Archivo de la categoría: Ideas de Inversión

Wait and see: como pinta la cosa

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Nuestra prima debe seguir el método Dukan de adelgazamiento. Efectivamente la prima de riesgo española ha pasado de los 638 puntos de julio 2012 a los 315, ya tocando la italiana que está en 307 puntos. Todavía lejos de los 100 puntos de mayo 2010 que es cuando se rescató a Irlanda, pero estamos en ello.

Siguen los tipos bajos y por las palabras de Draghi todavía podrían bajar un poquito más, Ben “el amigo americano” Bernanke sigue inyectando 85.000 millones de dólares todos los meses a la economía norteamericana, los niveles de paro USA en el 7.7% mejor dato en cuatro años.

El IBEX ha subido un 5.39% en la semana y eso a pesar de que a Italia le han bajado el rating y que supimos que por primera vez en la historia las cotizaciones no han cubierto las pensiones.  Para los seguidores del análisis fundamental el IBEX empieza a estar caro. Presenta un Per de 12.3 veces, caro, y el consenso de mercado de FactSet solo tiene recomendación de compra sobre OHL y Ferrovial (se echan a faltar los beneficios de la banca)

Por el contrario, aunque la bolsa americana esté en máximos, el Per del Dow está en 12.3 cuando su promedio de los últimso 10 años es del 13.16

Algún bajista está diciendo por ahí que después de la crisis hemos hecho otra burbuja para conseguir recuperarnos, volvemos a máximos y …..patachán.

Por mi parte les lanzaré un doble mensaje (por supuesto siempre un «in the other hand»), la tendencia hoy es alcista, asi que posiciones largas, pero…como en los jurados del «Tu si que vales» siempre hay un pero; pero se está acercando a niveles de máximos de 2013 y de 2012 (redondeado son los 9.000 puntos). Normalmente los gráficos se leen con precios de cierre, el gráfico de hoy está puesto con los máximos (cierre semanal).

Buscando máximos y volumen por debajo de la media de cuatro semanas, para más inri cerca de resistencia año y cerca de resistencia dos años. Si está siga, nunca iremos contra la tendencia, pero si no está no tenga prisa. Vendrán recortes y entonces será el momento de entrar. Para los que seguimos el técnico si rompe resistencias de forma consistente entonces hay que entrar con fuerza. Quien sabe, quizá sea verdad lo del cambio de paradigma.

Fondos para 2013: Mou vs Pep Febrero

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Nuestras estrategias han aguantado razonablemente bien el envite italiano y el Fiscal Cliff. Han aguantado hasta los sobres de Bárcenas y las pérdidas de Bankia que son las mayores de la historia de España.

En el durísimo mes de febrero ambas carteras han retrocedido sí,  pero apenas un 0.21% el amigo Mou y un 0.19% el gran Pep (lo siento, los colores tiran).

Las dos están con rentabilidades positivas, Mou con un 1.65% y Pep con un 3.39% (recordar el primer post al respecto que a Mou le pedimos un 4.50% y a Pep un 10%, amarrateguis con Mou y valientes con Pep). De momento seguimos yendo bien.

GESTION DE CARTERAS DE FONDOS
Importe 10,000 euros
Enero Febrero
CARTERA MOU VL nº part VL Euros VL Euros
Carmignac Patrimoine E 65% 6500 140,51 46,260 142,33 6584,19 142,75 6603,62
Invesco Euro Corporate Bond A 20% 2000 15,5 129,032 15,5 2000,00 15,47 1996,13
Fidelity Funds -Iberia Fund A- Eur 15% 1500 10,58 141,777 11,3 1602,08 11,04 1565,22
10000 10186,27 10164,97
Rentab 101,86 101,65
CARTERA PEP
Invesco Euro Corporate Bond A 15 1500 15,5 96,77 15,5 1500,00 15,47 1497,10
Pictet Emerging Local Currency Debt 5 500 152,21 3,28 152,21 500,00 155,11 509,53
Fidelity Funds -Iberia Fund A- Eur 35 3500 10,58 330,81 11,3 3738,19 11,04 3652,17
MFS Meridian Funds European Value Fund A1 20 2000 23,35 85,65 24,05 2059,96 24,61 2107,92
Carmignac Investissement A Eur 25 2500 882,48 2,83 903,55 2559,69 908,03 2572,38
100 10000 10357,83 10339,10
Rentab 103,58 103,39

No me gusta la evolución que está tomando la renta fija «tradicional» que nos ofrece el Invesco y vamos a hacer el primer cambio.

Vamos a apostar por el dolar. El fin de los programas de relajación monetaria y la falta de acuerdo en el Fiscal Cliff van a incidir en una reducción de déficit público y por ende en un fortalecimiento del dolar respecto del euro. Habia pensado en comprar un fondo de renta fija de alto rendimiento (High Yield) que en feo vienen a ser «bonos basura» en dólares que pienso que todavia les queda recorrido pero…porque siempre hay un pero, para Mou me parecía mucha tela y para el Pep poca cosa. Por lo cual vamos a hacer lo siguiente:

Cartera Mou: Va a traspasar el Invesco a un fondo monetario en USD. El fondo escogido es el Vontobel Fund US Dollar Money B (LU 0120690226). Es un monetario de una casa suiza de gran prestigio en la banca privada como es Vontobel aunque es un monetario con un poco de truco ya que aprox un 10% de su cartera son obligaciones a más de tres años, lo cual no es money market ni en España ni en Suiza. Aqui no buscamos la rentabilidad de la cartera del fondo que será ínfima, sino la apreciación del dolar respecto del euro.

Datos clave: traspaso por 1996.13 euros al Vontobel cuyo valor liquidativo es de 127.35 dólares y la paridad que tomamos hoy es 1.3021 dolares por cada euro. Esto son 20.41 acciones (en España los fondos se dividen en participaciones, en Luxemburgo las Sicavs se dividen en acciones).

Cartera Pep: El maestro va a jugar con defensa de tres. Trasparemos un fondo conservador de renta fija tradicional a un fondo hedge de la categoria de «situaciones especiales» o «fondos de oportunidad» (event driven). El fondo es el Merril Lynch Investment Solutions York Event Driven Ucits C (LU0438635764). Lo de los nombres de los fondos es para nota, si no es complicado parece que el fondo no sea importante. Los motores de rentabilidad del fondo son el arbitraje de riesgo, las acciones de empresas con problemas y el crédito. El gestor del fondo es York Capital Management, una gestora independiente que gestiona esta categoria para Merril y que lleva 19 años con rendimientos más que satisfactorios. El Pep tambien ha optado por el dolar ya que el fondo, aunque denominado en euros, tiene el 78% de su cartera invertida en economía norteamericana. Buscamos diversificación de estrategias, cierta descorrelación, gestor experto y exposición al dolar.

Datos clave: traspaso del Invesco por 1497.10 euros al Merrill cuyo valor liquidativo son 111.27 euros, lo cual nos da 13.45 acciones.

Volveremos con Mou y Pep en Abril, a ver que tal les ha ido.

¿Quién ganó la Super Bowl?

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Para algunos la inversión en bolsa es algo muy sesudo y complicado y se habla incluso de gestores “quants” que utilizan modelos matemáticos muy complejos que forman las llamadas “estrategias cuantitativas” (quant=quantitative). Otros usan modelos de valoración más tradicionales como el análisis fundamental e invierten siguiendo criterios de valor (value), de crecimiento (growth) o una mezcla de ambos (garp: growth at a reasanonable prize), otros utilizan el análisis técnico (todos, en mayor o menor medida utilizan el técnico, hasta la FED), otros juegan, otros utilizan un mono…hay de todo. Y lo fastidiado es que a veces –más de las que nos gustaría a los profesionales- el mono nos supera. Y si no que se lo pregunten a Merlín, el mono que utilizó Expansión para competir con varias casas y tuvieron que cancelar la competición porque ya se imaginan quien ganaba.

Pero aquí no acaba la cosa. Dicen que buena parte de los traders de Wall Street utiliza la astrología para tomar decisiones de inversión

http://www.elconfidencial.com/alma-corazon-vida/2012/09/27/cientos-de-traders-de-wall-street–invierten-siguiendo-la-astrologia-106171/

El pasado jueves, Forbes publicó un listado con los 10 indicadores más populares y su previsión 2013. Me he permitido una traducción libre muy resumida del artículo (“Quirky Indicators” by Abram Brown publicado en Forbes el 21 de Febrero)

Qué índices peculiares cita Forbes:

  1. Ganador de la Super Bowl. Si gana un equipo de la vieja NFL el mercado es alcista. Cuidaó que se cumple el 80% de las veces. Previsión 2013: alcista
  2. Cupones. Cuando la economía va mal la gente ahorra y utiliza más cupones de descuento que cuando va bien. Desde 2010 decrece la venta con cupones. Alcista
  3. Portada del número de trajes de baño de Sports Illustrated: si en la portada sale una modelo americana el año será alcista ¿quién salió? La bella Kate Upton natural de Michigan. Alcista. Y si tienen dudas de porqué es alcista vean la foto que adjunto.
  4. Calzoncillos. Cuando los hombre compran más calzoncillos la economía va mejor y la bolsa sube y resulta que esta industria cae a plomo lo que indica un año bajista
  5. Tasa de Divorcios: En USA es al revés que en España. Cuando hay problemas financieros hay más divorcios. Supongo que una diferencia debe ser que allí viven mucho más de alquiler y tienen muy asumida la movilidad laboral. No tendencia (a mi me da que en USA se divorcian igual con crisis o sin crisis)
  6. Anuncios de empleo. Al alza, mercado claramente alcista, 2013 arriba.
  7. Subasta de vino en Napa Walley. Napa viene a ser La Rioja norteamericana y cada año hacen una subasta de vino muy significativa en el sector. En 2012 subió respecto de 2011 y en mayo 2013 se espera nuevo record. Alcista.
  8. Lipstick (lápiz de labios). Leonard Lauder dijo que en tiempos de crisis las mujeres gastaban más en lápiz de labios y maquillaje para mantener un buen aspecto y se está vendiendo a base de bien. Alcista.
  9. Pañales. Dice el artículo que en tiempos de crisis los americanos gastan menos en pañales (o llevan a los bebes mojaditos o bien se vuelven ecologistas y reciclan ¡¡puaggg¡¡). Pues vuelven a venderse bien los pañales. Alcista.
  10. Hot Waitress (camareras calientes). En español la traducción literal suena muy fea. Cuando un americano (o un inglés) dice “hot girl” no está diciendo lo que nosotros pensamos sino simplemente “tia buena”  (o bollycao o pibón los más jóvenes). En los USA el cine es una industria muy importante para su PIB, es decir, hay una verdadera mano de obra de miles de personas dedicadas a este sector. Dicen que cuando las aspirantes a actriz o modelo  -en general mujeres atractivas- se ponen a trabajar de camarera es que las cosas van mal. Indefinido, ni alcista ni bajista. El articulista recomienda que hagas tu propio estudio de mercado :). Y para que las lectoras no vean un sesgo machista recordar la vida pasada de algunos guapos: George Clooney trabajó vendiendo seguros a domicilio y tambien en una zapatería hasta que le dieron el papel de su vida en Urgencias, Johnny Deep vendió bolis en la calle y Han Solo (Harrison Ford) antes de conquistar el corazón de la princesa Leia y ayudar a su amigo Luke, fue carpintero.
Kate es Bullish

Kate Upton

Como ve, hay bastantes más indicadores alcistas que bajistas y si no fuera por los dichosos calzoncillos –si es que somos una dejaós– pleno alcista para 2013. Lo dice Kate.

Dividendo Champions League: Bolsas y Mercados (BME)

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Vamos tarde…. pero aún queda jugo por exprimir. La idea de inversión de esta semana es la acción de Bolsas y Mercados (BME).

Lo que me disgusta ya se deduce en la primera frase. Vamos tarde. La acción lleva un 16.50% de revalorización en 2013. Esta cara y las compras caras acaban saliendo ¿pues cómo van a acabar saliendo hombre? caras o carisímas . La clave de la inversión en valor (value investing – Ben Graham, Warren Buffet, Paramés) es no comprar nada caro. El P/E (per) está tocando las 12 veces. Caro. Y el precio/valor contable (P/BV) se nos va a 4.15 veces. Caro y recaro.

Aún así me tiro a la piscina y creo que BME puede ser uno de los valores estrellas en los próximos años. Motivos:

  1. Necesariamente tiene que afluir más dinero a las bolsas. Los depósitos están limitados y el ciclo de la renta fija  va a corregir, ni que sea por reversión a la media (en crónica semanal del lunes hablaré de renta fija soberana que esa es otra). En enero 2013 el volumen de negociación de la bolsa española creció un  18.5%. Eso son muchas más pelas para BME.
  2. Rentabilidad por dividendo: Hablamos de una acción que en 2012 ha dado más de 9% de dividendo. No es una errata. Es una gran acción por dividendo. El próximo mes de mayo pagará un dividendo de 0.6 euros por acción que a precios actuales se nos va al 2.56%
  3. Levantamiento de cortos. Para BME es una gran noticia. BME gana más cuantas más operaciones se crucen en el mercado. Todo el tiempo que ha durado la prohibición de cortos solo ha ganado dinero en una dirección. Ahora sumará de nuevo los cortos y ganará bastante más dinero. Es como si a los cines les prohibiesen vender las palomitas, sus ingresos se reducirían notablemente ¿no? Pues a BME le quitaron las palomitas y ahora se las vuelven a dar.
  4. Es una acción “rara”. BME es de las pocas acciones que ayuda a descorrelacionar una cartera de bolsa española.  Su nivel de correlación con el IBEX es del 33.27% (BBVA por ejemplo tiene una correlación del 89%) y su Beta (la relación entre su rentabilidad respecto de la rentabilidad del IBEX) es del 0.59. Es una acción defensiva. En un entorno de caídas seria de las acciones menos perjudicadas.

Como la acción está cara me da respeto pero: A/ las perspectivas son buenas en cuanto al incremento de mayores ingresos por la compañia B/ está en tendencia alcista C/por dividendo es una acción de Champions.  Abriria con un stop ajustado en el cierre de enero. Las líneas de puntos son las dos resistencias más próximas y por encima ya nos iríamos a precios de mayo 2008.

Veo BME con visión largoplacista por lo que he utilizado un marco temporal (time frame) con velas mensuales a cinco años, escala logarítmica y cruce de medias 12-24 (un año / dos años). Reconozo que el estop es muy, muy ajustado, resultado del pavor que me da comprar acciones caras. Tiene más sentido abrir con un stop más amplio, quizá coindiciendo con la media de 24 meses los mas caguetas y de 12 más valientes (el stop siempre unos puntillos de margen por  debajo del nivel). Clickando en el gráfico puede ampliarlo.

BME month diseñado con www.ProRealtime.com

BME month diseñado con http://www.ProRealtime.com

Trading for Dummies (trading rudimentario)

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La idea de inversión de hoy no nos va a transformar de Juan Inversor a Gordon Gekko (personaje protagonista de Wall Street y por el que Michael Douglas ganó el Oscar en 1987) pero para quien no tenga experiencia como especulador le va a abrir los ojos ante un nuevo mundo.

El título viene de una famosa colección de libros que enseña de todo: a invertir, a tocar la guitarra, a hacer yoga, a cocinar, a hablar chino….for dummies. Es una forma cariñosota de decirte “tontito”. La verdad es que yo he comprado un par de libros de la colección “for dummies” y son una primera aproximación estupenda sobre cualquier disciplina que quieras aprender.

¿Y por qué trading? Cuando hablamos de trading no debemos pensar solamente en scalping (trading de minutos) o en daytrading (trading de horas a un dia). Hay otras modalidades para especular, para hacer trading, más acordes a lo que es un inversor tradicional: swing trading o trading de movimientos que va de días a una/dos semanas y el core trading (o short term trading) que puede alargarse varias semanas y busca tendencias consolidadas.

A mi me pasa como al jugador de póquer del  gran humorista Eugenio… saben aquel que diu que un amigo le dice a otro:

–          A mi me encanta jugar al póquer y perder

Y el otro pregunta

–          ¿Y ganar?

–          Ganar tiene que ser la hostia…. 

Aparte de la risa el mensaje es muy serio: especula por placer. Especula porque es un reto intelectual. Especula porque es una partida de ajedrez que juegas contra el enemigo más poderoso que existe: el mercado.  Si solo especulas por dinero te amargarás. El dinero es una consecuencia pero no el motivo. Y después de la reflexión del maestro Yoda vamos al trading rudimentario al que hacía referencia.

Aprovechando que nuestro regulador ha levantado la prohibición sobre las posiciones cortas vamos a operar sobre el IBEX 35 de la forma más segura que existe para un novato, que es sin apalancamiento (proporción 1:1 pongo un euro y estoy invertido en un euro).  La forma de invertir sobre un índice sin apalancamiento es a través de ETFs (fondos cotizados). Vamos a escoger un fondo alcista que replica al índice y un fondo bajista o short que replica el movimiento inverso del índice (OJO en posiciones a más de un dia la réplica puede diferir sensiblemente pero de entrada nos sirve para aprender a especular).  Una vez se aprenda se puede empezar a utilizar otros instrumentos más rentables y más peligrosos ya que incorporan apalancamiento como son los CfD, los Warrants, los Futuros y las Opciones.

Activo sobre el que invertir: índice IBEX 35, empezamos jugando en nuestro campo.

Instumentos a utilizar: LYXIB/ Lyxor Ibex 35 para abrir largos e INVEX/ Lyxor Ibex 35 inverso para abrir cortos (ningún interés comercial en Lyxor que es una compañia de Société Generale, simplemente son especialistas en productos cotizados)

Ventajas del vehículo elegido: rapidez de respuesta (estás a solo un click de tomar exposición al mercado), bajas comisiones transaccionales (ambos cotizan en el continuo por lo que te van a aplicar comisiones de compra-venta y canon de bolsa española) y bajas comisiones de gestión (0.30% y 0.40% respectivamente).

Desventajas: la posición corta no replica fielmente los movimientos a mas de un dia y la fiscalidad no es que sea mala, es pésima (vuelvo a decir que el particular especula por el placer intelectual de superar al mercado no por el vil metal). En 2013 y 2014 las plusvalías generadas en menos de un año van al tipo  marginal del IRPF. Son años para invertir en fondos. Para planificar tus inversiones mi recomendación es que inviertas a través de buenos fondos de inversión y buenos planes de pensiones. La especulación es para aprender y divertirte. A mí ni me gustan los casinos ni me gustan las apuestas deportivas,  me sobra con la especulación en bolsa y eso no es incompatible con que mi pensión la prepare a través de buenos planes de pensiones y mi inversión largoplacista con fondos de calidad gestionados por profesionales de primera.

Ya tenemos la aprobación del  regulador para operar en corto (nunca jamás abras una posición contra la normativa pensando que no te pillarán. Primero de todo no es ético  y  segundo te pillarán fijo), ya tenemos el activo sobre el qué operar y ya tenemos un instrumento suficientemente eficiente y seguro para empezar a operar. ¿Qué falta? Nos faltan los conocimientos básicos sobre el plan de trading, el money  management, los set-up (cuándo lanzar órdenes) nos falta casi todo y eso no se ve en un post. Déjame ser pesaó y recomendarte una vez más mi libro. En «Todo lo que tu banco deberia contarte antes de invertir» (Gestión 2000) doy las claves tanto para invertir a largo plazo,  como para el que quiere pasar de inversor a especulador: premisas del análisis técnico, líneas de tendencia, soportes y resistencias y operativa con medias móviles. El aprendiz de brujo no necesita más.

Un primer análisis: ¿qué hacemos con el IBEX?

IBEX 35 diseñado con www.ProRealtime.com

IBEX 35 diseñado con http://www.ProRealtime.com

 Tomo gráfico semanal porque insisto que estamos en un intermedio entre inversión y especulación. La larga tendencia bajista que reinaba desde 2009 se ha roto de forma consistente pero nos envuelve la duda ya que ante la primera resistencia seria la cotización se ha derretido como un azucarillo en el café matinal (estoy poeta hoy…). Es un movimiento normal. Yo veo un throw back y un hammer (para profanos: un movimiento de vuelta que si rebota en la antigua linea de tendencia bajista refuerza la rotura y una vela semanal que aunque negativa marca fortaleza y apunta subidas). Como estamos inverlando (invirtiendo+especulando) no podemos dejar de lado la información fundamental (el trader puro cortoplacista la obvía) y los últimos acuerdos de la UE sobre la posición de España en el reparto de fondos nos benefician. Asi que yo me decantaria por abrir largos con stop un pelín por debajo de la linea de tendencia bajista y objetivo en la primer resistencia (linea de segmentos) y si la supera en la linea de puntos pinta a final de recorrido. Dicho lo anterior, si en el mundo financiero todo es relativamente subjetivo en el análisis técnico ni te cuento, asi que se pueden encontrar tanto argumentos para abrir largos como para abrir cortos y a quien Dios se la dé San Pedro se la bendiga.

Recuerda que además de para especular el poder abrir cortos te puede servir para cubrir tu cartera; estás largo en acciones sobre Ibex y quieres tener una cobertura (imperfecta) en caso de caidas y si vas para crack puedes hacer una gestión de  hedge fund de ir por casa, tomando exposiciones largas y cortas a la vez (market neutral) y en mercados con distinta correlación. Solo via ETFs puedo estar corto de Ibex y largo de S&P por ejemplo, o largo de oro y corto de petroleo. Si además añado futuros y opciones las combinaciones son casi infinitas pero mucho ojo que ya pasamos al campo de los profesionales y ahí te dan. Y te dan de lo lindo. Lo dicho, de entrada ETFs donde te juegas lo que pones y no más y step by step recordando siempre que la primera pérdida es la más pequeña.

Fondos para 2013. Mou vs Pep. Enero

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Lo primero de todo disculpas porque había algún gazapillo en los liquidativos de la cartera inicial. En el mundo de los fondos internacionales suele haber distintas categorías de fondos, tanto en función de la estructura de comisiones como si los fondos son de acumulación (Acc) o de distribución. Ya está revisado y puesto al día  Las prisas nunca son buenas consejeras a la hora de seleccionar fondos, y dentro del fondo escogido es importante también seleccionar bien la categoría a la que podemos acceder.

Dicho lo anterior la cosa ha empezado razonablemente bien. Mou, amarrando como siempre ha conseguido un 1.86% (recordar que «sólo» tiene que llegar a un 4.50 % anual) y el Pep, que es más arriesgado y va con todo en renta variable ya lleva un 3.58% en un mes (recordar que le pusimos como objetivo llegar a un 10%).

De momento sin cambios. La renta fija ha empezado el año bastante mal (tanto el fondo de Invesco como el de Pictect están planos) pero es algo que se veia venir después de un año fabuloso. Para febrero los mantenemos aunque si siguen así de apáticos tendremos que buscar nuevos horizontes.

De momento Pep golea a Mou, lógico con mercados alcistas. Revisaremos nuevamente las carteras en febrero.

GESTION DE CARTERAS DE FONDOS
Importe 10,000 euros
Enero
CARTERA MOU VL nº part VL Euros
Carmignac Patrimoine E 65% 6500 140,51 46,260 142,33 6584,19
Invesco Euro Corporate Bond A Acc 20% 2000 15,5 129,032 15,5 2000,00
Fidelity Funds -Iberia Fund A- Eur Acc 15% 1500 10,58 141,777 11,3 1602,08
10000 10186,27
Rentab 101,86
CARTERA PEP
Invesco Euro Corporate Bond A 15 1500 15,5 96,77 15,5 1500,00
Pictet Emerging Local Currency Debt 5 500 152,21 3,28 152,21 500,00
Fidelity Funds -Iberia Fund A- Eur 35 3500 10,58 330,81 11,3 3738,19
MFS Meridian Funds European Value Fund A1 20 2000 23,35 85,65 24,05 2059,96
Carmignac Investissement A Eur 25 2500 882,48 2,83 903,55 2559,69
100 10000 10357,83
Rentab 103,58

Oro negro: REPSOL

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Esta semana les voy a recomendar la acción de Repsol.

  1. Repsol ha recuperado los niveles previos a la expropiación de YPF en abril 2012
  2. Según los expertos es de las compañías más interesantes para recibir una OPA
  3. El P/E es del 9.74%,  un 8% por debajo del promedio de los últimos cinco años
  4. La rentabilidad por dividendo prevista es superior al 5%
  5. El consenso de mercado le da un precio objetivo cercano a 18.50 euros por acción, lo que indicaría un potencial de subida del 10%
  6. Beta  de 1.19
  7. Las previsiones de la compañía son mantener aprox mismo beneficio neto y mismo Ebitda (beneficio sin gastos financieros ni impuestos ni amortizaciones) pero reduciendo la deuda.
  8. Por análisis técnico vemos que está en subida clara. Ahora mismo en un punto de fricción al haber recuperado niveles previos a la expropiación. Si los supera puede seguir subiendo y no encuentra problemas hasta los 22 euros aprox, donde el volumen por nivel de precios marca una resistencia natural que vemos reforzadas con velas largas tanto al alza como a la baja en esa franja.
  9. Por desgracia y viendo lo que Argelia, la inestabilidad política en algunas zonas productoras, también es un factor de crecimiento para Repsol.
  10. Opinión. Solo por dividendo le da treinta mil vueltas a cualquier depósito. Si no cae por debajo de los 16 euros la tendencia alcista es inapelable y está ligeramente barata. Puede ser una buena inversión para este 2013 y si finalmente hay OPA premio especial de loteria
Gráfico semanal de dos años diseñado con www.proRealtime.com

Gráfico semanal de dos años diseñado con http://www.proRealtime.com

Análisis IBEX 35

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En las ideas de inversión de esta semana pensaremos un poco sobre nuestro IBEX que vuelve a estar en las quinielas de la mayor parte de gestoras de fondos como apuesta 2013.

En el primer gráfico -siempre semanal y logarítmico- tenemos un punto de vista de largo plazo. ¿Qué nos dice visto de la forma más aséptica y objetiva posible? (si puede hablarse de objetividad analizando un gráfico):

– Que estamos en una fuerte tendencia bajista de largo plazo desde los máximos del 2007

– Que esa tendencia ha sido perforada tras una fuerte reacción técnica desde los mínimos de 6.000 puntos (ya fue perforada en 2011 sin éxito, fue una falta rotura)

– Que en los 9.000 puntos aprox. se completa una «vuelta en V»  que además recupera toda la caída 2012

– He incluido un indicador muy interesante que es el «volumen por nivel de precio». Este indicador, ayuda a definir cúales son los niveles importantes -soportes/resistencias- de forma natural, es decir, donde haya una gran actividad de mercado se considera una zona de importancia vital en la evolución del activo analizado. En función de este indicador vemos que vamos a entrar en una zona de fuerte actividad en los 9.000 puntos. De los 9 a los 10.000 son zonas poco interesantes y a partir de los 10.000 y sobre todo a partir de los 10.500 son las zonas de mayor actividad en el gráfico de largo plazo

Mi interpretación del gráfico largoplacista es que hasta la resistencia de los 9.000 va a seguir subiendo sin problema; va a cerrar el dibujo de la «vuelta en V» y a partir de ahí viene un gran reto: si rompe de forma clara y con volumen los 9.000 puntos podremos decir que la tendencia bajista de largo plazo reinante desde los máximos del 2007 se habrá roto y buscará el ataque a los 10.000. Me preguntará qué pasa si no rompe los 9.000. Huele más a rango lateral que a nuevas caídas. Hoy, aunque el IBEX lo tengamos a un P/E de 12 veces y pico, la evolución de las reformas y la caída de la prima apoyan las subidas del mercado. De todas formas y mojándome apuesto claramente por superar los 9.000 de forma holgada y a partir de ahí la búsqueda de los 10.000 ya será más ardua y más difícil.

Ibex largo

Ibex largo

Si ajustamos la mirilla y analizamos la evolución a corto plazo del IBEX -sigo con gráfico semanal- la tendencia es alcista sin discusión. Desde los mínimos de 6.000 el primer tramo de subida fue estratosférico, luego tomó un reposo y entró en un periodo lateral de tres meses y, desde mediados de noviembre, vuelta a subir sin discusión.

Es interesante observar además que hace tres semanas, cuando el índice corrigió para tomarse un respiro, apenas hubo volumen y que tanto esta semana, como hace un mes -cuando el índice dió un salto- los niveles de volumen de incrementaron exponencialmente. El volumen está apoyando fuerte las subidas y reduciéndose en las correcciones. Otro signo de fortaleza.

El RSI no muestra divergencias y acompaña la subida.

Lo dicho, a corto tendencia alcista sin discusión.

IBEX corto

PREVISIONES 2013: La recuperación continua, pero se ha debilitado. Olivier Blanchard (FMI)

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Empiezo el artículo con una afirmación del economista jefe del FMI Olivier Blanchard que para mí da en el clavo de lo que puede ser 2013: claroscuros. El ciclo económico mundial es de recuperación, crecimiento de la economía, pero esa recuperación no va a ser continua ni va a ser homogénea en todo el mundo.  Previsiones FMI sobre crecimientos PIB (%2012-%2013):

Mundo: 3.3 – 36  USA 2.2 – 2.1  Alemania 09 – 0.9  Francia 0.1 – 0.4 España -1.5 -1.3

UK -0.4 – 1.1 China 7.8 – 8.2 Rusia 3.7 – 3.38 India 4.9 – 6.0  Brasil  1.5 – 4

Les adjunto el link del informe completo del FMI (es bastante tostón, solo para fanáticos de la macro).

http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2012/02/index.htm

Yendo a lo nuestro, algunas pautas que nos pueden ayudar a tomar decisiones de inversión concretas:

Max Anderl, gestor de renta variable europea de UBS en entrevista en Funds People 28-11-2012: “Se mire por donde se mire, la bolsa europea está barata”. Anderl afirma que con cualquier tipo de valoración –histórica, mercado americano, precios bonos- la bolsa europea presenta una muy buena oportunidad para el inversor largoplacista.

David Cano de AFI (economista superstar, de los buenos) en El Nuevo Lunes del 24 de diciembre:  “nuestra principal recomendación son los bonos High Yield –renta fija de empresas de baja calidad crediticia- la otra recomendación es la Deuda Pública del Tesoro Español” Luego puntualiza High Yield europeo mejor que americano y corto plazo, tres años máximo. Otra perla de optimismo “Desde un punto de vista macroeconómico, España ha hecho el 85% del ajuste” “Al final, el inversor se pregunta qué está haciendo invirtiendo en bonos alemanes al cero por ciento mientras se está perdiendo los bonos españoles al 5%”, sobre la bolsa española “los bancos e Inditex son los valores que van a tirar del Ibex 35…la única duda que tenemos es Telefónica”. Respecto a otros activos piensa que el euro está sobrevalorado respecto del dólar y que pueden llegar a una paridad de 1.25 aprox. y que Brasil puede ser “el campanazo positivo” y Turquía el negativo.

José Luis Giménez de March Gestión (Invertia 13 de diciembre) “La renta variable será el activo que mejor se va a comportar” y para la bolsa española esperan “un fuerte crecimiento”.

De todo lo leído y viendo las proyecciones macro lo que yo pienso es lo siguiente:

  • Las políticas de ajustes que se han implantado, aunque socialmente muy dolorosas, darán resultados. En Estados Unidos ya llevan tiempo con una recuperación clara y consolidada, faltamos los del sur de Europa, aunque los estrechamientos de la prima de riesgos marcan tendencia clara a cierta normalización.
  • Esperamos una recuperación rápida y eso es difícil. Los ciclos de despalancamiento a lo largo de la historia se han empezado a resolver en periodos aprox. de 10 años. Si la crisis empezó en 2008 estaríamos poniendo una fecha para tener una situación “normal” del 2018. Pongamos un margen entre 2016 si todo se hace muy bien (difícil en España) y 2020 si todo se hace mal (más probable en este país de Lazarillos y Sanchos Panzas).
  • Los grandes riesgos parecen estar en claras vías de superación. El Fiscal Cliff americano, con paños calientes, pero como no podía ser de otra manera está encauzado y cuánto hace que ya no oye que el euro desaparece. La desaparición del euro ha sido una bonita milonga para que la banca suiza y luxemburguesa se haya hinchado a captar dinero español, portugués, griego e italiano a un coste muy bajo y casi haciendo un favor a esos ahorradores aterrados ante el colapso europeo. Ya ni siquiera creo que Il Cavaliere sea un riesgo político serio. No creo que a su edad y con todo lo que lleva a cuestas (¡que envidia¡) los italianos lo vuelvan a votar.

Dicho lo anterior, mi opinión sobre dónde y en qué invertir es la siguiente: (siempre ajustadas a los planes de cada uno y al nivel de riesgo que uno puede soportar).

–          Renta Variable mejor que Renta Fija

–          Europa mejor que USA y ésta mejor que emergentes

–          Dentro de Europa España tiene muy buena pinta. Los ajustes españoles son bestiales, la ganancia de competitividad tremenda (de qué sino íbamos a ser la segunda potencia automovilística europea y novena del mundo y el país de la zona euro con mayor incremento de cuota exportadora).

–          En renta fija para mí los bonos soberanos core (Alemania, USA, Suiza, Noruega) no presentan valor. Es aparcar el dinero a rentabilidad bajísima. Cuando tengo una inflación en España del 3% tengo que sacar 4.5%para mantener mi capacidad adquisitiva después de inflación e impuestos.

–          Renta fija corporativa también me encaja y tengo reservas con High Yield

–          Un ojo puesto en Asia: China y Japón. Llevo tiempo recomendando China y de momento tira. Los estrategas dicen que este año Japón sí ¿cuántas veces lo hemos oído?

–          Por sectores: es la hora de los bancos. Sector que a marchas forzadas se está saneando y las caídas de varios años ofrecen precios atractivos.

–          Inversiones alternativas: inmobiliario americano ya es una realidad y el europeo hay que ir mirándolo. La subida será antes de la plena recuperación. Cuando ya estemos tranquilos y pensemos en el inmobiliario, ya iremos tarde. Recuerde que los mercados son un mecanismo de descuento, se adelantan a la economía real.

–          No se lo puedo poner tan fácil para que se tire a la piscina con estas recomendaciones por lo que como siempre en finanzas un “in the other hand”. Me ayuda en mi convicción sobre invertir en bolsa la reversión a la media. Llevamos un periodo de varios años muy bueno para la renta fija y un periodo de varios años globalmente malo para la renta variable. Por reversión a la media la renta fija corregirá a la baja y la bolsa al alza. El problema es cuando.  El “in the other hand” es el sentimiento contrarían: todos los analistas recomiendan bolsa y los contrarians dicen que cuando todo el mundo va en una dirección tú vayas en la contraria. Tanto consenso me desconcierta un poco. Lo malo (o lo bueno) es que los contrarian aciertan bastante. Mi mentalidad en este 2013 es de renta variable, si, pero recordando el “sell in May and go away”, creo que va a subir en el primer trimestre y a partir de ahí no me atrevo a hacer más vaticinios; es más, si veo que la cosa se tuerce y en ese momento hay unos bonitos beneficios, pa’casa y si sigue la fiesta pues a seguir bailando.

Fondos para el 2013: Cartera MOU vs Cartera PEP

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Fiscalidad obliga y tal como les anticipé en uno de los últimos post del año anterior  vamos a desarrollar dos estrategias de inversión exclusivamente a través de fondos.

Recordar que a diferencia de otras ideas de inversión más especulativas aquí estamos hablando de invertir, e invertir implica dos cosas: largo plazo y fundamentales.  En las ideas de inversión iremos viendo estrategias opuestas. Hace muy poco les recomendé Popular  sin mucha idea de los números del banco, simplemente por análisis técnico y como estrategia especulativa. Esa forma de invertir a corto plazo (especular), no tiene nada que ver con la inversión a través de carteras de fondos.

La estrategia de estas carteras está diseñada para inversores que puedan mantener su inversión a lo largo del tiempo. Los resultados los valoraremos en periodos anuales y los ajustes y modificaciones, cuando los haya, serán mensuales como mínimo. He utilizado el último valor liquidativo del 2012.

Hablaremos de estrategias 2013 pero les anticipo que hoy por hoy mis preferencias son renta variable sobre renta fija. Y en la primera me la voy a jugar con la madre patria en primer lugar y zona euro en segundo.  Luego vendrían Estados Unidos y  Asia. En renta fija no creo nada en bonos refugio (Alemania, USA, Suiza) y si creo que los  bonos periféricos – a pesar de Berlusconi- van a seguir tirando, de todas formas mi inversión en renta fija va a estar centrada en bonos corporativos (el que emiten las empresas) por encima del papel soberano (el que emiten los gobiernos). Para no asustarles no incluyo, de momento, inversiones alternativas en las carteras pero tengo un ojo y medio puesto en…adivinen….inmobiliario. En USA es difícil invertir via fondos pero via REITS es un activo a considerar y el ciclo inmobiliario europeo vendrá y quizá venga antes de lo que esperamos (el europeo digo, no la costa mediterránea).

Algunas limitaciones:

Dado que la intención es que estas carteras  sean lo más reales posibles para un inversor español  no voy a incluir fondos de bancos españoles. El motivo es bien sencillo, si un cliente del  BBVA, por un decir, quiere un fondo del Santander no lo podrá comprar.  Un banco español no va a vender, en general, fondos de otro banco español.  Para el diseño de nuestra carteras vamos a circunscribir nuestro universo de fondos a los que están  disponibles en los grandes supermercados financieros que son los fondos que sí le van a ofrecer en su banco. Los de la propia casa  y los de la plataforma con que operen (suele ser bien All Funds bien Inversis). Por razones de ética profesional tampoco voy a utilizar fondos del grupo financiero en el que trabajo. En general intentaré utilizar fondos denominados en euros y cuando invirtamos en un fondo denominado en dólares utilizaremos el contravalor del dólar correspondiente. Para hacer los cálculos más fáciles y no hablar de porcentajes hemos invertido 10.000 euros en cada cartera para poder hablar de euros y hacer más gráficos los resultados. Si tiene la suerte de pensar en millones póngale más ceros y asunto resuelto.

En general no voy a profundizar mucho en cada fondo. Tiene toda la información que precise y más en www.morningstar.com o en la web de la propia gestora del fondo. Únicamente daré la premisa de inversión de por qué ese fondo.

Y tras la intro vamos al lio:

Cartera Mou. “Hay quien se rie después de una victoria, para mí no hay tiempo de festejar los éxitos”.

Esta es la cartera del  tipo seguro que garantiza resultados. Busca inflación más 150 puntos, esto es un 4.50%. Es la cartera para el inversor conservador, para el que no quiere asumir grandes riesgos. Va a ser una cartera muy sencilla, constituida con fondos poco sofisticados y accesible a todo tipo de inversor. Y sobre todo que a largo plazo sea segura. Si hay que sentar a un centrocampista de calidad y poner a un central leñero en el centro del campo para secar a la estrella rival, se hace. Sin titubeos.

Premisas

–          Máximo 4 fondos. Si son menos mejor

–          Exposición máxima a renta variable 40% aunque el promedio anual será más bajo. La exposición neutral será del  20%

–          Exposición máxima a inversiones alternativas (inmuebles, materias primas) 15%, el escenario neutral es 0%.

Cartera Pep. “No hay nada más peligroso que no arriesgarse”

La del artista. Los buenos resultados están subordinados a la belleza en la ejecución. Vamos a poner un objetivo tan ambicioso como un retorno absoluto del 10% (es una referencia de la rentabilidad promedio de las bolsas a muy largo plazo) Es la cartera para inversores agresivos, para el que está dispuesto a asumir más volatilidad –más riesgo- a cambio de la potencialidad de mejores resultados. Puede tener cualquier tipo de activo y zona geográfica. Es la cartera para  el que no le importa que le metan 4 si él puede meter cinco, para el que quiere jugar con defensa de tres y ganar a toda costa.

Premisas.

–          Máximo 6 fondos

–          Exposición máxima renta variable 100%. Exposición neutral 50%

–          Exposición máxima inversiones alternativas 50%. Exposición neutral 0%

GESTIÓN DE CARTERAS DE FONDOS
Importe 10,000 euros
CARTERA MOU Distribución Importe VL nº part.
Carmignac Patrimoine E 65%      6.500,00 € 140,51 46,260
Invesco Euro Corporate Bond A 20%      2.000,00 € 12,25 163,265
Fidelity Funds -Iberia Fund A- Eur 15%      1.500,00 € 46,71 32,113
   10.000,00 €
CARTERA PEP
Invesco Euro Corporate Bond A 15%      1.500,00 € 12,25 122,45
Pictet Emerging Local Currency Debt 5%          500,00 € 152,21 3,28
Fidelity Funds -Iberia Fund A- Eur 35%      3.500,00 € 46,71 74,93
MFS Meridian Funds European Value Fund A1 20%      2.000,00 € 23,35 85,65
Carmignac Investissement A Eur 25%      2.500,00 € 882,48 2,83
   10.000,00 €

Empezamos con Mou a tope y vamos a un 38% aprox de exposición a renta variable entre Carmignac y Fidelity. Lo mismo con Pep, cargamos fuerte al inicio del año y vamos con una exposición a bolsa del 80%. Espero un inicio de año bonito y se me antoja una escapada “sell in May and go away” (patrón largamente repetido de bolsas alcistas el primer semestre del año).

La estrategia Mou descansa en las espaldas –anchas espaldas ya- del Sr.Edouard Carmignac y su fondo estrella. Ya hice un post sobre el Patrimoine. Gran fondo. Sirve como cartera única incluso. La pimienta nos la dará el gran Firmino Morgado, gestor estrella de Fidelity con un fondo que combina España y Portugal al 80/20 aprox., es un buen fondo, de un buen gestor y la casa es un player mundial con todo lo que ello significa en cuanto a capacidad de análisis.

Con Pep, vamos a empezar jugando en casa. El 55% es renta variable Europea. La mayor ponderación para el amigo Firmino y para el resto del mundo buscamos nuevamente la ayuda de los chicos de Carmignac a través del Investissement. Este fondo tiene poca ponderación euro (menos de un 17%) y en cambio nos da exposición a USA con más de un 20% de la cartera, a Canadá con casi un 15% y también tiene otro 15% en Asia. No es un fondo que últimamente lo esté haciendo especialmente bien pero cuando compro Carmignac compro al gestor y para mi el conocimiento del que hace gala esta gestora como inversores globales –invierten en cualquier mercado, aciertan con las coberturas y de vez en cuando también aciertan con las materias primas- es una garantía como fondo fuerte dentro de una cartera, me aportan consistencia en la gestión.

Y sin más rollo dejamos a Mou y a Pep y los volveremos a citar en febrero.