una rentabilidad del 5.07%. Si la comparamos con el mejor depósito a 12 meses que da un 4.25%, o el mejor pagaré bancario a 12 meses que da un 4.35% no hay color. Mejor rentabilidad y mejor riesgo (que sí, que le digan lo que le digan el Reino de España es mejor riesgo que el de un banco).

Y hablando de bancos ¿qué le parecen los resultados de la auditoria de Oliver Wyman y Roland Berger?  A mí me llaman la atención algunas cosas:

–          Dice el banco de España que es un análisis top-dow, es decir va de lo general a lo específico ya que dice que “en este momento del proceso, el objetivo no es dar resultados al nivel de cada entidad. Esto requiere un ejercicio más detallado y a nivel más micro (bottom-up)”. Yo me temo que han cogido los balances de los bancos sin profundizar en nada de nada y han aplicado lo que se conoce como “análisis de sensibilidad” o “If what”. Es decir, no se han metido en las tripas de los bancos para nada y se han limitado a hacer unas estimaciones muy genéricas para decirnos que el sistema precisa del orden de 62.000 millones de euros en el peor escenario posible (casi un trabajo de becarios que dominen el Excel y poco más)

–          Dicen también que en una hipótesis de mercado “normal” la cifra para todo el sistema financiero sería de entre 16.000 y 25.000 MM…buff. Como dice mi buen amigo Manuel M. financiero profesional y estudioso de los mercados ¿es Goirigolzarri un recién aterrizado en banca? Porque Goiri solo para Bankia pide eso.

Y  a partir de ahora ¿qué?

El problema para el españolito de a pie es que estos procesos son más largos de lo que nos gustaría. Una vez hecha la auditoria (entrecomillado para que no se enfaden los auditores) el calendario es el siguiente:

  1. El gobierno de España tiene que solicitar la ayuda de forma oficial. Se está demorando y no sé si porque somos listos y estamos negociando o tenemos tal tinglado que no sabemos cómo reaccionar. Espero que sea la primera hipótesis.
  2. En un mes aprox se debería firmar la carta de intenciones o MoU (Memorándum of Understanding) que es donde se recogerán las contrapartidas que debe asumir España a cambio de la ayuda.
  3. A finales de Julio la consultora Boston Consulting Group entregará un informe preliminar sobre la situación de cada entidad. Este trabajo lo coordina BCG pero lo hacen las auditoras de verdad: KPMG, Deloitte, PwC y Ernst & Young.
  4. El informe definitivo sobre cada entidad no se publicará hasta septiembre. Se espera que no surjan sorpresas inesperadas y la suma de necesidades de cada entidad debería ser aprox los resultados de la auditoria de Wyman y Berger que se acaba de presentar.
  5. Pues yo discrepo. Me es imposible de creer que un mero ejercicio teórico como el que se ha hecho coincida con una auditoria de verdad de las que hurgan en los “detalles”. Otra cosa es que por el bien nacional (y en esta ocasión lo digo sin ironía) se incida en que deben coincidir y nos quedemos en esos 62.000 millones.
  6. Las entidades que salgan retratadas tendrán un mes más, hasta finales de octubre, para presentar sus planes de recapitalización y si se aprueba deberán ejecutar el plan en 9 meses. En el caso que el plan no se apruebe o que en 9 meses no se haya ejecutado tendrán que acogerse a la ayuda europea y seguir sus imposiciones a cambio

En mi opinión por fin se está reaccionando pero “a la española”. Como vivimos una partitocracia y no hay que hacerse daño por el “y tú más” (ya sabemos que el agujero de España viene por las politizadas excajas de ahorros) seguimos con el rollete de que el que salga mal en la foto todavía podrá presentar su propio plan (y mantener sus consejos llenos de amiguetes y gentes del partido) y si se aprueba tendrá 9 meses para ejecutarlo. POR FAVOR, cortemos de raíz las situaciones que generen incertidumbre y dudas. Si una entidad financiera sale mal en la foto, nacionalizada desde el momento cero y da igual si ha estado dirigida por los de la gaviota, por los de la rosa o por nacionalistas del signo que sea. En julio mejor que en septiembre y no digo nada ya de 9 meses más. Se trata de gestión de empresas, de management, no de política.

Y en medio de todo esto qué han hecho los mercados

Pues los PIGS subir bien, España e Italia por encima del 2% y Portugal casi un 3%.

Los mercados más desarrollados planos, en positivo pero planos (el rescate les va a costar pasta).

En Estados Unidos Bernanke echó una jarra de agua fría indicando que empiezan a verse ciertos signos de deceleración y además los amigos de Goldman recomendando abrir cortos sobre S&P (para ganar dinero con la bajada), tuvimos castañazo serio con caídas por encima del 2% pero luego el mercado recuperó buena parte de la caída.

Siguen las incertidumbres, sigue la volatilidad y siguen los problemas pero cada vez más se están tejiendo los mimbres para si  no encontrar una solución, si encontrar una vía alternativa que permita mejorar las finanzas públicas y volver a la senda del crecimiento (en la Cumbre de Roma ya se habló de un plan de crecimiento por el 1% del PIB europeo de 130.000 millones). En mi opinión  a medida que las piezas encajen se irá normalizando la situación y se podrá volver a invertir con los peligros de siempre, que son muchos;  pero sin un estado de psicosis como el actual cuando no sabemos si nuestro banco va a quebrar, si mi país va a quebrar y con mi vecino diciendo que no hay nada como Luxemburgo o Suiza para tener el dinero.  Buena semana.

PD: Dado que la situación lleva a plantearse situaciones inimaginables hace unos años ¿se imaginan una Iberia con la suma de España y Portugal? Ya lo se, en economia mejoraríamos pero no seriamos un top pero..¿en el futbol qué? Iker, Ramos, Pepe, Piqué, Alba, Xavi, Iniesta, Moutinho Meireles, CR y Villa.

Carmignac Patrimoine: el multiusos

Esta semana vamos a hablar de un fondo de inversión. ¿Por qué un fondo y por qué este concretamente?

Soy un firme partidario de la inversión a través de fondos de inversión. El problema es escoger bien. Fondos hay muchos, buenos bastante pocos.

¿Qué es lo que más me gusta del Carmignac Patrimoine?

Que el fondo es per se una cartera completa de inversión, diversificada, equilibrada y con una distribución de activos apta para distintas tipologías de inversor e indicada casi para todo el mundo (salvo inversor muy conservador).

Si usted está entre los que lleva unos años invirtiendo (de forma acertada) en depósitos y en renta fija pero le gusta la bolsa (y puestos a pedir conoce sus riesgos) y está pensando que puede estar acercándose el momento de entrar en bolsa pero no lo acaba de tener claro, ni sabe que comprar, ni siquiera sabe en qué zonas geográficas centrar su foco, Patrimoine es una buena opción por su versatilidad y globalidad.

Puntos importantes:

–          Este fondo tiene unos activos bajo gestión por valor superior a los 23.000 millones de euros. Eso en Europa es una bestialidad. Toda la gestora Carmignac gestiona 48.000 millones aprox. Casi la mitad es Patrimoine.

–          Es un fondo de derecho francés y su depositario es Caceis Bank France (un player del sector). De momento nos amis française se han mostrado de lo más serio en el ámbito de la regulación financiera. Seguro que problemas tienen pero no me suenan ni los Madoffs, ni los Lehman ni los bonos islandeses que en otras latitudes hemos vivido con profusión.

–          Como decía le facilita invertir en una cartera global con un solo instrumento. Por estatutos mínimo el 50% del fondo tiene que estar invertido en renta fija (por lo que máximo el 50% puede ser bolsa). En lo que respecta a la parte de bolsa hasta un 25% puede estar en mercados emergentes que es una zona que los chicos de Carmignac tocan razonablemente bien y hace ya muchos años que apuestan por ella. Hasta donde yo sé no acostumbran a apuran el máximo del 50% de bolsa si no lo tienen muy claro y suelen moverse en un baremo del 25 al 35-40% como norma más habitual.

–          La rentabilidad del fondo anualizada (que es la que debe seguir no el último año) a 3 años es de un 5.65%, a 5 años un 6.83% y a 10 años un 8.41% (clase A)

–          El horizonte temporal recomendado (plazo de la inversión) es un mínimo de 3 años.

–          Es un fondo 5 estrellas Morningstar (máximo nivel)

Leyenda negra: durante un tiempo circuló una leyenda negra sobre la “veracidad” de las rentabilidades de Carmignac y la calidad de su auditor. Casualmente tras el estallido del caso Madoff.  Lo cierto es que el fundador de la gestora repartió unos cuantos cachetes, puso a todo el mundo en su sitio y a su auditor francés de confianza (que no lo conoce nadie pero eso en el mundo empresarial francés es común) le añadió la doble auditoria de KPMG (uno de los líderes mundiales del sector).

RECOMENDADO: para el inversor que quiere tener una cartera diversificada de calidad y quiere invertir a nivel mundial (incluyendo paises emergentes), asumiendo un riesgo moderado y tiene un horizonte temporal mínimo de 3 años.

NO RECOMENDADO: para el inversor de depósitos y renta fija que quiere ganar más pero que si un día ve rojo en su extracto le da un patatús. El fondo puede llegar a tener hasta un 50% de renta variable y aunque me consta que los Carmignac boys controlan muy bien el riesgo (aciertan bastante con las coberturas en derivados y la cartera suele estar muy bien diversificada) días en rojo y hasta semanas y algún mes en rojo también tienen.

Advertencia final: este fondo, como casi todos los fondos internacionales, tiene varias clases de acciones. La clase A tiene una comisión de gestión del 1.50%  y a cambio se paga una comisión de suscripción (muy común en el mundo anglosajón). En la clase E la comisión es del 2.00% sin comisión de suscripción. Esto no afecta para nada a la cartera del fondo. La cartera es única, lo que cambia es que al calcular el valor liquidativo diario prorratean unos gastos u otros.

BBVA 9 de Julio

Fecha de pago: 9 de julio 2012

Fecha de corte: 8 de julio 2012

Importe: 0.10 euros por acción

Rentabilidad por dividendo: al cierre del viernes 22 de junio (5.36 euros) era de  1.86%

Hablar de bancos es mentar a la bicha lo sé, pero si algo ha dejado clara la auditoria que han hecho de nuestros sistema financiero los Sres de Oliver Wyman y Roland Berger es que ni en el escenario más adverso ni Santander, ni BBVA ni Caixabank necesitarian ayudas de ningún tipo. El resto sí.

La radiografia actual de BBVA es un P/E de 10.1 (Santander 8.3 y Caixabank 16.4), una rentabilidad por dividendo (incluyendo todos lo pagos del año) del 7.91% y las previsiones de incremento de beneficio son muy buenas: BBVA prevé ganar 2.663 MM en 2012, 4.555 en 2013 y 5.243 en 2014. Si esto se cumple la acción debería (los debería en finanzas ya sabemos)  reflejarse en el precio de la acción.

Previsión de beneficios al alza, banco sólido (más aún despues de la famosa auditoria), diversificación geográfica interesante (Turquia, China, USA), menos agresivo en su expansión que Santander y aunque ya no estén mandando los de la Comercial de Deusto buen management. I like it.

Un matemático invierte en la bolsa de John Allen Paulos

Título: Un matemático invierte en la bolsa

Editorial: Tusquets Editores

Precio aprox 18 euros. 257 páginas

Voy a empezar por lo malo. Este es un blog dirigido al inversor particular pero el libro de esta semana no es demasiado útil para el inversor particular (vaya contradicción).

Para sacarle provecho el lector ya tiene que saber de que le hablan cuando se trata el análisis fundamental, el análisis técnico, la reversión a la media, la volatilidad, la beta. Parte de la base de que el lector ya conoce todo eso. Es un libro dirigido a asesores financieros profesionales e inversores muy seniors.

Dicho lo anterior es un libro fantástico producto del cabreo de un matemático que invirtió en WorldCom por puro instinto y perdió la camisa. Imaginese a un matématico analizando las Ondas de Elliot o los retrocesos de Fibonacci, el cachondeo es importante.

No obstante llega a algunas conclusiones interesantes:

1/La inversión en valor funciona mejor que inversión en crecimiento. Lo atribuye a la reversión a la media. Compra valores con un P/E bajo y en promedio funciona mejor que otros estilo de inversión.

2/ El análisis técnico es un bluff… si bien reconoce que es como el chiste de la señora que va al médico porque su marido lleva años creyéndose que es una gallina y cuando el médico le pregunta “¿por qué no vino antes?” la señora responde “porque necesitabamos los huevos”. Es un bluff (desde un punto de vista matemático) pero como es el que mejor refleja el comportamiento humano tiene aspectos que funcionan mucho mejor que las teorias más elaboradas como la del mercado eficiente.

3/ Si hubiese hecho caso al vigilante de seguridad que le dijo que por técnico habia alarmas (una triste rotura de media movil) para salir corriendo de WorldCom se hubiese ahorrado un montón de dinero. Lo que hizo nuestro matemático fue seguir la teoria de la “confirmación sesgada”: solo le interesaban las buenas noticias, los buenos enfoques y los análisis favorables. Acabamos buscando cosas que refuerzan nuestras ideas y eviatamos quienes las cuestionan (no vaya a ser que tengan razón y nuestro ego sufra).

Magnifica lectura si tiene un nivel alto en finanzas, sino mejor abstenerse.

Cómo se mide la evolución de la economía: PIB

La situación actual está haciendo más por el conocimiento económico y financiero de los españoles que cualquier plan de formación que se haya probado. A la fuerza ahorcan.

Vamos a ver el indicador de coyuntura más importante para seguir la marcha de la economía. Hablamos del PIB o Producto Interior Bruto.

El PIB expresa en unidades monetarias el valor de de la producción de bienes y servicios de un país (o zona económica como la UE) durante un periodo de tiempo determinado (el PIB se mide de forma anual y trimestral). Hay varias formas de medir el PIB pero la más asequible para el neófito es:

PIB = Consumo + Inversión + Gasto Público + Exportaciones netas (exports-imports)

PIB= C+I+G+ (X-M)

Así la economía de un país depende del gasto y la inversión del sector privado, del gasto público (el dinero que invierte un país en infraestructuras por ejemplo) y del sector exterior (de ahí la importancia de las empresas nacionales con capacidad exportadora). En las economías desarrolladas el consumo (la C) supone alrededor del 60%  del PIB ¿entiende ahora porque quieren que gastemos?

¿Es una medida perfecta? Pues no. Ya sin entrar en los errores de contabilización (imagine lo que es contar todo lo que se hace en un país y contarlo bien) y dobles concurrencias (si una empresa de coches vende a 100 pero para hacer el coche ha comprado por valor de 50 a otras empresas, el valor añadido de la empresa de coches es 50) piense que algo tan “común” como la economía sumergida no se contabiliza en el PIB; y no, no piense exclusivamente en narcotraficantes; cuando el manitas va a su casa a arreglarle el grifo y no hay factura (ya sé que usted no hace esas cosas pero su vecino quizá si) eso no está en el PIB. El trabajo doméstico no está en el PIB. Si usted tiene una asistenta y le paga oficialmente por ello sí está en el PIB. Si se casa con su asistenta  el mismo trabajo deja de estar en el PIB (como ve hasta el amor puede influir en el PIB). El PIB es como la democracia: la forma menos mala de gestionar algo, en este caso medir cómo evoluciona la economía de un país y créame: mejor que sea positivo que negativo. Economías por encima de un crecimiento anual del 3% se dice que están en expansión y por debajo de cero en recesión (como el caso actual de España).

Otras formas de medir la actividad económica:

PNB. Producto Nacional Bruto. En el PIB se incluye toda la actividad económica del país, sin valorar quien es el propietario de los activos. Lo que hace la Citroën de Vigo cuenta en nuestro PIB aunque luego los beneficios se puedan expatriar a Francia.  En el caso del PNB se computan todos los ingresos recibidos por los residentes de un país sin tener en cuenta donde se encuentran los activos. En el PNB de España se cuentan los ingresos de Telefónica Argentina porque es una filial propiedad de Telefónica de España. Lo cierto es que la medida más utilizada es el PIB y el PNB, antaño muy usado, ha quedado en desuso.

“Un mal pequeño, es un gran bien” proverbio griego

Lo que pase en Europa en las próximas semanas se estudiará en los libros de historia.  El mal pequeño al que hago referencia en el encabezamiento es que aunque sea de penalti y en el último minutos estamos salvando de momento el match ball,  y mantener la maquinaria europea en marcha es el gran bien (si han seguido el blog saben que pienso que volver a la pela es volver 40 años atrás, en Grecia y en España).

La victoria de Nueva Democracia da oxígeno a Europa y la esperanza de que con tiempo, el que Alemania va a dar al MBA de Harvard Antonis Samaras  para reducir el déficit, la situación es gestionable y por lo tanto con solución a largo plazo.

Después de las elecciones griegas viene reunión G-20 y también tendremos reunión de la Fed y del Ecofin y quizá, dicen los politólogos, se convoque una reunión de emergencia del G7. Muchos acontecimientos en poco tiempo.

¿Estamos salvados? Pues no. El primer problema de Europa es ir apagando fuegos. El más difícil de controlar es el fuego griego y parece que hoy se ha dado un gran paso en la extinción de ese incendio. Los “bombeiros” portugueses están haciendo bastante bien su trabajo y en cuanto a los irlandeses personalmente nunca me han preocupado en exceso: son gente de ojos claros que  cuando llama a Washington los entienden sin traductor y eso es un plus que los que tomamos aceite de oliva no tenemos.

Una vez salvado el primer problema, el control del incendio, el dilema de Europa; el segundo problema, es volver a crecer. Volver a generar un PIB europeo de entre 3 y 4% anual durante varios años, de generar empresas y empleo, de exportar, de I+D+I, de volver a ser competitivos como bloque económico mundial.

Me olvido del enfoque macro ya que aquí estamos para invertir. Así que dejemos la macro para Don Luis de Guindos.  Pues yo, así de entrada, apostaría por una subida de la bolsa pero con mucha prudencia porque la bolsa, como los caminos del Señor, son inescrutables.

Parece que ya no nos acordamos pero durante esta semana han rescatado a la banca española con 100.000 millones de euros (otros dicen que al país), la prima de riesgo por encima de 550 puntos en niveles que no se veían desde tiempos de la peseta, el bono español llegó a tocar el 7% que son niveles de rescate… debacle total y por lo tanto caídas bursátiles severas ¿Ah no ha caído?  Que ha subido dice usted. Pues sí, en la peor semana para la economía española en muchos años (quizá habría que remontarse a la guerra civil) nuestro IBEX ha subido un 2.55% cerrando en 6.719 puntos (recuerde que para mi superar de forma consiste la zona de 6.700 es referencia para la remontada). Y el euro dólar arriba con apreciación del euro de casi un 1%. La economía para abajo, la bolsa para arriba y el euro para arriba. C’est fou.

¿Cómo se puede interpretar una reacción teóricamente contraria a lo que está pasando? Puestos a inventar teorías (la economía saben que consiste en dar una explicación muy técnica y sesuda  de lo que ha pasado, una vez ha pasado) mi explicación es que la bolsa es un mecanismo de descuento, anticipa el futuro, y el futuro, sin ser brillante, parece mejor que la situación actual. Esta semana seguramente se ha anticipado la victoria de Nueva Democracia y por lo tanto el control, ni que sea temporal (con estos griegos nunca se sabe) de la situación.

Si los acontecimientos de la semana apoyan al euro (y ya no digo nada si se aprueban organismos de control supranacionales y/o la Merkel da el ok a los eurobonos) entre en renta variable a saco. Si la cosa tiene arreglo la bolsa está en precios que no hemos visto en muchos años. Sin ir más lejos esta semana en “cazadividendos” les recomendaba el cupón que va a pagar Carrefour y es que  hoy podemos comprar Carrefour que es la primera empresa de distribución de Europa y segunda del mundo a precios de ¡1994!.  Puede bajar más, por supuesto, pero estoy comprando bien y comprar bien es lo más importante en una inversión. Dicho esto y para que no se me lance sin control, prudencia porque hay muchos frentes abiertos y si Soros tiene razón: Adieu.  Buena semana.