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Las Siete Leyes Inmutables de la Inversion

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¿Está  nervioso?

Dicen que la peor decisión es la indecisión y ahora mismo estamos viviendo uno de aquellos momentos en que es difícil decidir.

Los mercados siguen marcando tendencia alcista. Seguimos invertidos.

La macro americana es buena y en Europa hay cierto consenso de que se ha tocado fondo (no confio mucho pero demos el beneficio de la duda). Seguimos invertidos.

Los bancos centrales, mal que bien,  van a mantener políticas monetarias laxas. Seguimos invertidos.

Pero…..

Efecto enero en S&P 500: -3.00%. Hay una pauta estacional que indica que si enero es bueno el año será bueno y viceversa. Y estamos en viceversa. Y créanme: se suele cumplir.

Ibex 35 ;que para muchos gestores es un índice adelantado, ha dibujado lo que los fanáticos de los candles (va por ti Jesús) llaman un doji hakaishi y que en español se conoce como “lápida”, cuyo significado es elocuente ¿dónde se ponen las lápidas? Pues eso.

Ibex lápida

 Yo no tengo respuesta de si va a subir, va a bajar o va a ser un año montaña rusa. Nadie la tiene (y quien la tenga le intenta colocar una moto sin manillar). Lo que si tengo son algunas ideas claras y es en estas situaciones cuando tenemos que tomar cierta distancia y ver si nuestra cartera de inversión se ajusta a nuestros principios de inversión (porque supongo que tiene algunos principios a la hora de invertir y si no los tiene empiece por ahí).

Hay un gestor con cuyas ideas me identifico especialmente. Se trata de James Montier. Es el “joven” del equipo de asset allocation de la gestora de GMO del gurú Jeremy Grantham y de quien ya recomendé uno de sus libros (Psicología Financiera publicado por Deusto).  Por cierto Mr Grantham dijo hace un par de meses “The S&P is approximately 75% overvalued, its fair value is 1.100” no hace falta mucho inglés pa’entenderlo.  Lo entendemos. Otra cosa es que nos dé canguelo.

Bien, Montier en su White Paper de Marzo de 2011 publicó “Las Siete Leyes Inmutables de la Inversión” bien explicaditas en ocho páginas que a mí, mal explicaditas, me van a durar unos pocos párrafos. Sabiduria pura sin un solo número ni ecuación:

  1. Insistir SIEMPRE en un margen de seguridad. La valoración es la clave y no se trata de comprar al precio justo (fair value) sino comprar acciones de empresas infravaloradas por el mercado para tener margen de seguridad en caso de turbulencias.
  2. Esta vez tampoco es diferente. Esta idea es original de John Templeton –otro legendario inversor- quien dijo que las cuatro palabras más peligrosas en ingles son “this time is different”. Pues no. Nunca es diferente y después de una subida fuerte vendrá una caída y viceversa.
  3. Ser paciente y esperar la oportunidad (para los Proficiency que me ayuden a traducir: be patient and wait for the Fat Pitch, creo que se refiere a una forma fácil de lanzar la bola en beisbol pero yo soy  fan de Messi y CR y no de Joe DiMaggio). Se refiere a que una vez encontrada la buena inversión infravalorada tener la suficiente paciencia para que madure y nos de buenos retornos
  4. Ser Contrarian.  Salir de la manada. Lo que todo el mundo sabe, lo que todo el mundo hace a nosotros no nos vale. Ideas propias y alejarse del ruido diario y del bombardeo de los medios de comunicación.
  5. El riesgo es perder dinero, no es una cifra. Recomienda dejarnos de valorar el riesgo como volatilidad, Var, Beta y otras historias técnicas,  sino valorarlo en cuanta pasta podemos perder como máximo. También dice que para él hay tres tipos de riesgo. Riesgo de fundamentales (que el activo que compras no sea tan bueno como tú piensas), riesgo de apalancamiento (que haya mucha deuda) y riesgo precio (que pagues demasiado por algo, aún siendo bueno).
  6. Cuidadin con el apalancamiento (be leery of leverage): según Montier el apalancamiento es una bestia peligrosa. Añade poco a lo bueno y quita mucho cuando es malo.
  7. Nunca inviertas en nada que no entiendas.  Y yo añado que no es solo el caso típico del que compró preferentes sin saber que eran un activo complejo.  ¿Se miran de verdad los informes de los fondos donde invierten? ¿tienen una idea clara de la política de inversión de sus fondos y conocen al menos las  principales posiciones? ¿conocen el track record del fondo y su posicionamiento en cuartiles en los tres, cinco y 10 últimos años? No se rían del pobre ahorrador que compró preferentes sin entender lo que hacía (ni él ni probablemente el que se las vendió). Si usted no tiene una idea muy, muy, muy ¿tres veces vale no? clara de cómo funcionan sus fondos está usted en esta categoría de los que no entienden donde invierten querido lector.

Recuerde: ante un futuro incierto acudamos a nuestros principios de inversión y, en cualquier caso siempre puede hacer como Groucho Marx: “estos son mis principios, pero si no le gustan tengo otros”.

Buena semana ¡¡

The Black Swan 2014: Primer episodio

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Apenas dieciséis días de cotización y ya nos han metido el primer tortazo. En toos los morros.

La excusa: Argentina

La realidad: sentimiento alcista extremo (encuesta de sentimiento Investor Intelligence por las nubes), peres caretes  (me refiero al ratio precio beneficio P/E de los índices con el Ibex en torno a las 20 veces: caro hasta que los bancos vuelvan a ganar dinero de verdad) y vértigo en algunos mercados (normal en situación de máximos históricos) y lo de siempre, desequilibrios y burbujas.  De los Pigs a los Latam y tiro porqué me toca.

Pensemos un momento como tipos racionales y no guiados por los titulares de prensa ¿está hoy Argentina peor que hace cinco meses cuando los mercados subían? Yo creo que no. Simplemente los “señores  de la finanzas”  (por cierto estupendo libro) nos marcan los tiempos y nos hacen correr como gamos cuando quieren subir los precios o huir como liebres cuando quieren que bajen.

Algunos hechos que SI deben hacernos  temer:

–          España es el primer inversor mundial en Argentina con más de 20.000 millones de dólares seguido muy de cerca por EEUU (pero piensen en la diferencia relativa de la cifra si valoramos el PIB americano y el español)

–          El Ibex se ha dejado en una sola sesión cerca de 19.500 millones de euros. Poca broma. Y una vez más y si lleva tiempo en esto ya sabe de que va, ni valoraciones, ni fundamentales, ni estudios de 223 páginas del gestor de moda. Cuando el mercado habla  hay que escucharlo y ahora ha puesto la luz ámbar.

–          Efecto contagio: he leído a ocho gestores españoles de fondos –o directores de inversión- diciendo que no habrá efecto contagio e incluso uno recomendando invertir en Brasil por las bajas valoraciones…. Be contrarían my friend, si tuviese que apostar hoy diría que sí, que si Argentina acaba presentando default –y tiene el CDS en más de 2.500 puntos, es el país con mayor riesgo de impago del mundo-  Brasil va p’alla de cabeza y eso ya son palabras mayores (y si no que se lo digan a Sandro…)

–          Otros quebraderos de cabeza: el dragón chino que no acaba de arrancar con el último dato del PMI manufacturero en niveles de contracción, Turquía al borde de precipicio y Egipto camino del caos.

–          Incremento de la volatilidad: en la semana la volatilidad del S&P ha subido un 30% y la del Eurostoxx un 33%. Volatilidad alcista + problemas = caídas

Y en este entorno ¿qué hacemos?

En nuestro Ibex pueden venir curvas. En el gráfico mensual vemos que se ha dibujado una zona de actividad amplia que va de los 10.500 como resistencia a los 9.200 como soporte (los dos extremos de las últimas velas mensuales) Ambos son niveles importantes y quizá muchas gestoras que auguraban un año record hoy se conformen con cerrar arriba en los 10.500. La oportunidad: compra de blue chips en una estrategia de rentabilidad por dividendo: hoy hay nueve valores IBEX con niveles por encima del 4%, se trata de escoger los que mejor le encajen para una estrategia largoplacista (puede ampliar el gráfico clickando)

IBEX

En lo respecta a USA, de momento no veo la luz ámbar. El Dow sigue siendo muy alcista y como ya he dicho en otras ocasiones la clave será el timing “mejora economía real vs tapering”.  Tienen exposición a Latinoamérica pero son tan potentes y su demanda interna tan bestia que el impacto no debería ser el mismo que en Europa. Teman más la desaceleración China que lo que pase en Latam.

DJI

Soy de los que dije en mis previsiones 2014 que apostar por el Dólar era claro… y de momento otra en la cara. El Euro está repuntando y  hoy por hoy apunta más a seguir subiendo que a caer. El tapering decidirá.

eurodolar

Radar de problemas: oro. Está repuntando y si rompe la tendencia bajista será un activo para invertir lo cual no deja de ser una mala noticia para las bolsas.  Atención también al franco suizo.

gold

Pónganse las pilas que quien les dijo que el 2014 sería un año fácil le engañó: sin visibilidad en la renta fija y con las materias primas que ni están ni se las esperan solo nos queda la bolsa… y si la bolsa también se cae a sufrir tocan, aunque no se desanime, las bolsas no han dicho la última palabra.

Y antes de irnos y en tono mal rollo -déjenme hacer de gurú de pacotilla y anticipar otro de los Black Swan que nos comeremos este año: el repunte de la renta fija americana. En el grafico del futuro continuo del Tnote 10y ya se puede observar una clara formación de techo, a partir de ahí caida de precios y subida de tires. OJO si tiene fondos de renta fija con duración más de 3.5-4.

Tnote

 No veo nada descabellado que el 10 años se nos vaya a tires del 3.75%. Irlanda ya ha emitido deuda a 5 años por debajo de los USA para ese plazo.  Esté atento, los hedge ya lo están.

Y como no quiero despedirme de ustedes en tono mal rollo recordar que las oportunidades surgen en las caidas. Si Arcelor te gustaba a 13 y mucho a 12 deberia ser un regalo y para los muy (pero que muy) largoplacistas que observen que el rublo, el real, el rand o la lira turca están en niveles mínimos que no se habian visto hace mucho tiempo ¿otra oportunidad?

Buena semana ¡¡

INVERTIR (con éxito) en 2014

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Este va a ser el último post del año ¿merezco vacaciones no? y vamos a mirar hacia el futuro.  Estos días todas las casas publican sus previsiones para el 2014 y nosotros no vamos a ser menos. La diferencia es que en vez de hacer un power point   de 50 páginas y 200 gráficos les voy a dar MÍ visión de forma telegráfica de por dónde pueden ir los mercados en el nuevo año y como siempre intento con una pizca de humor. Recalco lo del MÍ porque esto es una opinión. La inversión no es una ciencia. El olfato juega, los imprevistos juegan y les aseguro que alguna cosa pasará que nadie haya previsto. Y digo que no es una ciencia porque los sabios dicen que cuando el PIB de un país crece su bolsa sube y al revés. Pues que alguien me explique porqué en 2009 el PIB de España cayó casi un 4% y la bolsa subió un 30%. Ciencia difusa diría yo. Al lio: este post lo voy a estructurar  en dos partes, la primera con un cuadro resumen donde he intentado que de forma muy visual les queden las ideas claras por clase y subclase de activo. Si la resaca de Nochebuena les impide seguir quédense con eso. La segunda parte tiene una explicación un pelín más detallada pero siempre con enfoque de mensaje telegráfico.

Resumen Visión 2014 (Primer trimestre)
Leyenda: Clases de Activos
mola mazo *** Liquidez **
mola ** Renta Fija ^^
nifúnifá ¿? Renta Variable ***
mal rollo ^^ Alternativos ¿?
sal pitando ^^^
Renta Fija Renta Variable
Gobierno Core ^^ Eurozona ***
Gobierno Periféricos ** Europa **
Corporate ^^ Estados Unidos ***
High Yield ¿? Japón **
Convertibles ** BRIC ^^
Emergentes ^^^ Emergentes ¿?
Alternativos Divisas
Met. Preciosos ^^^ EUR / USD short
Met. Basicos ¿? EUR / Yen long
Agricolas ^^ GPB / USD ¿?
Energia **
Inmobiliario **
Private Equity **

Por zona geográfica:

Europa: la recuperación es un hecho…pero con claroscuros. Francia y Holanda han perdido la triple A y además la patria del inspector Clouseau  entrando en un entorno recesivo y sin ninguna reforma de calado (ayy esos sociatas). Alemania va como una moto. Y va a seguir así, aún más con la consolidación del nuevo gobierno. Junto con Alemania el otro país  que pondría en el punto de mira para invertir es nuestra piel de toro. España es el país europeo que más y  mayores reformas está acometiendo(a pesar de los inútiles que nos mandan). Por primera vez y tras nueve trimestres de contracción el PIB español da señales de vida y a nivel exportaciones estamos, en términos relativos, creciendo más que  Alemania.  Si seguimos reduciendo el déficit público (objetivo 6.5% 2013 y 5.8% en 2014) a poco que mejore la demanda interna volveremos a ser el país de moda si no lo somos ya. Otro país que lo está haciendo bien  (aunque no sé si realmente es Europa) es la pérfida Albión (UK). Es el país que más crece, tiene política monetaria propia y se puede decir que ya ha dejado atrás la crisis (paro del 7.4% con PIB del 1.5% y previsión 2014 del 2.3%). Además son ingleses. Draghi es un muy buen banquero central y mantendrá una política monetaria sin sobresaltos y está tutelando la creación de una unión bancaria de verdad. Cuando salgan los resultados del AQR (asset quality review – calidad de los activos bancario) que servirán para pulir aún más el mapa bancario europeo la cosa se acelerará. El resto de países ni fu ni fa. Italia sin Berlusconi aguantará y Portugal y Grecia seguirán luchando contra sus propios fantasmas.

Estados Unidos:  los yankees molan. Lo hacen bien. Montaron la crisis, salieron los primeros, lo gestionan bien, tienen ideas claras y crecen. El PIB esperado para este año está cercano al 2% y el próximo por encima del 2.5%. El empleo mejora,  y mejora hasta tal punto que la recuperación de su mercado inmobiliario es un hecho con un repunte del precio de las viviendas de un 13% (Case-Shiller index) y  el más importante: venta de viviendas de segunda mano se sitúa  por encima del psicológico nivel de los 5 millones. Han diseñado una política monetaria no ya expansiva, sino agresiva sin generar inflación y creando efecto riqueza y confianza que son las labores clave de un gobierno ¿verdad Mariano?. Sombras: la velocidad del tapering. Bernanke le ha dejado un buen marrón a Janet Yellen.  Si Mrs.Yellen le mete marcha al tapering se puede cargar parte de lo conseguido y si va lenta va a fabricar más burbujas de las que ya hay. El otro punto que no será grave pero nos pondrá nerviosos es el coñazo del debate del techo de deuda ¿se acuerda del shutdown? El 7 de febrero es la fecha. Mi opinión ya la conocen, si por esas fechas el mercado es alcista y cae fuerte por  el paripé de demócratas y republicanos aproveche y compre.

BRIC (Brasil, Rusia, India, China): uff…siguen teniendo unos desequilibrios de campeonato. Por fundamentales pintan mal. Las cifras pueden ser engañosas. Está muy bien que India crezca al 4.5%…  pero con una inflación del 7.5%. Brasil lo mismo pero sin apenas crecer y con tensiones sociales serias (los asiáticos tragan más que los latinos). Por otra parte cada año hay una sorpresa positiva. No la espero en materias primas….quizá sea aquí -no hay ni un gestor que acierte con la bolsa china- pero hoy por hoy le veo poco valor.

Emergentes: me refiero a los Next-11, a los Frontier, a los Eagles (hay una guerra entre los gestores para inventarse nombres emulando a Jim O’Neill). Muy a remolque de los BRIC -son la subfábrica- pero habrá alguna sorpresa positiva. Atención a algunos paises Latam (Perú y Colombia) y algunos asiáticos (Vietnam, Filipinas, Malasia).

La incognita: Japón, es el que más ha subido en 2013 a costa de una devaluación brutal del yen pero la economía de verdad no acaba de arrancar. Cierto es que el Tankan (índice de confianza)   muestra niveles muy optimistas e invita a  invertir en sus compañías  pero la economía real se está desacelerando. Para comprar Japón cada vez tengo más claro que tengo que ir con divisa cubierta sino no merece la pena. Por fundamentales no me convencen pero si Abenomics sigue fabricando pasta a toneladas hay que entrar, liquidez manda. Tiene un «mola».

Por clase de activos:

Seguimos con el cambio de ciclo de los bonos a la bolsa. En general bonos caros y bolsa atractiva. La pregunta es ¿cuánto de atractiva? Salvo emergentes llevamos un año de bolsa record con la mayoría de mercados dando rentabilidades muy elevadas. A cierre viernes y redondeado España ya se iba a un 19%, Eurostoxx un 16%, Francia un 15%, Alemania un 23%, Japón un 52% -en yenes ojo a lo que les he dicho antes de cubrir el cambio- el S&P un 28%….si hasta Grecia con un 24% y Portugal con un 15% han dado alegrías. Solo los emergentes con Brasil a la cabeza -16% lo han hecho mal.

Por valoraciones y en espera de que se incrementen los beneficios empresariales, que los tipos se mantengan bajos, que mal que bien se mantenga la política monetaria expansiva (Yellen tiene que ir reduciendo que no es lo mismo que ir quitando, va a seguir fabricando billetes solo que menos que antes) y que no aparezcan nuevos riesgos en el horizonte (¿se imaginan que Francia entrase en un plan de rescate?) la bolsa va a seguir siendo el activo a sobreponderar. Posiblemente el factor crisis ya se ha descontado pero hay recorrido si los BPA (beneficio por acción) acompañanan. Y se habla de promedios de aumento de beneficios del 20 al 25%.

Atención en sectorial  a bancos. Si los tests de stress, el AQR y demás salen bien puede ser uno de los sectores estrella para invertir. Tiene tanto fondos sectoriales como ETFs para buscar exposición al sector.

En renta fija la verdad es que no veo valor, casi ni en el High Yield. Si piensa invertir en renta fija casi mejor que compre el bono y vaya a vencimiento: Via fondos o ETFs el mark to market (valoración diaria) lo va a matar. Aproveche las iniciativas como el MARF (mercado alternativo de renta fija) o que algunos bancos ya ofrecen operativa en bonos de forma fácil y asequible (varios brokers on line ofrecen negociación en bonos por internet) por no decir que en www.tesoro.es puede comprar deuda española sin apenas gastos y a golpe de click, además de que hará algo bueno por el país (salvo que seas de la banca de Mas y sus secuaces).

En commodities (materias primas) el 2013 ha sido muy malo y el 2014 no pinta mucho mejor. No tengo visibilidad con uno de mis activos favoritos –el oro-. No hay inflación, no hay motivos para acuñar oro como valor refugio y los asiáticos deben ser menos horteras  🙂 y ya no compran tanto oro como antes, vamos que la demanda ha caído. Y quien habla de oro habla de plata aunque ésta tenga más aplicaciones industriales. No veo recorrido en metales preciosos.  Hay oportunidad para abrir cortos pero eso hoy no toca. Inmobiliario (a nivel global no en clave española) bien y el Private Equity que como indiqué en mi libro no me vuelve loco tambien irá bien con la reactivación del ciclo.

El petróleo debería subir al albur del ciclo económico y ciertamente le veo recorrido. La mala noticia es que el mayor consumidor, Estados Unidos, gracias al fracking  va a llegar a un punto de autoabastecimiento y si la demanda baja…. Salvo que los poderosos del petróleo monten un pifostio en algún país de Oriente Medio para dar un susto le auguro un recorrido modesto, aunque cierto es que lo de USA va para largo.

Los metales industriales deberían subir algo más con el ciclo pero no olvidemos que los grandes compradores de los últimos años han sido los BRIC y los BRIC, de momento, están viéndolas venir.

Agrícolas. Sin inflación tienen poco recorrido. Solo para especular.

Divisas. A medida que el tapering avance comprar dólar es tirar un penalty sin portero….pero ojo no haga el Sergio Ramos no vaya a ser que el balón se le vaya a las nubes (controle el timing). A lo largo del año el dólar se apreciará (pone short en el cuadro porque la referencia es el euro)  y si Abenomics aprieta el yen seguirá depreciándose (long para el euro) En cuanto al cable (GBP-USD) ambos dos pintan movimientos parejos.

Y colorin colorado, para este blog el 2013 se ha acabado. Ahora tocaria hablar de los posibles cisnes negros, pero mire ustezzz. Estamos en Navidad.

Les deseo que pasen unas felices fiestas en compañía de los suyos y que los Reyes Magos nos traigan mucha, mucha mucha rentabilidad…… ah¡¡  y  salud y amor.

Evolución 2013 bolsa España, USA, Europa y Japón:

comparativa 2

 Evolución 2013 por clases de activos: bolsa (S&P), indice materias primas CRB, divisas (euro/dolar) y renta fija (futuro continuo del T-Note 10 años)

comparativa 1

Bajamos la persiana o aprovechamos los recortes

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Si los informativos de Tele 5 hablasen más de las bolsas esta semana habrían utilizado la famosa frase de Pedro Piqueras del “ ¡Terrible. Apocalíptico!”  Why?

Ibex -4.44%, CAC francés -3.7%, MIB italiano -5.9%, PSI portugués -2.8%, AEX holandés -2.4% y hasta las estrellas DAX alemán -2.5% y FTSE inglés -2.8%. El agregado Eurostoxx -3.5%.  Tela!

Aunque por otra parte en EEUU ha sido una semana normalita con Dow y S&P con ligeras caídas y Nasdaq 100 con ligeros ascensos incluso; y en Asia China e India algo arriba y resto fuerte caída (sobre todo la industrializada Corea).

Y todo esto ¿por qué?

Los mercados hoy son como un drogadicto que precisa su dosis diaria. La droga se llama liquidez y cualquier atisbo de que se puede cortar o limitar lleva a shocks como el vivido esta semana. El mensaje del BCE no fue el esperado (el mercado esperaba una nueva emisión de LTRO –liquidez a la banca-) y los buenos datos USA de mejora de la economía –PIB 3.6% contra 3.1% esperado-,  mejora del empleo -7% paro desde 7.3%- y creación de 203.000 nuevos empleos contra previsión de 185.000 puso muy nerviosos a los mercados ante la perspectiva del inicio del tapering (disminución de los programas de relajación monetaria americanos). Es triste que las bolsas puedan reaccionar mal cuando a la gente  le va bien pero así es el mundo que hemos creado.  Otro dato concordante con el escenario fue la fuerte subida del petróleo West Texas. Cierto que el factor climático tiene algo que ver, cierto que tras doce semanas de caída era esperable un rebote; pero también cierto que si la economía americana sigue subiendo por encima del 3% el aumento en el consumo de energía va a ser considerable.

Hasta aquí bajamos la persiana: economía arriba, liquidez abajo, bolsas abajo y ojo renta fija abajo (tipos arriba).

On the other hand, ya saben que en económia siempre hay un in the other hand, el mercado de divisas que no se lo cree con un Eur / Usd que desde primeros de noviembre ha subido más de un 3% y ya está en 1.37 y sobre todo con un VIX –índice de volatilidad americano- de ida y vuelta que se disparó a principios de semana para alborozo de los bajistas y que el viernes cayó de forma abrupta para volver a niveles de tranquilidad (excesiva a mi parecer).

En mi opinión más que momento de bajar la persiana es una oportunidad de compra(ya saben que si no me mojo me da algo y si además va contra la opinión generalizada me pone más cachondo).

Es cierto que más pronto que tarde nos van a quitar la droga, pero  también es cierto que nos la van a quitar porque ya no nos hará falta. Habrá un momento pánico cuando nos quiten la jeringuilla pero habrá que alzar la vista del suelo y ver que cada vez hay más gente trabajando –hasta en España- lo cual implica consumo, lo cual implica demanda interna, lo cual implica más recaudación de impuestos y menos gastos público lo cual implica que las bolsas podrán tener recorrido alcista por buenos fundamentales y no por una  exacerbada política monetaria expansiva que a largo plazo acaba generando burbujas e inflación.

En el Grafico semanal del S&P 500 podemos ver que el mercado americano sigue siendo alcista. Ha sido una semana de ida y vuelta. Observando los retrocesos de Fibonacci hasta con una caída hacia el primer nivel (23%) del movimiento iniciado a principios de año  -que coincide además con la media movil de 30 semanas- el mercado seguiría siendo alcista. Para estar invertidos en bolsa hay que tener claro que los movimientos continuos no son la norma y que los recortes son sanos para que el mercado siga subiendo. Puestos a hacer de adivinos yo esperaría un buen tiempo con un rango lateral -oscilaciones sin romper fuerte ni al alza ni a la baja- y a medida que se «sustituya» el factor liquidez por el factor bonanza económica veo un mercado sano (puede ampliar clikcando sobre el gráfico)

En el gráfico diario  del VIX -volatilidad- lo explicado anteriormente. Al principio de la semana la volatilidad se disparó para acabar con una caída abrupta el viernes. El mercado no se acaba de creer el fin de ciclo de la renta variable. No de momento.

VIX Daily

Y para acabar, en el gráfico de nuestro IBEX que aquí si hubo bofetada buena y presenta más incógnitas aunque ya de entrada hay que destacar que nuestros niveles de control (WMA 30) han funcionado bien como soporte y en ese nivel el precio rebotó. Aquí si que muchos han bajado la persiana -si gestionas un fondo de renta variable española y ya has hecho el año ¿para qué te la vas a jugar?- pero para otro puede ser oportunidad de compra…como ha sido las dos veces anteriores en que hemos tenido un patrón similar.

Buena Semana ¡¡¡

NOTA. este mes no voy a actualizar Mou y Pep. Los últimos cambios fueron incrementar la exposición a renta variable y mi tesis de mercado sigue vigente. En este momento consideraba más adecuado un post de análisis de mercado que no de carteras de fondos. Además….ganará Pep.

Rally de Navidad: Tres razones porqué SI va a suceder (y tres porqué no)

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Estamos entrando en unas fechas en las que se va a empezar a hablar del Rally de Navidad y vamos a ver si hay motivos para la euforia o para la depresión.

Santa Claus

Primero de todo, pero… ¿qué es el Rally de Navidad? Es un simple patrón estacional que refleja que en las últimas jornadas del año (y se puede ampliar a semanas e incluso al periodo noviembre-diciembre) las bolsas suelen ser muy alcistas. Y es verdad. Se da. Hay múltiples estadísticas que muestran que es más verdad que mentira.

Despues de la estadísitica vamos a hacer el ejercicio más duro que existe, que es pensar un pelín. ¿Hay motivos para el Rally?

Claramente SI:

  1. Porque no hay opción: con tipos próximos a cero no hay muchas opciones de inversión más que la bolsa. Los bonos de calidad apenas pagan cupón (otra cosa es que le ofrezcan High Yield o bonos a largo plazo como alternativa a depósitos. Hablo de casos reales ofrecidos por bancos a sus clientes. Flipante)
  2. Los resultados empresariales son buenos o muy buenos. El 64% de las empresas del S&P 500 han superado las previsiones. Las propias empresas españolas -hasta los bancos- están presentando beneficios más que decentes…con un poco de sombra aquí, sombra allá maquillate maquillate etc etc pero la mejora es evidente
  3. La volatilidad es muy baja. El Vix marca poco más de 12 puntos y está en zona de mínimos anuales (también estuvo por ahí en agosto), el entorno es muy propicio para tomar exposición a activos de riesgo

Claramente NO:

  1. La recuperación es muy frágil. Los PIBs europeos han sido flojos en el tercer trimestre. Alemania 0.3 contra 0.7 del segundo trimestre, Francia -0.1 contra 0.5, Italia sigue en recesión con un -0.1 y el anterior -0.3. Zona Euro en global 0.1 tercer trimestre contra 0.3 segundo trimestre. En términos absolutos crecimientos paupérrimos y además a la baja. Producción Industrial europea del -0.5% contra 0.3 estimado. Malo
  2. Ya ha subido. Nuestro Ibex lleva casi un 19% y ha tenido el mejor mes de octubre de los últimos 11 años. Poca broma. El Eurostoxx lleva un 16%. El S&P 500 casi un 26%. El Nikkei 225 casi un 46%. Puede haber una decisión muy lógica por parte de los gestores de fondos de vender, generar plusvalías y cerrar el año como un campeón.
  3. La volatilidad es muy baja. No m’equivocao. Está repetido. La volatilidad no debe interpretarse como un activo normal, no es un precio, no es un valor absoluto. No es un activo –aunque podamos invertir en ella- es una medida de dispersión estadística y como tal tiene una fuerte reversión a la media. Y cuando está muy, muy baja y hoy está muy, muy baja, es un aviso de que en cualquier momento puede dar un salto, un susto. En la volatilidad es de perfecta aplicación el dicho de «antes de la tempestad viene la calma»  y hoy hay mucha calma. Demasiada.

Tengo tres motivos para el SI y tres para el NO y todos parecen igualmente válidos.

Difícil tomar una decisión.

Cada uno  tendrá la suya y todas son válidas. Yo me voy a decantar por el SI y no soy precisamente un siemprealcista  (más bien tengo un sesgo cenizo-bajista). Lo que me hace decantar la balanza son las perlas de Janet Yellen y me quedo con una:

“It’s important not to remove support, especially when the recovery is fragile” en el idioma de la cultura: “No se deben retirar los estímulos cuando la recuperación es frágil”.

Ese señores significa pasta, pastuchi, money, calés, pelas, boniatos, bucks, pavos….significa que el helicóptero de la Fed va a seguir repartiendo 85.000 millones de dólares al mes y ante la enorme fuerza que supone un tsunami de liquidez espero un muy buen Rally de Navidad.

Buena Semana ¡¡

Fondos para 2013: Mou vs Pep Octubre

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La semana pasada no hubo blog. Lo siento. Me tomé el puente de Todos los Santos e hice la Ruta de Isabel. Magnífica forma de conocer la historia de España. Se lo recomiendo (por no hablar de la gastronomía).

Estamos ya en fase final. Recordar que Mou perdía la camisa y que el Pep ya estaba cerquita del objetivo. Al amarrategui de Mou le pedíamos un 4.5% y al genio del Pep un 10%. Hicimos muchos cambios; es por esto que les incluyo dos cuadros. Septiembre con los cambios que decidimos y Octubre (en realidad es cierre de esta semana por lo que no corresponde exactamente a octubre, se trata de facilitar los cálculos) con la evolución del periodo. Veamos:

SEPTIEMBRE
MOU VL nº part total ISIN
Fidelity Global Financials Services 19,51 128,14 2500,01 LU0114722738
AXA Framlington Europe Small Cap 99,19 36,83 3653,17 LU0125741180
Fidelity Iberia Fund A 12,76 126,01 1607,89 LU0261948904
Nordea Stable Return Fund BP Eur 13,77 143,72 1979,02 LU0227384020
9740,09
Rentab -2,60
PEP VL nº part total ISIN
Merril Lynch IS York Event Driven Ucits C 123,7 17,55 2170,94 LU0438635764
MFS Meridian Funds European Value Fund A1 26,98 85,65 2310,84 LU0125951151
JPM Euro Balanced Euro A 14,07 284,29 3999,96 LU0210530076
Bellevue Funds BB Biotech B 306,74 7,86 2410,98 LU0415392249
10892,71
Rentab 8,93
OCTUBRE
MOU VL nº part total ISIN
Fidelity Global Financials Services 20,04 128,14 2567,93 LU0114722738
AXA Framlington Europe Small Cap 103,52 36,83 3812,64 LU0125741180
Fidelity Iberia Fund A 13,59 126,01 1712,48 LU0261948904
Nordea Stable Return Fund BP Eur 14 143,72 2012,08 LU0227384020
10105,12
Rentab 1,05
PEP VL nº part total ISIN
Merril Lynch IS York Event Driven Ucits C 124,34 17,55 2182,17 LU0438635764
MFS Meridian Funds European Value Fund A1 27,62 85,65 2365,65 LU0125951151
JPM Euro Balanced Euro A 14,54 284,29 4133,58 LU0210530076
Bellevue Funds BB Biotech B 291,57 7,86 2291,74 LU0415392249
10973,14
Rentab 9,73

A Mou jugar a la desesperada le ha ido bien. Ha pasado de perder un 2.60% a ponerse en un uno por cien de beneficio. Lejos del objetivo pero en beneficios. Como la Copa del Rey que ganó en su segundo año. Poca cosa pero que le supo a gloria. El Pep lo borda, lástima de arabesco con la biotecnología que si no ya estaría en objetivo.

Propuesta para noviembre:

Hay que decir que en una gestión de verdad con un inversor conservador ya me plantaría en Mou. Un inversor conservador no puede tener esa exposición a renta variable….pero esto no es de verdad…y por lo tanto vamos a hacer el burro tanto como nos plazca.

Mou ha decidido ir al 100%, a por todas, y el único fondo moderado -Nordea- lo va a traspasar íntegramente a AXA Framlington Europe Small Cap. Ha sentado a John Terry y a puesto a Etoo junto con Torres. O gana la final o se va.

En el caso del Pep tengo serias dudas con la biotecnologia. Podriamos apostar al rebote (adjunto el gráfico del tracker sectorial, sigue en tendencia alcista aunque puede estar formando un techo) pero vamos a «lo seguro» y lo seguro hoy es la vieja, hermosa y sabia Europa. Pep se va a poner tambien en manos de los chicos de AXA y va a traspasar íntegramente la posición en biotech a las pequeñas compañías europeas.

IBB

Cambios:

 Mou: traspasa Nordera a AXA

Pep: traspasa Bellevue a AXA

Y por qué elijo bolsa europea y por qué elijo pequeñas compañías: por valoración. Ya está entrando dinero en cifras significativas en Europa pero hoy los BPA (beneficios por acción) son muy atractivos, incluso en mercados como el DAX alemán que está en máximos históricos. Y las small en estos entornos suben con fuerza.

A pesar de los tambores de deflación mi escenario de inversión se sigue manteniendo: curva expansiva, baja volatilidad, beneficios empresariales altos… para mí el mensaje es claro.  largo en bolsa y corto en renta fija. Lo que me tiene descolocado son las materias primas; seguramente están descontando un mundo sin inflación -a corto plazo-. No lo sé veremos. En cualquier caso el activo ganador es y va a seguir siendo la bolsa. Mientras la masa haga depósitos, seguros de ahorro y bonos a corto plazo usted compre bolsa y cuando la masa se de cuenta y empiece a invertir en bolsa entonces, seguramente, abriremos cortos. Y aun no han empezado las fusiones. Que vendrán. Al tiempo.

Buena semana ¡¡

Keep calm and invest in equities

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A la mínima nos vienen dudas.  Que si “adiós a los 10.000”, que si vértigo en las alturas, que estando la cosa tan malita como puede subir la bolsa, que estamos a punto de caer, que esto no puede seguir así….

Y yo digo lo de siempre: miremos la foto

Y hoy vamos a mirar la foto, sin profundizar en todos los activos y en todas las correlaciones (no me meteré en bonos y divisas) pero centrándonos en lo que el gran Jesse Livermore llamaba “las condiciones generales” (en el apartado de libros tiene una reseña de uno que para mí es imprescindible y trata sobre la vida  y milagros del Sr.Livermore «Memorias de un operador en bolsa» escrito por Edwin Lefrevre y editado por Deusto)

El Ibex ha caído casi un 2% en la semana ¿es grave? Vamos a verlo:

  • El Ibex ha caído un 2% pero prácticamente –a falta de cierre mercado EEUU-  el resto del mundo ha seguido en positivo. Europa plana (Eurostoxx plano pero DAX 1.4% arriba), en Estados Unidos todo en positivo (DJI, S&P y Nasdaq)  y del mundo emergente, con la excepción del Hang Seng chino más o menos ha mantenido el tipo.
  • Cosas que no me gustan: caída sectorial generalizada en el IBEX (de los seis sectores en que se suele dividir 4 en negativo, el financiero con un 3.3% de pérdida semanal), petróleo fuertemente negativo y ahí está dando una señal de que la recuperación puede no ser tan fuerte como esperamos (el petróleo suele funcionar como indicador adelantado) y metales preciosos repuntando (oro y plata 2.1 y 2.7% arriba respectivamente)
  • Cosas que sí me gustan: en Eurostoxx al revés que en el IBEX 12 sectores en cierre semanal positivo contra 6 en negativo, tipos de intervención en mínimos minimorums y sin intención de ninguna subida (USA 0.25%, Euro 0.50%, UK 0.50%, Suiza 0%) esto es que la curva de tipos es positiva y fuertemente expansiva y volatilidad baja y cayendo (en el mes la volatilidad americana –Vix- ha caído un 5.2% y la europea –Eurostoxx- un 8.4%).

Desde un punto de vista técnico el análisis de gráficos heikin ashí –recordar que van un poco más lentos pero muestran mejor la tendencia- sigue marcando claras tendencias alcistas. Tengo la incertidumbre con el S&P 500 en el que hay una clara divergencia entre un indicador de momento como es el Macd y el gráfico de precios. Manda el precio… pero cuando hay una divergencia del Macd en semanal hay que mirar ahí con el rabillo del ojo no sea que la foto cambie. (Nota: una divergencia viene a ser una contradicción entre el precio y un indicador. El precio marca una tendencia y el indicador pudiera estar anticipando un cambio, no obstante, hasta que el precio no marca cambio es mejor no hacer mucho caso, hay multitud de señales falsas).

IBEX 35 claramente alcista. Incluso diría que está subiendo con demasiada fuerza y se está separando en exceso de una media movil de refencia a la que antes o despues volverá (reversión a la media). (como siempre puede ampliar el gráfico clickando sobre el mismo).

Ibex

Eurostoxx 50: tendencia alcista clara. Subida más «sana» que Ibex.

Eurostoxx

S&P 500: tendencia alcista clara. OJO divergencia

S&P 500

Moje: como he indicado en anteriores post estoy firmemente convencido de que, de momento, no vamos a tener tapering, o si lo hay va a ser de intensidad baja. Estados Unidos ha puesto en marcha una política económica que ha basado buena parte de su crecimiento en la política monetaria tan expansiva que está llevando a cabo y que si la corta se les cae el tinglado. Para eso ya han nombrado a una persona partidaria –y sus trabajos en la universidad lo confirman- del crecimiento a cualquier precio dejando la inflación en un segundo plano (de la cual por cierto no hay noticia, de la inflación me refiero). A corto plazo bueno para los mercados. A largo plazo ya veremos.

Política monetaria expansiva, curva de tipos expansiva, volatilidad baja, Europa saliendo ¿saliendo? póngalo como quiera pero el verbo no lo cambie, saliendo de la recesión. Como diría el gran Livermore “las condiciones generales acompañan” y en este contexto  a seguir sobreponderando los activos de riesgo.

No se pierdan el clásico. De corazón apuesto por el 3-1 pero hay una “divergencia” que se llama CR contra defensas que defienden poco, lo que me lleva a pensar más bien en un empate.

Buena semana ¡¡

¿Llegaremos a los 10.000 puntos de IBEX?

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Esta es la pregunta que numerosos inversores con los que trato me hacen estos días ¿llegaremos a los 10.000?, pensando que los gestores de carteras somos una especie de Mago Merlín con la capacidad de ver el futuro.

Y cual es la respuesta de un mago, perdón de un profesional serio «pues mire usted, no lo sé» y la verdad es que nadie lo sabe y que cuanto más sube el mercado más munición a futuro para los bajistas. Es así, nada sube (ni baja) eternamente.

Ahora bien, dicho lo anterior y reconociendo nuestro desconocimiento del futuro tenemos a nuestros amigos análisis fundamental y análisis técnico para intentar poner las probabilidades a nuestro favor. Lo repito para que se entienda: ponemos probabilidades a nuestro favor nada más. Muchas veces las probabilidades funcionan bien y otras no. Les pondré un ejemplo. En la última final de Copa del Rey ¿quien tenia más posibilidades de ganar? el Real o el Atletico. Yo hubiese apostado (aunque me fastidiase mi alma culé) por el Real Madrid con un presupuesto de 500 millones, jugando en el Bernabeu, con una plantilla de superstars  y con una serie histórica de victorias apabullante frente a un Atlético de 123 millones de presupuesto, jugando fuera y con una plantilla de jugadores de segundo nivel (salvo Radamel «El Tigre» Falcao). Las probabilidades decían una cosa y la realidad dijo otra.

En lo que respecta a España hay cierta euforia en cuanto que lo peor de la crisis ya ha pasado y realmente todas las previsiones economicas apuntan a PIB positivo para 2014. Mínimo pero positivo. Dejas de caer sí, pero la sangre de las heridas sigue manando y en abundancia. Aunque dejas de caer y como la bolsa va por delante ya está subiendo . Alguien pensará «ya ha subido» ,otros «sube» y algunos «subirá» es lo bueno de esto que nadie tiene ni repajolera de en qué punto estamos.

Si en el fundamental puedo tener alguna duda,  en el técnico lo tengo muy claro: el IBEX es alcista.

Hoy vamos a utilizar un tipo de gráfico especial (y no visto hasta ahora en el blog) que es el Heikin Ashi que aunque parezca un nuevo arte marcial es una técnica de velas japonesas que sirven -al menos para mi- para ver más clara la formación y ruptura de una tendencia (no entro en su construcción para no liarnos con tecnicismo, en Google tiene numerosos artículos donde está explicado). En este gráfico utilizaremos cuatro herramientas: precio con barras heikin ashi, media móvil semanal ponderada de 30 semanas, niveles de Fibonacci y linea de tendencia. Sé que muchos de ustedes no están familiarizados con el análisis técnico, así que no me enrollaré con estos conceptos. Lo que me muestra el gráfico hoy, perdón, HOY, es un índice alcista y no solo hasta los 10.000, sino que el verdadero techo del IBEX está más bien en la banda de los 11.000, nivel con el que se flirteó buena parte del periodo 2010-2011 (puede ampliar clickando sobre el gráfico)

Ibex Heiken

y ¿cúanto va a durar la tendencia alcista? Tal como indiqué en mi libro (Todo lo que tu banco deberia contarte antes de invertir de Gestión 2000) en una verdad de perogrullo «una tendencia dura hasta que se agota». Trazada la linea alcista, estará vigente hasta que sea violada por el precio de forma consistente (consistente quiere decir que no sea una falsa rotura). Es una verdad de perogrullo sí, pero una verdad como un templo y a veces nos olvidamos que desde un punto de vista intelectual la inversión es muy simple.

No quiero despedirme de ustedes sin mostrar mi indignación por lo que sigue ocurriendo en España. Leo en la prensa de hoy que «El juez imputa al presidente de Sacyr por una presunta donación al PP en Castilla La Mancha». Desde el máximo respecto al juez , si imputa al que paga, deberia imputar al que cobra y que solo sea Barcenas ya no se lo cree nadie verdad, seguro que Bárcenas canta en prisión para no aburrirse aquella canción de Lola Flores de «Dolores ay mi dolores, que al verte me da un desmayo….» pero ¿a qué bella Dolores hará referencia Bárcenas cantando? Ay que lo si lo sabemos verdad, Dolores + Castilla La Mancha…..solo nos falta un marido que haya multiplicado su sueldo por 14 desde que es marido…..  ¿Adivinas?

Buena Semana ¡¡

PD: ayer estuve oyendo en directo en el Parlament de Catalunya al lider de Ciudadanos Albert Rivera y al resto de diputados. Aire fresco para la política española que falta nos hace. Eso sí, aunque Jordi Cañas (le enfant terrible del partido) dio unas explicaciones sobre programa económico -interpelado por moi por supuesto- les queda mucho trabajo por hacer en ese área. Como les dije en público -y nadie me abucheó lo cual es de agradecer-, «el debate identitario os hace fuertes en la oposición, pero sin un programa economico creible y de peso no podreis ser gobierno». Ahi queda eso.

Inversión sin alma o porqué el Shutdown es bueno para tu cartera

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Supongo que todos ustedes ya estarán familiarizados con el término de marras ya que ha sido motivo de debate en los programas matinales de las radios durante toda la semana. Los guionistas de las radios me parecen, con excepciones,  bastante malotes y esta semana tocaba el Shutdown y los problemas de  Ancelotti. He oído como hablaban hasta del posible impago de EEUU…  joer con el pesimismo hispano.

Leyendo las noticias parece todo malo y el shutdown el punto final de la crisis.  Yo digo que el entorno es propicio para, dentro del perfil inversor de cada uno, asumir riesgos. Y asumir riesgos no es comprar más depósitos, ni más fondos monetarios  o de renta fija (que es donde suelen estar más cómodo el gestor bancario promedio), ni seguros u otros productos empaquetados de todo pelaje.  Asumir riesgos es incrementar la exposición a los mercados de renta variable, a las bolsas. Así de simple.

Momento de mercado. El momento de mercado es todavía bueno para incrementar renta variable si no lo ha hecho ya. Y si no lo ha hecho ya empieza a ir tarde. Y el que entra tarde suele acabar palmando.

Esta semana sin ir más lejos nuestro IBEX –para mí una de las posibles estrellas 2014- ha subido un 2.1% y en el año ya lleva un 15.3% ¿qué no ha invertido en el IBEX porque España está en crisis? Cuando mire los mercados cámbiese de gafas. Son otra cosa (y lo digo porque a mí me cuesta enormemente hacer este ejercicio de diferenciar la calle del parqué). El Eurostoxx 50 lleva más de un 11%, los índices americanos todos en positivo (DJ por encima del 14%, Nasdaq por encima del 20%), los asiáticos en general en positivo con un Nikkei con casi un 35%, un Shenzen (China) por encima del 16% y debilidad en Corea y en Hong Kong con un -8%. Por cierto ojo con los fondos chinos, sepa bien que hace su fondo porque para muchas casas, China es Hong Kong que es el mercado líquido y fácil de comprar y la rentabilidad puede ser dispar con otros índices chinos. Si hasta Grecia lleva un 17%, ¡Grecia nada más y nada menos! (y si, puede comprar la bolsa griega a golpe de click con un ETF). Lo malo han sido los mercados emergentes y sobre todo las materias primas, a la cabeza la plata con unas pérdidas del 28%, pero también los metales básicos palman (níquel, cobre, etc.) y los productos agrícolas también palman en el año (aunque estos últimos son una clase de activo que ya tengo en el radar).

Decía que los medios no suelen interpretar bien la información económica porque aplican la máxima de que lo malo vende y lo malo ahora es el shutdown –que no lo es como verá a continuación- pero ya no me hablan de la prima de riesgo por ejemplo. En España ha caído 22 puntos esta semana y lleva una caída de 158 puntos en el año. La prima refleja la percepción de riesgo que tiene el mundo sobre nuestro país  y lo que veo es que España es, dentro de los malos, el mejor con diferencia. Y si es el mejor volverán los flujos de capital extranjero a nuestro mercado. Al tiempo.

¿Por qué es bueno el shutdown?

Evidentemente que quito el corazón, lo guardo en el cajón y miro la economía con ojos de tiburón oliendo carnaza. Para decir que algo malo para la gente es bueno para nuestras inversiones hay que actuar así, como ellos, como los que ganan de forma recurrente y no como personas normales. Es así de fastidiado pero si leen esto entiendo que es para invertir y no para rezar el rosario. Y el parqué es como la arena del Coliseo, uno muere para que el otro venza.

Primero de todo tenemos que empezar por quitarle hierro al shutdown. Oyendo las radios y las televisiones parece que seamos únicos y que estemos viviendo historia económica con el declive del imperio americano. Pues mire usted, desde 1977 llevamos nada más y nada menos que 17 shutdowns de nada. En promedio duran 3 días y este ya lleva 4. El más largo fue el último  que ocurrió bajo el gobierno Clinton (el de las becarias) en 1996.

El siguiente punto con el que nos  quieren aterrorizar es la pinta de torturador medieval  de Oriol Junqueras… Norrr, el tio da miedo es verdad, pero nos quieren aterrorizar con que a partir del 17 de octubre EEUU no va a pagar su deuda, va a ser default y por efecto dominó default mundial ¿merece comentario?

El shutdown si que tiene implicaciones negativas para la economía real: ralentiza el crecimiento y si a eso le sumamos que los últimos datos de empleo privado han sido flojos ¿qué nos da esa combinación?

Piense, piense ¿Cuál ha sido el combustible de las bolsas a lo largo del año? Money money, los famosos programas de relajación monetaria QE (quantitative Easy) que inyectan 85.000 millones de dólares al mes (y lo mismo en Japón y en menor medida en Inglaterra y en Europa) y si el crecimiento se ralentiza, el desempleo no mejora en los niveles estipulados por la Fed y la inflación brilla por su ausencia (que es el riesgo de fabricar pasta), NO TAPERING my friend y sin tapering o con un simulacro de tapering la renta variable puede seguir subiendo de ahí mi recomendación pro riesgos.

Mi visión de mercado es de inicio de ciclo expansivo en Europa, de continuidad de ciclo alcista en EEUU, de tapering flojito, de inflación ausente, de volatilidad bajo control –aunque alcista OJO les adjunto el gráfico-  y de bolsas alcistas y renta fija con gripe, así que ajuste su cartera que vienen buenos tiempos.

Pero no se lo piense mucho que ya llega tarde.

A seguir la próxima semana la demanda semanal de desempleo el jueves y el Indice de Confianza de los Consumidores de la Universidad de Michigan el viernes. 

Buena semana ¡¡

sc

PD: mi premisa de inversión en la Cartera Mou ha cambiado, si creo en un tapering flojo creo que el euro seguirá fuerte frente al dólar, por lo que el monetario en USD vamos a cambiarlo por otro activo del cual les informaré en breve. Mou no se da por vencido

Fondos para 2013: Mou vs Pep Septiembre

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Este verano hemos tenido un tanto abandonadas nuestras carteras de fondos.

Y ¿qué pasa cuando se abandonan? Pues que al bueno le va bien y al malo le va mal. No en vano el Pep se pulió a Mou en la Supercopa de Europa y un equipo de tercera fila europea ganó en Champions a Mou en un campo inviolable hasta su vuelta.

Seguramente tambien ha contribuido al abandono que invertir via fondos me aburre. Que le vamos a hacer, pero sé que para muchos de ustedes es el vehículo de inversión idóneo y como además se preocupan de la fiscalidad antes que de ganar pasta, pues fondos.

¿Qué ha pasado en todo este tiempo?

A Mou le ha ido todo mal (como al de verdad) perdió la Copa del Rey en el Bernabeu y ya hemos visto al inicio lo mal que ha empezado con su Chelsea. Con los fondos le ha pasado lo mismo. Apostó por el dólar pensando que el tapering era inminente (término explicado en un post reciente) y que los mercados iban a moverse y por tanto a incrementar la volatilidad. Las dos apuestas han ido mal, con el dolar casí se ha perdido un 4% y la volatilidad no se ha incrementado apenas (tenemos un VIX en 15.30 aprox), en cambio si acertó en el oro con una muy buena subida en los meses de verano.

Por parte del Pep, el Merril ha ido muy bien, EEUU funciona de forma normalizada -casi- y  hay operaciones corporativas, la bolsa sube, el paro es bajo. Bien, vamos. Por la parte oro lo mismo que su rival y por la parte de bolsa europea con altibajos pero ritmo alcista. El fondo alternativo (long-short de Black Rock) no ha ido más allá y me parece un lastre (empiezo a pensar que toda la inversión hedge para pequeños inversores es un timo, o tienes pasta larga o no tienes hedge que valga la pena).

En resumidas cuentas y para que nos demos cuenta lo difícil que son los mercados. El conservador que tenia que sacar un 4% está en negativo y el agresivo que tenia que sacar un 10% está cerca con casi un 9% a falta de tres meses para cerrar el año lo cual nos muestra que muchas veces lo de «la mejor defensa es un buen ataque» es cierto (o que el que suscribe se mueve mejor en estrategias agresivas que en conservadoras que también podría ser)

26/09/2013
CARTERA MOU VL nº part total
Amundi Funds Cash USD FU-C Class 74,55 82,73 6167,52
Nordea Stable Return Fund BP Eur 13,77 143,72 1979,02
Invesco Gold & Precious Metals Fund E 4,32 261,78 1130,89
Amundi Absolute Volatility Wordl Equities AE 98,36 4,85 477,05
Cartera 9754,48
Rentab -2,46%
Merril Lynch IS York Event Driven Ucits C 123,7 17,55 2170,94
Black R. Strategic European Diversified. 110,82 31,75 3518,54
MFS Meridian Funds European Value Fund A1 26,98 85,65 2310,84
Invesco Gold & Precious Metals Fund E 4,32 669,40 2891,81
Cartera 10892,12
Rentab 8,92%

¿ Y ahora qué hacemos?

Mou tiene que ir a la desesperada. Me voy a aguantar y vamos a mantener la apuesta por el dolar. En el año el máximo ha estado en 1.37 y hoy estamos en 1.35. Si la Fed hace algo -ya nadie espera un tapering agresivo- el dolar se debería apreciar.

Por otro lado el oro está por ver que pueda romper la tendencia bajista y la volatilidad de momento no aparece. ¿Adonde iremos? Donde dice el consenso de analistas. Vente pa España Pepe. Bolsa española 100% que dicen los que saben que puede tener un cuatro trimestre más que bueno. Y quién nos gestiona la bolsa española. Pues el amigo Firmino de Fidelity, quién si no. Todo el producto de los fondos citados se va a Fidelity Iberia Fund A acc (LU0261948904) (parte del fondo se invierte en Portugal). Aunque a Mou no le guste ni «El Niño» ni Juan Mata en bolsa se mete en España si o si y se la juega a una carta. Siendo una cartera conservadora mantenemos el Nordea, buen fondo. La estrategia es esperar (rezar) por una reversión en el par Euro/Dolar que nos de un 3-4% en el monetario y que por la parte de bolsa y mixto saquemos otro tres-cuatro y cerremos el año al menos en positivo.

Por parte del Pep el Black Rock y el Invesco nos dan 6.410 euros, de los cuales 4.000 van a un jugón para mantener la posesión del balóne (que ya tenemos un 9% oiga) y el elegido es el JPM Europe Balanced A acc LU0210530076. Es un mixto 50/50 que a poco que Europa se mantenga va aportar ese 1% que nos falta para triunfar. Pero….¿pero alguien se cree que el Pep va a conformarse con cumplir su objetivo ? NI hablar. los 2.410 euros restantes el Pep los va a invertir en biotecnologia de la mano de una boutique suiza que me gusta bastante y que lo hacen francamente bien que es Bellevue. Va a abrir posición en el Bellevue Funds (Lux) BB Biotech B LU0415392249.

¿quíen lo hará mejor?

Buena semana ¡¡