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Acerca de angelfaustino

Este es un blog enfocado al inversor particular. A ese inversor anónimo que tiene unos fondos de inversión o unas acciones y le preocupa gestionar su cartera en la forma apropiada y ver qué pasará con su jubilación o cómo actuar ante caídas bursátiles. Mi propósito es transmitirles algunos consejos e ideas de inversión que les puedan ser útiles para sacarle más jugo a su cartera y sobre todo para vivir más tranquilos. Y siempre desde la práctica y no desde la teoría. Empiezo con esta declaración de intenciones por contraposición a buena parte de la información que circula por la red. Abunda la información sobre sistemas de trading y especulación y escasea la información sobre estilos y estrategias de inversión más tradicionales. ¿He dicho tradicionales? ¿Nos vamos a aburrir? Espero que no, porque mi intención es aplicar lo mejor del trading a las estrategia de inversión clásicas, como hacen algunos de los mejores gestores de carteras profesionales. Generalmente trataremos temas de inversión de lo más cotidiano, pero ocasionalmente nos acercaremos a los mercados con una visión más próxima al trading. Warren Buffet George Soros, todo en uno, el inversor perfecto. Soy un asesor financiero profesional con una dilatada experiencia en la gestión de patrimonios. Empecé a trabajar en el sector financiero en 1987 y hasta hoy. Y además me gusta. Ya sabe aquello de que en esta vida hay gente para todo. Licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales, European Financial Planner €FP por EFPA España, PDD por IESE y dos postgrados; uno en Dirección Financiera por la Universitat Pompeu Fabra y otro en Gestión Patrimonial y Banca Privada por el CEU-Abat Óliba. La realidad es que todos estos títulos dan una buena base de partida pero les aseguro que no suplen la experiencia de lo que es torear en los mercados financieros y seguir vivo. Aunque más de una cornada me he llevado. En la gestión de sus inversiones, como en casi todos los aspectos de la vida, el éxito viene precedido de mucho esfuerzo, de muchas horas de estudio y aún más de práctica. Fue el golfista Gary Player quien dijo aquello de que “es curioso, pero cuanto más practico, más suerte tengo”. Pues nada, a practicar. Encantado de conocerte y a tu disposición en angel.faustinog@gmail.com

Aqui no hay quien viva: ¿Corrección, cambio de tendencia o salga el sol por Antequera?

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La gran pregunta que todos nos hacemos es si estamos en una corrección o ante un cambio de tendencia. Y ya en la introducción voy a lo mollar: ni idea. Ni yo ni nadie. Hoy no. Todavía no tenemos ni evidencias macro, ni por fundamentales, ni tampoco por técnico aunque últimamente se publiquen muchos post con la ruptura de la media móvil de 200 días en el S&P o los cruces de la muerte (evil cross).

OJO, no estoy diciendo que no pueda producirse un cambio de tendencia; solo estoy diciendo que no dispongo de evidencias que me permitan afirmar eso con rotundidad.

Retomando el post de la semana anterior (sorry con los gráficos que solo pudieron ver los suscriptores del blog) el sentimiento de mercado sigue mostrando temor. No el pavor que mostró el Vix superando el nivel 50 pero sigue estando lejos de ser un mercado plácido y el put/call semanal, más allá del dato puntual es claramente ascendente: cada vez la proporción entre los que compran protección (put) y los que compran tendencia (call) va a favor de los primero (estructura clara de mínimos crecientes).

Ratio Put/Call Equity en marco temporal semanal (www.stockcharts.com)

Put Call

Vix en semana (www.stockcharts.com)

vix

Observen que tras la subida de volatilidad (miedo) ha corregido pero nunca por debajo del nivel 20 (entendida como «frontera» entra la paz y la guerra)

A nivel macro poco que añadir a lo dicho la semana anterior. Se ha publicado el Beige Book de la Fed (Libro Beige: visión de instituciones norteamericanas sobre la marcha de su economía) y lo más destacable es que dos zonas como Nueva York y Kansas han mostrado, por primera vez en muchísimo tiempo, contracción en la actividad manufacturera. No hay que alarmarse pero quizá sea un inicio de cierta ralentización. Por lo demás el consumo marcha bien, el empleo marcha muy bien y hay un ligero descenso en la construcción pero, de momento, nada reseñable.  Las instituciones muestran cierta preocupación por la cotización del dólar y los problemas de China. Y hablando de China…

China: hoy es la referencia que ya casi ha sustituido al S&P 500. Si ha cerrado con subidas, Europa abre con subidas, a las que siguen las subidas americanas y viceversa…si nos despertamos con caídas en el Shangai sabemos que ese día las bolsas caen. Más allá de la situación macro de China, de la que como saben pienso que es muy complicado hacerse la foto, lo único que ha hecho su gobierno es política financiera: mejoras en la tributación del dividendo para los inversores largoplacistas, anuncios de intervenciones en caso de necesidad, anuncios de que se van a poner stops de volatilidad cuando el CSI varíe más de un 5%….parches y más parches. El mercado bursátil es un síntoma de un problema pero nada más. Los problemas son otros y seguramente más complejos para arreglarlos con medidas chapuceras como estas. Por aquí hay y seguirá habiendo riesgo.

¿Corrección o cambio de tendencia?

Eurostoxx 50 (contado) en semana a largo plazo (www.ProRealtime.com). Puedes ampliar clickando

Eurostoxx

Nuestro Eurostoxx no ha pasado a modo bajista, ha vuelto al canal principal de máximos y minimos que trazó en 2014. Se puede mover entre 3.000 y 3.300 sin que podamos decir con solvencia si la tendencia alcista sigue o si ha cambiado a bajista. Es un movimiento lateral de rango amplio y, en general, un mal escenario para el inversor/especulador amateur. A priori podríamos pensar («yo creía») que el mercado va a girar a la baja (subida del dólar, China chunga etc) pero no nos olvidemos que estamos a punto de empezar un patrón temporal que estadisticamente suele ser muy alcista: cuarto trimestre y cuarto año presidencial americano ¿Oído cocina?

¿Oportunidad de especulación?

Uso

Solo para especuladores. Deja de leer hombre ¡¡ he dicho «solo especuladores«. Puede darse una buena oportunidad para largos con el petróleo. Aun manteniendo la tendencia ultrabajista que muestra, simplemente que busque la resistencia de mayo de este año se nos iria más de un 30% arriba desde niveles actuales. Ojo que es muy volátil. Insisto: solo especuladores.

Buena inversión ¡¡

Punto de Situación: «Bulls make money, bears make money, but pigs just get slaughtered!».

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Primer post después de las siempre merecidas vacaciones. Un primer análisis en cualquier circunstancia y lugar requiere hacer un «punto de la situación» un «donde cojones estamos». Y se lo voy a decir: estamos en un mercado donde, si decide comportarse como los pigs; y no piense que me refiero a una mezcla de portugués, italiano, griego y español. No. Me refiero a un cerdito (aunque si tomamos lo peor de cada uno de los paises pigs no se si es mejor ser cerdito -pig animal- o ser el «pigs» del acrónimo que todos ustedes conocen y hemos tratado en muchísimos posts anteriores).

Voy a tratar de ordenar unas pocas ideas básicas porque entre tanta paella y tinto de verano, estoy seguro que muchos de mis lectores no entienden nada de lo que está pasando (yo tampoco) y menos aun cuando unos pocos analistas les dicen que salgan corriendo y la mayor parte que es una buena oportunidad (y al dia siguiente de comprar se pegan una leche). La distribución de ideas del post es la siguiente:

1 Sentimiento de mercado  

2 Situación Macro

3 Situación Renta Variable

4 Situación Renta Fija

5 Opinión

¿Si? ¿Les gusta? pues vamos allá. Espacio apremia y voy a ser conciso. Si alguien no sabe lo que es el ratio put/call encontrará una explicación brillante en la wiki y en miles de webs financieras (todos los gráficos están diseñados en marco temporal semanal y son gentileza de http://www.stockcharts.com)

1 Sentimiento de Mercado

Lo vamos a analizar a través del ratio put/call (solo equity) y del VIX

Equity Put/Call en semana: Más allá de la gran subida que supero la unidad (más puts que call=miedo extremo) fíjense en los mínimos semanales; son cada vez más altos. El ratio va para arriba.

VIX en semana (volatilidad): a diferencia del anterior aquí juega más el smart money. Subida brutal, miedo. Hay una relación inversamente proporcional y que se da con una frecuencia elevadísima que cuando el VIX sube la bolsa americana cae. Y ahí estamos. Si tuviese que apostar si el VIX va a volver a los placidos niveles del 2013 y 2014 o ir de forma paulatina en aumento, yo apostaria por lo segundo. Está a niveles superiores a 32, si sube para ir a los 40 cuidaó.

2 Situación Macro

Mas luces que sombras…con una excepción pequeño saltamontes: China.

IFO aleman de clima empresarial bueno 108.3 vs esperado 107.6

PIB Eurozona bueno pero desacelerándose: 0.3% segundo trimestre con un 1.2 interanual. ¿Quieren sentirse orgullosos de ser españoles? Si verdad, España pasamos del 2.7% al 3.1% interanual, el mayor crecimiento de la Eurozona (toma Merkel ¡¡) y con buenos crecimientos del consumo privado y con una buena EPA (en términos relativos claro, los niveles de paro español son demenciales). Llamo la atención a algunos: con un crecimiento superior al 3% seguir hablando de crisis es un sinsentido económico. La fiesta va por barrios y cada uno sabe en qué lugar le ha tocado vivir, pero cuando la economía crece un 3% no hay crisis. Punto.

ISM americano recien salido del horno: malo. 51.1 vs 52.5 previo y ojo; dos meses seguidos cayendo. Por encima de 50 la cosa chuta pero lo importante es la tendencia y de momento ha dejado de subir. Por otro lado el PIB americano es brutal, un  +3.7% con crecimiento del consumo privado, de la inversión, del gasto público y prácticamente con pleno empleo. En USA subida de tipos: claramente si. En el caso que se tiren para atrás por los problemas chinos las autoridades USA quedarian un tanto descolocadas y un miembro destacado de la Fed como es Fisher está por la  labor. Honestamente si no suben tipos pronto lo que pensaré es que cosa está muy malita. Más de lo que pensamos.

China: empiezan a no creerse ni ellos el consabido 7% del PIB y cada vez más analistas piensan más en un 4.5-5% real que no en ese perenne 7%, por otro lado ha entrado en una guerra de divisas con las depreciaciones del yuan y han bajado tipos cinco veces desde noviembre 2014. Mal rollito. Huele a problemas, Les dejo un gráfico en marco temporal semanal del Shangai Composite que no requiere demasiado comentario.

Les sugiero que hagan la siguiente analogía: si con Grecia, que es el cero nada de la economía mundial, agotamos el papel higiénico en el Mercadona; con China que supone el 15% del PIB mundial, que es el primer comprador del mundo de materias primas y donde van el 25% de las exportaciones americanas ¿qué podría pasar? Mejor ni pensarlo verdad…

3 Situación Renta Variable

Para ponérselo fácil y no liarnos con varios mercados (USA, Japón, Eurozona, Emergentes) he escogido un vehículo de Vanguard que replica las bolsas mundiales. Es un bicho con 4.360 millones de USD de patrimonio y cuya cartera está compuesta por más de 7.000 acciones (eso es diversificar y no el Ibex 35) y donde USA pesa el 51%, Japón el 8%, UK el 7.1%…a mi juicio China no está bien representada con apenas un 2.5% pero como la bolsa china es tan complicada (algo menos últimamente) determinadas clases de acciones no deben estar reflejadas ahí.

Reitero: gráfico semanal. Ha superado -entiéndanlo en negativo- con creces el susto de octubre de 2014 y además (esto solo para los analistas técnicos) el Macd semanal ha roto la linea de cero -lo que no llegó a pasar en 2014-.

4 Situación Renta Fija

He escogido otro  vehiculo de Vanguard muy útil para invertir en renta fija USA como es el  Vanguard Total Bond Market. Los activos bajo gestión ascienden a más de 26.500 millones de dólares y tiene en cartera 7.576 bonos con una duración media de 5.7 años. Lleva todo el año sin tendencia y después de dibujar un doble techo está dando inicio a una clara tendencia bajista que, por otra parte, tiene toda la lógica en un contexto de subida de tipos. El futuro del Bund (que no se lo pongo) tiene una pinta parecida, fin de tendencia alcista y haciendo el remolón con más pinta de caer que de subir (a pesar el QE de Draghi).

5 Opinión

Francamente es horroroso tener que mojarse una y otra vez en un contexto de incertidumbre tan extremo como el que vivimos. Aunque todos los asesores y analistas hablen de China no tenemos la menor idea. Tengo serias dudas sobre cuantos profesionales españoles conocen las 15 mayores empresas chinas por capitalización bursátil. Si algo tan sencillo no lo conocemos ¿cómo poder pontificar sobre esa economía?.

Mi recomendación: si tiene muchísimo tiempo por delante y un estómago a prueba de bombas valore comprar empresas (digo empresas más que fondos) que a largo plazo puedan ser buenas oportunidades ¿Santander a 5.30? NO DIGO QUE SEA UNA OPORTUNIDAD, ES UN MERO EJEMPLO pero si digo que merece la pena hacer cuatro números y aquí si me circunscribo única y exclusivamente a fundamentales. Balance, liquidez, caja, deuda, ventas, márgenes etc. Lo de «comprar barato para el largo plazo» solo tiene sentido si además de barato es bueno.

Si no tiene tiempo o no tiene estómago salga. La volatidad va en aumento y ya no entro en la segunda vuelta de Grecia o en las elecciones catalanas, españolas etc etc no tengo ni idea del futuro pero la nariz me dice que lo del 3% arriba y abajo va a durar tiempo y si su estomágo (y su cartera) no están para esos trotes salga (para botón de muestra el S&P 500 hoy mismo, más de un 2.50% abajo.

Aprovecho para decir que todavia no me atrevo a afirmar que el cambio de tendencia es evidente y menos ante un periodo que estadisticamente es alcista (noviembre-enero) y menos aún en cuarto año de elecciones USA que suele ser alcista y menos aun con una macro más que decente…..pero haberlas haylas y quizás esto podria ser algo más que una corrección.

Nota para los hermanos especuladores: como bien sabéis si los indicadores de opinión llegan a niveles de miedo extremo y empiezan a caer es una de las mejores oportunidades para abrir una posición contrarian. Al loro.

Me alegra reencontrame de nuevo con todos ustedes y ya saben: buena inversión ¡¡

“And believe me, it will be enough” Super Mario 26 de Julio de 2012

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Ultimo post prevacacional y para despedirnos vamos a analizar la situación de nuestro entorno y como hacen los «buenos» gestores de carteras voy a defender mi posición, desde el fanatismo incluso, sobre la oportunidad de invertir en Europa desde un prisma más político que financiero.

Porque esto va de política no se equivoquen.

Qué tenemos en nuestro tablero de ajedrez europeo:

Los buenos:

Draghi

Miren sus ojos fijamente y el rictus de sus labios. La verdad es que cuando Super Mario se quita las gafas parece que, como el Padrino, te vaya a decir aquello de  «I’ll make him an offer he can’t refuse» (le haré una oferta que no podrá rechazar)

El lado oscuro de la fuerza:

varou

Los figurantes

los figurantes

¿Quién ganará?
Una vez más voy a destacar el gran acierto que supuso poner a un tipo –italiano además- como Draghi en sustitución de un –francés además- 🙂 como Trichet. Si Varou-fucker y Tsipras piensan que tienen más pillería que un italiano que ha sido Director Ejecutivo del Banco Mundial, top executive en Europa de Goldman Sachs, Gobernador del Banco de Italia y que ha sido alumno en el MIT de los Nobel Modigliani y Solow…van apañados. Además Super Mario no es que solo sea italiano. Es romano además, buen lugar para entender la historia del mundo…Roma Caput Mundi. Dicen además los amantes de la teoría de la conspiración que es un illuminati…..
Yo no se si es un illuminati ni me interesa. Pero si me interesa su libro de cabecera y considero que el discurso que dio en Londres hace dos años encierra algunas claves que conviene no perder de vista:
1 The first message I would like to send, is that the euro is much, much stronger, the euro area is much, much stronger than people acknowledge today
Ya en 2012 avisaba que la zona euro era mucho más fuerte (que en 2008). Hoy, más allá de titulares tremendistas, la economía de la zona euro -en visión macro- está mucho más preparada para asumir shocks financieros quer cuando estalló la crisis.
2 So more Europe, but also the various firewalls have been given attention and now they are ready to work much better than in the past.
Lo mismo que antes, vuelve a avisar. Estamos mejor señores.
3 Within our mandate, the ECB is ready to do whatever it takes to preserve the euro. And believe me, it will be enough.
Por si no habia quedado suficientemente claro, aquí el aviso a especuladores anti euro ya es contundente. Es una amenaza en toda regla “El BCE está preparado para hacer lo que sea necesario para preservar el euro…y créame, será suficiente”.

Por otro lado analicemos la situación de Grecia desde el punto de vista de un griego de a pie. Ya tienen los estantes de los supermercados vacios, las farmacias están restringiendo la venta de algunos medicamentos básicos y las compañías de transporte blindado construyendo bunkers porque las empresas ya no quieren llevar el dinero a los bancos ¿Dónde acaba esta locura? Al final Tsipras hará un papel lo más digno posible con sus creencias, dirá “no pasarán” y otras lindezas por el estilo y salvo que esté absolutamente enajenado (cosa que visto el referendum del domingo pasado no descarto) firmará un acuerdo con Europa si quiere que la gente de su país siga comiendo y recibiendo atención médica. Y repito, no hablo de “vivir bien”. Hablo de tener un plato en la mesa y atención sanitaria básica y cuanto antes firme, antes  le soltará la tela nuestro pecorino romano…. Dai Alexis dai ¡¡¡ sto aspettando ¡¡¡
Y por si todo eso no es suficiente, sigue quedando una figura importante en el tablero de juego que no quiere que el consumo de Vodka aumente en Grecia:

El sheriff.

sheriff

Y no les voy a aburrir las pre-vacaciones. Un solo gráfico, sin osciladroes. Solo medias móviles. Eso si, es el gráfico de los que invierten a largo plazo y no sirve para especular. Es un gráfico mensual (cada barra es un mes). Dígame que ve ¿pa’arriba o pa’abajo? No me extrañaría nada que después del merdé griego y la gran bola china (esto ya parece un anuncio de contactos je je) tuviésemos un verano alcista (contra lo que piensan gran parte de los gurús). Como siempre puede amplicar clickando

Eurostoxx Julio

Les deseo que pasen un feliz verano y que si no tienen claro que leer en estas fechas…ya saben “Invertir tus ahorros y multiplicar tu dinero para Dummies” que todavía lo encontrarán en primera linea y lo puede leer tanto en la playa como en el campo y hasta en el metro o el bus (libro fácil de leer).

Para Dummies
Buena inversión!! Nos reencontramos en septiembre Dios mediante.

Bolsas europeas: comprar, vender, esperar (o todo lo contrario)

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Esta semana no puedo (ni quiero) escaquearme de opinar sobre el impacto del asunto heleno en las bolsas europeas.

Empiezo por el final: mi recomendación es esperar.

Si está invertido en bolsa europea recomiendo mantener la posición, es decir, esperar. Y si no está invertido en bolsa europea y está pensando ser un audaz especulador que se adelanta a los mercados, le recomiendo lo mismo: esperar.

Mi análisis hoy no es tanto cuantitativo como si cualitativo. Vamos a ver algunos “que”:

Que Grecia está fastidiada (sé que “fastidiada” suena muy cursi, pero -odida suena basto) es un hecho. Muy fastidiada.  En estos años de crisis su economía ha disminuido en más de un 20%. Eso es una burrada. Por comparar, en la Gran Depresión americana de los años 30 el PIB cayó poco más del 27%…y hemos visto muchas películas de lo terrible que fue (no se pierda Las uvas de la ira). Otra cosa, y aquí entraríamos en juicios morales que como especuladores no nos corresponde es de quién es la responsabilidad de dicha situación ¿de Angela Merkel? ¿de España que nos deben 25.000 millones? ¿de los hedge funds? ¿de los mercados financieros?….mi opinión ya se la imaginan.

Que en 2010 Grecia era un marrón que se llevaba el sistema bancario por delante (y con él todas las finanzas europeas) es un hecho. Qué hoy la realidad es otra: también. Con la mayor parte de la deuda griega en manos del BCE y no de bancos privados, una traca final del sex symbol Varou-fucker es perfectamente asumible por el sistema. Otra cosa, y  ojo al dato, es que un default de Grecia se llevaría por delante los fondos propios del BCE y se tendría que recapitalizar.

Que en 2010 el presidente del BCE era un muermo como el Sr.Jean Claude Trichet era una cosa, que en 2015 tenemos a Super Mario (para mi el  italiano más importante tras il Cavaliere y Andrea Pirlo) es otra. Y Super Mario  tiene un misil Patriot que se llama PSPP (Public Sector Purchase Program) que está fabricando pasta todos los meses; 60.000 millones oiga, que no es cosa baladí.

Que en 2010 en PIB de España fue del -0.3% era una cosa, hoy va a ser superior al 3.00% con la tasa de paro más baja desde 2011 y prácticamente todos los indicadores macro marcando claramente ciclo expansivo.

En fin;  que se pueden dar dos situaciones (la realidad es tozuda y los escenarios múltiples e inimaginables, pero por algo hay que empezar).

  1. El domingo sale NO. Pues a fabricar “New Dracma” porque Doña Ángela y su guardia de corps en silla de ruedas no van a aflojar la mosca. A corto plazo para Europa malo, a largo: muy bueno. Para los griegos la hecatombe económica a corto plazo y a largo aspirar a ser la Cuba de Europa: sol, fiesta, hospitales sin medicinas y cartilla de racionamiento.
  2. El domingo sale SI. A corto plazo asunto arreglado y mercados arriba y no tanto por causas financieras; a fin de cuentas el problema de fondo va a seguir existiendo: un país en bancarrota, sino porque la imagen mundial y prestigio del BCE aumentarían de forma considerable. Euro reforzado, activos de riesgo arriba.

Y al final, como inversores/especuladores ¿qué hacemos?  Lo que he dicho al principio: esperar el desenlace. Salga el que salga va a ser bueno para Europa la diferencia es si a corto plazo vamos a llorar y a largo a reír o a corto a reír y a largo….ya veremos.

Les adjunto el gráfico del Eurostoxx donde claramente estamos en un canal correctivo bajista y el segundo marca exclusivamente los retrocesos de Fibonacci.  El índice ha retrocedido un 50% del movimiento desde inicios de año. Si a partir de aquí remonta se podría decir que la tendencia alcista se ha reanudaría pero si cayese con fuerza entraríamos en una zona más preocupante. Lo dicho: hay que esperar porque la caída no es un crash pero tampoco estamos seguros de que remonte el vuelo (a corto).

Puede ampliar clickando

Eurostoxx 1

Retrocesos de Fibonacci:

eurostoxx 2

Por último les dejo el VIX (volatilidad). OJO con el velón que ha desplegado (velas heikin -ashi) ¿de verdad el aumento de la volatidad USA tiene que ver con Grecia? Con las juergas que se pegan Tsipras y Varou-fucker no nos estamos enterando de lo que pasa con la bolsa China, ni lo que pasa con ¿la burbuja? de bonos, ni de lo que pasa con los emergentes, ni de lo que pasa con las materias primas, ni si la subida de tipos USA va ser como la canción de ABBA «chiquitita» o va a ser rock duro. Algún gurú piensa que en poco tiempo podria llegar a ser de hasta 125/150 puntos básicos. Ojo al dato que sacar buenas rentabilidades está cada vez más caro.

vix semana heikin

Buena inversión ¡¡

«Papá, cuando no teníais móvil ¿cómo quedabais?

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He tenido la suerte de ganar el concurso del mes de junio al mejor artículo financiero de EFPA España y Funds People y como ya ha ya ha sido publicado por la publicación profesional Funds People el 19 de junio a continuación se lo reproduzco. Va de cómo va a ser la banca del futuro. O al menos de cual es mi visión que creo que se va a producir más pronto que tarde. Espero que  los inversores lo disfruten y que los profesionales financieros no tengan insomnio tras leerlo.
“PAPÁ, CUANDO NO TENÍAIS MÓVIL ¿CÓMO QUEDABAIS?”

Generación Z: la banca será digital o no será

TRIBUNA de Ángel Faustino, asociado EFPA nº 3.503 y ganador del concurso de junio de EFPA España y Funds People.

young businessman working with laptop on the beach

Los nacidos a mediados de la década de los 90 y primeros años del 2000 han venido en llamarse Generación Z y siguen la línea de sucesión de la generación Y o millenials que son los nacidos entre los 80 y principios de los 90.

Buena parte de la estrategia comercial de las entidades financieras está dirigida a la generación Y, los que tienen 30 y muchos camino de los 40. Aunque son usuarios intensivos de internet y de redes sociales, compaginan el mundo online y el mundo offline: siguen prestando atención a la publicidad tradicional y a la relación humana con el personal de su oficina.

Eso ya es pasado.

La entidad financiera que quiera sobrevivir los próximos 30 años ya debe estar pensando en cómo va a captar  como clientes a la generación Z. Y más difícil aun: fidelizarlos.

Los Z no es que se hayan adaptado a la tecnología como hay hecho los Y: han nacido con ella. Desde la cuna han jugado con smartphones y tablets. Por esto también se les conoce como nativos digitale”. Su mundo es virtual. Son criaturas online.

La generación Z lee poco papel: consume contenidos de internet. Ve poca televisión: elige cuándo y cómo ve los programas a través del pc o via gadgets como Apple TV y ya utiliza muy poco el correo electrónico: Instagram es mejor.

La diferencia evolutiva entre las prestaciones digitales que ofrecen los bancos y las exigencias de los nativos digitales es total. Generalizando:

– El marketing bancario cree que Facebook y Linkedin son un gran avance. Para los nativos digitales esas son las redes sociales de sus padres. Desfasadas del todo. Youtube, Instagram y Snapchat son las que se llevan y las que estarán en boga en 10 años es probable que todavía estén por inventar.

– En banca se considera el email un gran avance. Para los nativos digitales el email ocupa un lugar al lado del  teléfono fijo o el fax…en el museo. Envíame un Whatsapp.

– Al nativo digital no se le ocurre ir a una oficina de banco a firmar un contrato. Todo es al instante, digital y por supuesto archivable en la nube. Cero papeles.

Iniciativas como las de BBVA en mayo 2015 que ha puesto la transformación digital en el centro de su estrategia van a ser de obligado cumplimiento para todos los bancos. Al menos para los que quieran seguir existiendo.

Una de las consecuencias de la digitalización es que la competencia en la prestación de servicios bancarios ya no se circunscribe únicamente a bancos. Empresas líderes como Apple, Facebook y Amazon tienen equipos de consultores diseñando los paquetes financieros con los que van a irrumpir en el mercado. Apple ya empezó la carrera lanzando una tarjeta de crédito propia de la que colocó más de un millón en apenas 72 horas.

Desde mi experiencia de profesional en banca  y a la vez blogger financiero algunas sugerencias  para acometer la transformación digital con costes comedidos:

1. Publiquen un blog: comuniquen  sus estrategias de inversión y visión de mercado de forma semanal a través de un blog al que se puedan suscribir todos sus clientes.

2. Abran cuenta en Twitter e inviten a sus clientes a ser seguidores. Podrán enviar información comercial (lanzamientos de fondos, recomendaciones de bolsa, nuevos productos etc) a miles de clientes a golpe de click.

3. Ofrezcan de forma digital lo más fácil de empaquetar: créditos (consumo e hipotecario) y supermercado de fondos

4. Diseñen sus aplicaciones para que funcionen bien en dispositivos móviles más que pensar en formato pc.

El banco que piense que la digitalización es el futuro ya va tarde. La era digital es hoy.

PD: hoy no hablo de mercados pero los mercados hablan por si mismo. Ya con las bolsas cerradas la subida semanal del IBEX ha sido del 3.9%, la del Eurostoxx del 4.8%, la del CAC francés del 5.1%, la del MIB italiano del 4.9%….y la de Grecia del 16%.

Mi visión la conocen ya que la he ido desgranando en otros post: habrá acuerdo, o al menos, algún tipo de acuerdo que parezca que realmente se ha conseguido algo (estructurar la deuda a largo plazo sin quita y algún detallido de los griegos).

Buena inversión ¡¡

INDRA. De distressed a oportunidad

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La mayor parte de ustedes saben de mí como asesor de inversiones  (al final del post tienen el link de una entrevista reciente que me han hecho en La 2 en esa faceta)  y me conocen menos por una de mis especialidades profesionales que es el restructuring o reestructuración de empresas en dificultades, e Indra es un caso claro de restructuring.
Pero de restructuring de lujo porque es una empresa – una empresaza diaria yo- con una potencialidad brutal.

Vayamos primero a lo mollar ¿Qué hace Indra? Es el líder español en consultoria tecnológica y en algunos apartados –simuladores aeronaúticos- uno de los líderes mundiales. La verdad es que hace un montón de cosas que se me escapan. En un proceso de restructuración real lo primero seria enterarnos a fondo de lo que hacen en todas sus areas de negocio y qué peso sobre ventas y márgenes aporta cada unidad de negocio….pero nosotros a lo nuestro. Y lo nuestro hoy es llevar la gorra de especuladores medioplacistas (lo del daytrading es, para el gran público, un cuento chino, algún dia les hablaré de ello) por lo que no precisamos un nivel tan profundo de conocimiento de la compañía como el de un restructurador de empresas profesional. Aunque si tiene interés se va a sorprender de todo lo que le ofrece la estupenda web de Indra, para mi un ejemplo de transparencia y facilidad de uso (siendo consultores de tecnología…tiene su lógica) http://www.indracompany.com
Vamos a seguir con lo segundo mollar. Nos vamos a quedar en la superficie. Simplemente que nos suene la música. Quien quiera hacerlo bien tiene toda la información contable que requiera y más en la web de la compañía. Y ¿qué es lo segundo mollar? Los números; balance y cuenta de resultados, deuda, expansión de ventas, Nof, working capital, costes financieros , etc etc….lo que siempre deberíamos hacer antes de invertir y pocas veces hacemos.
A destacar:
– Ventas estancadas. En 2012 vendió 2941 millones, 2013 fueron 2914 y 2015 2937, en el primer trimestre del 2015 caen un 5% respecto del mismo periodo del 14 aunque la compañía hace referencia, entre otros a “la estacionalidad del negocio de procesos electorales”. En general y más allá de la bondad de la afirmación de la compañía suelo ser escéptico cuando una empresa en dificultades habla de “estacionalidad”, “extraordinarios o atípicos” o “causas ajenas”. Piensa mal y …
– Lo bueno en relación a las ventas es que más del 60% de la facturación son exportaciones.
– Los márgenes se han ido al garete. El EBIT (beneficio antes de intereses e impuestos) ha pasado del 7.4%  en 2012 al 6.8% en 2013 y -1.4% en 2014
-A pesar del estancamiento en ventas y caída de márgenes el anterior equipo gestor siguió contratando personal (que en una consultoría es, normalmente, el mayor coste) y cerró 2014 con más de 39.000 empleados. Luego volveré sobre esto porque mucho me temo que es la madre del cordero.
-Mu’chungo, la deuda neta (deuda menos la caja) pasó de -274.9 millones en 2010 –ojo aquí el signo menos es bueno, tenían pasta- a 663 millones en 2014 que en el primer trimestre de 2015 ha pasado a 741 millones. Además el coste medio de la deuda en 2014 fue del 4.3%, prácticamente al nivel de una pyme cuando es una empresa top. Malo y requetemalo. En términos de EBITDA, sacando la proyección del EBITDA 2015, que se nos podria ir a 136 millones si sigue una evolución lineal tendríamos una deuda sobre Ebitda de 5.4x veces. Be careful, es alto. insisto es una aproximación muy de brocha gorda. Quédense con que la deuda sube y el coste financiero es muy alto para ser un Ibex.
-El propio informe del primer trimestre 2015 da otro dato malo, generación de caja de -79 millones frente a +21 mismo periodo 2014 y vuelve a hacer referencia a extraordinarios.
Si en este punto están aburridos de números les dejo la “visión” de Indra. En el IESE intentaron enseñarme lo de la “dirección por misiones” ypero soy un caso recalcitrante y nunca lo acabé de entender. Por si ustedes son más agudos que yo (que lo son) ahí va la visión de Indra:

“Ser una empresa innovadora y del conocimiento en las relaciones con nuestros públicos internos y externos (accionistas, profesionales, clientes, etc.), así como con las instituciones que lo cultivan y desarrollan, y con las comunidades en las que actuamos.”

Visto lo mollar y la visión, vayamos a las conclusiones. Algunas magnitudes fundamentales de la compañía no evoluciónan bien pero sigo pensando que nuestro prota puede pasar de casi distressed (chunga) a oportunidad ¿Why?
a) Porque son buenos y operan en un sector de actividad con barreras de entrada. Indra lleva años haciéndose un hueco en el mercado y, hasta donde yo se, tiene buen prestigio, buena imagen de marca y no es un chiringo de venta de pisos: es un sector complejo.
b) Porque, a botepronto y esto es un restructuring de tres al cuarto tiene un problema de exceso de personal. Lo siento, esto no es humanismo, son finanzas y hay formas y formas de acometer un reajuste de plantilla. Si llevas años vendiendo algo menos de 3.000 millones y tienes casi 40.000 empleados, estás con una venta unitaria de 75.000 euros por persona. Cierto es que habría que comparar con la competencia, con la evolución histórica etc etc. Pero recuerden que hablamos de ventas y no de márgenes y vender 75.000 euros por persona y año, sea el negocio que sea, es poco menos que nada.
c) Porque tienen el apoyo del estado (y con él al de la banca). La SEPI compró en 2013 el 20.1% de Indra por 337 millones. A la cuenta de la vieja y siguiendo la valoración de la SEPI Indrá debería capitalizar 1.685 millones frente a los 1.515 reales. Esto da un recorrido teorico de más del 11%.
d) Porque ya han contratado al restructurador. Indra tiene como Presidente a Don Fernando Abril Martorell, un manager de prestigio con amplio bagage financiero. Estuvo en Credit Suisse y tambien en JP Morgan. Ha puesto a un financiero en primera linea por lo que le mensaje es claro: la empresa es buena, la empresa vende pero la empresa tiene problemas de costes y financieros (aumento deuda y coste elevado) y ¿Quién solucionará mejor los problemas financieros que un banquero de prestigio?
e) Porque la bolsa es un mecanismo de descuento y en la caída del 2014 –casi un 50% de nada- ya descontó lo malo pero….en el 52% que llego a subir desde mínimos tambien descontó la entrada de Abril Martorell….
Les dejo el gráfico semanal que como siempre pueden ampliar. A mi juicicio está pidiendo a gritos una entrada y casi les diría que si alguien piensa hacerlo, lo haga antes del Investors Day del 8 de Julio…no vaya a pasar como Gamesa que después de presentar el plan estratégico subió más de un 6%.

indra

Buena inversión ¡¡
NOTA MUY IMPORTANTE. Como siempre les digo. NO se les ocurra invertir su dinero por una recomendación de un blog o de un artículo de prensa. Ni siquiera por el consejo del director de su oficina bancaria que quizá hasta sepa menos que usted. Haga sus análisis e invierta siempre dentro de su círculo de competencia y con prudencia. Si compra Indra y sube no será gracias a este post….pero si cae tampoco, es SU responsabilidad.
Y MAS IMPORTANTE AUN ( al menos para mi 🙂 ): y hablando de círculo de competencia les dejo el link de una entrevista que recientemente me hicieron en La 2 a raíz de la publicación de “Invertir tus ahorros y multiplicar tu dinero para Dummies” que espero que ya se lo hayan comprado http://www.rtve.es/alacarta/videos/para-todos-la-2/para-todos-2-entrevista-angel-faustino/3170456/

Cómo crear una cartera VALUE sobre el Ibex 35

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Aunque llevamos un par de días tranquilos estamos viviendo unas semanas muy agitadas con el asunto griego.
Todos los que nos dedicamos a la inversión, tanto pros como amateurs sabemos que cuando se producen las caídas hay que comprar. Es así ¿no? Comprar barato y vender caro. «Compra cuando haya sangre en las calles». «Compra cuando nadie quiere comprar». «Se contrarían y compra cuando todos venden»…etc etc hay cientos de máximas sobre comprar cuando los precios caen.
¿Tu has comprado aprovechando las caídas recientes? ¿el del banco te recomendaba comprar? ¿los analistas recomendaban bolsa estos días? En general no. Nadie recomienda comprar cuando se debe comprar pura y simplemente porque somos humanos y nos dominan las emociones. De eso va invertir y por eso el análisis técnico (bien entendido) funciona tan bien.
El post de hoy va a dar cuatro pinceladas sobre qué acciones del Ibex 35 deberíamos estudiar para formar una cartera de valor ahora que los precios han caído un poco. Recordar que valor es sinónimo de comprar barato pero ojo, comprar empresas buenas baratas, no comprar empresas malas baratas que probablemente acaben siendo más baratas (trampas de valor). Como no vamos a estudiar ningún balance vamos a valorar únicamente PER (cuantas veces pagamos beneficios con datos esperados 2015), incrementos de BPA (aumentos de beneficios esperados en 2015), rentabilidad sobre fondos propios (ROE 2015) Deuda neta (deuda – caja respecto de la deuda financiera) y P/BV (relación entre el precio y el valor en libros o bool value).
No es un análisis profundo –tendria que currarme cuentas anuales; balance de situación, cuenta de perdidas y ganancias, variacionanes del circulante, variaciones patrimoniales etc- pero es mejor que lanzarse a comprar en bolsa porque “es una buena empresa” o “seguro que esta sube”.
Vamos allá:
Mejores PER 2015 esperados: BAnkia, Mapfre, Indra y OHL, el grupo de los segundo mejores estaría formado por ACS, IAG, Santander y Sacyr
Mejores BPA 2015 esperados (aumento porcentual): Bankinter, Caixabank, Mediaset y Gamesa, el grupo de los segundos mejores, Bankia, OHL, Indra y Sacyr
Mejores ROE 2015: Abertis, Amadeus, BME, DIA, FCC, IAG
Mejores DN / FP: BME, Gamesa, Mediaset, Técnicas Reunidas e Inditex con datos negativos (tienen más caja que deuda, el siguiente grupo de empresas muy poco endeudadas son: Amadeus, Ferrovial, Gas Natural, Grifols, IAG, Iberdrola, Indra, Repsol (omito a Jazztel, Endesa y Mapfre por sus peculiaridades).
Mejor P/BV: Gas Natural, Iberdrola, Indra, OHL, Popular, Repsol, Sabadell, Santander y Sacyr
Para hacer tu cartera, de estas escogidas, tendrías que ponderar por criterios y estarías haciendo una selección cuantitativa. Así a lo burro, las más repetidas son las que, a priori son mejores opciones, es decir, pagas menos veces beneficios, tienen mejor rentabilidad sobre fondos propios, tienen poca deuda y no están cara sobre valor en libros.

Una de las más repetidas es Indra. IAG y Gamesa también están por ahí. A mi juicio dos de estas tres pueden hacerlo muy bien en los próximos meses y la otra, dependiendo de lo que haga el petróleo, también (te lo he puesto fácil para saber quién es quien). Ahora bien, si lo quequieres son empresas donde ir a la quiebra sea casi imposible tu elección deberia estar entre Gamesa, Mediaset, Técnicas o Inditex. Cuando tienes más caja que deuda es muy difícil que presentes concurso. La elección es tuya.Te dejo un gráfico en marco temporal mensual muy limpito que es como más me gusta trabajar. Tendencia alcista: si. Resistencia cercana: si. Hay que estar invertido en bolsa europea: si. Y si rompe los 12.000 con consistencia cómprate cuernos y ponte toro (sin segundas lo de los cuernos 🙂 )

Ibex mes
Y te preguntarás por qué no he incluido la rentabilidad por dividendo….pues porque el dividendo no deja de formar parte de los beneficios y ya ha valorado el incremento de beneficios…eso si no sacan el cupón a través de más deuda o de una ampliación de capital (el famoso script dividend) que casos de este tipo hemos visto (y veremos) muchos.
Buena inversión ¡¡

Bienvenido al mundo real

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Hoy mismo un colega de profesión de una prestigiosa unidad de banca privada me decía que el mercado está muy complicado y que no ve claras que recomendaciones dar a sus clientes: “el que quiera bolsa, bolsa y el que no dinero en cuenta…no se me ocurre nada mejor” y añadía con cierta sorna “pobrecitos todos los clientes de red que han pasado del depósito a fondos conservadores…vaya leche se están metiendo…”.
Quizá la reacción de mi colega es, como casi todo en el mundo financiero, extrema pero tiene su parte de razón. Invertir en los próximos tiempos no parece que vaya a ser tarea fácil. Cuando teorizamos (yo el primero) la cosa es fácil. Explicar lo que ha pasado es fácil. Anticipar lo que puede ocurrir es imposible. Gestionar la incertidumbre con paciencia y profesionalidad aun más. El post de hoy tiene como cometido arrojar un poco de luz que nos ayude en nuestro proceso de ajuste de carteras.
Situación macro:
La información que proporcionó ayer el Banco Central Europeo (BCE) fue bastante buena:
– Se mantiene el PSPP, que no quiere decir Partido Socialista y PP, sino Public Sector Purchase Program (mira que nos gustan los nombres rimbombantes). EL BCE va a seguir inyectando dinero (mucho dinero 60.000 millones al mes) a la economía. Draghi está siendo bastante trasparente con eso.
– Se mantienen los tipos (referencia 0.05% depósitos -0.20% y facilidad marginal 0.30%)
– Ya se están experimentando mejoras en la competitividad via precio lo cual está incrementando las exportaciones
– Previsión de PIB de la Eurozona arriba (1.50% en 2015, 1.90% en 2016 y 2.00% en 2017) y según el BCE la inflación tambien va “normalizándose” con lo cual ya no se percibe riesgo de deflación y se prevé en 2017 una inflación sana (1.6%-1.9%)

Si a eso le sumamos la última encuesta IFO de Mayo (clima empresarial) que fue de 108.5 vs 108.3 esperado la cosa macro europea pinta bien. El ciclo sigue siendo expansivo.

Por otra parte se ha publicado hace unos días el Libro Beige de la FED (a pesar del nombre tan bonito -«libro beige»- no deja de ser otra cosa que una descripción de la actividad económica en EEUU que ofrece la FED). La FED nos dice al igual que el BCE que EEUU va bien. Economia en expansión, ventas al por menor arriba, sector inmobiliario fuerte, mejora del empleo y de los salarios. Queda la duda del dato que saldrá en el segundo trimestre (el primero fue malo) pero hoy y en función de lo que nos explica la FED no parece que vaya a ser malo.
Por macro vamos bien.

Riesgos:
Geopolíticos: Varoufakis y su troupe por un lado, Doña Manuela Carmena y Doña Ada Colau como antesala a que Podemos vaya a pintar algo…el lio Ruso que de tanto en cuanto genera tensiones y la amenaza del terrorismo yihadista siempre presente (que acabará siendo digital, al tiempo).
Subida de tipos EEUU: es un hecho que van a subir y el mercado de renta fija ya lo está reflejando. Las subidas de tipos -en función de su magnitud- tienen un impacto tremendo en la economia: bajan los bonos, pueden hacer que baje la bolsa (la tasa de descuento para valorar acciones sube y a mayor tasa de descuento, menor precio), pueden hacer que baje el inmobiliario (sector muy correlacionado con los movimientos de tipos) y llevado al extremo (muy extremo) pueden hacer que caiga el consumo y la inversión (créditos más caros) lo que incidiria en una caida en el PIB y un aumento del desempleo y entrar en recesión. OJO esto no va a pasar a corto plazo porque la subida que se espera es muy modesta. Pero es por poner en perspectiva lo que, llevado al extremo, puede suponer una politica monetaria restrictiva con subidas de tipos elevadas  (que repito, no parece que vaya a ser el caso).

Y saldrán otros montones de riesgos que hoy no preevemos, de eso va la cosa y por eso la Teoria de Carteras –aunque ciertamente desfasada- insiste tanto en la diversificación de activos: como van a pasar cosas que ni te imaginas la mejor defensa es la diversificación. Bien. Pero si caen a la vez la renta fija y la renta variable ¿cómo diversifico? Dificil con visión cortoplacista y superable con tiempo por delante.

Hoy mismo, el estupendo McCoy nos deleitaba en Cotizalia con un gráfico de Nordea que se ha puesto de moda estos dias y que compara el repentino aumento de la rentabilidad del bund con una situación parecida en Japón…que acabó con la deuda japonesa perdiendo lo que no está en los escritos. No tiene por que pasar…¿pero y si si? (el copyright es de José Mota)

bund y japon
Vamos a ver cómo pintan los reyes del manbo: Bund, T-10, Eurostoxx y SP500 (salvo Eurostoxx todos cierres del miércoles 3).

Bund: caida muy acelerada. Observen la longitud de las velas recientes negras: rango muy amplio. Volatilidad ¿miedo? A pesar del PSPP no apunta a volver a máximos. OJO porque la caida de la renta fija va a afectar de pleno al inversor más conservador.

bund easy

Eurostoxx: de momento una mera corrección de excesos. En Dow estricto, una tendencia secundaria bajista dentro de una primaria alcista (la parte contratante…ya sabe), una corrección técnica que, insisto hoy por hoy no tiene nada de especial. Si respeta los minimos de 3.500 y Varoufakis firma, para lo cual tiene hasta el 30 de junio, volverá a ser, a mi juicio; el activo estrella de las carteras: bolsa zona euro. Si rompe los 3.500 se nos va a 3.300 bailando a ritmo de rock, ahi si cuidaó.

eurostoxx easy

SP 500: Que es alcista es evidente, que pierde momento tambien. Como en el cuento de Pedro y el lobo llegará el dia que se desinfle, aunque llevo leyendo los ultimos tres años que se la pega. Y de momento aguanta.

sp500

T bond 10 (a través del ETF que lo replica): he mantenido contra viento y marea en todas mis carteras moderado-conservadoras Treasury a distintos plazos esperando que la FED no subiese tipos o lo hiciese muy tarde (para invertir se precisa una tesis de inversión, lo más relevante es no empecinarse cuando te equivocas).  La realidad es la que es y como casi siempre el gráfico funciona mejor que cualquier otra técnica de analisis. El Treasury está cayendo y en función de la magnitud de la subida (o subidas ojo, porque despues de una pueden y deberian venir otras) puede caer a base de bien. Aplique stops si está invertido en renta fija USA a largo (en corporate -papel de empresas- idem de idem).

TLT

Y ya para acabar les dejo con el índice del miedo, con el VIX.Está bajo pero subiendo. Atención si sobrepasa el nivel 20.

VIX semana

Conclusión: atención a la renta fija. Se puede aplicar aquello de que «cualquier tiempo pasado fue mejor» y si está en Eurostoxx yo aguantaria. Grecia va a firmar (al menos es mi escenario ante la falta de alternativas para unos y otros) y cuando firme podemos tener una segunda parte del año muy buena (empresas saneadas y a exportar con un dólar fuerte).

Buena inversión ¡¡

PD: si le gusta el cine el título del post le deberia de sonar. Adivinen.

«El futuro es nuestro, de la mayoría que quiere el cambio»

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Que bien habla Pablo Iglesias ¿les gusta la cita que titula este post?
Les voy a decir cuando lo ha dicho Pablo Iglesias.
Nunca.
Es una cita de Felipe González en 1982.
El mensaje que me gustaría transmitirles hoy es que, ante un entorno bursátil pesimista por el auge de Podemos, no se alarmen. Sigan en sus butaca porque la función continua y de momento el mercado es alcista.
Un poco de historia ¿Los conocen?

Felipe y Guerra(1)
Eran los “Podemos” de 1982. En una España que a nivel de apertura mental estaba muy lejos de la España actual y para más inri con un golpe de estado aun calentito y militares que daban algo más que respeto. Y se votó por el cambio. Los socialistas se llevaron el 50% de los votos (quien los pillara Pedrito…) y mayoría absoluta con 202 diputados frente a los 106 de la mami del PP (Alianza Popular de Don Manuel Fraga Iribarne “la calle era suya”).

La historia depara sorpresas que somos incapaces de imaginar. Alguien se puede imaginar a Pablo Iglesias como consejero del Santander por un decir. Ya se que pensar esto es de locos, pero es lo mismo que hubiesen dicho los de la rosa y el puño en alto si les hubiesen dicho como acabaria Felipe. El que fuera lider de los «desarrapados» en 1982 es hoy consejero de Gas Natural y hombre de confianza de Carlos Slim en Europa.

gonzalez
Fíjense como pensaba la derecha a través de la portada del diario El Alcazar. Porque en 1982 todavia quedaba en España gente de derechas. Hoy todo el mundo es de centro: centro-izquierda, centro-derecha, centro-centro, centro-socialdemocracia, centro-liberal, centro-proempresarios, centro-protrabajadores, centro-españolista, centro-catalanista…por el amor de Dios. Defínanse sin miedo hombre (justo es recordar que El Alcazar estaba a la derecha, de las más de las derechas que uno se pueda imaginar hoy)

03_alcazar
Se hablaba de “terremoto socialista”. No me consta que se dijese que el PSOE fuera “a quemar iglesias y violar monjas” delicia con la que nos ha obsequiado Doña Nuria Losada, concejal del PP en Valencia (con esta gente, así les va). Aunque con toda probabilidad seguro que se decían lindezas parecidas. Y no. En esta ocasión no les voy a obsequiar con mis típicos chascarrillos sobre los deseos que podría despertar nuestro Che Guevara del Alcampo en alguna madre superiora si le diese por seguir los dictados de la Sra Losada. Mejor aún… ! imagínenselo¡ 🙂
Datos por favor:
Si no ando equivocado PP + PSOE han obtenido el 52.06% de los votos en las últimas municipales y autonómicas. Si sumamos Ciudadanos de Albert Rivera y los restos de UPyD han obtenido el 57.83%. Hoy por hoy no parece que el sistema peligre.
Les adjunto gráfico en formato mes (cada candle es un mes) del IBEX 35. Con todo lo que está pasando con Grecia, nuestro IBEX ha caído un 1.47% a cierre de hoy (viernes 29 de mayo). A simple vista verá que cuando un mes es realmente malo cae a base de bien y en Abril y Mayo del 2012 por ejemplo cayó más de un 12 y un 13% respectivamente. Y no había Pablo Iglesias. A pesar del incremento de volatilidad el IBEX, como el Eurostoxx y como el ciclo economico (hasta que no se demuestre lo contrario) es alcista y si Pablo Iglesias y la Sra Carmena o la Sra Colau pusiesen de los nervios al Ibex, les puedo asegurar que estaríamos hablando de caídas de muy distinto calado.

Ibex mes

Por cierto ¿saben quién fue el gran damnificado en las elecciones del 82?

El partido que estaba en el poder, la UCD de Adolfo Suarez…Mariano…Mariano….que la historia quizá no se repite pero rima. Y ya no voy a compararte con el grándisimo «puedo prometer y prometo» de Cebreros porque honestamente seria muy injusto por mi parte.
Buena inversión ¡¡
PD: Precisamente el fenómeno Podemos está tratado en mi último libro “Invertir tus ahorros y multiplicar tu dinero para Dummies” dentro de lo que son posibles cisnes negros.

Aprende (lo básico) para invertir como Warren Buffet

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Ayer jueves 21 tuvo lugar la presentación oficial de “Invertir tus ahorros y multiplicar tu dinero para Dummies” en Barcelona. Vaya por delante mi agradecimiento a todos los asistentes y por supuesto a las personas que me ayudaron en dicho evento en primera persona: Nuria, Mónica, Alfonso y a todo el personal de Casa del Libro. Aunque a decir verdad la cosa empezó mal cuando una chica monísima de esa librería y que nos tenía que ayudar a montar el tinglado, me llamaba continuamente de “usted”, lo cual me produjo algunas dudas en mi autoestima varonil. Pero no acabó ahí la cosa. Dos minutos antes del inicio de la charla tuve la típica necesidad fisiológica que te producen los nervios y me vino la repentina necesidad de ir al baño. Cuando lo encontré (encontrar el baño en una de las mayores librerías de una gran ciudad no es cosa baladí) resulta que el baño de los señores estaba ocupado. Pero el de las señoras estaba libre. El resto lo dejo a su imaginación pero ya se pueden imaginar mi deplorable actuación. Tuve una subida grave de tensión arterial pensando que excusas podria dar si alguna señora de las asistentes al evento me podía pillar. Imagínense la escena: el “autor”, un tipo aparentemente serio y vestido de boda, haciendo el gamberro….ufff, suerte que no me vio nadie… salvo una niña a la que le pedí amablemente “no te chives”. Patético.

buffet
Salvando esos problemillas, los que estuvieron presentes dijeron que el evento “estuvo bien”, que fue “interesante”. Y creo sinceramente que si la presentación tuvo algún interés para los participantes, no fue por los 5 minutos de autobombo que me permití (es lo mínimo cuando presentas tu libro ¿no?) sino porque la mayor parte de la presentación se la dediqué a la forma de invertir de Warren Buffet en su versión más básica.
Por si tenía intención de asistir pero no pudo  dos pinceladas de lo que expliqué sobre el maestro:
Clave nº 1 Qué comprar
Buffet empezó siendo un gestor cuantitativo que solamente buscaba empresas baratas sin darle demasiada importancia a si compraba empresas buenas o malas. Esa influencia le vino de su maestro Ben Graham. Con esta forma de invertir, Buffet se encontraba con carteras de hasta 100 acciones de las cuales algunas iban bien, la mayoría ni fu ni fa, y algunas otras, que había comprado muy baratas, acababan siendo muchísimo más baratas (perdía la camisa). Al no estar muy convencido del sistema, Buffet bebió en otras fuentes y tomó la visión de Ken Fisher que era la de solo comprar empresas excelentes a un precio razonable. Y ¿qué es una empresa excelente para Buffet?…
Clave nº 2 Economic Moat
El dichoso anglicismo que literalmente significa “foso ecónomico” puede traducirse por “monopolio del consumidor”. Warren solo compra empresas que tienen una ventaja competitiva, que hacen algo diferente y difícilmente repetible. Suele decir ¿se puede competir con Coca Cola? Quiere empresas con características especiales y diferenciadoras, que generan una buena caja todos los años, con deuda controlada y con poco capex (gasto anual en mantenimiento y mejoras de los activos fijos)
Clave nº 3 ¿A qué precio?
Dice Buffet “el precio que pagues determinará si tu inversión va a ser buena o mala. Paga menos y obtendrás más, paga más y obtendrás menos”. Poco que añadir.
Clave nº 4 NO diversifiques
Todos sabemos que la diversificación es clave para reducir el riesgo de una cartera (diversificación bien entendida, basada en coeficientes de correlación). Lo que hace Buffet es lo contrario: concentra su cartera en unas pocas inversiones que conoce muy a fondo, que ha comprado a buen precio y a las que les da un largo periodo de tiempo para madurar.
Recuerde el itinerario de Buffet:
a) Primero decide qué comprar
b) Cuando ya sabe qué comprar espera a que el precio se ponga a tiro
Importante: por más que una empresa le gusta no la comprará si está cara. El riesgo precio, del cual hablo largo y tendido en el libro, es clave para el estilo de inversión de Buffet.
Dos apuntes técnicos:
Prefiere tratar con rentabilidades que con el PER. Recuerden que el PER es el precio partido por el beneficio. La rentabilidad es la inversa, es el beneficio partido por el precio y expresado en porcentaje. Si una empresa cotiza a 50 euros la acción y tiene un BPA (beneficio por acción) de 2 euros está cotizando a un PER 25 (50/2) . Buffet no quiere que le hablen de “un PER 25”, sino de una rentabilidad del 4% (2/50)
Utiliza periodos de diez años para calcular la tasa de incremento de beneficios y para él es clave que los beneficios puedan, en cierta medida, predecirse. No le gustan las sorpresa y busca empresas que año tras año presentan tasas de crecimiento de beneficios al alza. El pensamiento de  Buffet es que compra una rentabilidad (4% en el ejemplo)  que va a expandirse al ritmo de crecimiento del beneificio.
Otras herramientas que utiliza son el cálculo del valor futuro esperado de la acción a diez año, realiza análisis de sensibilidad con la mejor y peor rentabilidad del periodo (PER más alto y PER más bajo), valora las empresas por su ROE (rentabilidad sobre fondos propios), también utiliza el ROCE (rentabilidad sobre capitales empleados) y por último, tiene muy en cuenta las tasas del bono a 10 años y valora las acciones utilizando como tasa de rentabilidad la del bono (una especie de Earning yield).
Si quieren saber más, he dedicado un capítulo entero en el libro a Warrren Buffet explicando su método con detalle.
Buena inversión ¡¡