Archivo de la categoría: Bolsas y Mercados

DSK for President

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Que si que no es coña. Si los ingleses pueden poner como gobernador del Bank of England (BoE) a un canadiense (Mark Carney) nosotros podemos poner como primer ministro a un francés.

Viendo lo que está pasando en este país (Ayuntamiento Sabadell, mafia china, hoy Diaz Ferrán, supuestos informes policiales sobre CiU, etc etc) tenemos que hacer como en el futbol y fichar a un galáctico de fuera.

¿Y quien es es crack?

DKS Dominique Strauss- Kahn Como técnico-político a mi me gusta DSK que es como se conoce a Dominique. Una muestra de que un tipo es importante es que se le reconoce por sus iniciales. DSK es Dominique, como JFK a Kennedy, como CR a Cristiano, ,como ZP a .….jolín no siempre se cumple la regla.

Que sí, que yo fichaba a DSK. No hay un judío tonto y él es judío. Ha sido Ministro de Economía en la France, Ministro de Comercio Exterior, ha sido gerente del FMI, profesor de economía en la universidad, es francés, un estado absolutamente centralista con lo que la historia del despilfarro de las CCAA y no digo ya nada de secesionismos varios poco futuro tendrían. Se define además como socialdemócrata con lo cual, es posible que recorte solo lo necesario. Yo lo cambiaba por Mariano o por Mas sin dudarlo, aunque creo que con Más ya no llegamos a tiempo.

La única cosa a valorar es que en su gabinete no podría haber ninguna ministra, ninguna política, ninguna camarera, ninguna nada, porque este hombre cuando huele hembra se le funden los plomos, pero valía profesional la tiene y mucha. A base de bien.

Bolsas y Mercados

Semana plácida con subidas moderadas en todos los mercados. Nuestro Ibex subió un 0.3% y va camino de los 8.000, prima de riesgo por debajo de 400 y reduciéndose la presión sobre la misma y sobre el rescate español. Otra cosa es que el año próximo, que está a la vuelta de la esquina tenemos que devolver 200.000 millones de euros eso, si no me he equivocado, son 33 billones de pesetas que no billions de euros, esto es un 33 con doce cifras detrás (pa los anglosajones eso son trillions).  Mucha tela que sumado a la debacle de la situación político-financiero-corrupta-económica de España veremos como lo solucionan Montoro y De Guindos.

Voy a ser muy breve y conciso: si se soluciona ni que sea con patada adelante el “precipio fiscal” americano hay buen final de año en ciernes. Si hay sorpresa negativa o lo alargan en el tiempo: dudas; y las dudas generan mercados sin rumbo.

Desde luego en mi radar para 2013 yo tengo muy presente los activos periféricos, tanto la bolsa como la renta fija española pueden dar sorpresas –aclaro para los malpensados. positivas me refiero- y también un ojo puesto en activos antiinflación como el oro o el petróleo.

 Buena semana

BBVA RESEARCH y EL COEFICIENTE DE OPTIMISMO

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Dicen los psicólogos y los gurús del management  que  el “coeficiente de optimismo” es mucho más determinante en nuestro desempeño que cualquier conocimiento que podamos atesorar.

Yo, sabiendo eso,me empeño en ser optimista y mi familia me ayuda, mi entorno laboral –dentro de la situación- me ayuda, mi salud me ayuda, mis amigos me ayudan, el Barça me ayuda; pero hete aquí que los chicos de BBVA Research me llevan del coeficiente de optimismo al coeficiente del pesimismo. Qué dicen:

Pues dicen que tanto este año como el que viene caídas del PIB del 1.4% anual, que el paro este año un 25% y el que viene un 26.1% y que el déficit público del 7.2% este año y del 5.9% el que viene, cuando el objetivo impuesto por Bruselas es del 6.3% y del 5.4% respectivamente.  Un cuadro macro más que malo, malísimo.  No hay luz al final del túnel del 2014.

Pues les digo una cosa, aunque sean los listos de la clase, que lo son, me quedo con la filosofía de un pequeño empresario del sector inmobiliario además, que sigue vivo y coleando. Mi amigo Luis siempre me dice “trabaja duro y no pienses en el futuro  porque cada dia que pasa es un dia menos de crisis”.

Yo prefiero pensar como Luis y centrarme en el dia a dia, en ver en cada momento que puedo hacer para mejorar mi situación y la de mi país. Y como dice Luis, cada dia  que pasa y seguimos trabando estamos más cerca del final de la crisis.

Bolsas y Mercados

La semana pasada El Corte Inglés llegó a las bolsas y nos obsequió con La Semana Fantástica:

IBEX +4.2%, DAX alemán + 5.2%, CAC francés + 5.6%, Italia 5.3%, S&P + 3.6%, junto a esto el bono bajo y el euro, ¡gran euro! Subió de nuevo.

Motivos: siempre les digo que no lo sé. En realidad nadie lo sabe, pero hay legiones de economistas que cobran cada mes por explicar lo que ha pasado. Moodys bajó el rating de Francia, volvemos a tener laberinto griego, por el contrario el índice de confianza alemán, el IFO subió cuando se esperaba lo contrario y las ventas americanas del Black Friday y las previsiones de la campaña de Navidad son halagüeñas.

 (puedes ampliar el gráfico clickando en el mismo)

Euro Dolar grafico diario diseñado con http://www.Prorealtime.com

 Para mi una muestra de que las cosas van encajando y que los mercados, con la excepción de España, están teniendo un año fantástico es la fortaleza del euro. Precio por encima de la media móvil de 200 sesiones y buscando los máximos recientes de 1.31 ¿esto seria normal en un contexto de hundimiento europeo?

Buena semana

PD: BBVA Research está considerado como uno de los servicios de estudios más competentes de España.

QUE MANDEN ELLAS

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Estos días estoy comparando las trayectorias y capacidades técnicas de algunas mujeres que mandan o están en el candelero y no puedo más que sonrojarme cuando las comparo con los políticos que nos gobiernan. Vamos a comparar (fuente Wiki y otras webs)

Don Mariano Rajoy. Lisensiaó en Derecho y Registrador de la Propiedad. Experiencia en la empresa privada: ninguna que se sepa. Idiomas: español y supongo que gallego (mira que has tenido años desde que entraste con Aznar para aprender algo de inglés macho)

Don Artur Mas i Gabarró. Lisensiaó en Económicas. Entró en la administración en 1982. Dicen las biografías cosas del tipo “Este paso por la actividad profesional le hizo tomar conciencia de la importancia de la empresa para que un país vaya adelante” . Que se sepa apenas trabajó 3 añitos (desde que se licenció en 1979  hasta 1982 que se metió en la cosa política). Su larga actividad en la empresa fue nada más y nada menos que en Tipel de la familia Prenafeta (es curioso que casualidades tiene la vida). Empresa que unos años más tarde suspendió pagos.  Idiomas: al menos Artur por aquí va bien. Francés perfecto (su “inmersión lingüística” fue en francés) y buen inglés, además de catalán y español of course.

Doña Ana Botellá, lisensiá en Derecho y de cabeza oposición al Cuerpo deTécnicos de Información y Turismo. Gran trayectoria para dirigir el mayor ayuntamiento de España. Si señor.

Lo cachondo del tema es que Don Artur, con sus tres añitos de experiencia en la empresa de un amiguete es el que más experiencia acredita y además hasta se  maneja en inglés y francés.  En lo que se refiere a trayectorias académicas, todos muy normalitos para los puestos que ocupan.

Vamos a ver a una que manda, otra que puede mandar y otra que está de moda.

La que manda es Doña Angela Merkel. Doctora en química con una tesis sobre química cuántica titulada “Influencia de la correlación espacial de la velocidad de reacción bimolecular de reacciones elementales en los medios densos” toma ya….esto lo lee Pepiño y de da algo. Fue investigadora en la Academia de Ciencias de la RDA. Habla bien inglés y ruso (me parece que del español no se ha preocupado por el momento)

La que puede mandar. Liu Yandong es la primera mujer que puede formar parte del gobierno chino. Graduada en química y doctorada en derecho.

La que está de moda: Paula Broadwell, supuesta amante del generalísimo (en minúscula cuidaó) Petraeus que acaba de dimitir (OJO al dato, en España no dimite un alto cargo ni robando, ni que le hagan fotos cometiendo el delito, ni tristemente con niñas muertas en fiestas que nunca debieron autorizarse, y en USA una “tontá” como es tener una amante supone la dimisión, what a difference¡¡ ) Pues la susodicha Paula fue estudiante distinguida en West Point y en Harvard, jugadora de baloncesto de cierto nivel y primer violín de orquesta. Y además participa en triatlones y según ella es capaz de competir con los hombres.

Vamos que si juntamos a la Merkel, a Liu Yandong y a la Broadwell en un lado de la mesa de negociaciones y en el otro a Mariano, a Artur y a la Botella ¿Adivinan quien gana?

 Bolsas y Mercados

La semana que ha finalizado se llama -4.2% que es lo que ha caído nuestro IBEX, aunque caer ha caído todo: Eurostoxx -2.6%, S&P 500 -2.4%,  DAX -2.7%, Hang Seng -3.3%, mandando el rojo, incluso en la divisa con el euro perdiendo un 1.3% respecto del dólar.

Motivos: los que quiera, ahora mismo según algunos estamos  en una corrección técnica después de un año muy bueno (fuera de España para el resto de bolsas el año ha sido, en general, muy bueno), según otros se debe a la revisión a la baja de las previsiones macroeconómicas para Europa (incluso Alemania está revisando a la baja sus previsiones) y según otros se debe al anglicismo de moda, al Fiscal Cliff americano.

Me llama poderosamente la atención lo bien que está saliendo Irlanda de la crisis, al menos a nivel macro. Diferenciales contra el bono alemán a 10 años (cierre viernes 9-11): Francia 0.78%, Italia 3.62%, España 4.47% y Portugal 7.37% (Grecia ni me interesa). Irlanda solo un 3.46%; mejor que Italia, muy lejos de España  y a años luz de Portugal. Desconozco que hace Irlanda pero les prometo investigarlo (y Montoro también haría bien en ver como un país intervenido y con burbuja inmobiliaria peor que la nuestra está toreando así de bien con su deuda).

Como ya sabe a estas alturas y a fuer de defecarla yo me mojo. Sigo pensando que las condiciones para invertir, poco a poco y de forma meditada, en mercados de riesgo son buenas, son buenas porque podemos comprar buenas empresas a precios muy atractivos (para los lectores más traders recordar que hablo de invertir no de especular). La renta fija ya ha tenido su rally ¿puede seguir? Por supuesto, hoy manda la política, pero cada vez más el mercado está reorganizando sus piezas (hoy no he dicho lo del puzle) y está tomando forma. Tres datos a valorar:

  1. El indicador de Confianza de Michigan ha sido muy bueno en noviembre (84.9 vs 82.6 octubre). El mejor dato desde junio de 2007. Este es un buen indicador de la economía USA y no suele ser errático. Si Michigan es bueno la realidad acostumbra a serlo.
  2. China incrementando su superávit de balanza comercial gracias a un incremento de exportaciones muy superior al esperado, alcanzando casi los 32 billones de dólares (billions americanos). Si el sector exterior chino furrula su economía va bien, y aumentarán además las exportaciones del resto del mundo (China ya es un gran comprador) con un efecto beneficioso a nivel global.
  3. Lo del Fiscal Cliff es un cuento. Yo no me trago que los republicanos no quieran prorrogar los acuerdos y puedan inducir a una contracción del PIB USA de hasta un 4% según los expertos. El Fiscal Cliff va a servir para ajustar los excesos de las bolsas de los últimos meses y cuando los minoristas vendan comprarán las manos fuertes. Aproveche y si tiene alguna empresa USA en el radar, si corrige gracias al Fiscal Cliff cómprela. Al final llegarán a un acuerdo y veremos el resurgir de los mercados. Be Sure.

Buena semana.

Lecciones de economía de Mr. Bean: no hay capitalismo sin consumismo

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Mr Bean nos va enseñar el ABC de la economía.

No me estoy refiriendo al divertido personaje de Mr. Bean creado por Rowan Atkinson sino al Subgobernador del Banco de Inglaterra, Charles Bean.

Charlie (así consta en muchos periódicos ingleses) ha dicho que la solución para salvar la economía es gastar. Y para refrendar su afirmación indicó que los tipos de interés iban a estar bajos mucho tiempo para desalentar a los ahorradores y que así se gastasen su dinero. Con un par. Les adjunto el link del artículo publicado en The Guardian

http://www.guardian.co.uk/business/2010/sep/28/spend-save-economy-bank-england-chief

 Mr.Bean –el del banco- estudió en Cambridge, es doctor en economía por el MIT y ha sido profesor visitante en Stanford. ZP estará pensando que tenía razón nombrando a tipos como Montilla o Pepiño sin más formación que la que da cumplir el mandato del partido,  pensará  que “para decir giladas no hace falta tanto estudio”…luego nombró a la Pajín y a Bibiana que algún estudio tenian… pero lo disimularon tan bien que hasta preferíamos a Pepiño. A lo nuestro:

 A través de Mr.Bean llegamos al quid de la cuestión:

 No hay capitalismo sin consumismo.

 Como se imaginan y visto el currículo, Mr.Bean -el del banco- no es un estúpido. El otro tampoco ojo, el cachondo estudió en las universidades de Oxford y Newcastle graduándose como ingeniero electrónico y si aun le parece poco tiene un master por la Universidad de Queen, igual que Pajarés vamos. Si es que al final los ingleses nos meten caña no solo “por los elementos” sino por muchas más cosas.

La realidad de la cuestión es que hemos creado un sistema económico perfecto, pero que solo es perfecto si el consumo crece.

 Recuerde la formulación del PIB (Producto Interior Bruto) que vimos en un post de “inversores principiantes”. PIB = Consumo+ Inversión + Gasto Público + (eXportaciones–iMportaciones); C+I+GP +(X-M)

 Desde Keynes que cuando vienen ciclos recesivos (cuando el consumo cae) los estados deberían invertir, deberían incrementar el gasto público –en España es despilfarrar que no es lo mismo pero a nuestros políticos se lo parece– para actuar sobre la demanda agregada tratando así de mantener la ecuación del PIB en equilibrio (si me baja la C voy a subir el GC que a su vez puede influir en la I fomentando la iniciativa privada). El problema es que cuando los estados tampoco tienen capacidad financiera como es el caso ahora mismo en Europa, si cae el consumo y el estado también tiene que reducir la inversión pública, el problema se hace gordo, tan gordo como el que vivimos. En el caso inglés tienen más armas; Inglaterra puede desarrollar su propia política monetaria porque tiene moneda propia y tiene su propio banco central que lleva tiempo con políticas monetarias muy laxas.

 Y dicho lo anterior ¿como pintan los mercados?. Pues todavía de impasse. Mañana hay elecciones USA que están muy apretadas. Dicen que Rommey es mejor para los mercados, quien sabe, republicanos es liberalismo extremo que nos ha llevado adonde nos ha llevado y la economía americana está yendo razonablemente bien pero no boyante y además todavía no han aclarado lo del Fiscal Cliff (una restricción presupuestaria de cerca del 4% del PIB americano, si bien, están a tiempo de solucionarlo). En Europa sin novedad en el frente, Grecia con problemas serios que no arreglará nunca, el parlamento heleno tiene que votar un plan de recortes draconiano para recibir más dinero, si no es así a finales de mes no tendrán liquidez (esta película ya la habíamos visto antes). Es triste pero volveremos a ver las esvásticas de Amanecer Dorado y quizá un auge de este partido ¿acabarán ganando y será Grecia el Cuarto Reich? El miércoles la Comisión Europea de Presupuestos nos dirá que vamos bien. Que sí, que nos lo dirá. Contra lo ocurrido en Portugal la subida del IVA, guste o no, está funcionando y España está recaudando mucho dinero por este concepto. Es más, se espera tan buena acogida que tenemos previsto para el jueves emitir deuda a 3, 6 y 20 años toma candela. Si el 6 y el 20 se colocan bien alegría para Rajoy hasta fin de año.

 Y me voy de semana pero el principal evento patrio serán las elecciones catalanas del día 25. Si sale CiU con mayoría absoluta clara va a haber un follón serio, si mayoría raspada follón menos serio y si no hay mayoría de CiU no hay follón porque si ven que toca repartir el pastel con el resto de partidos nacionalistas la cosa no pinta tan divertida. De todas maneras y estando en profundo desacuerdo con el planteamiento de Más le tengo que decir a mi querido Rajoy, “que mal lo estás gestionando Mariano, has dejado que un problema, eminentemente económico, se convierta en una revolución político-ideológica”.

 Buena semana.

 PD: Son las 20.40 h del lunes 5 de noviembre y ni Dona Ana Botella ni nadie relevante del Ayuntamiento de Madrid ha dimitido ¿a qué están esperando?

5.778.100 parados pero vamos mejorando

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Anticipo mi apologizing sincero si algún lector está en el paro porque el título no es choteo. Se ha marcado record histórico de parados (5.78 millones una tasa del 25% encuesta EPA) pero si vemos la evolución de la cifra con ojos de inversor, nos daremos cuenta que la tendencia está perdiendo momentum, está perdiendo velocidad. El sector privado ha marcado cifras muy buenas en el contexto que vivimos; apenas un incremento de 500 parados frente a 30.100 en el mismo periodo del año anterior. Eso es prácticamente un cambio de tendencia. La próxima cifra, aunque modesta, puede ser ya de números negros, creación de empleo en el sector privado. No es que no me preocupe la destrucción de empleo en el sector público, seguimos hablando de drama humano, pero simplificando podemos decir que  el sector privado es el que crea riqueza y el público el que la administra. Y ya hemos visto como la ha administrado en los últimos años.

Y Mariano que sigue su estrategia franquista (OJO ver post al respecto no me refiero a ideología y si a la forma de gestionar los problemas-en el buen sentido-  a la gallega). Mucha gente empieza a pensar que si conseguimos cerrar con un déficit por debajo del 6.3% no habrá rescate y ¿por qué?

La mejor respuesta la ha dado el propio Draghi en una entrevista a la revista alemana Der Spiegel diciendo que los países que reciban apoyo del BCE (Banco Central Europeo) estarán sujetos a las condiciones que este imponga y que serán condiciones fuertes y que si no las cumplen se acaba el apoyo.  Desde el pundonor patrio yo te entiendo Mariano, ¿Alguien quiere que le digan cómo tiene que llevar su casa, que puede o no gastar? la reacción es normal y si pensamos que España tiene la deuda de este año refinanciada….ojo a la estrategia marianil que “asuntos que el tiempo ha resuelto” puede ir por buen camino y no caer en el mismo saco que Grecia, Irlanda y Portugal (y si nosotros no caemos Italia ni lo sueñe).

A mi lo que de verdad me cabrea es lo que nos cuesta tomar decisiones en este país. Somos el chachondeo de la campaña electoral americana. Tanto Rommey como Obama se han metido, no con la crisis española, sino con la gestión de la misma. Uno diciendo que el 42% del presupuesto no puede ir a pagar “el aparato” y el otro diciendo que somos el ejemplo de lo que cuesta tomar decisiones lentas.

Y hablando de decisiones lentas, ahora nos enteramos que se ha encargado una auditoría de toda la estructura de gastos  de las CCAA que no estará lista hasta el 30 de junio de 2013.

Pero Soraya, si yo te la hago más rápido; y gratis que dice la prensa que lo de Oliver Wyman ha costado 31 millones del ala. Qué medidas se pueden tomar. Pues así, a lo burro te diría:

  • Reducción al 50% de todos los parlamentos, y todos son todos, el español y los 17 autonómicos
  • Eliminación del Senado (¿pa qué vale?, yo aun no lo sé)
  • Despido inmediato de todos los cargos de confianza de todos los partidos (ojo no confundir con funcionarios de carrera) de todas las administraciones públicas españolas
  • Eliminación, salvo primeros niveles, de coches públicos, móviles y ordenadores, cuentas de gastos y tarjetas visas. Solo primeros niveles y puestos muy justificados
  • Reducción (o cierre) de televisiones autonómicas
  • Reducción (o cierre) de embajadas autonómicas salvo casos justificadísimos de promoción comercial en el exterior (que alguno hay que funciona bien)
  • Concentración de ayuntamientos. Poblaciones con menos de 25.000 habitantes dependiendo de un ayuntamiento mayor. Sinergias en servicios públicos, seguridad, alumbrado, sanidad.
  • Diputaciones, cabildos y otras hierbas aromáticas…hace falta que lo diga….

 Soraya, una crack como tú sabe perfectamente que estáis haciendo el paripé para vestir el santo. Tomad decisiones por Dios y evitadnos otro medio año de alargar la agonía. Mentalidad yanqui. Que hay un problema, pues se resuelve que por duro y caro que sea suele salir más barato que alargarlo en el tiempo. Luego dicen que con la auditoria se establecerán medidas a través de la Ley de Estabilidad Presupuestaria ¿cuánto tiempo más hasta tomar una decisión real y efectiva?

Bueno lo cierto es que si digo más cosas de política que de finanzas es que estamos en una especie de impasse en los mercados (y que la política en España da mucho juego). Noviembre es el mes decisivo: elecciones USA, valoración presupuesto español 2013 por las autoridades europeas, consejo europeo extraordinario (lo extraordinario seria que decidiesen algo), congreso del Partido Comunista chino y elecciones catalanas y además bastantes presentaciones de resultados empresariales: Arcelor, Visa, Pfeizer, Deutsche Bank y un montón más. Ahí es nada noviembre.

A nivel financiero hemos vivido una semana de transición como he comentado, con correcciones en absolutamente todos los mercados: Ibex -1.74%, Eurostoxx -1.81%, Dax alemán -2.02%, CAC francés -1.98%, SP 500 americano -1.82%, hasta el inamovible Nasdaq ha caído un 1.41%.

Leía hoy en Cotizalia que un analista jefe de JP Morgan, un tal Hajime Kitano asegura que si el VIX se mantiene en los niveles actuales se iniciará un cambio de fase en los mercados. El VIX está en 17 puntos y el nivel clave son los 20, si se mantiene por debajo de 20 se espera una subida del mercado bursátil americano. Esto no es una ciencia pero si es cierto que niveles de VIX bajos suelen suponer mercados alcistas o estables pero no caídas. Pero atención porque el consenso de inversores americanos es más bajista que alcista (43% vs 29.25%). Ya sabe que nunca se lo pongo fácil, sencillamente porque no lo es. De todas formas los inversores contrarians prefieren invertir con el sentimiento bajista.

Pero dentro de la ligera corrección de los mercados el petróleo ha subido, dicen que por el huracán Sandy. Y yo digo ¿se avecina un cisne negro a la vista que se llama Irán-Israel? El tiempo lo dirá.

Buena semana

PD: Algunos periódicos económicos deberían revisar sus cuadros de bolsa. Tiene poco sentido que me pongan en portada que Bankia pierde 7.000 millones y que en el cuadro de datos le den un Per 10. Si tiene pérdidas en Per se pone una rayita, queda mejor.

NUEVA DECEPCIÓN (y van…)

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Pues sí. Les confieso que yo ya no espero nada de las cumbres europeas pero lo de la reunión de primeros ministros de la semana anterior fue un esperpento en toda regla. Supongo que nuestros líderes no se lo pasarán tan bien como cuando Il Cavaliere llamaba “culo mantecoso” a Frau Merkel, pero comerán muy bien, harán networking para cuando ya no sean primeros ministros y en algunos casos hasta mejorarán su inglés como el compostelano que por ahí andaba.

Porque otra cosa no hicieron.

Tenían que decidir sobre un nuevo tramo de ayuda para Grecia. Nein.

Tenian que decidir sobre el rescate programa de ayuda a España. Nein.

Tenian que decidir sobre el supervisor bancario europeo. Nein.

Tenian que decidir sobre el Fondo de Garantía de Depósitos europeo. Nein.

Es por esto que digo que debieron comer muy bien y en lo posible hasta divertirse porque lo que es solucionar problemas, ni uno.

Mariano esperaba además que colaría lo de las ayudas directas  a la banca con efectos retroactivos; nein. Tampoco. Los 40.000 millones deben contabilizarse como más deuda pública del Reino de España nada de ayudas directas a los bancos. Resultado: un 4% más de deuda pública sobre el PIB y aprox 1.000 millones año en coste financiero adicional ¿cuantos colegios hay que cerrar o pensiones que congelar para pagar 1.000 millones de nada al año?

También hemos tenido novedades en cuanto a CCAA que se acogen al rescate (FLA o Fondo de Liquidez Autonómico) y ya van ocho. La semana pasada fueron Baleares y Asturias a las que hay que sumar Cataluña, Murcia, Castilla-La Mancha, Andalucía, Valencia y Canarias. Entre todas han pedido 17.700 millones de euros (vuela a leer la cifra, despacio, paladéela, degustela y piense cuantas cosas útiles podriamos hacer con todo ese dinero) .  El FLA está dotado con 18.000 millones y ya nos lo hemos pulido ¿qué pasará si alguna otra comunidad se sube al carro? ¿de dónde saldrá la pasta? Made in Spain en su peor versión.

Sigo la línea de las últimas semanas; una situación nacional en estado de derribo (y aún faltan Urkullu y Más acabando de muñir la teta de la vaca, antes toro de Mihura pero hoy vaca y escualida) pero unos mercados financieros que van por otros derroteros y siguen ofreciendo buenas oportunidades.

A cierre de la semana anterior tuvimos un Ibex que subió un 3.4% a pesar de la corrección del viernes y ojo, eso no fue lo más importante. La cosa seria fue una caída de la prima de riesgo  de 50 puntos básicos (eso es mucho en el mundo de la renta fija) y la sensación de que en los mercados hay apetito por comprar bonos españoles. La tesis inversora es que si compras los bonos hispanos con descuento y deteriorados antes del rescate, cuando este se produzca estos bonos, por la mayor seguridad que ofrecen se apreciaran (bajará la rentabilidad, la TIR, y subirán en precio) y ofrecen buenas oportunidades para su negociación.

El resto de Europa también todo en positivo (DAX alemán 2.0%, CAC francés 3.4%,  Italia 2.3%. Al otro lado del océano las cosas presentaron otro cariz con el S&P y el Dow planos y el Nasdaq perdiendo un 1.5%.

Opinión; sigo con sesgo positivo para invertir en activos de riesgo, bolsa y renta fija, y sigo pensando que las piezas del puzzle ¿Cuántas veces he dicho esta frase? van encajando.  Sí  a la  inversión en bolsa europea,  si a la inversión en renta fija europea y americana. Atención a China que por datos macro pinta que puede tener un futuro cercano halagüeño y dar alegrías y  me dan cierto respecto los niveles de resistencia de las bolsas americanas. Pueden ser rotos pero me falta sustancia real detrás (por mucho que me guste el análisis técnico tiene que haber chicha detrás si pienso como inversor) y hay ciertos indicadores de sobrecompra que merecen la pena ser valorados, al menos en el corto plazo.

Buena semana.

El Management según Franco

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Dicen que Francisco Franco tenia un sistema de gestión muy sencillo. Tan sencillo que se basaba en dos bandejas de entrada de documentos. En una de las bandejas decía «asuntos que el tiempo resolverá» y en la otra «asuntos que el tiempo ha resuelto».

Esto viene a colación por el nuevo rumbo que está tomando el rescate de España. Les voy a reconocer que aunque en otros post he sido exigente con las políticas de Rajoy, ahora creo que está jugando sus bazas bastante bien. Mariano es, en términos de resolución de problemas muy franquista (ojo lease bien la frase).  Sigue la doctrina de que cuando mandas, el tiempo siempre juega a tu favor y si hasta ahora lo he criticado, esto empieza a tomar otro rumbo. El tiempo juega a nuestro favor.

Es el Gobierno de España quien dicta recortes y es el Gobierno de España quien marca los tiempos. Al final, con la reforma bancaria (por fin) avanzada, con la reforma fiscal en marcha, con la reforma laboral en marcha, con recortes en sanidad y en educación ¿qué más le pueden pedir?. Al final, de cara a las autoridades europeas el trabajo está hecho y Rajoy podrá vender que no han sido recortes impuestos sino voluntariamente comprometidos para enderezar la marcha de la maltrecha economía española. Además está moviendo bien sus piezas, tiene a su número uno, Don Luis de Guindos currándoselo en foros europeos y a Soraya (que diferencia de Pajines y Pepiños) y al resto bregando duro de fronteras adentro. Si no fuese por el inconformismo de Artur Mas y la mala comunicación de un buen ministro como Wert, hasta diría que Mariano está gestionando bastante bien la situación y que juega a que acabe en un «asuntos que el tiempo ha resuelto».

En otro orden de cosas me llama soberanamente la atención que Alemania, precisamente Alemania, se oponga al supervisor bancario europeo ¿por qué? ¿tienen algo que ocultar? A mi me da que la banca alemana no está tan boyante como su industria –los bancos alemanes están cargados de bonos griegos, españoles e italianos- y a lo mejor no les gusta que alguien hurgue en sus interioridades. Y menos si ese alguien son los Pigs del sur de Europa que sí estamos por el supervisor único.

Por lo demás los mercados siguen aguantando en una situación que sigue sin  tomar una dirección clara (y lo que te rondaré morena). Esta semana destacaría dos eventos como los más relevantes:

1. Emisión el jueves 18 de bonos españoles de 3 a 10 años. Se colocarán razonablemente bien. Europa ahora mismo no está para sustos y Super Mario (Draghi) controla el timón con mano firme.

2. Reunión de primeros ministros europeos el jueves 18 y el viernes 19. Otra más. En la agenda está liberar un nuevo tramo de la ayuda a Grecia, el asunto de la supervisión bancaria europea que todo apunta que de momento será no y quizá se trate el rescate de España.

Coinciden numerosos analistas macro que la situación de España se enderezará más con un “crédito preventivo” –si usted deja de pagar a su banco no se le ocurra pedir un crédito preventivo que eso, hasta hoy, no existía- y sin que nos impongan nuevos ajustes. Aunque yo digo que por favor, que el ajuste de la administración pública lo hagamos ya. Me da igual si optamos por una administración centralista, federal, federal asimétrica, de naciones europeas o de Barça-Madrid pero el peso de la administración publica española (estado central + autonomías + cabildos + diputaciones + ayuntamientos + empresas publicas de todo pelaje + cargos de confianza) es capaz de llevarse por delante a la economía china (¿por qué no te metes en esto de una vez querido Rajoy?)

Y en cuanto a los mercados la semana ha sido de caídas generalizadas: Ibex -3.8%, Eurostoxx 50 -2.5%, Dax -2.2%, S&P 500 -2.2%, Nasdaq 100 – 3.3%, Nikkei 225 -3.7% y los asiáticos también en números rojos.

Hace unos cuantos post dije “¿qué como pinta? Pues pinta bien” y sigo pensando que son buenos momentos para los inversores con horizonte temporal suficiente y estomago para sufrir altibajos ¿Why?

– Veo un euro/dólar fuerte

– Una situación europea que con muchísimas dificultades y a paso de tortuga pero va trabajando y se van gestionando los problemas. La situación española era el gran dilema, el melón que no se atrevían a abrir. Ya lo han hecho y lo primero que necesitas para afrontar un problema es un diagnóstico del mismo y gestores para el dia a dia. Ya tienen un diagnostico y la estrategia marianil está empezando a funcionar (al menos a nivel macro, a nivel calle el dolor empieza a ser insoportable).

– Veo un Indice de Michigan (confianza consumidor USA) con el mejor dato desde julio de 2009 (83.1 contra 78 esperado y 78.3 último). Esto es muy muy bueno. La capacidad anticipatoria de este índicador es muy elevada.

– Veo una economía china con exportaciones estratosféricas del +9.9% contra un 5.5% esperado y un IPC(inflación) del 1.9% y en clara desaceleración. Una inflación baja permite a las autoridades chinas continuar con una política monetaria expansiva. Credito a la industria para invertir y crédito a las familias para consumir. China como una moto. China pa’rriba.

– Veo unos resultados de las empresas americanas bastante decentes y en concreto bancos e inmobiliario en clara mejora (ver post de hace varias semanas ideas de inversión donde recomendaba inmobiliario USA).

En mi opinión (y una opinión es una opinión nada más, como digo en mi libro «solo tú eres responsable de tus inversiones»), hay valor en bolsas periféricas mediterráneas: España e Italia, Europa en general la veo bien aunque podemos ver algún episodio de pánico (qué Grecia no pague un vencimiento –en realidad no ha pagado ninguno pero el dia que pasa hay acongoje- que el independentismo debilite España y salga un general con un tanque a la calle y monte un cisco, que en Italia vuelva Il Cavaliere y las mama chicho… etc, Europa da para eso y mucho más). Hay valor en la renta fija coporativa europea tanto bonos de calidad (investment grade) como de baja calidad (High Yield), atención al oro si USA sigue dándole a la maquinita –tambien visto en otros posts-  y seguimiento cercano de banca americana y banca europea, va a haber sorpresas positivas. Respecto del inmobiliario USA ya hace semanas lo recomendé como inversión y en la parte satélite (si se sigue una estrategia nucleo-satelite) o en la parte táctica (si se sigue una pauta asignación táctica y estratégica) ya podría formar parte de su cartera.

Y en cuanto a donde no invertiría, hace ya tiempo que hubiese salido del bono alemán, americano, suizo, noruego y otras lindezas con las que se acaba perdiendo dinero en pos de evitar un corralito en España que nunca llegará (espero no comerme estas palabras) e iria con cuidado con la idea “emergentes”, hoy por hoy me gusta bastante más la renta fija emergente que la renta variable, aunque como he mencionado antes China está presentando muy buenos datos.

Por lo demás yo he dejado de oir radios serias donde todo son malas noticias y si los    españoles nos roban o si los catalanes quieren todo según el sesgo de la emisora y me ha pasado a Máxima FM y a Radio Marca que junto con Tomás Roncero forman la oferta cultural más interesante de la temporada.

Buena semana

Rescate o no rescate that’s the question

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Ahora va el ministro de finanzas alemán y dice que «España no necesita un rescate». Yo creo que ya no sabemos donde estamos. Unos dicen que no y otros dicen (decimos) que sí. Si el problema es de léxico pues cambiemos el nombre por «ayuda» «apoyo»  o lo que sea pero difícilmente podemos pagar nuestras deudas en los plazos estipulados, reducir el déficit público en el cortísiimo espacio temporal que nos han dado y mantener un simulacro de estado de bienestar.

Super Mario (Draghi) dice que el BCE pone los medios pero la labor es de los gobiernos. Pues tiene razón. A la vez el FMI y Alemania dicen que España lo está haciendo bien. Dos datos para el optimismo:

– la economia española casi se autofinanció en el tercer trimestre (gran señal de seriedad)

– la producción industrial cayó por doceavo mes consecutivo pero frente a un -5.5% que se esperaba «solo» cayó un -3.2%. OJO, aun siendo negativo es un gran dato una mejora sustancial sobre la previsión que habia.

A la vez el FMI de Madame Lagarde está presionando a Alemania para seguir la senda USa y monetizar deuda. Dice el FMI que si Alemania no acepta un poco de inflación la crisis va para 10 años

Bueno la solución, dicen los entendidos que para la reunión del 18 y 19 de Octubre de jefes de estado de la zona euro (lo de la solución no se lo cree nadie pero como cada nueva reunión es la de «la solución» pues esto, pelotazo arriba y a ver que tal).

Y en este contesto que pasa con los mercados financieros:

Pues si gestionasemos nuestra cartera como si en vez de españoles estuviesemos en Singapur, por un decir, veriamos que el DAX aleman lleva un bonito 25.4%, el CAC francés un 9.4%, los índices chinos entre el 14% y el 22 depende cual tome, el SP500 un 16%, el Nasdaq un 20%, en renta fija, idem de idem, miren el post de renta fija con ETF de las ideas de inversión….joer con la crisis que buen año nos estamos perdiendo metiendo la pasta en plazos fijos al 4% con la inflación española en el 3.5% (cuando sacas los impuestos pierdes dinero).

Y a mi lo que más me sigue llamando la atención es que el Euro se emperra en seguir apreciandose respecto del dolar y ya hemos tocado el 1.30. De seguir así a final de año a 1.35 sin problemas….con lo mal que va Europa.

Mi opinión. Es cierto que hay índices como el DAX alemán o los americanos muy cerca de resistencias muy importantes y ante una resistencia hay más posibilidades de caida que de subida, pero veo un euro fuerte y veo unos mercados que poco a poco están haciendo poso. Un buen poso. Contra lo que están haciendo los family offices y otros inversores ilustres cada vez veo menos valor en los activos refugios (bono alemán, bono suizo) y veo más valor en bono italiano y español, en el crédito (bono corporativo) y en las bolsas periféricas. Y atención al oro porque en un mundo donde el papel moneda cada dia vale menos puede seguir tirando.

Buena semana.

PD: Bien por Gallardón. Hoy he oido lo primero coherente sobre la hipotética independencia de Cataluña. Nos hacen falta más políticos como Alberto RG, derecha europea, liberal y tolerante y menos derechona.

¿Qué como pinta? Pues pinta bien

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Pues si, la cosa pinta bien. El ambiente de ruptura del euro y caída de España e Italia de hace semanas ha dado paso a la placidez de ver como las bolsas se recuperan y como los bonos de primera calidad (bund alemán) empiezan a retroceder.

El fondo del mercado es netamente mejor. Tenemos a las bolsas europeas tomando la senda alcista y las americanas en niveles record ¿y del euro qué? Pues ha sido la sorpresa del verano y un rompe-carteras de campeonato. Buena parte de los gestores de fondos se pusieron cortos de euros y largos de dólar (su cartera ganaba si el euro caia y el dólar subia) y el batacazo por ahí ha sido serio, porque como sabe a estas alturas el euro ha hecho lo contrario de lo que se esperaba. Apreciarse contra el dolar. Subir.

 La cosa ha cambiado porque el Tribunal Constitucional alemán dio el sí a poner pasta para los spanien y los italien y al otro lado del charco la Fed americana  puso en marcha, y ya van tres, otra ronda de barra libre monetaria (fabricar dinero) otro QE.

En qué nos deberíamos fijar. En mi opinión y generalizando, en la bolsa europea hay más valor que en la americana, los bonos alemanes y franceses van a sufrir en precio a medida que esto se arregle y atención a las commodities antiinflación. El QE3 americano no sale gratis y el precio a pagar se llama inflación. Otra cosa es cuándo repuntará porque el consumo mundial no está en su mejor momento, pero es una norma historica inexorable que cuando fabricas dinero tambien fabricas inflación. Y si hay inflación ¿donde hay que mirar?. Pues metales preciosos (oro y plata) y el petróleo para arriba.

Y dicho lo anterior por donde se vislumbran nubarrones. Pues en riesgos geopolíticos incontrolables. Ahora mismo los chinos y los japoneses tienen un follón por unos islotres de mi…da. Es muy improbable una guerra pero ¿y si la hubiese?. Cisnes negros al ataquerrrr. Espero que los marroquies no tengan la misma idea con el dichoso Perejil y monten «una algarabía» en lenguaje marianil por un pedazo roca que está a 200 metros de la costa marroquí.

 Insisto  en cualquier caso que la situación tiene mucha mejor pinta que hace escasos meses y que la economía financiera parece – y solo digo parece- que se está normalizando. Otra cosa es la economía real, en el sur de Europa estamos en recesión y en 2013 seguiremos en recesión según las previsiones de los macroeconomistas y sesudos servicios de estudios. Ya se ha lanzado que en España PIB del -2% en 2013 (Portugal este año va camino del -3,5%), o sea que va para largo y mejor armarse de paciencia.

Lo dicho, podemos vivir un poco más tranquilos y espero que hasta un poco más felices. Hoy leia que un hombre de 97 años ha muerto haciendo surf. Y me ha dado mucha envidia. No el morirme evidentemente , pero tener salud a los 97 años para surfear y morir de esa forma…debe ser algo único. Debia ser un tipo especial.

Y hablando de vivir más tranquilos recordarles que mañana, 18 de septiembre sale a la venta mi primer libro “Todo lo que tu banco debería contarte antes de invertir”, les puede ayudar a tomar decisiones de inversión y adquirir cierta cultura financiera que sin duda ayuda a vivir mejor (siempre que haya salud).

Vamos a ver el aspecto del principal índice bursatil europeo el Eurostoxx 50 (50 mayores empresas de la zona euro por capitalización bursátil).

Eurostoxx mes largo

 Grafico a largo plazo y cada barra representa un mes. Estamos viendo como el precio está sobre la linea de tendencia bajista, tendencia clara desde los máximos del 2007. La estrategia de trading tradicional invitaria a abrir posiciones cortas (el precio tiene más posibilidades de rebotar que de romper) pero el sentimiento de mercado es que va a haber rotura y que el precio va a ir hacia arriba. Hasta los 3.000 sin dificultad ninguna. A partir de ahí tendrá que acompañar la economia real y que las empresas mejoren sus beneficios porque es una resistencia potente.

Bueno y para acabar .. acuerdensen del libro, que les aseguro que les va a ser útil tanto a ustedes como a mi, que la cosa está muy malita. 🙂

¡ Buena semana !

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Empiezo el post de esta semana con un pequeño homenaje a Francia. Su presidente, François Hollande ha anunciado un ajuste de 30.000 millones en los presupuesto para 2013. Recorte de 10.000 millones que incluyen a la sanidad y un incremento de la recaudación de 20.000 millones. Además modificará las leyes laborales para flexibilizar el mercado de trabajo francés.

Lo paradigmático de la situación es que ha comunicado estas medidas cuando su nivel de paro es del 10% (en España más de un 24% y en paro juvenil un 53%) y su prima de riesgo muy baja, apenas 70 puntos (España 415 puntos después de bajar de 552 en apenas una semana).

Además y para más inri messieur es rojeras. Cada vez entiendo menos, o este señor es muy listo o nuestro Mariano es…diferente.

No obstante no nos podemos quejar de nuestros políticos. No reducen el elefantiásico aparato público español  para no incrementar el desempleo, no vaya usted a pensar otra cosa y además ya han iniciado las reformas para transformar la realidad laboral española.

Si, si, Gracias a Eurovegas y a Barcelona World ya si que el turismo supondrá el ¿50%? de nuestro PIB y no habrá más paro: entre camareros, croupiers, guías, cocineros, recepcionistas, seguratas, aparcacoches, vendedores de cigarrillos (Esperanza ya ha dejado claro que las leyes se las pasa por) y señoras y señoritas de vida alegre el paro pasará a la historia. La Florida de Europa. Que bien. Yo para redondear la jugada me traería a Berlusconi de Presidente del Gobierno, a fin de cuentas para el modelo que vamos es la persona idónea. ¡País!

Bolsas y Mercados:

Vamos a lo nuestro. Super Mario cumplió a la perfección su papel (que listos son los dos “marios”) y nos dio tiempo para seguir pensando que hacemos. Este miércoles dia 12 el Constitucional alemán se pronunciará y se espera que dé un “sí” (si da un no volvemos al lio). El jueves la FED podría anunciar el QE3 (fabricar dinero) aunque no hay consenso al respecto. Si es que sí tendría parte de factor sorpresa y daría oxígeno a unos mercados USA que están como motos y empiezan a necesitar nueva gasolina. Hay más reuniones (G20) y se acerca la hora en que Oliver Wyman tenga que hacer públicos los resultados sobre necesidades de capital de la banca española. Hay filtraciones por ahí que hablan de seis bancos, los tres grandes más Bankinter, Sabadell y kutxabank. El tiempo dirá.

Grecia tiene que presentar nuevo plan de recortes y Portugal ha anunciado nuevas medidas traumáticas (aportación del trabajador a la seguridad social del 11 al 18%) tras caer el PIB del segundo trimestre un 3.3%, ¡tela!. La verdad es que los datos de Grecia y Portugal son malos a pesar de que los comportamientos son distintos. Los griegos han mentido y no cumplen nada de lo que les imponen. Los portugueses han actuado cabalmente y soportan todas las imposiciones de la Troika. Si en la economía hay justicia divina los portugueses merecen salir mucho antes del agujero que los griegos.

En España un muy mal dato que ha pasado desapercibido para mucha gente: once meses seguidos de caída de producción industrial. Es un dato terrorífico. Necesitamos que nuestra industria exporte, que funcione, que crezca, que contrate; y la situación es la contraria, caídas de producción mes a mes y de cierta magnitud (5.4% contra un 5.2% esperado).

Conclusión: mi impresión, y es una impresión personal, puro feeling, es que la sensación en el mercado es de menor riesgo que hace unas semanas. Está muy descontado que España solicitará algún tipo de ayuda (el propio Draghi lo dejó muy claro: compras ilimitadas si te acoges al programa de rescate). Los mercados han dado muy buenas señales ya que al mínimo apoyo institucional han subido con fuerza. Con prudencia, porque todavía puede pasar de todo, pero la cosa pinta más tranquila. Y el Euro subiendo. Ya buscando el 1.28 ¿volveremos a verlo a 1.35 antes de fin de año?

A toute a l’heure (y no se me hagan belgas por favor).