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Mejores inversiones 2015 y perspectivas 2016

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Este va a ser mi último post del año y voy a despedirme con toreo de salón, analizando las mejores categorías de fondos del 2015. Ya sabe aquello de «a toro pasado, todos toreros».

Dado que la inmensa mayoría de ustedes invierten en fondos he utilizado las categorías que utiliza Morningstar (web estupenda de la que hablé largo y tendido en mi segundo libro, el Dummies) y, como ellos, vamos a ver sus cuatro bloques: bolsa, bonos, mixtos y otros (materias primas e inmobiliario).

Bolsa

La mejor categoría ha sido la bolsa danesa con más de un 34%. Primer susto. ¿Existe bolsa en Dinamarca? Es más que probable que ningún asesor financiero español recomendase invertir en el país de Laudrup (que gran jugador). De todas formas no tengo claro por qué tiene categoría propia: solo hay un fondo.

A partir de ahí hay un retahíla de categorías: varias «zona euro», Europa (que incluye Suiza y UK) y se cuela un Japón. Todos los seguidores de los daneses pertenecen al sesgo small  cap (pequeñas empresas). Todas estas categorías llevan entre un 22% y un 24% acumulado en el año.

Lo primero que sigue que no sean pequeñas compañías es China. La categoría China A shares lleva un 22.4% y por debajo siguen otras geografías europeas o cercanas geográficamente: Francia, renta variable “nórdica”, Italia, hasta Rusia con un 18.19%.

Europa campeón del todo tras muchos años de Estados Unidos y Biotech.

Dos aspectos a destacar:

1/ En Morningstar hay 41 categorías en renta variable que están dando más de un 10% anual este año. OJO categorías no fondos. Esto es, solo que pensemos que haya 10 fondos por categoría (que hay muchos más) estaríamos hablando de más de 400 fondos de bolsa con una alta rentabilidad. Si en su distribución de activos no tiene ni uno de estos hágaselo mirar.

2/ Les decía que, si obviamos la anécdota de Dinamarca, las mejores inversiones han sido en pequeñas compañías. Este es el gran “secreto” de los fondos/sicavs de autor: la concentración en pequeñas y medianas compañías.  A largo plazo las small dan más rentabilidad que las grandes empresas.

Bonos

Pues mire usted, en renta fija hay categorías con altísimas rentabilidades. Voy a empezar por el truco –en algunas de ellas-: la rentabilidad está calculada en euros por lo que el efecto divisa es, en ocasiones, la clave del asunto.

El campeón de la renta fija son los bonos de baja calidad crediticia asiáticos (high yield) que llevan –agárrese- un 14.05% de rentabilidad acumulada. La siguiente lo mismo pero emitidos en remimbi  con un 13.78%, luego la renta fija en dólar de Hong Kong (que es “otro” dólar, no el Tio Sam) con un 12.75% y luego los bonos suizos (en francos) con un 11.97%. ¿Dónde va a ver claro el efecto divisa? En la siguiente categoría: mercado monetario (monetario repito) en dólar (esta vez si son del Tio Sam) que dan un 10.53%. Hay bastantes categorías más hasta llegar a la renta fija Europa con un 2.17%. Me sorprende una categoría como es la Renta Fija Global Islámica con un 10.23% pero….como con los daneses la categoría la forma un solo fondo de Franklin, eso si, con seis clases de acciones distintas.

Decir que por encima del 5% acumulado hay 47 categorías de fondos de renta fija, aunque en buena parte de los casos, bien tomando riesgo emisor (high yield), bien tomando riesgo divisa. Invertir con éxito en renta fija hoy, es más que complicado.

Mixtos

Pocas sorpresas: reina la categoría euro-agresivos (los mixtos cargados de bolsa zona euro) con un 10.29% acumulado, luego los moderados que invierten en activos suizos con un 10.24% (la divisa vuelve a jugar) , los mixtos defensivos suizos con un 9.43% (fíjense que entre el  10.24 y el 9.43 no merece salir de defensivos, divisa manda) y sigue con mixtos agresivos UK con un 9.04%. Poca historia. Es un bloque que ha funcionado bastante bien.

Otros

En otros se incluyen activos alternativos: materias primas, mercado inmobiliario y todo lo que no encaje en lo anterior. Este año es una categoría mala sin paliativos con una excepción: los bonos convertibles (yo los ubicaría en renta fija, pero Morningstar prefiere “otros”).

Convertibles Asia/Japón con más de un 14%, y hasta cinco categorías más de convertibles entre el 10% y el 13.5%. A partir de ahí pérdidas moderadas para inmobiliario y las materias primas mejor ni mirarlas.

Opinión: las casas de inversión acertaron plenamente con bolsa euro –no tanto con el sesgo hacia pequeñas compañías- y por lo demás una renta fija en la que era casi imposible acertar, unos emergentes que o han ido mal o si han acabado bien –Rusia, China- han sido una montaña rusa (recuerde los movimientos del Shangai Composite) y unos alternativos que no han dado juego (el inmobiliario ni fu ni fa y las materias primas batiendo records de precios mínimos). Las convertibles tienen su público todos los años y  la verdad fueron varias casas las que las recomendaron.

Esto ya es historia.

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¿Dónde invertir en 2016?

Voy a compartir con ustedes dos pinceladas. Pensemos de forma seria ¿se puede predecir el futuro? La respuesta es obvia y por eso lo de las dos pinceladas sin explayarme en exceso. Demos tiempo al tiempo y ya veremos en unos meses donde estamos.

Mi visión personal es que viene una  época donde la geopolítica va a pesar tanto como la macro. Ya se empieza a hablar de un Merkelexit y todavía no hemos llegado al Brexit.  El primer palabro hacer referencia a la salida del gobierno alemán –y quizá abandono de la política incluso- de Angela Merkel, la columna vertebral de la política europea. El segundo a la salida del Reino Unido de la Unión Europea. En mi opinión fuerte impacto en los mercados los dos escenarios.

Crisis de refugiados, guerra en Siria y Daesh. Impacto elevado pero no tanto como los anteriores salvo algo muy gordo de Daesh. Con los atentados de Paris hemos visto con consternación que los mercados ni se inmutan con el terrorismo “normal” –que extraño me siento utilizando este término: “terrorismo normal”-. Lo que no sabemos es qué reacción tendrían ante algo muy gordo. Y recalco lo de muy gordo, la verdad es que los mercados dan la sensación de que si no hay un magnicidio de primer nivel o una acción muy, muy bestia (y no voy a poner ejemplos aunque me vienen unos cuantos) van a soportar muy bien lo que pueda venir.

Movimientos políticos en Europa: en Portugal ha habido una coalición comunista para sacar al partido más votado y van con políticas expansivas del gasto público, en Francia la derecha radical está siendo la fuerza más votada, el asunto catalán se está descafeinando pero no está cerrado, el ya citado Merkelexit y su impacto en Alemania y resto de Europa…la situación de Grecia que solo les faltaba ser el punto de acogida de los refugiados, Ucrania y Rusia…alguna posibilidad de cisne negro existe por aquí también. Solo nos faltaría ver a Donald Trump en la Casa Blanca…o a Pablo Iglesias en La Moncloa.

A nivel macro hay poca incertidumbre en cuanto al crecimiento y la duda viene por las decisiones que tomará la Fed en 2016 y su impacto en la economía (porque la Fed impacta en absolutamente toda la economía mundial). Goldman espera la subida de este mes y tres más a lo largo del año. Cómo reaccionaran los mercados con un dólar fuerte y un euro débil, con Estados Unidos endureciendo su política monetaria y la Eurozona y Japón con medidas expansivas, cómo reaccionarán los mercados con Portugal y Grecia financiándose más barato que Estados Unidos. Yo confieso: ni idea.

En la pata de crecimiento no se esperan sorpresas negativas: el crecimiento mundial será aprox del 3.00% con España en un 2.7% como uno de los líderes europeos, Estados Unidos aguantando su 2.6% con inicio de normalización monetaria, Asia con un 5% y el peor parado es Latam  que hasta que Brasil no empiece a normalizarse no empezará a tirar. Las expectativas para el empleo en la Eurozona y en Estados Unidos son buenas lo que refuerza el ciclo.

Para las bolsas el consenso espera un buen desempeño de las bolsas europeas con un crecimiento medio previsto del BPA (beneficio por acción) de más del 8%, en Estados Unidos se espera un mercado más bien plano -o incluso moderadamente bajista- y un BPA nulo o ligeramente negativo (-1.5/-2.5%).

Los analistas esperan, en general, una buena evolución de los mercados chinos e indio. Del chino por medidas de expansión monetaria (bajadas de tipos)  y un crecimiento del BPA del 8 al 10%. Además de la apreciación del yuan por su inclusión en la cesta de divisas del FMI (derechos especiales de giro). Con India las expectativas de los analistas son muy altas: se confía en el gobierno reformista de Modi, se confía en un crecimiento de su economía superior al 7% (más creíble que el chino) y se esperan crecimientos del BPA para sus compañías superiores al 15%. Atención a India porque si se dispara hay que estar.

No me alargo más. Las materias primas siguen hoy por hoy muy bajistas y con planes de ajustes empresariales inmensos (Anglo American va a despedir a 85.000 empleados, 3 de cada 5) y otros mercados importantes como Japón y Brasil hay que seguirlos. Yo diría que el primero ya ha dado todo lo que podía dar y más expansión monetaria no les lleva a ningún sitio. Me fijo más en Brasil. Ha caído tanto y esta todo lo malo tan descontado que a poco que empiecen a parecer serios (a parecer digo, ni siquiera tienen  que serlo), podría ser una de las sorpresas positivas del año. Y en clave española recordemos que a poco que Brasil respire, Santander, Mapfre y Telefónica se nos van arriba.

Ha sido un placer contar con su complicidad y el año próximo más. No nos vamos a aburrir se lo aseguro.

Buena inversión y mis mejores deseos para 2016 ¡¡

Carta del IBEX a Don Mariano (y de paso al resto de políticos de este país)

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“Se supone que la profesión de político es la segunda más vieja del mundo. Y, con el tiempo, me he dado cuenta de que se parece mucho a la primera” Ronald Reagan

Querido Presidente, con todo mi afecto debo decirte que en el “asunto catalán” no has dado una a derechas y lo estoy sintiendo en mis carnes y en la de todos los inversores que confían (o confiaban) en mi. Bien sabes que millones de españoles tienen parte de sus ahorros conmigo, bien comprando acciones o a través de sus fondos de inversión o lo que me duele más: a través de sus planes de pensiones.

Estos buenos españoles esperaban que al albur de nuestro crecimiento económico –el mayor de la Eurozona-,  este año iba a darles buenos réditos y por desgracia lo que les estoy dando es una mala vida que pa’qué. Y eso creciendo y con record de exportaciones…  no quiero ni pensar cuando la cosa se ponga fea de verdad. Que si sigues trabajando así de bien, no tengo la menor duda que se pondrá.

Te voy a explicar por donde viene mi enfado.

Mi enfado no viene porque un locutor de radio te saque los colores con un acertijo banal sobre nacionalidades y pongas peor cara que cuando a Esperanza le ponen una multa de aparcamiento. Mi enfado  viene por tu estilo de gestión en lo concerniente a solucionar problemas. Es un estilo, en el buen sentido (lo digo de verdad), muy franquista.

Dicen que Franco tenía en su despacho dos bandejas de entrada donde distribuía los distintos asuntos que iban surgiendo en la gestión de España. La primera de las bandejas acumulaba los asuntos “que el tiempo resolverá”. La otra los asuntos “que el tiempo ha resuelto”.

¿En qué bandeja de entrada has puesto tú el reto secesionista?

Mientras tú lo vas decidiendo, yo, día a día, me desangro y empobrezco a mis inversores.

Dirás que es por culpa del slow-down chino y del party forever brasileño. Y tienes parte de razón. Dirás que es culpa de Volkswagen  -(¡chapuceros ¡)- y también tienes parte de razón. Dirás que es culpa de la Fed que no subió tipos cuando el mercado lo esperaba. Y tienes tu parte de razón, claro que sí. Pero mira; te voy a explicar una cosa. Una forma de medir la fuerza de un activo respecto de otro es a través de un ratio llamado “Fuerza Relativa”, y como el propio nombre indica lo único que hace es comparar algo con su referencia. En el gráfico siguiente voy a compararme con el jefe europeo, con el Eurostoxx 50 y a pesar de los buenos datos españoles –mejor comportamiento relativo PIB Eurozona, formación bruta capital fijo arriba, exportaciones en máximos históricos, turismo en máximos históricos- mira que mal parado salgo (gráfico del Ibex en semana con indice de fuerza relativa respecto del Eurostoxx 50 diseñado con http://www.ProRealtime.com, puede ampliar clickando). Yo que no tengo volskswagenes cotizando y que enseñaba abdominales con nuestro crecimiento económico, salgo peor que mis primos europeos ¿por qué será Mariano?

Ibex fuerza relativa

Dirás que solucionar el reto independentista no es fácil. Y tienes razón. Pero me vas a permitir que, aunque sea un simple índice bursátil de medio pelo (la verdad es que pinto muy poco en el mundo), te dé algunas ideas del  enfoque que podrías haberle dado “al problema catalán”. Cosas que podrías haber hecho o que, mal que te pese, te tocará hacer.

Punto 1: Un político gestiona los intereses de la sociedad no los suyos propios.

Si hace 20 años nos hubiesen dicho que  los homosexuales podrían llegar a casarse en España y formar familias seguramente no nos lo hubiésemos creído. Era ilegal. Es más, no hace tantísimos años hasta se les encarcelaba.  Hoy, más allá de filias y fobias es una realidad. Y es una realidad política porque ya era de facto una realidad social que requería legislarse. Lo que la sociedad quiere que sea, debe ser y se debe regular con justicia y equidad.

En Cataluña es evidente que hay, al menos en una parte de la sociedad, un clamor nacionalista. Te gustará mucho, poco o nada, pero… ! tienes que gestionarlo macho ¡. Va en el sueldo.

Punto 2: Gestionar un problema no significa empatizar con el mismo.

La gestión puede ser con palo o con zanahoria. Existe una vía amistosa de negociación, un win to win, un “yo te doy tú me das” o existe una vía dura que consiste en aplicar la ley que, casualmente, prevé como actuar en una situación como la que vivimos. Yo no te diré cual es el mejor itinerario, ese es tu trabajo y el de tus asesores que son muchos y bien pagados. Como índice bursátil que soy prefiero los buenos acuerdos: me hacen subir. Lo que si sé, es que la “no gestión” no soluciona nada y la incertidumbre, la indecisión, es lo que más me penaliza. En el siglo XXI no existe la bandeja de “asuntos que el tiempo resolverá”.

Punto 3: No hace falta ser un estratega genial para darse cuenta que actuar en Cataluña era urgente e importante y no un asunto banal como ha sido tratado durante años.

  • Cataluña es la segunda comunidad española en población 7.5 MM tras Andalucía (8.4 MM)
  • Cataluña es la primera comunidad española en número de empresas con más de 584.000 compañías.
  • Cataluña es la primera comunidad española en número de empresas industriales con más de 36.000 (por comparación Madrid está en algo más de 22.000)
  • Cataluña es la comunidad española con mayor aportación al PIB ligeramente por delante de Madrid (18.9% vs 18.7% INE PIB precios corrientes base 2010)
  • Cataluña es, con muuucha diferencia, la comunidad con mayor volumen de exportaciones con 60.194 millones en 2014 (Madrid tocando los 28.000)
  • Cataluña es la comunidad receptora de turistas número uno de España con el 25.9% en 2014 (fuente Frontur)

Espera que hay más. Según “El Confidencial” “47 españoles se cuelan en la lista de los 3000 investigadores más influyentes del mundo”. De estos 47 dice que el artículo que 17 han estudiado en Cataluña, sigue el Csic con 12, y Valencia con 7 (el aire mediterráneo).

En el ABC del 15de septiembre “Solo tres universidades españolas entre las 200 mejores del mundo”  De estas tres dos en Barcelona y la otra la Autónoma de Madrid. Dos de tres.

Mariano chico…. que no hace falta ser un maquinote de la estrategia para ver que Cataluña es una pieza imprescindible de España y que simplemente pensar que puede marcharse hace que las compañías que cotizan dentro de mi –soy el Ibex recuerda- lo pasen fatal.

Punto 4. Lo malo es que esto….no ha hecho más que empezar.

Si los secesionistas pierden seguirán con lo suyo  y si ganan que es lo que señalan las encuestas…hay si ganan Mariano… lo que tendrás que currar en los próximos meses (eso si sigues mandando tras las generales).

Hasta aquí la política. En cuanto a mercados queridos lectores, hoy son bajistas en tendencias a largo y a corto. El que sepa que opere a corto, el seguidor del value investing tiene la oportunidad soñada para comprar joyas con buenas rebajas (venga valientes, ahora toca aplicar la teoría) y el que no sepa torear que espere tranquilito fuera del mercado que viene el patrón estacional más alcista del año y hasta el rabo todo es toro. Si aún así la cosa no varía, pues como decimos en mi tierra “ja em parlarem” (ya hablaremos).

He empezado con una cita y acabo con otra dedicada al destinatario de mi misiva:

“Ahora no es el momento de pensar en lo que no tienes. Piensa en lo que puedes hacer con lo que hay” Ernest Hemingway

Buena inversión ¡¡

¿Por qué el pensamiento de segundo nivel es más necesario que nunca?

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Nos la han vuelto a jugar.

Llevamos meses oyendo que en cuanto la Fed suba tipos puede acabarse el superciclo alcista de las bolsas americanas y, por el contrario, si decide no subirlos, al ser una medida  pro expansión monetaria (mantener los tipos bajos) las bolsas seguirán subiendo (y los bonos más).

Pues bien, no han subido los tipos pero el batacazo posterior ha sido de los gordos.

¿Why?

-Porque la interpretación del mercado ha sido que si no sube tipos, es que la cosa no está nada bien.  Entiéndase por la “cosa” la coyuntura económica global.

-Eso y los avisos del FMI de que la economía puede ralentizarse…

-Eso y que no está nada claro el desenlace del meollo chino…

Y en el entorno europeo hay alguna incertidumbre más que añadir: las elecciones de Grecia este domingo de incierto resultado y las elecciones catalanas del día 27 de septiembre con las españolas de postre el mes de diciembre y no olvidemos Portugal el 4 de octubre. Portugal no hace ruido pero tiene una macro penosilla con un 130% de deuda pública sobre PIB y una economía sin ninguna ventaja competitiva. Ni turismo siquiera. ¿Alguien se puede imaginar un escenario en el que en Cataluña sale un si rotundo a la independencia, en España sale un gobierno de coalición Psoe con Podemos y en Portugal salen los socialistas que no quieren aplicar medidas de austeridad?….uff, mejor no pensar (el enfoque no es político, cada persona tiene su opinión, el enfoque es en cuanto a seguir las directrices marcadas por la UEM)

A mi juicio los temas serios de verdad son tres:

  1. En la Fed tienen dudas hasta qué punto la recuperación económica americana es fruto de incrementos de productividad y empleo o es fruto de la expansión cuantitativa, del chute continuo de billetes nuevos.
  2. La ralentización de la economía china. Como ya expliqué en otro post si con Grecia hemos tenido apretones con China es diarrea y tifus a la vez. Si China llegase a tener una recesión con mayúsculas, el resto del mundo vamos detrás.
  3. La burbuja de la renta fija. Llevamos años con rendimientos de la renta fija anormales. Hay fondos de renta fija cargados de bono portugués y bono italiano con rentabilidades anualizadas de los últimos tres años superiores al 10% anual, y eso con los tipos en minimos históricos. Esto no es normal y cuando en finanzas pasan cosas anormales, algún dia hacen !puff ¡ y tenemos un lio.

En el título indico que “el pensamiento de segundo nivel es más necesario que nunca”. Este concepto está explicado en el libro de Howard Marks “Lo más importante para invertir con sentido común” editado en español por  Profit. Es un libro para profesionales o inversores avezados ya que no da conocimientos básicos y lo que hace es mostrar pensamientos profundos del Sr.Marks  y su filosofía sobre la inversión. Pensamientos y reflexiones que son muy útiles.  El pensamiento de primer nivel es el fácil, es el que tenemos todos y por eso como masa que somos nos equivocamos tanto en nuestras inversiones y por esto continuamente tenemos que recurrir al largo plazo para que nos salve de nuestras decisiones de inversión.

Para explicar lo que es el pensamiento de segundo nivel voy a tomar los propios ejemplos del libro.

El pensamiento de primer nivel (el suyo, el mio y el del Sr. de su banco) diría “se trata de una buena compañía; compremos acciones”. El pensamiento de segundo nivel dice: “Es una buena compañía, pero todo el mundo opina que es una compañía fantástica cuando en realidad no lo es. Por lo tanto la acción está sobrevalorada. Vendamos”.

El primer nivel piensa: “la información nos indica que va a haber un entorno de bajo crecimiento y aumento de la inflación. Deshagámonos de nuestras acciones”. El pensamiento de segundo nivel dice: “las perspectivas son muy malas, pero todos los demás van a vender presa del pánico ¡compremos!”

El primer nivel piensa: “creo que los beneficios de la compañía van a caer; vendamos”. El segundo nivel “creo que los beneficios de la compañía van a caer menos de lo esperado, y esta sorpresa positiva hará subir la acción ¡compremos!”

(Ejemplos obtenidos de “Lo más importante para invertir con sentido común” Howard Marks, Profit).

Pues a la masa inversora,  el mercado nos ha jugado una mala pasada. Vendría a ser algo así como:

Primer nivel, lo que hemos pensado: “la Fed no va a subir tipos y mantendrá un tono dovish, por lo que los mercados  corregirán las caídas recientes y subirán con fuerza”.

Segundo nivel, lo que deberíamos haber pensado: “La Fed no va a subir tipos porque no se fia, la cosa está mucho más chunga de lo que nos dicen los del FMI y nos pueden caer hostias como panes…voy a vender y quedarme fuera del mercado” (o ponerme corto si domino el tema).

El pensamiento de primer nivel es intuitivo y superficial: bajan los tipos sube la bolsa, sube el PIB  sube la bolsa, suben los tipos baja la bolsa, suben los beneficios de una compañía sube en bolsa etc. El pensamiento de segundo nivel es muy complejo y lo que es peor: no se puede enseñar. Es una habilidad. Y la mayoría carecemos de ella. El según nivel implica definir distintos escenarios por complejos y poco probables que nos parezcan y ver que opina el consenso para , en general, no ir en la misma dirección.

Y LUEGO DICEN QUE ESTO DE LAS FINANZAS ES UNA CIENCIA….PURO ARTE, O PURO TEATRO COMO DIRIA MOU.

eurodolar

(Grafico diseñado con http://www.stockcharts.com)

Fíjense si la cosa está rara que una de las apuestas claras de todo el mundo -la apreciación del dolar respecto del euro- se está torciendo y está formando un lateral con ganas de ponerse alcista (apreciación del euro) con el precio en marco temporal semanal por encima de la media movil exponencial de 21 semanas y el Macd cortado al alza.

Buena inversión ¡¡

PD: Howard Marks es co-fundador de Oak Tree Capital compañía que gestiona más de 80.000 millones de dólares y está considerado como uno de los gurús del Value Investing.

Aqui no hay quien viva: ¿Corrección, cambio de tendencia o salga el sol por Antequera?

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La gran pregunta que todos nos hacemos es si estamos en una corrección o ante un cambio de tendencia. Y ya en la introducción voy a lo mollar: ni idea. Ni yo ni nadie. Hoy no. Todavía no tenemos ni evidencias macro, ni por fundamentales, ni tampoco por técnico aunque últimamente se publiquen muchos post con la ruptura de la media móvil de 200 días en el S&P o los cruces de la muerte (evil cross).

OJO, no estoy diciendo que no pueda producirse un cambio de tendencia; solo estoy diciendo que no dispongo de evidencias que me permitan afirmar eso con rotundidad.

Retomando el post de la semana anterior (sorry con los gráficos que solo pudieron ver los suscriptores del blog) el sentimiento de mercado sigue mostrando temor. No el pavor que mostró el Vix superando el nivel 50 pero sigue estando lejos de ser un mercado plácido y el put/call semanal, más allá del dato puntual es claramente ascendente: cada vez la proporción entre los que compran protección (put) y los que compran tendencia (call) va a favor de los primero (estructura clara de mínimos crecientes).

Ratio Put/Call Equity en marco temporal semanal (www.stockcharts.com)

Put Call

Vix en semana (www.stockcharts.com)

vix

Observen que tras la subida de volatilidad (miedo) ha corregido pero nunca por debajo del nivel 20 (entendida como «frontera» entra la paz y la guerra)

A nivel macro poco que añadir a lo dicho la semana anterior. Se ha publicado el Beige Book de la Fed (Libro Beige: visión de instituciones norteamericanas sobre la marcha de su economía) y lo más destacable es que dos zonas como Nueva York y Kansas han mostrado, por primera vez en muchísimo tiempo, contracción en la actividad manufacturera. No hay que alarmarse pero quizá sea un inicio de cierta ralentización. Por lo demás el consumo marcha bien, el empleo marcha muy bien y hay un ligero descenso en la construcción pero, de momento, nada reseñable.  Las instituciones muestran cierta preocupación por la cotización del dólar y los problemas de China. Y hablando de China…

China: hoy es la referencia que ya casi ha sustituido al S&P 500. Si ha cerrado con subidas, Europa abre con subidas, a las que siguen las subidas americanas y viceversa…si nos despertamos con caídas en el Shangai sabemos que ese día las bolsas caen. Más allá de la situación macro de China, de la que como saben pienso que es muy complicado hacerse la foto, lo único que ha hecho su gobierno es política financiera: mejoras en la tributación del dividendo para los inversores largoplacistas, anuncios de intervenciones en caso de necesidad, anuncios de que se van a poner stops de volatilidad cuando el CSI varíe más de un 5%….parches y más parches. El mercado bursátil es un síntoma de un problema pero nada más. Los problemas son otros y seguramente más complejos para arreglarlos con medidas chapuceras como estas. Por aquí hay y seguirá habiendo riesgo.

¿Corrección o cambio de tendencia?

Eurostoxx 50 (contado) en semana a largo plazo (www.ProRealtime.com). Puedes ampliar clickando

Eurostoxx

Nuestro Eurostoxx no ha pasado a modo bajista, ha vuelto al canal principal de máximos y minimos que trazó en 2014. Se puede mover entre 3.000 y 3.300 sin que podamos decir con solvencia si la tendencia alcista sigue o si ha cambiado a bajista. Es un movimiento lateral de rango amplio y, en general, un mal escenario para el inversor/especulador amateur. A priori podríamos pensar («yo creía») que el mercado va a girar a la baja (subida del dólar, China chunga etc) pero no nos olvidemos que estamos a punto de empezar un patrón temporal que estadisticamente suele ser muy alcista: cuarto trimestre y cuarto año presidencial americano ¿Oído cocina?

¿Oportunidad de especulación?

Uso

Solo para especuladores. Deja de leer hombre ¡¡ he dicho «solo especuladores«. Puede darse una buena oportunidad para largos con el petróleo. Aun manteniendo la tendencia ultrabajista que muestra, simplemente que busque la resistencia de mayo de este año se nos iria más de un 30% arriba desde niveles actuales. Ojo que es muy volátil. Insisto: solo especuladores.

Buena inversión ¡¡

“And believe me, it will be enough” Super Mario 26 de Julio de 2012

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Ultimo post prevacacional y para despedirnos vamos a analizar la situación de nuestro entorno y como hacen los «buenos» gestores de carteras voy a defender mi posición, desde el fanatismo incluso, sobre la oportunidad de invertir en Europa desde un prisma más político que financiero.

Porque esto va de política no se equivoquen.

Qué tenemos en nuestro tablero de ajedrez europeo:

Los buenos:

Draghi

Miren sus ojos fijamente y el rictus de sus labios. La verdad es que cuando Super Mario se quita las gafas parece que, como el Padrino, te vaya a decir aquello de  «I’ll make him an offer he can’t refuse» (le haré una oferta que no podrá rechazar)

El lado oscuro de la fuerza:

varou

Los figurantes

los figurantes

¿Quién ganará?
Una vez más voy a destacar el gran acierto que supuso poner a un tipo –italiano además- como Draghi en sustitución de un –francés además- 🙂 como Trichet. Si Varou-fucker y Tsipras piensan que tienen más pillería que un italiano que ha sido Director Ejecutivo del Banco Mundial, top executive en Europa de Goldman Sachs, Gobernador del Banco de Italia y que ha sido alumno en el MIT de los Nobel Modigliani y Solow…van apañados. Además Super Mario no es que solo sea italiano. Es romano además, buen lugar para entender la historia del mundo…Roma Caput Mundi. Dicen además los amantes de la teoría de la conspiración que es un illuminati…..
Yo no se si es un illuminati ni me interesa. Pero si me interesa su libro de cabecera y considero que el discurso que dio en Londres hace dos años encierra algunas claves que conviene no perder de vista:
1 The first message I would like to send, is that the euro is much, much stronger, the euro area is much, much stronger than people acknowledge today
Ya en 2012 avisaba que la zona euro era mucho más fuerte (que en 2008). Hoy, más allá de titulares tremendistas, la economía de la zona euro -en visión macro- está mucho más preparada para asumir shocks financieros quer cuando estalló la crisis.
2 So more Europe, but also the various firewalls have been given attention and now they are ready to work much better than in the past.
Lo mismo que antes, vuelve a avisar. Estamos mejor señores.
3 Within our mandate, the ECB is ready to do whatever it takes to preserve the euro. And believe me, it will be enough.
Por si no habia quedado suficientemente claro, aquí el aviso a especuladores anti euro ya es contundente. Es una amenaza en toda regla “El BCE está preparado para hacer lo que sea necesario para preservar el euro…y créame, será suficiente”.

Por otro lado analicemos la situación de Grecia desde el punto de vista de un griego de a pie. Ya tienen los estantes de los supermercados vacios, las farmacias están restringiendo la venta de algunos medicamentos básicos y las compañías de transporte blindado construyendo bunkers porque las empresas ya no quieren llevar el dinero a los bancos ¿Dónde acaba esta locura? Al final Tsipras hará un papel lo más digno posible con sus creencias, dirá “no pasarán” y otras lindezas por el estilo y salvo que esté absolutamente enajenado (cosa que visto el referendum del domingo pasado no descarto) firmará un acuerdo con Europa si quiere que la gente de su país siga comiendo y recibiendo atención médica. Y repito, no hablo de “vivir bien”. Hablo de tener un plato en la mesa y atención sanitaria básica y cuanto antes firme, antes  le soltará la tela nuestro pecorino romano…. Dai Alexis dai ¡¡¡ sto aspettando ¡¡¡
Y por si todo eso no es suficiente, sigue quedando una figura importante en el tablero de juego que no quiere que el consumo de Vodka aumente en Grecia:

El sheriff.

sheriff

Y no les voy a aburrir las pre-vacaciones. Un solo gráfico, sin osciladroes. Solo medias móviles. Eso si, es el gráfico de los que invierten a largo plazo y no sirve para especular. Es un gráfico mensual (cada barra es un mes). Dígame que ve ¿pa’arriba o pa’abajo? No me extrañaría nada que después del merdé griego y la gran bola china (esto ya parece un anuncio de contactos je je) tuviésemos un verano alcista (contra lo que piensan gran parte de los gurús). Como siempre puede amplicar clickando

Eurostoxx Julio

Les deseo que pasen un feliz verano y que si no tienen claro que leer en estas fechas…ya saben “Invertir tus ahorros y multiplicar tu dinero para Dummies” que todavía lo encontrarán en primera linea y lo puede leer tanto en la playa como en el campo y hasta en el metro o el bus (libro fácil de leer).

Para Dummies
Buena inversión!! Nos reencontramos en septiembre Dios mediante.

Qué tienen en común Meryl Streep y los hedge funds

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Vienen avisados. La semana pasada ya les dije que esta semana tocaba autobombo.

La pregunta del encabezamiento es una de las muchas que se van a encontrar en mi nuevo libro: Invertir tus ahorros y multiplicar tu dinero para DUMMIES que ayer salió a la venta.

A diferencia del anterior “Todo lo que tu banco debería contarte antes de invertir” que fue editado por Gestión 2000, en esta ocasión se ha encuadrado dentro de la colección “para DUMMIES” que probablemente es la colección de mayor relevancia mundial en cuanto a libros de divulgación general  (hay DUMMIES de todo: guitarra, ajedrez, chino….hasta de sexo).

 Para Dummies

¿Qué se van a encontrar?

Si deciden comprarlo –o mejor aún regalárselo alguien a quien le haga más falta que a usted- va a encontrar un libro dividido en seis partes cuyo objetivo es ser una “enciclopedia” de la inversión. Y sobretodo lo que he intentado es que sea divertido (o al menos todo lo divertido que puede ser un libro de finanzas).

La primera parte se llama “Empieza a pensar como un inversor” y para los más novatos es la más importante. Mucho más que los contenidos más técnicos.

La segunda parte es “La carta por favor, clases de activos”. Aquí explico todo lo necesario para moverse en la bolsa, en la renta fija y en las inversiones alternativas. Y doy un sistema objetivo para comprar acciones con mucho peso de los datos y poco del creismo (“yo creía…”).

La tercera parte se titula “Qué envoltorio te gusta más: productos financieros”. Explicados muy en profundidad (la verdad es que el libro profundiza mucho más de lo que un “Dummy” requiere) qué son y cómo funcionan los fondos de inversión, los planes de pensiones y los futuros financieros  y algo más por encima seguros, opciones y nuevas tendencias. Te estarás preguntando ¿qué es eso de nuevas tendencias? Pues ni más ni menos que banca ética, crowdfunding y bitcoin. El mundo cambia y las finanzas con él.

Los que seguís el blog os estaréis preguntando que por dónde aparecen los ETFs si son uno de mis vehículos de inversión favoritos. Aparecen y aparecen tanto que están aparte. El bloque cuarto se llama “Si no sabes que comprar…¡compra el índice!” que de hecho es el título de un post de este blog y en esta parte se tratan muy a fondo los mercados emergentes, cómo funcionan los índices y si: los ETF en todo su esplendor.

En la quinta parte se dan las bases para construir una cartera y he incluido un capítulo especial: aprender a invertir como Warren Buffet (si lo consigues acuérdate del que te enseñó…:)) y para que veas ejemplos reales de gestión de carteras verás que plan de inversión he diseñado para la familia Perez-Martinez con una edad e hijos mayores y que otro plan para Teresa y Manuel que son dos abogados que se ganan muy bien la vida pero no ahorraban demasiado…hasta que les he puesto deberes.

Y para finalizar, la sexta parte son los decálogos que son una tradición de la colección “para DUMMIES” y muy apreciados por los lectores dada su simplicidad pero a la vez la gran cantidad de información que transmiten.

Además como es un libro de una colección que exige un tono desenfadado hay continuas referencias y ejemplos con el mundo del futbol y por ejemplo para explicar el valor del dinero en el tiempo utilizo un juego:¿Cúal ha sido el fichaje más caro de la historia del futbol?, con Zizou, CR y Dios… perdón Diego quería decir peleando por el podio). Y te voy a contar un secreto: he creado un nuevo índice para invertir en emergentes, el DUMMIES Emerging Index.

El libro está en Amazon, Casa del Libro, Fnac etc etc y seriamente te digo que si a ti no te hace falta regálaselo a alguien: los objetos envejecen pero la cultura es eternamente joven.

Y las finanzas son cultura.

Gracias por vuestra atención y vuestro interés. Os dejo el link de la editorial:

http://www.planetadelibros.com/invertir-tus-ahorros-y-multiplicar-tu-dinero-para-dummies-libro-188989.html

La semana que viene vuelvo en serio (aunque alguna pinceladita de publirreportaje caerá seguro).

El best seller de los fondos: M&G Optimal Income

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El fondo internacional con mayor patrimonio en España es el M&G Optimal Income de Richard Woolnough (que difícil de pronunciar esos “ough”). Su patrimonio en España supera los 4.400 millones de euros (fuente Funds People noviembre 2014).  Le saca muchísima diferencia al segundo fondo internacional que es el BGF Euro Short Term Duration Bond que está rozando los 2.000 millones.

M&G Investments

Hay varias posibilidades de por qué es el fondo internacional de mayor patrimonio en España:

  1. por el buen hacer de Richard y su equipo
  2. por el conocido efecto rebaño de los asesores financiero (donde va Vicente va la gente y si la cosa va mal no quedo como un bobo)
  3. o por el buen marketing de M&G

Como veremos a continuación, yo diría que al 85% por lo primero. Lo hacen muy bien.

El marketing de M&G… no lo puedo valorar, aunque no hay mejor márketing que una buena performance (rentabilidad, es que hoy estoy en modo private banker y tengo que soltar algún palabro).

Y lo del efecto rebaño sin duda. Los selectores de fondos de los bancos se van mirando por el rabillo del ojo y lo que hacen unos lo hacen otros. Luego lo ponen en la short list (lista reducida de fondos recomendados) para que se la aprendan sus banqueros privados (créanme que alguno no tiene ni idea de las tripas del fondo, recomienda la lista que les dan  estilo papagayo y fuera). Y si la cosa acaba saliendo mal ya sabe: mal de muchos….

La serie que vamos a ver es la A-H en euros. Es un fondo calificado como mixto defensivo global y si es seguidor del blog sabrá que los mixtos son los fondos que más me gustan  para los inversores de a pie (ver el post “el jab de las finanzas”).

 Que destacaría de este fondo:

  • Es muy defensivo. Aunque por estatutos tenga que tener un minimo del 50% en renta fija, prácticamente toda la cartera es renta fija. Y gana pelas.
  • Es bueno de forma consistente: la rentabilidad anualizada de los últimos cinco años es del 8.19% y de los últimos tres del 8.63%
  • Gestionan de verdad, no es un buy & hold (comprar y mantener) tan habitual por nuestros lares, utiliza estrategias long/short (posiciones largas direccionales y venta en descubierto) y hoy en dia tiene muy poca exposición a la renta variable.
  • Rentabilidad/Riesgo excelente: el promedio últimos tres años es del 4.51% desviacion estándar vs 8.08% rentabilidad (media aritmética eso si, no geométrica que es la buena).
  • Comisión razonable (por el larguero pero razonable) para una gestión de este nivel: gastos corrientes 1.44%

 Siendo bueno algunos aspectos que merecen su control (en caso que esté invertido):

  • La cartera de renta fija cierto es que presenta baja sensibilidad a los tipos pero tambien es de media-baja calidad crediticia. Gana dinero -además de la buena gestión que ha demostrado a lo largo del tiempo-  porque compra bonos que por rating y vencimiento tienen que pagar cupón
  • La rentabilidad de los últimos doce meses ha caído a la mitad de la rentabilidad de los últimos tres años anualizadas: un 4.49% contra un 8.63%. El 4.49% sigue siendo muy buena…pero es la mitad y quizá es un aviso que cada vez les cuesta más exprimir la maquina.
  • En los últimos meses se está desviando –para mal- de su referencia (benchmark): en el año está un -6.43% por debajo del benchmark e incluso lo está haciendo peor que su categoría, un 0.55% . Mala señal. What’s going on with the return Richard?

 El comportamiento del fondo ha sido excelente aunque lleva unos meses flojeras y convendría ver que hace Mr. Woolonough para salir del bache.

A priori no parece excesivamente preocupante y diría que va a seguir siendo un fondo estrella para el inversor conservador : con tipos del bono a cinco años a poco más del 1% y el diez años ligerísimamente por encima del 2.00%  poca competencia van a tener los mixtos bien gestionados. Y esté lo está.

Buena inversión¡¡

Pon un fondo inmobiliario en tu vida

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De seguir SuperMario haciendo el furvo (pillo) la tesis de inversión que todavía mantengo se irá al garete (a peor evolución económica más expansión monetaria que provocará un alza de los mercados de acciones y bonos). Por macro la cosa no pinta bien; digan lo que digan Europa no está arreglando los problemas de fondo ni en broma; en España tenemos la segunda mayor deuda externa del mundo solo superados por Estados Unidos, los niveles de desempleo –yo creo que ya estructural- son demenciales y la economía crece muy poquito, Francia e Italia no están para tirar cohetes y Portugal y Grecia ni siquiera pueden decir que están mal. Están lo siguiente.

El problema de Draghi se llama Alemania (y en menor medida Holanda). Los protestantes no están por la labor de fabricar dinero y crear burbujas. Son gente que cree en el trabajo, en el ahorro, en el esfuerzo y en que es mejor tener superávits que déficits y que si estamos como estamos es por no aplicarnos lo suficiente y no creen que con droga dura (un QE a la europea) nos salvemos ¿por qué narices no triunfó el catolicismo como en el sur de Europa? En vez de trabajar, ahorrar y exportar estarian como nosotros y Draghi podria darle a la manivela… en fin (seriamente hablando los niveles de exportación actuales de España son excelentes y por ahí se está haciendo un esfuerzo superlativo).

Sigo esperando un cambio en la política de Draghi porque si no la cosa se complicará y como inversores  solo nos quedará  pensar en liquidez y ventas en descubierto. Lo repito una vez más: en mi opinión si no hay manivela el tinglado se cae. Los bonos están infladísimos (solo hay que ver bonos corporate de algunas empresas de medio pelo españolas y portuguesas, cotizando al 105% o al 108%) y algunas bolsas ya están pidiendo descanso si no les llegan nuevos incentivos.

Mientras tanto y como idea de inversión les voy a mostrar una forma fácil de invertir en eso que tanto nos gusta (o gustaba) a los españoles: el ladrillo.

Pero… nada de ladrillo de ir al notario y matarte a pagar impuestos. Ladrillo empaquetado como producto financiero y con liquidez (no como el maldito piso que le compraste al Pocero en Seseña sobre plano para especular y te lo estás comiendo con patatas).

images

Les voy a mostrar tres opciones para invertir en inmuebles vía fondos de inversión.OJO no recomiendo especialmente estos fondos, son una muestra del tipo de producto que analizaría si quisiera incluir inmuebles en mi cartera.

Recordar que la inclusión de inmuebles:

  • Tiene un bajo coeficiente de correlación con los activos clásicos (bonos y acciones) por lo que ayudan a reducir el riesgo global de una cartera (volatilidad)
  • Debería plantearse como una inversión largoplacista ya que las empresas que componen los fondos básicamente son patrimonialistas (viven de los ingresos por alquiler) y no se dedican tanto a la compraventa buscando plusvalias.

Tres opciones en función de la diversificación geográfica: (insisto escogidas puramente como muestra):

  • Emergentes: Credit Suisse Global Emerging Market Property Equity Fund B USD.

Gastos corrientes: 2.20%, rentabilidad media 3 años 7.22%, volatilidad 18.30%

Distribución geográfica. 50% Asia-Emergente, 14.09% Iberoamérica, 12.03% Oriente Medio, 11.17% Asia Desarrollada y 8.47% África

  • Estados Unidos: Morgan Stanley Investment Funds US Property A USD

Gastos corrientes: 1.70%, rentabilidad media 3 años 16.77%, volatilidad 12.55%

Distribución geográfica: EEUU 100%

  • Zona Euro: AXA World Funds Framlington Europe Real Estate Securities A

Gastos corrientes: 1.66%, rentabilidad media 3 años  17.63%, volatilidad 12.33%

Distribución geográfica: Zona Euro 47.65%, Reino Unido 40.04%, Europa no euro 12.30%

Las comisiones son caras en todos y por rentabilidad/riesgo parecen mejores opciones escoger Estatados Unidos y/o Europa (alta rentabilidad y baja volatilidad) pero….eso es mirar por el retrovisor. A nivel de gestión de carteras el P/E (veces que pagamos beneficio) es de 10.08 emergentes, 37.44 Estados Unidos y 19.64 Zona Euro y en cuanto a crecimiento futuro de beneficios a largo plazo es del 18.12% en emergentes 5.56% en los  Estados unidos y del 6.91% en  Zona Euro.

Por valoración y expectativas Emergentes seria mi primera opción, Zona Euro la segunda y en Estados Unidos ufff… lo de pagar más de 37 veces beneficios en un sector tan chusco como el inmobiliario no me pone, me imagino a Warren mirándome de forma severa y casi que no. Por otro lado y desde un punto de vista puramente de crecimiento demográfico apostaria que a largo plazo emergentes va a generar más demanda de inmuebles (en el fondo hay todo tipo, oficinas, infraestructuras, residencial etc) que el mundo desarrollado (y si no  que nos lo pregunten a los españoles ¿no?)

Buena semana ¡¡ (Si Draghi lo permite)

El «jab» de las finanzas: fondos mixtos

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Una de las máximas que rigen el mundo del boxeo es que cuando no sepas que hacer en un ring “muévete y jabea”.

toro salvaje

Extraño verbo “jabear”. Viene de jab que es el golpe más básico del repertorio de mandobles que se pueden repartir en un ring. El jab es un golpe defensivo que se tira con la mano adelantada (izquierda para los diestros) y que es tremendamente rápido pero poco contundente ya que no transfiere el peso de un apoyo a otro, es pura extensión de la palanca que forman el hombro, el brazo y puño. Los aficionados no valoran el jab por su falta de espectacularidad pero para los profesionales es un golpe fundamental. Nunca es determinante pero una buena y rápida ejecución de jabs te permiten mantener la distancia y preparar el golpe definitivo.

Los asesores financieros también tenemos nuestro jab. Se llama fondo mixto. Difícilmente el fondo mixto dará rentabilidades espectaculares en los años buenos y difícilmente evitará las pérdidas en los años malos pero es el tipo de fondos que pueden formar parte de la cartera de toda tipo de inversores, del más conservador al más agresivo.

¿Qué es un fondo mixto?

La CNMV dice que “son fondos que invierten parte de su patrimonio en renta fija y parte de su patrimonio en renta variable”. ¿Simple no? OJO al dato: no confundir con “fondos globales” que son aquellos que no tienen definida su política de inversión y por lo tanto tienen libertad para determinar la exposición al riesgo que el gestor considere en cada momento.

Y algo que tiene “parte en renta fija y parte en renta variable” ¿no es lo más parecido a una cartera de inversión?  Pues sí. Los que han seguido la competición 2013 de Cartera Mou vs Cartera Pep saben que soy enemigo de las distribuciones de activos con un elevado número de fondos. Me gustan las carteras con tres o cuatro fondos y lógicamente para que con pocos productos pueda tener una buena diversificación los fondos mixtos suelen jugar un importante rol en mis asset allocation (antes les  he puesto “distribución de activos” y ahora el anglicismo para fardar un poco 🙂 )

Mi proveedor favorito de información en fondos es como ya conocen Morningstar y ahí encuentro tres categorías de mixtos: agresivos, defensivos y flexibles (además de subcategorias en función de la divisa en que esta denominado cada fondo). Como un ejemplo vale más que mil definiciones vamos a poner tres ejemplos de fondos españoles de calidad para que comprueben lo que es un fondo mixto:

Mixto Agresivo: Bestinver Mixto F.I.

Es un fondo que puede tener una exposición a renta variable de mínimo el 30% y máximo el 75%. Además se caracteriza porque la renta variable la concentra en España 80% y Portugal 20%. La última cartera publicada en Morningstar dice que el 71% está en acciones y el resto en liquidez con exposición cero a la renta fija. En el año lleva un 4.20% (en 20 días bastante más que el mejor depósito del mercado), y la rentabilidad anualizada a 3 años es del 8.23% anual, a cinco del 10.90% anual y a 10 años del 7.99%. Todo ello con un riesgo del 12.56% (volatilidad). Ufff ¡¡¡¡ que bien lo hacen los chicos de Paco Paramés. Lo cierto es que un manolito –with love- que esté en este fondo se ríe de la rentabilidad promedio de las Sicav de banca privada. Es un fondo de cine.

Mixto Defensivo: Bankinter Renta Fija F.I.

Estos ya dicen que el máximo de renta variable es del 30%. Como el Bestinver, es per se una cartera de inversión completa pero para un perfil distinto de inversor: “mire usted, yo quiero sacar más que con un depósito o un bono a corto y puedo aceptar ligeras pérdidas pero no puedo perder la camisa”. Pues eso. En el año lleva un 1.92% y en 3 años un 6.09% anualizado, en 5 años un 4.07% anualizado y en 10 años un 2.90%. Rentabilidades mucho más bajas si, pero con un riesgo del 3.47% (volatilidad) que es cuatro veces inferior al Bestinver. No nos olvidemos nunca del mandamiento número uno de las finanzas: a más rentabilidad mayor riesgo.

Mixto flexible: Cartesio Y F.I

Aquí empieza un poco el lio. Todo lo que lleve el apellido “flexible”, “total return”, “global” nos lleva a cierta libertad por parte del gestor. Este ya es un fondo más perteneciente a la categoría de “fondos globales” que otra cosa, pero si los chicos de Morningstar lo clasifican como mixto flexible no seré yo quien se lo discuta. Este fondo puede tener una exposición 0-100% en renta variable (ven como tengo razón…) y en lo que si se aplican es en buscar una protección del capital en el largo plazo.  La última cartera disponible indica una exposición a la renta variable del 76%, a la renta fija del 20.64% y el pico restante en “otros”. En el año lleva un 2.73%, en tres años anualizado ha dado un 7.69% anual y en 5 años un 9.19% (no tiene 10 años) y la volatilidad ni el 12% de Bestinver ni el 3.5% de Bankinter, un 8.25%. Decir que la estructura de comisiones me parece de lo más adecuado con un 0.75% de gestión y un 7.5% de la rentabilidad anual. Bien por Cartesio.

Hemos visto tres ejemplos de buenos fondos que aún perteneciendo a la categoría de mixtos tienen una relación rentabilidad/riesgo muy distinta unos de otros.  Si invierte a largo plazo, a través de fondos y es un inversor promedio de los que controla poco sus inversiones (si si, me refiero a usted querido inversor) los fondos mixtos son una excelente herramienta que le dará buenas rentabilidades en años buenos y amortiguará los batacazos en los malos. Si es un inversor avanzado el mixto lo puede construir usted mismo a su gusto con la combinación que más se ajuste a sus intereses a través de fondos de renta fija, renta variable y de inversiones alternativas. Pero eso es mucho más trabajo y si además quiere introducir ETFs en la cartera para la parte táctica ya ni le explico la de horas que tendrá que echar.

Cuando no tenga claro que hacer ya sabe;  invierta en un fondo mixto…. o tire un jab.

Buena semana ¡¡

PD: ¿a que daba miedo De Niro tirando un jab en Toro Salvaje?

Fondos para 2013: Mou vs Pep Octubre

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La semana pasada no hubo blog. Lo siento. Me tomé el puente de Todos los Santos e hice la Ruta de Isabel. Magnífica forma de conocer la historia de España. Se lo recomiendo (por no hablar de la gastronomía).

Estamos ya en fase final. Recordar que Mou perdía la camisa y que el Pep ya estaba cerquita del objetivo. Al amarrategui de Mou le pedíamos un 4.5% y al genio del Pep un 10%. Hicimos muchos cambios; es por esto que les incluyo dos cuadros. Septiembre con los cambios que decidimos y Octubre (en realidad es cierre de esta semana por lo que no corresponde exactamente a octubre, se trata de facilitar los cálculos) con la evolución del periodo. Veamos:

SEPTIEMBRE
MOU VL nº part total ISIN
Fidelity Global Financials Services 19,51 128,14 2500,01 LU0114722738
AXA Framlington Europe Small Cap 99,19 36,83 3653,17 LU0125741180
Fidelity Iberia Fund A 12,76 126,01 1607,89 LU0261948904
Nordea Stable Return Fund BP Eur 13,77 143,72 1979,02 LU0227384020
9740,09
Rentab -2,60
PEP VL nº part total ISIN
Merril Lynch IS York Event Driven Ucits C 123,7 17,55 2170,94 LU0438635764
MFS Meridian Funds European Value Fund A1 26,98 85,65 2310,84 LU0125951151
JPM Euro Balanced Euro A 14,07 284,29 3999,96 LU0210530076
Bellevue Funds BB Biotech B 306,74 7,86 2410,98 LU0415392249
10892,71
Rentab 8,93
OCTUBRE
MOU VL nº part total ISIN
Fidelity Global Financials Services 20,04 128,14 2567,93 LU0114722738
AXA Framlington Europe Small Cap 103,52 36,83 3812,64 LU0125741180
Fidelity Iberia Fund A 13,59 126,01 1712,48 LU0261948904
Nordea Stable Return Fund BP Eur 14 143,72 2012,08 LU0227384020
10105,12
Rentab 1,05
PEP VL nº part total ISIN
Merril Lynch IS York Event Driven Ucits C 124,34 17,55 2182,17 LU0438635764
MFS Meridian Funds European Value Fund A1 27,62 85,65 2365,65 LU0125951151
JPM Euro Balanced Euro A 14,54 284,29 4133,58 LU0210530076
Bellevue Funds BB Biotech B 291,57 7,86 2291,74 LU0415392249
10973,14
Rentab 9,73

A Mou jugar a la desesperada le ha ido bien. Ha pasado de perder un 2.60% a ponerse en un uno por cien de beneficio. Lejos del objetivo pero en beneficios. Como la Copa del Rey que ganó en su segundo año. Poca cosa pero que le supo a gloria. El Pep lo borda, lástima de arabesco con la biotecnología que si no ya estaría en objetivo.

Propuesta para noviembre:

Hay que decir que en una gestión de verdad con un inversor conservador ya me plantaría en Mou. Un inversor conservador no puede tener esa exposición a renta variable….pero esto no es de verdad…y por lo tanto vamos a hacer el burro tanto como nos plazca.

Mou ha decidido ir al 100%, a por todas, y el único fondo moderado -Nordea- lo va a traspasar íntegramente a AXA Framlington Europe Small Cap. Ha sentado a John Terry y a puesto a Etoo junto con Torres. O gana la final o se va.

En el caso del Pep tengo serias dudas con la biotecnologia. Podriamos apostar al rebote (adjunto el gráfico del tracker sectorial, sigue en tendencia alcista aunque puede estar formando un techo) pero vamos a «lo seguro» y lo seguro hoy es la vieja, hermosa y sabia Europa. Pep se va a poner tambien en manos de los chicos de AXA y va a traspasar íntegramente la posición en biotech a las pequeñas compañías europeas.

IBB

Cambios:

 Mou: traspasa Nordera a AXA

Pep: traspasa Bellevue a AXA

Y por qué elijo bolsa europea y por qué elijo pequeñas compañías: por valoración. Ya está entrando dinero en cifras significativas en Europa pero hoy los BPA (beneficios por acción) son muy atractivos, incluso en mercados como el DAX alemán que está en máximos históricos. Y las small en estos entornos suben con fuerza.

A pesar de los tambores de deflación mi escenario de inversión se sigue manteniendo: curva expansiva, baja volatilidad, beneficios empresariales altos… para mí el mensaje es claro.  largo en bolsa y corto en renta fija. Lo que me tiene descolocado son las materias primas; seguramente están descontando un mundo sin inflación -a corto plazo-. No lo sé veremos. En cualquier caso el activo ganador es y va a seguir siendo la bolsa. Mientras la masa haga depósitos, seguros de ahorro y bonos a corto plazo usted compre bolsa y cuando la masa se de cuenta y empiece a invertir en bolsa entonces, seguramente, abriremos cortos. Y aun no han empezado las fusiones. Que vendrán. Al tiempo.

Buena semana ¡¡